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神话的制造者最清楚神话诞生的渊源，更明白神话背后的真实谎言，当神话制造者该捞的都捞了以后，神话变成了谎言，可怜的、盲目的投资者用血汗钱来为谎言买单。
华尔街是经济神话的诞生地。曾几何时，华尔街流传着一个伟大的神话，数据通信可以在每2-3个月的时间里就增长1倍。电信市场的巨大潜在利润使全世界的电信公司趋之若鹜，以最快的速度和最大的规模投资光纤电缆等电信设备。20世纪90年代，美国有300多家电信公司如雨后春笋般涌现出来。据报道，美国电信工程在过去5年内耗资约4万亿美元。
然而，神话背后的真实情况并非如此美好。过去几年，通讯数据增长速度虽然很快，但根本就不如预期的那样迅速。据报道，新铺设的长途网络仅有3％得到利用。可是这些电信公司的疯狂扩张，造成了光纤电缆和通讯设备过多过滥，贷款利息堆积如山，从业人员严重过剩。电信业的神话变成了弥天大谎。
据统计，到2002年9月，美国300多家电信公司中有80％相继倒闭。北美最著名的电话电报公司(AT＆T)、朗讯(Lucent)、世界通信公司(WorldCom)、JDS Uniphase 以及北方电讯（Nortel）和其他许多电信公司的股票市值与最高值相比已经下降了约2.5万亿美元。仅2001年一年，电信业就裁减了50万名员工。电信业股价较其峰值下跌了95％以上。
电信业的神话变为谎言给投资者造成了巨大的损失和灾难，投资者在愤怒和恐慌抛售之后，并没有明白这个神话如何变成了谎言。
疯狂的并购
并购是企业发展的必由之路。 可是过去的几年中，美国电信业的并购行为几乎到了疯狂的地步。被华尔街人士称之为“暴饮暴食”、“像猪一样的贪婪”。美国长途电话公司MCI的所有者WorldCom在泡沫时期曾是电讯资产的最大买家之一，它通过普通股、可转换证券和公司债券等融资手段，收购了多家外国竞争公司，导致了高达300亿美元的债务。 北电、朗讯等绝大多数的企业在收购后不得不进行数十亿甚至上百亿美元的冲销。美国在线－时代华纳、JDS Uniphase(JDSU)、Vivendi Universal(V)、Qwest Communications都是如此。光纤开发商JDS Uniphase在收购其它公司方面简直疯狂得叫人难以置信，它的资产从1998年的2.7亿美元成长至2000年的260亿美元。
收购是为了融资，融资是为了回报，但是许多公司的收购不是为了公司的长期发展，而是为了短期利润，甚至是为了制造假帐的需要。《完全并购手册》一书作者汤姆·陶利说：“并购措施被证明在大多数情况下毁掉了股东价值。问题是当并购完全占领公司管理层思维的时候，就会产生一种对收购的狂热，非常类似于可卡因上瘾。我们都知道可卡因是毁灭性的。” 但是，由于试算盈余制度和失真的会计标准，“管理层很容易在收购的记帐方面作弊，尤其当一家公司进行连续的收购之后。”
无形资产的无底黑洞
2001年4月，美国胜星通讯公司申请破产保护的时候，报称公司资产为50亿美元，包括为60个城市提供的地方电话和互联网服务网络。但是，胜星通讯公司的资产最后以4200万美元出售。尽管它投入大量资金建设交换站、铺设大楼线路、树立屋顶天线，但胜星通讯找不到足够的客户。没有客户，它的网络成为迅速贬值的资产，无法支持胜星通讯的压倒性债务。
《华尔街日报》发表文章说，胜星通讯这个价值数十亿美元的电讯新星在两年之内变得几乎毫无价值，这说明公司寿命的根本变化。今天越来越多公司的价值来自无形资产—知识产权、创新技术、金融服务或者商誉。美联储主席格林斯潘最近也直言，如果公司的增值更多来自观念资产而不是有形资产，就会很脆弱。他说，即使一家公司管理层失去信誉，它的办公大楼或汽车工厂可以继续生产；但类似世界通讯和安然公司(Enron Corp)的破产显示出依靠信誉支撑价值的公司多么脆弱。格林斯潘说：“信任和信誉可能一夜消失，但工厂不会。”
