论文部分内容阅读
开放式基金篇
耐心持有就是最大的投“基”机会
翻开基金上半年的业绩表，基金整体跑赢大市。虽然近期随着调整的深入，不少前期进行了大比例分红或拆分并完成了持续营销的基金净值跌破1元，然而，这无伤大雅。今年上半年，股市经历过几次暴跌，基金凭借着专业最终战胜大盘。良好的业绩表明：开放式基金仍是长期投资的首选。
净值虽跌仍跑赢大盘
2007年上半年，大盘以震荡开始又以震荡结束。以震荡调整拉开第三季度序幕的大盘，给投资者带来的是阵阵的伤痛。
虽然说“5·30”以后，基金普遍处于净申购状态，但是，从基金的日开户数和基民对进行持续营销的基金反应冷淡可以看出，经过股市的阵痛，基民不但热情冷却而且投资行为越发成熟与谨慎。
并且，随着调整的深入，不少前期进行了大比例分红或拆分并完成了持续营销的基金净值跌破1元。截至7月6日，第三季度的首个交易周结束，共有18只基金净值跌破1元。虽然后来随着大盘的反弹，不少基金的净值回升，但是，截至7月10日，依然有8只基金的净值跌破1元，如表2。其中，近日拆分的东方精选、宝盈泛沿海以及华富竞争力净值均跌破1元，7月10日份额净值分别为0.8894元、0.9600元和0.9691元。
虽然大部分基金的跌幅远小于大盘，但是这足以影响投资者的投资欲望。这也难怪基民对目前正在持续营销中的基金的态度谨慎了许多。7月4日拆分的海富通精选基金，7月9日拆分的国联安德盛精选基金，以及7月9日面世的首只创新基金国投瑞银瑞福优先部分均遭冷遇，上半年基金火爆申购的状况难现。
但是，虽然基金净值在跌，甚至跌破1元发行价，但总的来说，基金依然跑赢大盘。据6月20日到7月4日大盘深度调整的时段内，上证综指跌幅约8.72％，而在这些净值跌破1元的基金中，跌幅最小的仅有0.86％，只有一只基金跌幅达到10.12％超过了大盘。
而且，基金净值的“1元面值”底线也并不能放之四海而皆准，以兴业趋势基金（163402）为例，5月8日该基金修改了基金合同中关于基金份额面值的条款，将“第三节基金的基本情况”中第（六）款“基金份额面值：每份基金份额面值为人民币1.00元”修改为“基金份额发售面值：每份基金份额发售面值为人民币1.00元”。该基金5月11日拆分后，份额面值由拆分前的1元相应调整为0.2504元，这样一来，该基金6月25日分红后净值变为0.9575元也符合基金合同规定。而且，依照还原后的份额净值来看，这些跌破1元的基金的净值也不低，如表3。
尤其在五月底股市进入宽幅震荡期后，开放式基金净值损失远小于股指跌幅。5月29日至6月19日，213只此类型基金净值增长率为正，占可比的同类基金的94.37％。又如，7月5日，在大盘下跌5.25％的情况下，其中，股票型基金只跌-4.26％，指数型跌幅为-4.95％，偏股型跌幅为-4.06％，股票方向的基金中依然有157只基金跑赢大盘。
因此，总的来说，在近期的调整中，一些基金的净值在跌，但大部分基金仍然跑赢大盘。基金依然是长线投资的首选。
根据中期业绩择“基”
开放式基金经过上半年的业绩考核，优秀的与不及格的均已见分晓。截至6月30日，共有347只证券投资基金正式运作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.60亿份。其中307只开放式基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净值的88.78％，份额规模合计11852.60亿份，占全部基金份额规模的94.18％。
资产净值最大的基金是华夏蓝筹核心(LOF)基金，上半年末资产净值341.65亿元；资产净值最小的基金是易方达月月收益（B级），上半年末资产净值1002.32万元。份额规模最大的基金是华夏蓝筹核心(LOF)基金，上半年末份额规模326.32亿份；份额规模最小的基金是易方达月月收益（B级），上半年末份额规模1000.02万份。截至上半年末，只有3只基金的份额规模低于5000万份。
