【摘 要】
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现金分红是上市公司回报股东的根本途径,然而基于数字游戏的“高送转”乱象却长期充斥我国资本市场.本文以定向增发作为研究A股“高送转”现象的切入点,结果发现:上市公司在
【机 构】
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清华大学经济管理学院 100084中央财经大学会计学院 100081;
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现金分红是上市公司回报股东的根本途径,然而基于数字游戏的“高送转”乱象却长期充斥我国资本市场.本文以定向增发作为研究A股“高送转”现象的切入点,结果发现:上市公司在定向增发的新股解禁期附近推出“高送转”的频率显著提高,这一举动主要是为了迎合参与定向增发的外部投资者,帮助外部投资者进行股票减持,是一种动机异化的机会主义股利分配行为;通过定向增发融资的上市公司如果在定向增发后进行了“高送转”,这些公司相比于未进行“高送转”的上市公司业绩更差、关联交易更频繁、大股东占款更高、盈余管理更激进、投资效率更低,这些发现意味着“高送转”现象的存在削弱了外部投资者发挥积极参与、积极治理功能的良性机制.本文为监管机构近期加强对“高送转”乱象的监管力度提供了经验证据,也支持了新修订的《证券法》中拟明确现金分红的决定.
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