宽频通讯先锋环球电讯和去年秋天申请破产保护时持有3000项专利的宝利来所留下的价值也是如此可怜。宝利来的1美元债券现只值5美分；环球电讯1美元债券现在值2美分。
美国上升公司近几年来的无形资产所占比率迅速扩大。50年前，包括房屋地皮、设备和存货等有形资产占美国非金融公司资产总值的78％。根据美联储提供的资料，现在有形资产比例已经下降到53％。这一变动的主要原因是专利、版权和商誉等无形资产的增长。费城联储银行研究员认为，包括研究、开发、软件购买和广告在内的无形资产从1978年占国内总产值的4％已经提高到2000年的将近10％。
无形资产的无底黑洞吞噬了投资者有形的资本。
电信证券分析师及其小团伙偷敛巨财
华尔街的每一次神话变为谎言都会有替罪羊来承担责任。从环球电讯、世界通信到奎斯特通信，那些曾经带给美国乃至世界股民们多少金钱与梦想的世界级“牛股”，是如何诞生的呢？
最近，美国《商业周刊》将矛头直接对准了以电信分析家格鲁伯曼为首、从中牟取暴利的一个贪婪的小团体。 这个小团体曾经在股市上呼风唤雨，但是，当美国电信由过去的黄金产业和未来产业走向衰落时，这个小团体中的企业家和金融家们却相互勾结，成功地兑现了他们的财富。
据报道，奎斯特通信的创始人菲利普·安舒茨，自1998年以来，通过出售公司股票收获了19亿美元，而它的前首席执行官约瑟夫·纳西奥，在被迫于今年6月离开丑闻缠身的公司之前，也已卖掉了价值2.48亿美元的股票。环球电讯的创始人格雷·温尼克在公司提出破产申请之前就已以7.34亿美元的价格出售了他所拥有的股票。世界通信前首席执行官伯纳德·埃伯斯，在被迫于今年4月辞职前，也从公司借贷了超过4亿美元，至今仍未偿还。
这个小圈子是通过所罗门证券的电信业分析师杰克·格鲁伯曼联系的。1977-1985年，格鲁伯曼在AT＆T做数量研究之类的工作。其后来到了华尔街，1994年进入所罗门证券，从而获得在电信等领域成为最有权力的分析师的机会，并进而成为华尔街最有权力的角色之一。他帮助奎斯特通信、环球电讯、世界通信筹集资金，向投资者推荐他们的股票，出席他们的董事会会议，和他们并肩谋划策略。
在电信业的疯狂扩张时期，格鲁伯曼能够影响电信产业的发展。他可为创业者筹集数以百万计的资金，为收购计划赢得投资者支持，或者推高企业股价。今年3月14日，曾由所罗门证券负责公开发行股票的光纤网络运营商MFN公司，因为他提高了关于该公司的评级，其股价随之急升16％，达到46美元左右。而该公司却已于5月提出了破产申请。
格鲁伯曼深入参与所负责分析的公司的事务。例如，他帮助安舒茨在1997年成功地招揽了纳西奥担任奎斯特通信的首席执行官。此外，他还帮助环球电讯的温尼克在1999年对边疆通信成功地进行了价值为110亿美元的收购。
当电信产业泡沫在2001年和2002年开始破灭，其他分析师开始警告说电信产业已深受过剩产能和巨额债务的危害，格鲁伯曼还继续鼓励投资者买进奎斯特通信、环球电讯、世界通信以及其他电信公司的股票。直到2001年3月格鲁伯曼还在一份报告中写道：“我们相信，对基于网络服务的潜在需求仍然保持强劲的电信产业的产值将会在未来的7、8年内成倍增长。”
世界通信的长途电话业务增长速度放慢时，其他华尔街分析师去年都停止推荐这只股票。格鲁伯曼却在2001年对该公司仍然反复重申他的“强力买进”评级。他说，这是因为该公司拥有在电信产业中最好的资产。直到这家公司大幅削减它在2002年的收入目标时，格鲁伯曼才将它的评级降为“中立”。而其时，世界通信的股价已较其高峰下挫了90％，每股仅为4美元。
目前，格鲁伯曼的整个小团体网络正在分崩离析中。美国证券交易委员会正在就奎斯特通信的会计失误进行犯罪调查，环球电讯也在接受美国证券交易委员会、联邦调查局、国会的调查，世界通信则面临着美国证券交易委员会、司法部、国会能源与商业委员会的详细审查。
电信公司的内幕人士抛售股票
