【摘 要】
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采矿项目具有资本密集型特点,负债融资产生的利息费用在所得税前支付,产生了税盾价值.传统的净现值（DCF）等方法从项目未来现金流量现值等角度对采矿权进行估值,未充分体现资本结构变化带来的价值影响,在实践运用中存在一定估值偏差.针对此问题,提出基于调整净现值（APV）法对采矿权进行估值研究,以期对传统估值方法进行纠偏和补充.首先阐述了APV的计量方法路径以及影响因素,论证了APV法适用于采矿权估值的优
【基金项目】
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国家自然科学基金项目（41672073）；
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采矿项目具有资本密集型特点,负债融资产生的利息费用在所得税前支付,产生了税盾价值.传统的净现值（DCF）等方法从项目未来现金流量现值等角度对采矿权进行估值,未充分体现资本结构变化带来的价值影响,在实践运用中存在一定估值偏差.针对此问题,提出基于调整净现值（APV）法对采矿权进行估值研究,以期对传统估值方法进行纠偏和补充.首先阐述了APV的计量方法路径以及影响因素,论证了APV法适用于采矿权估值的优势.以贵州晴隆矿山为例,运用APV方法实证了在0至100%变化区间,项目资产负债率与无杠杆效应项目折现率、与无杠杆效应项目价值以及与负债融资产生的税盾价值间的关系,分别估算出整个期间权益融资条件下的无杠杆效应项目价值与负债融资条件下税盾价值.研究结果表明:随着项目利息费用增加,税盾价值和项目总价值呈现不断增大的趋势.APV法能够更系统、完整地评估采矿权价值,为不同资本结构条件下矿权交易及投融资经济行为提供更多路径选择和更可靠的决策依据.
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