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本文在张维迎(1995)的基础上,建立现代企业的最优控制权安排模型.与张的结论相同,企业最优控制权安排取决于企业成员的相对重要性和相互监督的效力.现代企业中,企业成员的相对重要性取决于其拥有的人力资本和非人力资本的重要性,而监督的效力又依赖于人力资本的特质.因此,在现代企业中,让拥有人力资本的董事会或经理掌握企业的控制权是较优的安排.