截至6月30日，股票投资方向基金共有251只，资产净值合计16711.20亿元，占全部基金资产净值的92.89％。截至6月30日，沪深A股流通市值合计53468.80亿元左右，按照资产净值口径统计，股票投资方向基金资产净值占到A股流通市值的31.25％左右。
2007年上半年股票方向基金的数量从230只增长到251只，净值总额从7353.37亿元增加到16711.20亿元，增加了9357.83亿元，增加的主要原因是随着A股大涨，股票方向基金净值自然增长以及新发行和持续销售的股票方向基金带来了相当的增长。
据银河证券基金研究中心统计，上半年上证指数涨幅为40％，开放式股票方向基金整体跑赢大盘。其中，指数型基金表现最优，可比的简单平均净值增长率为73.37％。343只基金资产净值较2006年底增长110％，达到17969.57亿元。
据统计，股票型基金上半年可比的简单平均净值增长率为65.71％，华夏大盘精选（000011）以109.55％的净值增长率在所有基金中高居第一，中邮核心优选（590001）以108.34％的成绩紧随其后，华安宏利（040005）上半年净值增长98.54％，位居第三。
指数型基金方面，易方达深证100ETF（159901）是上半年另一只净值翻番的开放式基金，以106.55％的净值增长率居指数型基金榜首。紧接着的是融通深证100指数基金（161604），净值增长率为85.57％，排第三的是华安中国A股指数基金（040002），净值增长率为82.84％。
偏股型基金中，东方精选（400003）和益民红利成长（560002）占据该类型基金净值排名前两位，上半年业绩分别为97.84％和95.64％，该类型基金上半年可比的简单平均净值增长率为62.69％。
平衡型基金中，兴业趋势投资（163402）、华夏回报（002001）和华夏平稳增长（519029）业绩居前，上半年业绩分别为78.58％、75.88％和72.00％，该类型基金上半年可比的简单平均净值增长率为59.62％。
在开放式股票方向基金中，上半年共有3只基金净值翻番，157只基金跑赢上证指数。尤其在五月底股市进入宽幅震荡后，开放式基金净值损失远小于股指跌幅。5月29日至6月19日，213只此类型基金净值增长率为正，占可比的同类基金的94.37％。
不同类型基金的投资价值分析
◎股票型基金：精挑大盘成长型基金
二季度末，各类型基金均向投资者递交了一份满意的答卷。据晨星统计，晨星开放式基金指数二季度上涨29.02％。从股票投资为主的基金依然独领风骚。晨星股票型基金指数二季度上涨35.57％，略低于业绩基准（晨星大盘股指）37.32％的涨幅水平，48只基金业绩表现超越同期市场表现。
目前，在大盘股走稳并成为市场主涨的力量时，前期坚守自己投资风格和理念的基金开始崭露头角，而参与波段操作、持有较多概念股的基金表现落后。在六月末的两周内，股市横盘整理，中、小盘股义无反顾地持续下跌，大盘股抗跌性较强，并成为市场的稳定器。多数大盘风格的基金业绩表现稳健，而中、小盘风格的基金在最后两周内净值折损较大。根据2006年底的晨星投资风格箱，超越业绩基准的48只基金中，除诺安股票（320003）和华安宏利（040005）偏向中盘风格，其余基金扎堆大盘成长型。
而前期表现凌厉的基金，如华夏大盘精选（000011）、广发小盘成长（162703）、天治核心成长（163503）等，最后两周跌幅较深拖累二季度的整体表现。
而且，目前基金业绩分化依旧明显。据银河证券基金研究中心统计，2007年上半年，在82只具有可比性的股票型基金中，排名第一的华夏大盘精选的净值增长率是排名靠后的金鹰中小盘的3倍。可见，虽然股票型基金整体表现不错，但是投资者仍需精挑细选。
◎指数基金：牛市未改，仍可增持
指数基金由于采取完全被动跟踪标的指数的投资策略，业绩与标的指数表现出较强的相关性。据银河证券基金研究中心统计，上半年上证指数涨幅为40％，指数基金一枝独秀，可比的简单平均净值增长率为73.37％。其净值增长率长时间高居各类基金首位，尤其是以深市指数为跟踪标的的指数基金表现更佳。
