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据统计,中国的中小企业从银行融资的占比为25.3%,58.5%的中小企业不需要融资,16.2%的中小企业需要融资但是得不到。根据悉知网11月26日的数据,全国现有2258万家企业(不包括个体经营户),而中小企业占比达99%,即中小企业达2235万户。如果按照16.2%的比例计算,大约有362万中小企业需要融资但是得不到满足,而用中国人民银行征信系统数据换算得出的数字是400万家左右,这两个数据非常接近。可看出中小企业存在巨大的融资需求,通过传统的融资方式难以得到满足。那么,如何才能缓解这一融资难的困境呢?浙江省政府明确提出 “个转企、小升规、规改股、股上市”的发展路径,为中小企业发展指明了方向。笔者认为,对广大中小企业来说,调整心态、规范治理、借力新三板,积极拥抱资本市场新三板时代的到来,是实现中小企业快速发展的一个较为有效的途径。
一、调整心态,积极主动,规范公司治理机制
中小企业一般机制都灵活,但是公司的治理机制不是很规范。它可能拥有一个优秀的研发团队,甚至可能有很多专利成果,但是往往经营历史比较短,没有完整的企业发展规划和相对稳定的市场份额。所以业绩增长缺乏持续性、稳定性。还有很多中小企业主觉得反正是自己的企业,不用那么麻烦,搞得那么清楚,财务管理上也不规范,在税收上也是能少交点就少交点,明明效益很好,偏偏要处理成亏损,想方设法偷点税漏点税。除了必要的业务往来外,与外部沟通也很少,信息透明度比较低,对于一些政府引导政策和新的发展机会也不太敏感,往往采取观望或等待的消极态度。正是有了这些特点,中小企业融资就有了比较大的风险和比较高的违约率,于是就产生融资难的问题。而要改变融资难这一问题,笔者认为首先的重点应该是要在规范企业自身上下工夫,要按照法人主体从法律层面规范企业的治理机制,合法合规经营,不要干违法的事,不要偷税漏税,不要为以后的发展埋下定时炸弹。同时要加强内部制度建设,建立规范、透明的财务制度,真实反映企业的财务状况,根据要求定期提供真实、准确的财务信息,树立良好信用观念。
二、新三板市场已经成为多层次资本市场重要组成部分
由于投资者与融资者的规模大小与主体特征的不同,他们对资本市场金融服务的需求也各有不同,这也就决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。我国的资本市场发展到现在,这个多层次的体系也已经基本形成,包括大家经常接触到的主板、中小板、创业板,创业板也就是以前所说的二板,以及全国中小企业股份转让系统,也就是现在所说的新三板,此外还有区域性股权交易市场、证券公司柜台市场。加快发展新三板,对于健全直接融资体系,服务实体经济发展,推动经济结构转型升级,促进大众创业万众创新,具有战略意义。新三板应立足于服务创新型、创业型、成长型中小微企业。新三板市场自从2013年底扩容以来,发展非常迅速。到2015年11月25日为止,新三板挂牌企业已达4313家,总量远超主板、中小板及创业板之和,总股本2432.37亿股,总市值达2.10万亿元,中小企业占比高达95%。今年合计成交1632.96亿元,是2014年全年的12.55倍。从融资情况来看,今年以来,新三板融资日趋活跃,1633家公司完成2196次发行,融资规模达到1091.28亿元,单次融资额最大的为100亿元,最小的仅融资3万元,平均单次发行融资4969.39万元,单一企业今年融资次数有的高达7次。目前许多银行都已推出一些针对新三板企业的融资产品,如股权质押融资、投联贷等,一定程度上解决了轻资产公司的融资问题。预计未来两年内挂牌数量会超一万家,成交量也将进一步放大。随着挂牌企业的不断增多、分层制度的推出,新三板市场的活跃度会不断提升,各种针对新三板市场的创新金融产品还会不断推出。
三、挂牌新三板助力企业发展的效果得到显现
