2015年，我们对第一季度的A股判断很正面，尤其是刚开始，情况会很好，4000亿房市资金流向股市，是A股市值的3%左右，这也是我们比较乐观的原因。建议年初时高配医疗保健、保险、科技和公用事业板块。
　　我们对全年股市回报持建设性看法，一季度将较为震荡。预计2015年港股和A股市场涨幅都将为15%左右，其中每股盈利增速约为8%至13%，而改革也将推动估值温和上行至9.5倍。然而，我们预计一季度宏观经济的放缓将令市场震荡，因此建议在2015年初时高配医疗保健、保险、科技和公用事业板块。我们的恒生国企指数、恒生指数和沪深300指数的2015年年底目标点位分别为12300点、26500点、3000点，分别对应14%、10%、16%的上行空间。
　　宏观经济方面，2015年中国经济增速可能放缓至7%，这是1990年以来的最低水平，但这可能会为改革提供更多空间，正如英美等国家的经历所证实，改革对增长的可持续性以及股票的估值重估都至为关键。2015年主要的改革领域包括国企、金融市场、地方政府债务和其他社会领域，这是我们核心投资组合的几大基础。增长的优化以及改革进程都将继续令宏观局势、市场波动，带来贝塔交易机会。
　　2015年A股将迎来新增流动性：我们认为，这主要来自居民资产配置需求（大约4000亿元）和海外资金的配置需求。我们预计，2015年中国内地居民将从以往的配置房地产转变为将钱投入股市。按照我们的模型，2015年房地产投机性需求占比将从2014年的12%下降至3%，在基准假设下（假设结余的钱60%投入股市），预计大约4000亿元人民币的流动性将投入股市。同时，随着“沪港通”的顺利运行，预计2015年继续开通“深港通”，更多的海外资金将配置A股市场。
　　中国经济进入“新常态”，我们预计2015年中国GDP增速将从2014年的7.3%下降至7%。具体来说，我们预计投资增速下降，消费和净出口的贡献增加，经济结构更为平衡。在我们所总结的2015年全球宏观经济十大主题中，美国经济将强劲增长，全球货币政策放松，美元走强，大宗商品价格下跌，我们认为这些特点对于中国的宏观局势和市场基本面的影响为中性或偏正面。
　　我们高配的行业为券商、医疗保健、 食品饮料、传媒、旅游、公用事业和保险，低配的行业为钢铁、有色、煤炭和化工。
　　美国经济强劲复苏，但欧元区和日本增长乏力。尽管我们最近下调了对全球几个最大经济体包括中国、日本、德国的GDP预测，但继美国连续四年增长弱于预期并低于趋势水平之后，我们预计2015年及以后美国将以明显高于趋势水平的速度增长（3%）。我们看好美国增长的根据在于美国增长主要受内部驱动，国内增长推动力正在好转，以及尽管美联储退出量化宽松政策但整体金融状况依然宽松。然而，我们仍预计欧元区和日本的复苏疲软，因为这两个地区仍在努力进行后全球金融危机时期的修复和结构性调整。整体而言，我们预计2015年全球GDP增速为3.4%，高于2014年的3%，其中美国是主要推动力。