但近期市场经历了较大波动，主动管理型基金可以通过调整仓位及持仓结构来抵御风险，但各类指数基金尤其是完全复制型的指数基金因其几近满仓操作的产品特性，也随大市呈现出大波幅的震荡，指数基金开始面临尴尬。
但是，基于市场走牛的趋势尚未发生根本性质的扭转，强烈看好后市的投资者仍然可以增持指数基金。
对比各类指数，上证50由于当前金融房产股权重相对较大、深证100由于当前消费服务类股票权重相对较大且其估值相对于中小板具有明显优势，因此这两个指数对应的基金在后市出现反复震荡行情中可能会表现出较好的抗风险能力。
因此，在反复震荡的牛市行情中，投资者可以在每次市场的大幅调整时逐渐加仓，摊薄投资成本。
◎平衡型基金：抗跌性强，可增持
通过统计，在今年以来的几次大跌中，平衡型基金的净值波动较低，表现相对稳健，如表4。而且，平衡型基金受到的影响相对于股票型基金较小。这主要是因为平衡型基金的股票仓位整体较股票型基金偏低，因此，在一路上扬的市场中预期收益低于股票型基金；但在市场震荡加剧时，偏低的仓位可以控制风险，抗跌性较强。因此，在如此的震荡行情中，增加平衡型基金的配置，将使你的投资组合更加稳健。
◎债券型基金：大幅跑赢业绩基准，稳健理财的首选
据统计，晨星债券型基金指数二季度上涨3.4％，与业绩基准（中国债券总指数）2.47％的跌幅表现截然不同。这主要是因为目前国内普通债券基金的投资品种不仅仅局限于债券，还可参与二级市场股票买卖、新股申购以及可转债的持有。此外，在债券期限的选择上偏好久期较短的债券，避免长债下跌给净值带来负面影响。
银河银联收益（151002）、长盛中信全债（510080）二季度业绩依旧领先，净值分别上涨11.57％和10.64％。其次表现较好的基金包括嘉实债券（070005）、富国天利增长债券（100018）等。可以参与新股申购的基金六月表现出色，如大成债券和工银瑞信增强收益债券。通过参与新股申购，既分享了一级市场的无风险套利收益，还避免了二级市场股价的波动。
在目前的震荡市场中，债券型基金的表现可嘉。相对于股票基金和混合基金来说，债券型基金的收益相对要低很多，但是其抗跌性和稳健性更适合稳健的投资者进行长期的投资。
耐心持有就是最大的投“基”机会
翻开基金上半年的业绩表，基金整体跑赢大市。虽然近期随着调整的深入，不少前期进行了大比例分红或拆分并完成了持续营销的基金净值跌破1元，然而，这无伤大雅。今年上半年，股市经历过几次暴跌，基金凭借着专业最终战胜大盘。良好的业绩表明：开放式基金仍是长期投资的首选。
净值虽跌仍跑赢大盘
2007年上半年，大盘以震荡开始又以震荡结束。以震荡调整拉开第三季度序幕的大盘，给投资者带来的是阵阵的伤痛。
虽然说“5·30”以后，基金普遍处于净申购状态，但是，从基金的日开户数和基民对进行持续营销的基金反应冷淡可以看出，经过股市的阵痛，基民不但热情冷却而且投资行为越发成熟与谨慎。
并且，随着调整的深入，不少前期进行了大比例分红或拆分并完成了持续营销的基金净值跌破1元。截至7月6日，第三季度的首个交易周结束，共有18只基金净值跌破1元。虽然后来随着大盘的反弹，不少基金的净值回升，但是，截至7月10日，依然有8只基金的净值跌破1元，如表2。其中，近日拆分的东方精选、宝盈泛沿海以及华富竞争力净值均跌破1元，7月10日份额净值分别为0.8894元、0.9600元和0.9691元。
虽然大部分基金的跌幅远小于大盘，但是这足以影响投资者的投资欲望。这也难怪基民对目前正在持续营销中的基金的态度谨慎了许多。7月4日拆分的海富通精选基金，7月9日拆分的国联安德盛精选基金，以及7月9日面世的首只创新基金国投瑞银瑞福优先部分均遭冷遇，上半年基金火爆申购的状况难现。
但是，虽然基金净值在跌，甚至跌破1元发行价，但总的来说，基金依然跑赢大盘。据6月20日到7月4日大盘深度调整的时段内，上证综指跌幅约8.72％，而在这些净值跌破1元的基金中，跌幅最小的仅有0.86％，只有一只基金跌幅达到10.12％超过了大盘。