企业挂牌新三板,通过挂牌过程中的改制辅导和后续的持续督导,可以显著提高企业规范治理水平。挂牌后有了市场对价,通过市场机制充分反映企业内在价值,再加上对现有股东股权转让限制少,随着市场交易情况日趋活跃,股份转让也就更加容易。而当挂牌企业有融资需求时,可以通过定向发行快速进行股权和债券融资。同时,挂牌企业的企业形象和品牌认知度也将大幅增强,企业在人才吸引和市场拓展、兼并收购等方面具备明显优势。到目前,累计已经有249家挂牌公司通过实施股权激励,吸引创新创业人才6220人,有122家挂牌公司通过重大资产重组和收购兼并,交易金额达247亿元。而随着挂牌企业规范度和透明度的提升,再加上股权存在市场对价,企业从银行等金融机构借到钱的可能性也大幅增加,利息也将明显降低。很多新三板挂牌企业在挂牌后都获得了明显的发展。比如财通证券推荐挂牌的思考投资,2013年净资产1238.19万元,营业收入41.93万元,净利润-69.33万元。2014年挂牌后,净资产4100.41万元,营业收入835.63万元,净利润395.39万元。挂牌后到现在已经进行了三次定增,共募了3.48亿元,至今年三季度,营业收入6,064.27万元,同比增长860.58 %;净利润1,729.37万元,同比增长 447.73%。
四、新三板市场较低的门槛使得挂牌成为可能
新三板的设立主要就是为了促进创新型、创业型、成长型中小企业的规范发展,所以对拟挂牌企业没有设定财务指标要求,对企业所有制性质也不做任何限制。目前只要求企业存续满两年、业务明确并持续经营、治理机制健全、股权明晰、股票发行和转让行为合法合规,有主办券商推荐并且持续督导。这些门槛非常低,甚至都不能算是真正门槛,主要是主办券商自己把关。而新三板市场的相关制度也非常灵活,审批流程简单、高效,一般一家企业从券商进场到挂牌也就半年左右时间。企业挂牌的综合成本也非常低,绝大多数地方政府还对挂牌费用有大比例返还。而对于挂牌后股东所持股份的限售要求也较低,同时,为增加市场流动性,新三板还引入了做市商制度,股票转让可以采取协议、做市、竞价等任何一种方式交易。
在现有的制度政策下,新三板市场取得了超乎寻常的发展。11月20日,证监会出台《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,明确提出加快新三板市场发展的七项措施。11月24日,全国股转系统公司出台《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》,明确新三板分层方式及标准。而在这样一个快速发展的时代,一步领先、步步领先。各中小企业主要抓住机遇,尽早调整心态,充分利用新三板市场的政策红利,积极对接资本市场,拥抱资本市场新三板时代的到来。
(作者单位:财通证券股份有限公司)
一、调整心态,积极主动,规范公司治理机制
中小企业一般机制都灵活,但是公司的治理机制不是很规范。它可能拥有一个优秀的研发团队,甚至可能有很多专利成果,但是往往经营历史比较短,没有完整的企业发展规划和相对稳定的市场份额。所以业绩增长缺乏持续性、稳定性。还有很多中小企业主觉得反正是自己的企业,不用那么麻烦,搞得那么清楚,财务管理上也不规范,在税收上也是能少交点就少交点,明明效益很好,偏偏要处理成亏损,想方设法偷点税漏点税。除了必要的业务往来外,与外部沟通也很少,信息透明度比较低,对于一些政府引导政策和新的发展机会也不太敏感,往往采取观望或等待的消极态度。正是有了这些特点,中小企业融资就有了比较大的风险和比较高的违约率,于是就产生融资难的问题。而要改变融资难这一问题,笔者认为首先的重点应该是要在规范企业自身上下工夫,要按照法人主体从法律层面规范企业的治理机制,合法合规经营,不要干违法的事,不要偷税漏税,不要为以后的发展埋下定时炸弹。同时要加强内部制度建设,建立规范、透明的财务制度,真实反映企业的财务状况,根据要求定期提供真实、准确的财务信息,树立良好信用观念。
二、新三板市场已经成为多层次资本市场重要组成部分
