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通常认为，股票市场的表现直观地反映了投资人的心理预期，然而，这种预期与市场的涨跌之间往往是交互影响的，很多时候并不能简单地分清因果关系，不过，在阶段性地讨论与分析时，罗列出一些因果关系，显然有助于人们对行情的理解与判断。譬如，对于推动2006年行情的几个主要因素分析，市场普遍提到股权分置改革、汇率改革、上市公司业绩增长、市场价格的估值高低等几个方面，因此，在考察行情的未来演变时，我们也不妨从这几个要素进行分析。
市场变数增多
自2005年5月份正式启动的股改可以说是最直接影响近年行情的一个首要因素，在2006年上半年的行情中，股改因素成为推动行情的重要力量，然而，所谓“成也萧何，败也萧何”，单从这个因素看，随着股改进入尾声，特别是在有关方面认定股改大功告成，并适时启动新老划断之后，股改公司在以对价形式让流通股东尝到一点点甜头之后，随着全流通解禁的到来，市场开始经受大量低成本股介入流通所造成的“冲击”，这方面在八月份行情中表现得尤其突出，但这只是一个开始，此后完成股改公司将陆续面临全流通解禁的压力，一旦解禁期来临，不论“大非“，还是“小非”，股价均无例外地有大幅波动过程。
因此，如果说在股改初期因为有对价含权因素，股改成为推动行情走高的重要力量，那么，现在全流通的到来，却开始令市场感受着股价波动的折磨！而根据这一次股改过程的设计与安排，解禁并非一步到位，这种压力将有逐步释放过程，这意味着从现在开始，这种压力将不断地影响着上市公司的股价波动。
不仅如此，在股改较顺利完成之后，管理层快速推出“新老划断”，引发市场庞大的融资需求，新股发行方面，既有以中国银行、大秦铁路、国航的发行上市为标志的一批央企，也有中小板批量发行上市的大量中小型企业，加上大量完成股改公司推出以增发为主的再融资方案，市场似乎正在进入新一轮大扩容时期，无疑，2006年下半年市场供给方面是影响行情的最大变数。
相对于股改来说，汇率改革采取了渐进的方式，对市场整体的影响是间接的、缓慢渗入的过程，上市公司业绩的增长则在不同行业、不同公司之间差异极大，因此，难以对市场形成整体的推动力。基于此，尽管高达15万亿元的居民储蓄存款，以及存在于一级市场的超过8000亿巨资，经常被认为是资金面宽裕，以及造成流动性过剩的证据，而且，在机构投资者入市方面，似乎也源源不断，如QFII额度的提高、保险资金扩大入市规模、券商融资融券政策的推行，以及大量新基金的发行等等，但相对于庞大的供给而言，市场的基本供求关系看来并不如人们想象的那么乐观。这有可能是导致2006年行情进入下半年之后，尤其第三季度陷入整体性调整之中的一个重要原因。
波动区间：1500至1700点
从市场方面来说，上半年大幅度上涨之后，显然存在较大的回落调整压力，这是一般的所谓“涨多了就跌”的道理，理性的投资者则认为是所谓价值重估，由于上半年过快的股价上涨，使沪深股市短期内失去了估值优势，因而，存在回落调整的理由。
本栏目的月度分析报告，恰好为我们提供一个关于市场的中期波段视角，由此来看，2006年的沪深股市在经历了第一、二季度的上涨之后，第三季度陷入震荡式调整的走势中，这种调整具有明显的中期调整意义。以上证指数论（需要注意在中行上市之后有失真），2005年底的收盘指数是1161点，至七月初最高1757点，上涨幅度为51%，从历史走势分析，中期调整一旦展开，回落幅度往往会达到一半，即目前上证指数的1459点附近，这可能是第三季度调整的极限位，一般情形之下，估计不会触及，否则，今年行情的性质就可能需要重新认识。因此，第三季度行情经过七月份的冲高回落，八月份的先抑后扬，九月份有可能出现的调整结束，重新展开回升行情，上证指数主要波动区间仍有可能处于1500至1700点之间。
关注三大主题
当然，整体而言，市场面临调整之际，往往是投资者布局下一波行情潜在热点的机会，何况下半年以来行情演变的特性表明，盘势波动加剧，个股机会仍相当活跃，相信九月份行情中，这个特点仍会存在，主题投资策略更是对付盘整市道的良方。投资者仍可关注以下几个投资主题：
一、 人民币升值预期中的机遇
