论文部分内容阅读
综述篇：
跨入2007年，大盘在延续2006年高歌猛进的同时，也开始玩起了蹦极，振幅明显加大，股指在震荡中上行，并尝试着冲击3000大关，但却在3000关口屡次受挫。
农历新年后短短两个交易日里，沪深股市经历了“冰火两重天”。2月26日上证综指有史以来首度站稳3000点整数关口，然而一天之后的2月27日，沪深股市却放量暴跌，上证综指报2771.79点，较前一交易日下跌268.81点，跌幅达到8.84%，深证成指报收于7790.82点，较前一交易日下跌近800点，跌幅高达9.29%。双双创下1997年以来单日最大跌幅，两市个股近乎跌停，大有行情终结之势。
“黑色星期二”加剧了之前的震荡行情，市场似乎在寻找更多的利好消息，多头也只能极其缓慢地培养信心。可以预计的是，即使3000点仅仅是投资者的心理障碍，但市场人气的聚集，技术缺口的补回，也都需要时间。
股指屡次在3000关口受挫，也足以证明3000点已成为多头的心理防线。股指未来还会在3000点下方两、三百点的区间内震荡，即使将来股指有所突破，但高位震荡整理的格局也不会停止。
震荡，是2007年中国A股的常态。
潮起潮落，涨涨跌跌，股市震荡就如同大海中的波涛一样形同；而投资者又与冲浪者一样神似，都面对着茫茫的汪洋之“海”，都是漫无方向。无论是投资者还是冲浪者，在股海和大海中都显得那样的渺小而无助。
但不同的是，大海中的波涛带给冲浪者的是惬意和刺激，而股海的震荡却带给投资者的是痛苦。毕竟那图线的上上下下和自己账上的资产金额密切相关。
面对如此格局，投资者，你是否也如冲浪者那样作好了自由冲浪的准备？
“黑色星期二”加剧震荡态势
春节黄金周过后的第一个交易日，国内股市迎来了开门红。2月26日，上证指数上涨42.12点，首次站稳3000点大关，且创出3041.34点历史新高。截至收盘，两市可交易的1330只A股中有1176只个股红盘报收，占88.4%。其中，120只个股达到10%涨停位，260只股票涨幅超过7%。
然而就在股民大举庆贺的第二天，就发生了令世界瞠目结舌并一度被称为“黑色星期二”的2•27事件。当天，开盘不久沪市创出3049.77点历史新高后便转入跌势。上证综指和深成指创近10年最大单日跌幅，分别为8.84%和9.29%。两市1327只可交易的A股中，有1265只股票绿盘报收，其中1072只股票跌幅超过7%，800多只个股达到10%跌停限制位。
股指暴跌的同时，两市成交额也创出历史天量。沪市成交额达到1315.7亿元，深市成交额也达到了690.8亿元，两市合计达到了2006.5亿元，非但较2月26日放大了600多亿元，比此前的历史天量——今年1月23日的1657亿也增加了约350亿元。
两市大盘近乎跌停，两市总市值也大幅缩水，一天内就蒸发超过万亿元市值。根据沪深交易所公布的数据，2月27日沪深A、B股收盘总市值分别为85102亿元和23442亿元，合计为108544亿元，而2月26日这一数值为118858亿元，一个交易日就减少了10314亿元。两市流通市值也从2月26日的35901亿元减少至2月27日的32752亿元，投资者的实际损失也超过了3000亿元。
大盘近乎跌停，两市个股更是惨不忍睹。两市仅有50多只上涨，而下跌个股却达到了1260多只，其中960多只A股跌幅超过9％，其中仅跌停的非S、ST个股就有800多只，如果再加上跌停的S和ST个股，可以说两市多数个股是以跌停报收。
而同一天，全球股市呈现多米诺骨牌效应。亚太、欧洲、美国股市相继下挫，其中纽约股市出现了“9•11”以来单日最大跌幅。
