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[摘要] 本文以福建省为例对区域金融发展与经济增长关系进行了实证研究。研究结果表明银行金融资产增长率和股票市场金融资产增长率均与经济增长率呈正相关关系。
[关键词] 金融发展 经济增长 金融资产
近年来对中国金融发展与经济增长关系的实证分析成为国内金融研究的一个重点。谈儒勇的研究认为中国金融中介发展和经济增长是显著的正相关关系，而中国股票市场发展对经济增长的作用却是相当有限。韩延春的研究认为发育良好的金融体系有利于储蓄的增加、储蓄向投资的有效转化以及生产效率的提高，进而推动经济增长。当然，还有其他许多学者利用各种方法对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了理论与实证研究。但是，这些研究者基本上是将中国金融业当作一个整体来研究，这样，在我国经济发展处于不平衡以及存在地域分割的情况下，所得的研究成果不一定适用于某个区域。
随着中国区域经济发展战略实施的不断深入，也由于实证分析手段的成熟及数据的可得性，国内学者开始将目光转向了区域金融发展与经济增长关系的研究上。这种考虑到中国地区间经济发展差异的研究更符合中国目前社会经济实际，由此所得的研究成果更具针对性。周立，王子明通过对各地区1978年～2000年金融发展与经济增长关系的实证研究,发现中国各地区金融发展与经济增长密切相关，金融发展差距可以部分解释中国各地区经济增长差距。艾洪德、徐明圣、郭凯以我国东、中、西三大经济区为研究对象，对区域金融发展与经济增长关系进行实证分析。更有研究者以省区为研究对象来探讨区域金融发展与经济增长之间的关系。张兵的研究认为江苏省的证券化程度与经济增长率呈正相关关系，而货币化程度与经济增长率呈负相关关系；张兴军、杨桂元对安徽的实证研究认为，安徽省的金融发展促进了经济增长，但反向关系并不成立。王满仓等更是从实际利率、金融发展程度、保险市场、股票市场等角度来综合论证金融发展对陕西经济增长的贡献。应该说将研究对象引向省区是一个很好的趋势，但由于指标与数据选择尚存在争议，如利率变量是否能够作为区域金融发展变量引入？地区M2是否能够通过计算获得？正是这些差异使得研究结论出现较大分岐。
本文以福建省为例对区域金融发展与经济增长关系进行实证研究。分析福建金融发展对经济增长所起的作用，是客观认识金融在福建省国民经济中的地位以及进一步促进金融发展的前提。本文在对金融发展指标的选择上，考虑到地区经济差异性，从地方政府角度出发，略去了利率等宏观金融变量，以使研究成果更具可操作性，并从金融发展的角度提出福建省经济长期稳定增长的对策。
一、指标选择
通常认为最能充分反映一国或地区经济增长水平的指标就是国内生产总值的增长率，在本文中，我们以扣除价格因素影响的实际国内生产总值增长率作为衡量经济增长的指标，用RGDP表示。选取银行金融资产指标和股票市场金融资产指标来衡量福建省的金融发展水平。
1.银行金融资产指标：由于我国传统金融产品结构单一，银行业务主要集中在信贷等传统业务领域上，故我国银行的最主要资产是存款和贷款，所以我们用福建省银行存贷款余额的增长率（△M/M）来衡量银行金融资产增长水平。
2.股票市场金融资产指标：股票市场金融资产主要表现为股票价值。在我国，上市公司净资产可以较好的反映整个市场的价值，故我们以福建省上市公司净资产的增长率（△S/S）来衡量股票市场金融资产的增长水平。
本文所使用的数据来源于《中国统计年鉴》（1994年～2003年）和《中国金融年鉴》（1994年～2003年），表为我们收集到的各项指标从1995年～2003年的具体数据。
二、数据分析、相关检验
为了从数量上揭示这些变量之间的关系，我们分别建立一元线性模型与二元线性模型来分析。
1.经济增长与银行金融资产增长之间的关系
为了具体探讨银行金融资产增长是否独立于股票市场而对经济产生贡献，我们先仅以△M/M为自变量，以RGDP为因变量，进行回归分析结果如下：
RGDP=0.1228+0.4711△M/M
（3.41） （19.9）
R2=0.985F=396.2
从回归结果看，t检验显著（括号内为t检验值）,方程的R2为98.5%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的银行金融资产增长率与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，银行金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.4711个百分点。这表明银行金融资产的健康发展对福建经济增长率的提高具有重要的促进作用。
2.经济增长与股票市场金融资产增长之间的关系
为了具体探讨股市发展是否独立于银行而对经济产生贡献，我们仅以△S/S为自变量，以RGDP为因变量，进行回归分析结果如下：
RGDP= 0.0923+ 0.5827△S/S
(3.37) (21.18)
R2= 0.992 F= 738.74
从回归结果看，t检验显著（括号内为t检验值），方程的R2 为99.2%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的股票市场金融资产增长率与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，股票市場金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.5827个百分点。这表明股票市场的健康发展对福建经济增长率的提高也具有重要的促进作用。
