7月17日是期指三大合约交割日，当天IC1508、IC1509和IC1512合约报收涨停，IF1508和IF1509等远月合约涨幅均超过6%。当天，市场此前预想的多空大对决并没有如期出现，反而在交割日之前，多空双方就已“鸣金收兵”：数据显示，7月10日，IF1507持仓量为6.437万手，而到了7月16日时，IF1507持仓量已下降至8908手。所以，交割日行情的最佳股评应该是“你们想得太多了”。
　　其实，对于股指期货是否是现货市场大跌的主因，这种争论早在1987年美国股灾发生时就曾众说纷纭。当时，股指期货也一度成了股灾的替罪羊。直到1991年，诺贝尔经济学奖得主莫顿·米勒（Merton Miller）牵头的工作组经过调查研究后认为，1987年的股灾不是由股指期货市场引起的，而是由宏观经济和股票市场本身的问题长期积累最终爆发而引起的，这才为股指期货洗清了恶名。
　　事实证明，在没有股指期货的国家现货跌幅反而更大，比如墨西哥。业内人士认为，近期国内股市下跌可以概括成因融资盘强制平仓压力过于集中而造成的踩踏。这种行情在去杠杆时间集中、速度过快的情况下很容易发生。


　　Q：《CM华夏理财》
　　A：南华期货战略部总经理 王勇
　　Q：前期股市大跌后，股指期货成为市场关注的焦点，不少人认为是有资金恶意做空，那么限制投机做空能遏制股市下跌吗？
　　A：关于这个问题，我觉得首先有必要来谈一谈到底什么叫恶意做空。7月10日证监会对恶意做空给出了一个官方定义，新闻发言人邓舸表示，跨期现市场操作就属恶意做空，半小时后又迅速修改为跨期现市场操纵就属恶意做空。从“操作”改为“操纵”，事情一下就明朗了。
　　做空还有个说法叫卖空，就好比隔壁老王，虽然穷却勤劳又聪明，每个月都要关注研究新屋开工率、房地产投资增长率等等一般人看不太懂的数据。结果，老王发现买房的人越来越少，晚上不开灯的建筑越来越多，他认为，长此以往经济数据肯定会下降。此时，老王拿着借来的钱到期货市场上卖掉螺纹钢等建材合约，准备等半年以后价跌后再买回来。他利用自己的智慧高卖低买操作，这时候连街道戴着红袖章的居委会大妈估计都会跳出来点赞 。反过来，为了让期货多跌点，老王开始利用微信、微博、论坛等造谣海，引起全球恐慌。这种以推动价格下跌为目的、为市场下行推波助澜的行为就不再是交易操作，已经演变为操纵市场的行为，也就是证监会所定义的恶意做空。官方称有资金恶意做空，那么就应该找出目标并有针对性地处置，但我们目前看到的是证监会决定限制投机做空的操作。难道不让投机做空股指期货，股市就真不跌了？
　　Q：有市场人士认为，正是由于股指期货导致大盘指数下跌，这种说法是否成立？甚至有观点认为，应该停止股指期货，这是不是有效救市的一种手段？
　　A：股指期货上市之初，中金所这样定义股指期货的功能：一个健康的市场，需要一个“稳定器”，一个“减震阀”，正如人的两条腿、车的进退挡。股指期货本身一个重要的功能就是价格发现，我更愿意把价格发现这个说法理解成风险发现。毕竟没有一个金融市场的参与者是来做慈善的，既然参与市场的交易就是为了获得收益，那么市场风险是始终绕不开躲不过的一样东西。所谓的股指期货能决定大盘涨跌更是无稽之谈。就A股而言，一个数百亿的市场能主宰一个几十万亿的市场？
　　在期货市场上有多少空头持仓，就有多少多头持仓，即有空必有多。尤其对持有大量股票现货的投资者套保而言更不是单向、独立的做空行为，他们卖空期货并不代表其看空、做空股市，是为了对冲风险、稳定市值。
　　真正可能产生纯空头的市场恰恰是股票市场，尤其是在涨跌停板制度下。本来你不限制股指期货做空，股票现货市场发生集中卖出挤兑的时候，持股者还能通过股指期货做空保护股票头寸，这样直接减轻现货市场的抛盘压力从而减缓股指下跌。股指期货这个保险工具一旦被停止，所有持股者只能通过现货卖出释放风险，于是乎看多的、看空的、融资的、配资的、走过路过顺手点赞的统统把货砸到市场上。
　　因此，股指期货不仅不应该停，在这个时候反而应该坚决降低保证金恢复市场流动性，放开涨跌停板，充分利用价格引导功能。有了流动性就会促成盘面的逐渐活跃，有了价格引导才会让现货市场得到价格预期信息，新的多头才会开始入场。把股指期货停了，这不是在救市，只会对市场造成更大的伤害。
　　Q：据了解，股灾之后许多机构纷纷向期货公司咨询衍生工具的运用和套保经验，是否会引来更多的机构套保资金的参与？
　　A：各类机构投资者未来必然会更广泛、更充分地参与股指期货市场，这不仅能使他们提高风险管理和资产管理能力，也有助于他们加快产品创新，拓展更多现金流路径。