2月27日纽约股市低开低走，道琼斯指数下跌3.29％，标准普尔500指数下跌3.47％，纳斯达克综合指数下跌3.86％，暴跌几乎将纽约三大股指今年的涨幅全部吞没。
欧洲主要股市也经历了近４年来的当日最大跌幅。伦敦FTSE100指数下跌2.31％，法兰克福DAX—30指数下跌2.96％，巴黎CAC40指数跌幅3.02％，瑞士苏黎世SMI股指下跌3.40％。
南非约翰内斯堡证券交易所综合指数终盘暴跌，跌幅达3.17％，创下2006年6月13日以来的最大单日跌幅。
阿根廷股市主要股指梅瓦尔综合指数暴跌7.49％。
拉美主要国家的股市也出现下跌。墨西哥股市下跌5.8％，跌幅创近7年之最；智利圣地亚哥股市暴跌4.97％，跌幅达近8年之最；巴西圣保罗股市也下跌了6.29％。
继全球股市遭遇“黑色星期二”后，国内股市走进了震荡格局，从2月27日至截稿前的3月9日，上证指数在2700－2900之间来回震荡。
3000点成为一道坎
“黑色星期二”引发了海内外投资者无限的遐想。华尔街的分析师甚至还把中国股市作为引发全球股市下跌的罪魁祸首。国内的分析师们也纷纷试图找出股指暴跌的原因。
有人猜测可能是因为基金遇到了巨大的赎回压力。因为人们似乎已经习惯了这样的思维：每次大盘急跌，基金必定是做空的重要力量；而幕后也一定是基金赎回压力增大导致基金经理被迫减仓。然而近期基金的净赎回均在正常的范围之内，并不构成左右大盘的真正原因。
也有人将暴跌归因于大非、小非的减持。进入2007年，大非减持现象有愈演愈烈之势，华发股份、益佰制药、双鹭药业、宁波华翔、中兴通讯、吉林森工、三一重工、泸州老窖、中信证券、重庆路桥等大非减持案例不断显现。据统计，目前已有61家上市公司遭遇大非（持股比例在5%以上）减持，合计规模为85078.77万股，以2月26日收盘价计算市值规模达184.17亿元。其中，第一大股东减持的上市公司有14家，合计减持12186万股，市值超过32亿元。可以看到，中信证券和三一重工在公告大非减持后，股价出现了不同程度的下跌。但尽管如此，解禁并不会对大盘造成冲击，因为减持的时间有先后，更不会出现统一的公告，减持更多的是影响个股。
因此，也有人将A股市场以及海外各大股市下跌归因于日本央行的加息。虽然日本央行加息只是小幅提升了25个基点，将短期利率上调至0.5%，但这直接影响到数量庞大的套利资金的投资行为。分析人士认为，成本的上升及套利空间的缩小很可能促使部分热钱从全球主要市场特别是亚太市场撤出。曾经为全球资本市场输出大量低成本资金的日本，如果持续加息的趋势形成，将对全球泛滥的流动性带来明显的收缩效应。但投资者也应该清楚地认识到流动性问题上的“内外有别”。外部流动性一定程度的收紧，对A股市场的冲击只是短期的，而且影响程度也有限。实际上，人民币仍有升值空间的现实，决定了国内市场流动性泛滥的状况将在中长期内持续存在。
上海证券交易所总经理朱从玖在出席全国政协十届五次会议时表示，日前市场暴跌不是基本面的问题，而是市场正常的调整。
我们可以看到，今年股指两次冲击3000关口，均面临一定的压力。1月24日，上证指数刷新2975.13的新高，但是第二天却暴跌118点。虽然2月26日股指站稳3000大关，但是次日却迎来了更为激烈的暴跌。股指在冲击3000关口屡次受阻，3000关口成为一道坎。
震荡将成今年股市的常态
回顾上证指数近10年的走势，尚未出现过连涨8个月的情形。唯一出现过的两次连涨7个月的情形分别始于2000年1月和2006年8月。前者在7个月内累计上涨48%，调整两个月后继续上行；后者则在7个月内飙升79%。面对如此巨大的升幅，在一些不确定性因素有待明晰的时候，股指在3000关口震荡蓄势，以消除获利筹码，也是常理。