由于投资者与融资者的规模大小与主体特征的不同,他们对资本市场金融服务的需求也各有不同,这也就决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。我国的资本市场发展到现在,这个多层次的体系也已经基本形成,包括大家经常接触到的主板、中小板、创业板,创业板也就是以前所说的二板,以及全国中小企业股份转让系统,也就是现在所说的新三板,此外还有区域性股权交易市场、证券公司柜台市场。加快发展新三板,对于健全直接融资体系,服务实体经济发展,推动经济结构转型升级,促进大众创业万众创新,具有战略意义。新三板应立足于服务创新型、创业型、成长型中小微企业。新三板市场自从2013年底扩容以来,发展非常迅速。到2015年11月25日为止,新三板挂牌企业已达4313家,总量远超主板、中小板及创业板之和,总股本2432.37亿股,总市值达2.10万亿元,中小企业占比高达95%。今年合计成交1632.96亿元,是2014年全年的12.55倍。从融资情况来看,今年以来,新三板融资日趋活跃,1633家公司完成2196次发行,融资规模达到1091.28亿元,单次融资额最大的为100亿元,最小的仅融资3万元,平均单次发行融资4969.39万元,单一企业今年融资次数有的高达7次。目前许多银行都已推出一些针对新三板企业的融资产品,如股权质押融资、投联贷等,一定程度上解决了轻资产公司的融资问题。预计未来两年内挂牌数量会超一万家,成交量也将进一步放大。随着挂牌企业的不断增多、分层制度的推出,新三板市场的活跃度会不断提升,各种针对新三板市场的创新金融产品还会不断推出。
三、挂牌新三板助力企业发展的效果得到显现
企业挂牌新三板,通过挂牌过程中的改制辅导和后续的持续督导,可以显著提高企业规范治理水平。挂牌后有了市场对价,通过市场机制充分反映企业内在价值,再加上对现有股东股权转让限制少,随着市场交易情况日趋活跃,股份转让也就更加容易。而当挂牌企业有融资需求时,可以通过定向发行快速进行股权和债券融资。同时,挂牌企业的企业形象和品牌认知度也将大幅增强,企业在人才吸引和市场拓展、兼并收购等方面具备明显优势。到目前,累计已经有249家挂牌公司通过实施股权激励,吸引创新创业人才6220人,有122家挂牌公司通过重大资产重组和收购兼并,交易金额达247亿元。而随着挂牌企业规范度和透明度的提升,再加上股权存在市场对价,企业从银行等金融机构借到钱的可能性也大幅增加,利息也将明显降低。很多新三板挂牌企业在挂牌后都获得了明显的发展。比如财通证券推荐挂牌的思考投资,2013年净资产1238.19万元,营业收入41.93万元,净利润-69.33万元。2014年挂牌后,净资产4100.41万元,营业收入835.63万元,净利润395.39万元。挂牌后到现在已经进行了三次定增,共募了3.48亿元,至今年三季度,营业收入6,064.27万元,同比增长860.58 %;净利润1,729.37万元,同比增长 447.73%。
四、新三板市场较低的门槛使得挂牌成为可能
新三板的设立主要就是为了促进创新型、创业型、成长型中小企业的规范发展,所以对拟挂牌企业没有设定财务指标要求,对企业所有制性质也不做任何限制。目前只要求企业存续满两年、业务明确并持续经营、治理机制健全、股权明晰、股票发行和转让行为合法合规,有主办券商推荐并且持续督导。这些门槛非常低,甚至都不能算是真正门槛,主要是主办券商自己把关。而新三板市场的相关制度也非常灵活,审批流程简单、高效,一般一家企业从券商进场到挂牌也就半年左右时间。企业挂牌的综合成本也非常低,绝大多数地方政府还对挂牌费用有大比例返还。而对于挂牌后股东所持股份的限售要求也较低,同时,为增加市场流动性,新三板还引入了做市商制度,股票转让可以采取协议、做市、竞价等任何一种方式交易。
在现有的制度政策下,新三板市场取得了超乎寻常的发展。11月20日,证监会出台《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,明确提出加快新三板市场发展的七项措施。11月24日,全国股转系统公司出台《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》,明确新三板分层方式及标准。而在这样一个快速发展的时代,一步领先、步步领先。各中小企业主要抓住机遇,尽早调整心态,充分利用新三板市场的政策红利,积极对接资本市场,拥抱资本市场新三板时代的到来。
(作者单位:财通证券股份有限公司)