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1。渐进式改革与赶超式制度安排之间的矛盾。虽然强制性制度变迁解决了制度供给不足和消除外部性搭便车行为，但却由于没有遵循一致赞成和成本收益原则，因而制度安排的成本很高。在赶超式资本市场制度安排下，中国资本市场迅速得以建立，实现了传统信用条件下银行主导融资制度向现代市场经济条件下证券融资制度的有力切换。但是，正是这种强制性制度变迁，引致了中国资本市场制度缺陷，产生了政府主导型外在制度安排与资本市场发展内生规律之间的矛盾与摩擦，市场运行机制与价格形成机制扭曲，造成资本市场效率的极大损耗。