其实，早在去年12月，广发基金的朱平就发出“2007年将是（买方）痛苦的一年”的困惑。而就在短短几个月后的今天，股民就尝到了这个风险教育。那么，2007年，中国股市会走向何方呢？
在持续的震荡行情下，目前的市场波动正考验着投资者的能耐，而抓住长期趋势则是这轮调整的关键。
首先，宏观经济预期依然向好。目前不少分析人士都预计，国内宏观经济表现2007年超出市场预期的可能性很大，这就使得上市公司的盈利能力仍然具备保障。截止2007年3月3日，沪深两市共有185家A股公司披露了年报，按整体法计算的每股收益为0.324元，较2005年增长了73.8％。净资产收益率为12.25％，同比增长75.3％。同时，主营业务收入和净利润分别增长了26.3％和96.6％，可以说目前已经公布年报的公司业绩增长相当强劲，这也成为近期鼓舞市场的利好动力。
其次，流动性充裕局面尚未改变。年初以来储蓄资金不断流入股市的趋势仍在延续，基民凌晨5点起来买基金，新基金在一个小时内销售完毕，基金、股票新开户的火爆局面依然存在，流动性将继续冲击资本市场。
此外，资产重组的长期趋势化特征也将在相当程度上提升市场估值水平。因此，虽然经历过“黑色星期二”的暴跌，各大机构依然看好A股市场的长期趋势，投资者在留一分谨慎的同时也应保持乐观的预期。
然而股指屡次在3000关口受挫，也足以证明3000点已成为多头的心理防线。股指未来可能会在3000点下方两、三百点的区间内震荡，而何时再行突破则考验着市场各方的信心。在利空消息有待消化、技术性压力偏大，以及近期全球流动性有所收紧的背景下，A股市场的运行将以箱体震荡为主。而即使将来股指有所突破，但高位震荡整理的格局也许会不时出现，成为今年的常态。
跨入2007年，大盘在延续2006年高歌猛进的同时，也开始玩起了蹦极，振幅明显加大，股指在震荡中上行，并尝试着冲击3000大关，但却在3000关口屡次受挫。
农历新年后短短两个交易日里，沪深股市经历了“冰火两重天”。2月26日上证综指有史以来首度站稳3000点整数关口，然而一天之后的2月27日，沪深股市却放量暴跌，上证综指报2771.79点，较前一交易日下跌268.81点，跌幅达到8.84%，深证成指报收于7790.82点，较前一交易日下跌近800点，跌幅高达9.29%。双双创下1997年以来单日最大跌幅，两市个股近乎跌停，大有行情终结之势。
“黑色星期二”加剧了之前的震荡行情，市场似乎在寻找更多的利好消息，多头也只能极其缓慢地培养信心。可以预计的是，即使3000点仅仅是投资者的心理障碍，但市场人气的聚集，技术缺口的补回，也都需要时间。
股指屡次在3000关口受挫，也足以证明3000点已成为多头的心理防线。股指未来还会在3000点下方两、三百点的区间内震荡，即使将来股指有所突破，但高位震荡整理的格局也不会停止。
震荡，是2007年中国A股的常态。
潮起潮落，涨涨跌跌，股市震荡就如同大海中的波涛一样形同；而投资者又与冲浪者一样神似，都面对着茫茫的汪洋之“海”，都是漫无方向。无论是投资者还是冲浪者，在股海和大海中都显得那样的渺小而无助。
但不同的是，大海中的波涛带给冲浪者的是惬意和刺激，而股海的震荡却带给投资者的是痛苦。毕竟那图线的上上下下和自己账上的资产金额密切相关。
面对如此格局，投资者，你是否也如冲浪者那样作好了自由冲浪的准备？
“黑色星期二”加剧震荡态势