自2005年7月启动人民币汇率改革以来，在股市中升值预期的主题运作就没有停止过，体现出一些阶段性特征，这与升值预期的情绪化波动与资金的炒作周期有关，典型的几个升值受益行业板块，如房地产、金融、造纸、航空运输、进口、旅游等，其中，房地产板块、金融板块的炒作最为积极，尽管国家对房地产行业的宏观调控力度加大，但由于币值上升所具有的积极影响，加上，前几年各地市场持续火爆导致房地产类上市公司业绩普遍得到较好增长，因此，房地产类股、尤其是龙头性质的上市公司仍值得中线关注。
金融行业则属资金密集型行业，将从资金供给和业务多元化两方面受益，随WTO保护期很快结束，我国金融业对外资的吸引力会更大。因而，金融概念股也是市场中值得长期关注的品种，其它如航空、造纸、进口类公司则往往具有波段炒作特点。
二、 国家政策导向下的投资主题：
A、降低能耗、节能环保
资源问题在我国经济调整增长的背景下显得更加突出，国家十一五规划明确提出：要加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生性能源。2006年1月1日正式实施《可再生能源法》，八月份，国务院出台《节能中长期专项规划》，国家在十一五规划中已明确要求在未来发展过程中，单位GDP能耗降低20%的目标。
从近年来的表现来看，股市的反应是积极的，而且往往表现出超前特性，象新能源概念化的炒作一度如火如荼，但市场不能完全停留在概念炒作水平，而新能源、节能环保作为未来国家发展中的重要战略，必然为一些优秀企业的成长创造机会，上市公司中已有不少涉足其中，如风能发电概念有G东电、G卧龙、G特变电等，太阳能概念中的G天威等，节能方面如半导体照明之G联创、G方大、G士兰微等。建筑节能方面如G双良、G北新等。
B、装备制造业
6月29日，国务院发布《关于加快振兴装备制造业若干意见》，明确到2010年，发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，并确定了大型清洁高效发电装备、开发大型海洋石油工程装备、发展重大工程自动化控制系统和关键精密测试仪器等十六个领域作为主要任务。在上市公司中，具备自主知识产权的装备制造企业，如军工概念股中G西飞、G火箭、G航通等，造船业如G广船、G江南等，在经过六、七月份的运作之后，股价大多随大盘回落，为后市的继续运作创造了条件。
C、三农概念
三农问题本来就一直是市场持续关注的一个热点，今年以来，国家提出建设新农村的目标，更有望带动市场对农业股、新农村概念股的关注
三、 新股板块
随着新股发行上市节奏加快，市场压力是显而易见的，不过，从投资角度看，更多新股的到来确也为投资者提供了选择余地，未来“苏宁第二”将从中产生，可重点关注新老划断以来发行上市的这批新股。
市场变数增多
自2005年5月份正式启动的股改可以说是最直接影响近年行情的一个首要因素，在2006年上半年的行情中，股改因素成为推动行情的重要力量，然而，所谓“成也萧何，败也萧何”，单从这个因素看，随着股改进入尾声，特别是在有关方面认定股改大功告成，并适时启动新老划断之后，股改公司在以对价形式让流通股东尝到一点点甜头之后，随着全流通解禁的到来，市场开始经受大量低成本股介入流通所造成的“冲击”，这方面在八月份行情中表现得尤其突出，但这只是一个开始，此后完成股改公司将陆续面临全流通解禁的压力，一旦解禁期来临，不论“大非“，还是“小非”，股价均无例外地有大幅波动过程。
因此，如果说在股改初期因为有对价含权因素，股改成为推动行情走高的重要力量，那么，现在全流通的到来，却开始令市场感受着股价波动的折磨！而根据这一次股改过程的设计与安排，解禁并非一步到位，这种压力将有逐步释放过程，这意味着从现在开始，这种压力将不断地影响着上市公司的股价波动。
不仅如此，在股改较顺利完成之后，管理层快速推出“新老划断”，引发市场庞大的融资需求，新股发行方面，既有以中国银行、大秦铁路、国航的发行上市为标志的一批央企，也有中小板批量发行上市的大量中小型企业，加上大量完成股改公司推出以增发为主的再融资方案，市场似乎正在进入新一轮大扩容时期，无疑，2006年下半年市场供给方面是影响行情的最大变数。
相对于股改来说，汇率改革采取了渐进的方式，对市场整体的影响是间接的、缓慢渗入的过程，上市公司业绩的增长则在不同行业、不同公司之间差异极大，因此，难以对市场形成整体的推动力。基于此，尽管高达15万亿元的居民储蓄存款，以及存在于一级市场的超过8000亿巨资，经常被认为是资金面宽裕，以及造成流动性过剩的证据，而且，在机构投资者入市方面，似乎也源源不断，如QFII额度的提高、保险资金扩大入市规模、券商融资融券政策的推行，以及大量新基金的发行等等，但相对于庞大的供给而言，市场的基本供求关系看来并不如人们想象的那么乐观。这有可能是导致2006年行情进入下半年之后，尤其第三季度陷入整体性调整之中的一个重要原因。