在华尔街牛市分析家和急于得到股票发行费的投资银行支持下，90年代末的股市高峰时期，电讯公司主管都在吹嘘电信业无穷无尽的增长，鼓励广大的养老基金和广大的中小投资者把数百亿的资金投入其中。与此同时，数百名执行长却悄悄抛出股票，暗中套现。根据《华尔街日报》汤姆森金融的分析报告，从1997年开始，电讯行业内幕人士从股市套现142亿美元。加上创业资本、执行长信托基金和私人投资工具出售的股票，他们从股市上套现资金总额高达180亿美元。在《华尔街日报》调查的305家公司中，38家公司自1997年以来的内幕交易总值超过了它们目前的市场总值。
世界通信执行长西吉莫曾经担任优优网（UUNet）负责人，当时预言互联网增长无穷无尽。但在1996年优优网被世界通信收购之后，西吉莫却出售世界通信股票，获得8700万美元。担任都会媒体光纤网络公司执行长的加鲁西奥在其都会媒体光纤网络公司市场价值达到310亿美元的高峰时，开始出售全部股票，获得2700万美元。他在2000年离开公司，用那些收入购买了160英亩的葡萄园和酿酒厂。他的公司股票随后一路下跌，2002年5月公司申请破产保护。证交会正在审议加鲁西奥离开之后的账目问题。加鲁西奥对于自己的做法毫无歉意。他说：“我爸爸教我，你打牌赢的时候，把一半钱放到口袋里，然后离开牌桌。”
《华尔街日报》说，电讯行业是美国历史上最大规模的财富转移: 从大小投资者转移到公司主管的腰包中。电讯公司数百名执行长，几年前几乎没有例外的全都对电讯行业无比乐观，如今却大规模地抛售了自己的部分股票，装进腰包数亿美元，投资者为此遭受前所未有的损失。
其实，这一点也不奇怪，神话的制造者最清楚神话诞生的渊源，更明白神话背后的真实谎言，当神话制造者该捞的都捞了以后，神话变成了谎言，可怜的、盲目的投资者用血汗钱来为谎言买单。面对世界通信1200多亿美元的破产案，人们才认识到电信业的神话是多么昂贵！
华尔街是经济神话的诞生地。曾几何时，华尔街流传着一个伟大的神话，数据通信可以在每2-3个月的时间里就增长1倍。电信市场的巨大潜在利润使全世界的电信公司趋之若鹜，以最快的速度和最大的规模投资光纤电缆等电信设备。20世纪90年代，美国有300多家电信公司如雨后春笋般涌现出来。据报道，美国电信工程在过去5年内耗资约4万亿美元。
然而，神话背后的真实情况并非如此美好。过去几年，通讯数据增长速度虽然很快，但根本就不如预期的那样迅速。据报道，新铺设的长途网络仅有3％得到利用。可是这些电信公司的疯狂扩张，造成了光纤电缆和通讯设备过多过滥，贷款利息堆积如山，从业人员严重过剩。电信业的神话变成了弥天大谎。
据统计，到2002年9月，美国300多家电信公司中有80％相继倒闭。北美最著名的电话电报公司(AT＆T)、朗讯(Lucent)、世界通信公司(WorldCom)、JDS Uniphase 以及北方电讯（Nortel）和其他许多电信公司的股票市值与最高值相比已经下降了约2.5万亿美元。仅2001年一年，电信业就裁减了50万名员工。电信业股价较其峰值下跌了95％以上。
电信业的神话变为谎言给投资者造成了巨大的损失和灾难，投资者在愤怒和恐慌抛售之后，并没有明白这个神话如何变成了谎言。
疯狂的并购
并购是企业发展的必由之路。 可是过去的几年中，美国电信业的并购行为几乎到了疯狂的地步。被华尔街人士称之为“暴饮暴食”、“像猪一样的贪婪”。美国长途电话公司MCI的所有者WorldCom在泡沫时期曾是电讯资产的最大买家之一，它通过普通股、可转换证券和公司债券等融资手段，收购了多家外国竞争公司，导致了高达300亿美元的债务。 北电、朗讯等绝大多数的企业在收购后不得不进行数十亿甚至上百亿美元的冲销。美国在线－时代华纳、JDS Uniphase(JDSU)、Vivendi Universal(V)、Qwest Communications都是如此。光纤开发商JDS Uniphase在收购其它公司方面简直疯狂得叫人难以置信，它的资产从1998年的2.7亿美元成长至2000年的260亿美元。