3.经济增长与银行金融资产增长及股票市场金融资产增长之间的二元关系
为综合考虑银行金融资产增长及股票市场金融资产增长对福建省经济增长的贡献，我们以RGDP为因变量，以△M/M 和△S/S为自变量，建立二元计量模型。
RGDP= a1+ a2?M/M+a3△S/S+△
其中a1a2 a3 为常数，△为随机扰动项。
按上述模型进行回归的结果如下：
RGDP=0.0993+0.1894△M/M+0.3532 △S/S
（5.65）（3.13）（4.73）
R2= 0.997 F= 914.56
从回归结果可以看到，把银行及股票市场因素综合考虑之后，金融发展指标与GDP增长率之间仍然是正相关关系，但系数的绝对值较小。t检验显著（括号内为t检验值），方程的R2为99.7%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的银行金融资产增长率及股票市场金融资产增长率均与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，银行金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.1894个百分点；在其它条件不变的情况下股票市场金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.3532个百分点。这表明银行金融资产及股票市场的健康发展对福建经济增长率的提高都具有重要的促进作用，金融深化理论在福建省可以理解为促进股票市场的发展及银行体系的发展有利于加快福建经济增长的步伐，因此银行与股票市场之间应建立一种有效的联系。
三、结论
本文以福建省为例的实证研究结果表明银行及股票市场的发展对区域经济增长都具有重要的促进作用。根据本文所得的实证研究结果，我们从金融发展的角度对福建经济发展提出以下政策建议：
1.继续提升银行体系的效率和银行金融资产的质量，积极推动国有银行的股份制改革，引入民营资本或外资参股国有银行，促进银行间的竞争，从而提高银行的整体效率，由此促进福建省的经济增长。
2.继续发展和完善股票市场以发挥证券市场对福建经济增长的促进作用，鼓励有实力与信誉的企业上市，通过股票融资，为企业的发展提供资金保障。
参考文献:
[1](美)雷蒙德·W·戈登史密斯.金融结构与经济发展[J].上海人民出版社[J].1995
[2]King, R. G.and Levine, R.. Finance and growth: Schumpeter Might Be R ight. Quarterly Journal of Eonomics, August, 1993, pp.717～737
[3]谈儒勇. 中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J]. 经济研究, 1999,(10)
[4]韩廷春:金融发展与经济增长:经验模型与政策分析[J].世界经济，2001,(6)
[关键词] 金融发展 经济增长 金融资产
近年来对中国金融发展与经济增长关系的实证分析成为国内金融研究的一个重点。谈儒勇的研究认为中国金融中介发展和经济增长是显著的正相关关系，而中国股票市场发展对经济增长的作用却是相当有限。韩延春的研究认为发育良好的金融体系有利于储蓄的增加、储蓄向投资的有效转化以及生产效率的提高，进而推动经济增长。当然，还有其他许多学者利用各种方法对我国金融发展与经济增长之间的关系进行了理论与实证研究。但是，这些研究者基本上是将中国金融业当作一个整体来研究，这样，在我国经济发展处于不平衡以及存在地域分割的情况下，所得的研究成果不一定适用于某个区域。
随着中国区域经济发展战略实施的不断深入，也由于实证分析手段的成熟及数据的可得性，国内学者开始将目光转向了区域金融发展与经济增长关系的研究上。这种考虑到中国地区间经济发展差异的研究更符合中国目前社会经济实际，由此所得的研究成果更具针对性。周立，王子明通过对各地区1978年～2000年金融发展与经济增长关系的实证研究,发现中国各地区金融发展与经济增长密切相关，金融发展差距可以部分解释中国各地区经济增长差距。艾洪德、徐明圣、郭凯以我国东、中、西三大经济区为研究对象，对区域金融发展与经济增长关系进行实证分析。更有研究者以省区为研究对象来探讨区域金融发展与经济增长之间的关系。张兵的研究认为江苏省的证券化程度与经济增长率呈正相关关系，而货币化程度与经济增长率呈负相关关系；张兴军、杨桂元对安徽的实证研究认为，安徽省的金融发展促进了经济增长，但反向关系并不成立。王满仓等更是从实际利率、金融发展程度、保险市场、股票市场等角度来综合论证金融发展对陕西经济增长的贡献。应该说将研究对象引向省区是一个很好的趋势，但由于指标与数据选择尚存在争议，如利率变量是否能够作为区域金融发展变量引入？地区M2是否能够通过计算获得？正是这些差异使得研究结论出现较大分岐。
本文以福建省为例对区域金融发展与经济增长关系进行实证研究。分析福建金融发展对经济增长所起的作用，是客观认识金融在福建省国民经济中的地位以及进一步促进金融发展的前提。本文在对金融发展指标的选择上，考虑到地区经济差异性，从地方政府角度出发，略去了利率等宏观金融变量，以使研究成果更具可操作性，并从金融发展的角度提出福建省经济长期稳定增长的对策。
一、指标选择
通常认为最能充分反映一国或地区经济增长水平的指标就是国内生产总值的增长率，在本文中，我们以扣除价格因素影响的实际国内生产总值增长率作为衡量经济增长的指标，用RGDP表示。选取银行金融资产指标和股票市场金融资产指标来衡量福建省的金融发展水平。