春节黄金周过后的第一个交易日，国内股市迎来了开门红。2月26日，上证指数上涨42.12点，首次站稳3000点大关，且创出3041.34点历史新高。截至收盘，两市可交易的1330只A股中有1176只个股红盘报收，占88.4%。其中，120只个股达到10%涨停位，260只股票涨幅超过7%。
然而就在股民大举庆贺的第二天，就发生了令世界瞠目结舌并一度被称为“黑色星期二”的2•27事件。当天，开盘不久沪市创出3049.77点历史新高后便转入跌势。上证综指和深成指创近10年最大单日跌幅，分别为8.84%和9.29%。两市1327只可交易的A股中，有1265只股票绿盘报收，其中1072只股票跌幅超过7%，800多只个股达到10%跌停限制位。
股指暴跌的同时，两市成交额也创出历史天量。沪市成交额达到1315.7亿元，深市成交额也达到了690.8亿元，两市合计达到了2006.5亿元，非但较2月26日放大了600多亿元，比此前的历史天量——今年1月23日的1657亿也增加了约350亿元。
两市大盘近乎跌停，两市总市值也大幅缩水，一天内就蒸发超过万亿元市值。根据沪深交易所公布的数据，2月27日沪深A、B股收盘总市值分别为85102亿元和23442亿元，合计为108544亿元，而2月26日这一数值为118858亿元，一个交易日就减少了10314亿元。两市流通市值也从2月26日的35901亿元减少至2月27日的32752亿元，投资者的实际损失也超过了3000亿元。
大盘近乎跌停，两市个股更是惨不忍睹。两市仅有50多只上涨，而下跌个股却达到了1260多只，其中960多只A股跌幅超过9％，其中仅跌停的非S、ST个股就有800多只，如果再加上跌停的S和ST个股，可以说两市多数个股是以跌停报收。
而同一天，全球股市呈现多米诺骨牌效应。亚太、欧洲、美国股市相继下挫，其中纽约股市出现了“9•11”以来单日最大跌幅。
2月27日纽约股市低开低走，道琼斯指数下跌3.29％，标准普尔500指数下跌3.47％，纳斯达克综合指数下跌3.86％，暴跌几乎将纽约三大股指今年的涨幅全部吞没。
欧洲主要股市也经历了近４年来的当日最大跌幅。伦敦FTSE100指数下跌2.31％，法兰克福DAX—30指数下跌2.96％，巴黎CAC40指数跌幅3.02％，瑞士苏黎世SMI股指下跌3.40％。
南非约翰内斯堡证券交易所综合指数终盘暴跌，跌幅达3.17％，创下2006年6月13日以来的最大单日跌幅。
阿根廷股市主要股指梅瓦尔综合指数暴跌7.49％。
拉美主要国家的股市也出现下跌。墨西哥股市下跌5.8％，跌幅创近7年之最；智利圣地亚哥股市暴跌4.97％，跌幅达近8年之最；巴西圣保罗股市也下跌了6.29％。
继全球股市遭遇“黑色星期二”后，国内股市走进了震荡格局，从2月27日至截稿前的3月9日，上证指数在2700－2900之间来回震荡。
3000点成为一道坎
“黑色星期二”引发了海内外投资者无限的遐想。华尔街的分析师甚至还把中国股市作为引发全球股市下跌的罪魁祸首。国内的分析师们也纷纷试图找出股指暴跌的原因。
有人猜测可能是因为基金遇到了巨大的赎回压力。因为人们似乎已经习惯了这样的思维：每次大盘急跌，基金必定是做空的重要力量；而幕后也一定是基金赎回压力增大导致基金经理被迫减仓。然而近期基金的净赎回均在正常的范围之内，并不构成左右大盘的真正原因。
也有人将暴跌归因于大非、小非的减持。进入2007年，大非减持现象有愈演愈烈之势，华发股份、益佰制药、双鹭药业、宁波华翔、中兴通讯、吉林森工、三一重工、泸州老窖、中信证券、重庆路桥等大非减持案例不断显现。据统计，目前已有61家上市公司遭遇大非（持股比例在5%以上）减持，合计规模为85078.77万股，以2月26日收盘价计算市值规模达184.17亿元。其中，第一大股东减持的上市公司有14家，合计减持12186万股，市值超过32亿元。可以看到，中信证券和三一重工在公告大非减持后，股价出现了不同程度的下跌。但尽管如此，解禁并不会对大盘造成冲击，因为减持的时间有先后，更不会出现统一的公告，减持更多的是影响个股。
