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构造了高新技术上市公司R＆D投资的融资约束模型，利用2008—2011年我国沪深两市A股高新技术上市公司的财务数据，从R＆D投资对现金流的敏感性的视角，实证分析了高新技术上市企业R＆D投资面临的融资约束，并进一步按企业规模和所有权的不同将样本企业分组进行回归分析。研究结果显示：R＆D投资面临明显的融资约束，依赖于企业内部现金流量；相比大型高新技术企业，中小型高新技术企业的R＆D投资更依赖其内部现金流量，面临更严重的外部融资困境；相比国有控股高新技术企业，非国有控股高新技术企业的R＆D投资面临更严重的融资约