1.银行金融资产指标：由于我国传统金融产品结构单一，银行业务主要集中在信贷等传统业务领域上，故我国银行的最主要资产是存款和贷款，所以我们用福建省银行存贷款余额的增长率（△M/M）来衡量银行金融资产增长水平。
2.股票市场金融资产指标：股票市场金融资产主要表现为股票价值。在我国，上市公司净资产可以较好的反映整个市场的价值，故我们以福建省上市公司净资产的增长率（△S/S）来衡量股票市场金融资产的增长水平。
本文所使用的数据来源于《中国统计年鉴》（1994年～2003年）和《中国金融年鉴》（1994年～2003年），表为我们收集到的各项指标从1995年～2003年的具体数据。
二、数据分析、相关检验
为了从数量上揭示这些变量之间的关系，我们分别建立一元线性模型与二元线性模型来分析。
1.经济增长与银行金融资产增长之间的关系
为了具体探讨银行金融资产增长是否独立于股票市场而对经济产生贡献，我们先仅以△M/M为自变量，以RGDP为因变量，进行回归分析结果如下：
RGDP=0.1228+0.4711△M/M
（3.41） （19.9）
R2=0.985F=396.2
从回归结果看，t检验显著（括号内为t检验值）,方程的R2为98.5%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的银行金融资产增长率与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，银行金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.4711个百分点。这表明银行金融资产的健康发展对福建经济增长率的提高具有重要的促进作用。
2.经济增长与股票市场金融资产增长之间的关系
为了具体探讨股市发展是否独立于银行而对经济产生贡献，我们仅以△S/S为自变量，以RGDP为因变量，进行回归分析结果如下：
RGDP= 0.0923+ 0.5827△S/S
(3.37) (21.18)
R2= 0.992 F= 738.74
从回归结果看，t检验显著（括号内为t检验值），方程的R2 为99.2%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的股票市场金融资产增长率与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，股票市場金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.5827个百分点。这表明股票市场的健康发展对福建经济增长率的提高也具有重要的促进作用。
3.经济增长与银行金融资产增长及股票市场金融资产增长之间的二元关系
为综合考虑银行金融资产增长及股票市场金融资产增长对福建省经济增长的贡献，我们以RGDP为因变量，以△M/M 和△S/S为自变量，建立二元计量模型。
RGDP= a1+ a2?M/M+a3△S/S+△
其中a1a2 a3 为常数，△为随机扰动项。
按上述模型进行回归的结果如下：
RGDP=0.0993+0.1894△M/M+0.3532 △S/S
（5.65）（3.13）（4.73）
R2= 0.997 F= 914.56
从回归结果可以看到，把银行及股票市场因素综合考虑之后，金融发展指标与GDP增长率之间仍然是正相关关系，但系数的绝对值较小。t检验显著（括号内为t检验值），方程的R2为99.7%，说明拟合程度非常理想，也通过了F检验。由回归方程可以看出福建省的银行金融资产增长率及股票市场金融资产增长率均与经济增长率呈正相关关系，在其它条件不变的情况下，银行金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.1894个百分点；在其它条件不变的情况下股票市场金融资产每提高1个百分点，GDP将提高0.3532个百分点。这表明银行金融资产及股票市场的健康发展对福建经济增长率的提高都具有重要的促进作用，金融深化理论在福建省可以理解为促进股票市场的发展及银行体系的发展有利于加快福建经济增长的步伐，因此银行与股票市场之间应建立一种有效的联系。
三、结论
本文以福建省为例的实证研究结果表明银行及股票市场的发展对区域经济增长都具有重要的促进作用。根据本文所得的实证研究结果，我们从金融发展的角度对福建经济发展提出以下政策建议：
1.继续提升银行体系的效率和银行金融资产的质量，积极推动国有银行的股份制改革，引入民营资本或外资参股国有银行，促进银行间的竞争，从而提高银行的整体效率，由此促进福建省的经济增长。
2.继续发展和完善股票市场以发挥证券市场对福建经济增长的促进作用，鼓励有实力与信誉的企业上市，通过股票融资，为企业的发展提供资金保障。
参考文献:
[1](美)雷蒙德·W·戈登史密斯.金融结构与经济发展[J].上海人民出版社[J].1995
[2]King, R. G.and Levine, R.. Finance and growth: Schumpeter Might Be R ight. Quarterly Journal of Eonomics, August, 1993, pp.717～737
[3]谈儒勇. 中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J]. 经济研究, 1999,(10)
[4]韩廷春:金融发展与经济增长:经验模型与政策分析[J].世界经济，2001,(6)