因此，也有人将A股市场以及海外各大股市下跌归因于日本央行的加息。虽然日本央行加息只是小幅提升了25个基点，将短期利率上调至0.5%，但这直接影响到数量庞大的套利资金的投资行为。分析人士认为，成本的上升及套利空间的缩小很可能促使部分热钱从全球主要市场特别是亚太市场撤出。曾经为全球资本市场输出大量低成本资金的日本，如果持续加息的趋势形成，将对全球泛滥的流动性带来明显的收缩效应。但投资者也应该清楚地认识到流动性问题上的“内外有别”。外部流动性一定程度的收紧，对A股市场的冲击只是短期的，而且影响程度也有限。实际上，人民币仍有升值空间的现实，决定了国内市场流动性泛滥的状况将在中长期内持续存在。
上海证券交易所总经理朱从玖在出席全国政协十届五次会议时表示，日前市场暴跌不是基本面的问题，而是市场正常的调整。
我们可以看到，今年股指两次冲击3000关口，均面临一定的压力。1月24日，上证指数刷新2975.13的新高，但是第二天却暴跌118点。虽然2月26日股指站稳3000大关，但是次日却迎来了更为激烈的暴跌。股指在冲击3000关口屡次受阻，3000关口成为一道坎。
震荡将成今年股市的常态
回顾上证指数近10年的走势，尚未出现过连涨8个月的情形。唯一出现过的两次连涨7个月的情形分别始于2000年1月和2006年8月。前者在7个月内累计上涨48%，调整两个月后继续上行；后者则在7个月内飙升79%。面对如此巨大的升幅，在一些不确定性因素有待明晰的时候，股指在3000关口震荡蓄势，以消除获利筹码，也是常理。
其实，早在去年12月，广发基金的朱平就发出“2007年将是（买方）痛苦的一年”的困惑。而就在短短几个月后的今天，股民就尝到了这个风险教育。那么，2007年，中国股市会走向何方呢？
在持续的震荡行情下，目前的市场波动正考验着投资者的能耐，而抓住长期趋势则是这轮调整的关键。
首先，宏观经济预期依然向好。目前不少分析人士都预计，国内宏观经济表现2007年超出市场预期的可能性很大，这就使得上市公司的盈利能力仍然具备保障。截止2007年3月3日，沪深两市共有185家A股公司披露了年报，按整体法计算的每股收益为0.324元，较2005年增长了73.8％。净资产收益率为12.25％，同比增长75.3％。同时，主营业务收入和净利润分别增长了26.3％和96.6％，可以说目前已经公布年报的公司业绩增长相当强劲，这也成为近期鼓舞市场的利好动力。
其次，流动性充裕局面尚未改变。年初以来储蓄资金不断流入股市的趋势仍在延续，基民凌晨5点起来买基金，新基金在一个小时内销售完毕，基金、股票新开户的火爆局面依然存在，流动性将继续冲击资本市场。
此外，资产重组的长期趋势化特征也将在相当程度上提升市场估值水平。因此，虽然经历过“黑色星期二”的暴跌，各大机构依然看好A股市场的长期趋势，投资者在留一分谨慎的同时也应保持乐观的预期。
然而股指屡次在3000关口受挫，也足以证明3000点已成为多头的心理防线。股指未来可能会在3000点下方两、三百点的区间内震荡，而何时再行突破则考验着市场各方的信心。在利空消息有待消化、技术性压力偏大，以及近期全球流动性有所收紧的背景下，A股市场的运行将以箱体震荡为主。而即使将来股指有所突破，但高位震荡整理的格局也许会不时出现，成为今年的常态。