波动区间：1500至1700点
从市场方面来说，上半年大幅度上涨之后，显然存在较大的回落调整压力，这是一般的所谓“涨多了就跌”的道理，理性的投资者则认为是所谓价值重估，由于上半年过快的股价上涨，使沪深股市短期内失去了估值优势，因而，存在回落调整的理由。
本栏目的月度分析报告，恰好为我们提供一个关于市场的中期波段视角，由此来看，2006年的沪深股市在经历了第一、二季度的上涨之后，第三季度陷入震荡式调整的走势中，这种调整具有明显的中期调整意义。以上证指数论（需要注意在中行上市之后有失真），2005年底的收盘指数是1161点，至七月初最高1757点，上涨幅度为51%，从历史走势分析，中期调整一旦展开，回落幅度往往会达到一半，即目前上证指数的1459点附近，这可能是第三季度调整的极限位，一般情形之下，估计不会触及，否则，今年行情的性质就可能需要重新认识。因此，第三季度行情经过七月份的冲高回落，八月份的先抑后扬，九月份有可能出现的调整结束，重新展开回升行情，上证指数主要波动区间仍有可能处于1500至1700点之间。
关注三大主题
当然，整体而言，市场面临调整之际，往往是投资者布局下一波行情潜在热点的机会，何况下半年以来行情演变的特性表明，盘势波动加剧，个股机会仍相当活跃，相信九月份行情中，这个特点仍会存在，主题投资策略更是对付盘整市道的良方。投资者仍可关注以下几个投资主题：
一、 人民币升值预期中的机遇
自2005年7月启动人民币汇率改革以来，在股市中升值预期的主题运作就没有停止过，体现出一些阶段性特征，这与升值预期的情绪化波动与资金的炒作周期有关，典型的几个升值受益行业板块，如房地产、金融、造纸、航空运输、进口、旅游等，其中，房地产板块、金融板块的炒作最为积极，尽管国家对房地产行业的宏观调控力度加大，但由于币值上升所具有的积极影响，加上，前几年各地市场持续火爆导致房地产类上市公司业绩普遍得到较好增长，因此，房地产类股、尤其是龙头性质的上市公司仍值得中线关注。
金融行业则属资金密集型行业，将从资金供给和业务多元化两方面受益，随WTO保护期很快结束，我国金融业对外资的吸引力会更大。因而，金融概念股也是市场中值得长期关注的品种，其它如航空、造纸、进口类公司则往往具有波段炒作特点。
二、 国家政策导向下的投资主题：
A、降低能耗、节能环保
资源问题在我国经济调整增长的背景下显得更加突出，国家十一五规划明确提出：要加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生性能源。2006年1月1日正式实施《可再生能源法》，八月份，国务院出台《节能中长期专项规划》，国家在十一五规划中已明确要求在未来发展过程中，单位GDP能耗降低20%的目标。
从近年来的表现来看，股市的反应是积极的，而且往往表现出超前特性，象新能源概念化的炒作一度如火如荼，但市场不能完全停留在概念炒作水平，而新能源、节能环保作为未来国家发展中的重要战略，必然为一些优秀企业的成长创造机会，上市公司中已有不少涉足其中，如风能发电概念有G东电、G卧龙、G特变电等，太阳能概念中的G天威等，节能方面如半导体照明之G联创、G方大、G士兰微等。建筑节能方面如G双良、G北新等。
B、装备制造业
6月29日，国务院发布《关于加快振兴装备制造业若干意见》，明确到2010年，发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，并确定了大型清洁高效发电装备、开发大型海洋石油工程装备、发展重大工程自动化控制系统和关键精密测试仪器等十六个领域作为主要任务。在上市公司中，具备自主知识产权的装备制造企业，如军工概念股中G西飞、G火箭、G航通等，造船业如G广船、G江南等，在经过六、七月份的运作之后，股价大多随大盘回落，为后市的继续运作创造了条件。
C、三农概念
三农问题本来就一直是市场持续关注的一个热点，今年以来，国家提出建设新农村的目标，更有望带动市场对农业股、新农村概念股的关注
三、 新股板块
随着新股发行上市节奏加快，市场压力是显而易见的，不过，从投资角度看，更多新股的到来确也为投资者提供了选择余地，未来“苏宁第二”将从中产生，可重点关注新老划断以来发行上市的这批新股。