而且，基金净值的“1元面值”底线也并不能放之四海而皆准，以兴业趋势基金（163402）为例，5月8日该基金修改了基金合同中关于基金份额面值的条款，将“第三节基金的基本情况”中第（六）款“基金份额面值：每份基金份额面值为人民币1.00元”修改为“基金份额发售面值：每份基金份额发售面值为人民币1.00元”。该基金5月11日拆分后，份额面值由拆分前的1元相应调整为0.2504元，这样一来，该基金6月25日分红后净值变为0.9575元也符合基金合同规定。而且，依照还原后的份额净值来看，这些跌破1元的基金的净值也不低，如表3。
尤其在五月底股市进入宽幅震荡期后，开放式基金净值损失远小于股指跌幅。5月29日至6月19日，213只此类型基金净值增长率为正，占可比的同类基金的94.37％。又如，7月5日，在大盘下跌5.25％的情况下，其中，股票型基金只跌-4.26％，指数型跌幅为-4.95％，偏股型跌幅为-4.06％，股票方向的基金中依然有157只基金跑赢大盘。
因此，总的来说，在近期的调整中，一些基金的净值在跌，但大部分基金仍然跑赢大盘。基金依然是长线投资的首选。
根据中期业绩择“基”
开放式基金经过上半年的业绩考核，优秀的与不及格的均已见分晓。截至6月30日，共有347只证券投资基金正式运作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.60亿份。其中307只开放式基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净值的88.78％，份额规模合计11852.60亿份，占全部基金份额规模的94.18％。
资产净值最大的基金是华夏蓝筹核心(LOF)基金，上半年末资产净值341.65亿元；资产净值最小的基金是易方达月月收益（B级），上半年末资产净值1002.32万元。份额规模最大的基金是华夏蓝筹核心(LOF)基金，上半年末份额规模326.32亿份；份额规模最小的基金是易方达月月收益（B级），上半年末份额规模1000.02万份。截至上半年末，只有3只基金的份额规模低于5000万份。
截至6月30日，股票投资方向基金共有251只，资产净值合计16711.20亿元，占全部基金资产净值的92.89％。截至6月30日，沪深A股流通市值合计53468.80亿元左右，按照资产净值口径统计，股票投资方向基金资产净值占到A股流通市值的31.25％左右。
2007年上半年股票方向基金的数量从230只增长到251只，净值总额从7353.37亿元增加到16711.20亿元，增加了9357.83亿元，增加的主要原因是随着A股大涨，股票方向基金净值自然增长以及新发行和持续销售的股票方向基金带来了相当的增长。
据银河证券基金研究中心统计，上半年上证指数涨幅为40％，开放式股票方向基金整体跑赢大盘。其中，指数型基金表现最优，可比的简单平均净值增长率为73.37％。343只基金资产净值较2006年底增长110％，达到17969.57亿元。
据统计，股票型基金上半年可比的简单平均净值增长率为65.71％，华夏大盘精选（000011）以109.55％的净值增长率在所有基金中高居第一，中邮核心优选（590001）以108.34％的成绩紧随其后，华安宏利（040005）上半年净值增长98.54％，位居第三。
指数型基金方面，易方达深证100ETF（159901）是上半年另一只净值翻番的开放式基金，以106.55％的净值增长率居指数型基金榜首。紧接着的是融通深证100指数基金（161604），净值增长率为85.57％，排第三的是华安中国A股指数基金（040002），净值增长率为82.84％。
偏股型基金中，东方精选（400003）和益民红利成长（560002）占据该类型基金净值排名前两位，上半年业绩分别为97.84％和95.64％，该类型基金上半年可比的简单平均净值增长率为62.69％。
平衡型基金中，兴业趋势投资（163402）、华夏回报（002001）和华夏平稳增长（519029）业绩居前，上半年业绩分别为78.58％、75.88％和72.00％，该类型基金上半年可比的简单平均净值增长率为59.62％。
在开放式股票方向基金中，上半年共有3只基金净值翻番，157只基金跑赢上证指数。尤其在五月底股市进入宽幅震荡后，开放式基金净值损失远小于股指跌幅。5月29日至6月19日，213只此类型基金净值增长率为正，占可比的同类基金的94.37％。
不同类型基金的投资价值分析
◎股票型基金：精挑大盘成长型基金
二季度末，各类型基金均向投资者递交了一份满意的答卷。据晨星统计，晨星开放式基金指数二季度上涨29.02％。从股票投资为主的基金依然独领风骚。晨星股票型基金指数二季度上涨35.57％，略低于业绩基准（晨星大盘股指）37.32％的涨幅水平，48只基金业绩表现超越同期市场表现。
目前，在大盘股走稳并成为市场主涨的力量时，前期坚守自己投资风格和理念的基金开始崭露头角，而参与波段操作、持有较多概念股的基金表现落后。在六月末的两周内，股市横盘整理，中、小盘股义无反顾地持续下跌，大盘股抗跌性较强，并成为市场的稳定器。多数大盘风格的基金业绩表现稳健，而中、小盘风格的基金在最后两周内净值折损较大。根据2006年底的晨星投资风格箱，超越业绩基准的48只基金中，除诺安股票（320003）和华安宏利（040005）偏向中盘风格，其余基金扎堆大盘成长型。
而前期表现凌厉的基金，如华夏大盘精选（000011）、广发小盘成长（162703）、天治核心成长（163503）等，最后两周跌幅较深拖累二季度的整体表现。
而且，目前基金业绩分化依旧明显。据银河证券基金研究中心统计，2007年上半年，在82只具有可比性的股票型基金中，排名第一的华夏大盘精选的净值增长率是排名靠后的金鹰中小盘的3倍。可见，虽然股票型基金整体表现不错，但是投资者仍需精挑细选。
◎指数基金：牛市未改，仍可增持
指数基金由于采取完全被动跟踪标的指数的投资策略，业绩与标的指数表现出较强的相关性。据银河证券基金研究中心统计，上半年上证指数涨幅为40％，指数基金一枝独秀，可比的简单平均净值增长率为73.37％。其净值增长率长时间高居各类基金首位，尤其是以深市指数为跟踪标的的指数基金表现更佳。
但近期市场经历了较大波动，主动管理型基金可以通过调整仓位及持仓结构来抵御风险，但各类指数基金尤其是完全复制型的指数基金因其几近满仓操作的产品特性，也随大市呈现出大波幅的震荡，指数基金开始面临尴尬。
但是，基于市场走牛的趋势尚未发生根本性质的扭转，强烈看好后市的投资者仍然可以增持指数基金。
对比各类指数，上证50由于当前金融房产股权重相对较大、深证100由于当前消费服务类股票权重相对较大且其估值相对于中小板具有明显优势，因此这两个指数对应的基金在后市出现反复震荡行情中可能会表现出较好的抗风险能力。
因此，在反复震荡的牛市行情中，投资者可以在每次市场的大幅调整时逐渐加仓，摊薄投资成本。
◎平衡型基金：抗跌性强，可增持
通过统计，在今年以来的几次大跌中，平衡型基金的净值波动较低，表现相对稳健，如表4。而且，平衡型基金受到的影响相对于股票型基金较小。这主要是因为平衡型基金的股票仓位整体较股票型基金偏低，因此，在一路上扬的市场中预期收益低于股票型基金；但在市场震荡加剧时，偏低的仓位可以控制风险，抗跌性较强。因此，在如此的震荡行情中，增加平衡型基金的配置，将使你的投资组合更加稳健。
◎债券型基金：大幅跑赢业绩基准，稳健理财的首选
据统计，晨星债券型基金指数二季度上涨3.4％，与业绩基准（中国债券总指数）2.47％的跌幅表现截然不同。这主要是因为目前国内普通债券基金的投资品种不仅仅局限于债券，还可参与二级市场股票买卖、新股申购以及可转债的持有。此外，在债券期限的选择上偏好久期较短的债券，避免长债下跌给净值带来负面影响。
银河银联收益（151002）、长盛中信全债（510080）二季度业绩依旧领先，净值分别上涨11.57％和10.64％。其次表现较好的基金包括嘉实债券（070005）、富国天利增长债券（100018）等。可以参与新股申购的基金六月表现出色，如大成债券和工银瑞信增强收益债券。通过参与新股申购，既分享了一级市场的无风险套利收益，还避免了二级市场股价的波动。
在目前的震荡市场中，债券型基金的表现可嘉。相对于股票基金和混合基金来说，债券型基金的收益相对要低很多，但是其抗跌性和稳健性更适合稳健的投资者进行长期的投资。