收购是为了融资，融资是为了回报，但是许多公司的收购不是为了公司的长期发展，而是为了短期利润，甚至是为了制造假帐的需要。《完全并购手册》一书作者汤姆·陶利说：“并购措施被证明在大多数情况下毁掉了股东价值。问题是当并购完全占领公司管理层思维的时候，就会产生一种对收购的狂热，非常类似于可卡因上瘾。我们都知道可卡因是毁灭性的。” 但是，由于试算盈余制度和失真的会计标准，“管理层很容易在收购的记帐方面作弊，尤其当一家公司进行连续的收购之后。”
无形资产的无底黑洞
2001年4月，美国胜星通讯公司申请破产保护的时候，报称公司资产为50亿美元，包括为60个城市提供的地方电话和互联网服务网络。但是，胜星通讯公司的资产最后以4200万美元出售。尽管它投入大量资金建设交换站、铺设大楼线路、树立屋顶天线，但胜星通讯找不到足够的客户。没有客户，它的网络成为迅速贬值的资产，无法支持胜星通讯的压倒性债务。
《华尔街日报》发表文章说，胜星通讯这个价值数十亿美元的电讯新星在两年之内变得几乎毫无价值，这说明公司寿命的根本变化。今天越来越多公司的价值来自无形资产—知识产权、创新技术、金融服务或者商誉。美联储主席格林斯潘最近也直言，如果公司的增值更多来自观念资产而不是有形资产，就会很脆弱。他说，即使一家公司管理层失去信誉，它的办公大楼或汽车工厂可以继续生产；但类似世界通讯和安然公司(Enron Corp)的破产显示出依靠信誉支撑价值的公司多么脆弱。格林斯潘说：“信任和信誉可能一夜消失，但工厂不会。”
宽频通讯先锋环球电讯和去年秋天申请破产保护时持有3000项专利的宝利来所留下的价值也是如此可怜。宝利来的1美元债券现只值5美分；环球电讯1美元债券现在值2美分。
美国上升公司近几年来的无形资产所占比率迅速扩大。50年前，包括房屋地皮、设备和存货等有形资产占美国非金融公司资产总值的78％。根据美联储提供的资料，现在有形资产比例已经下降到53％。这一变动的主要原因是专利、版权和商誉等无形资产的增长。费城联储银行研究员认为，包括研究、开发、软件购买和广告在内的无形资产从1978年占国内总产值的4％已经提高到2000年的将近10％。
无形资产的无底黑洞吞噬了投资者有形的资本。
电信证券分析师及其小团伙偷敛巨财
华尔街的每一次神话变为谎言都会有替罪羊来承担责任。从环球电讯、世界通信到奎斯特通信，那些曾经带给美国乃至世界股民们多少金钱与梦想的世界级“牛股”，是如何诞生的呢？
最近，美国《商业周刊》将矛头直接对准了以电信分析家格鲁伯曼为首、从中牟取暴利的一个贪婪的小团体。 这个小团体曾经在股市上呼风唤雨，但是，当美国电信由过去的黄金产业和未来产业走向衰落时，这个小团体中的企业家和金融家们却相互勾结，成功地兑现了他们的财富。
据报道，奎斯特通信的创始人菲利普·安舒茨，自1998年以来，通过出售公司股票收获了19亿美元，而它的前首席执行官约瑟夫·纳西奥，在被迫于今年6月离开丑闻缠身的公司之前，也已卖掉了价值2.48亿美元的股票。环球电讯的创始人格雷·温尼克在公司提出破产申请之前就已以7.34亿美元的价格出售了他所拥有的股票。世界通信前首席执行官伯纳德·埃伯斯，在被迫于今年4月辞职前，也从公司借贷了超过4亿美元，至今仍未偿还。
这个小圈子是通过所罗门证券的电信业分析师杰克·格鲁伯曼联系的。1977-1985年，格鲁伯曼在AT＆T做数量研究之类的工作。其后来到了华尔街，1994年进入所罗门证券，从而获得在电信等领域成为最有权力的分析师的机会，并进而成为华尔街最有权力的角色之一。他帮助奎斯特通信、环球电讯、世界通信筹集资金，向投资者推荐他们的股票，出席他们的董事会会议，和他们并肩谋划策略。
在电信业的疯狂扩张时期，格鲁伯曼能够影响电信产业的发展。他可为创业者筹集数以百万计的资金，为收购计划赢得投资者支持，或者推高企业股价。今年3月14日，曾由所罗门证券负责公开发行股票的光纤网络运营商MFN公司，因为他提高了关于该公司的评级，其股价随之急升16％，达到46美元左右。而该公司却已于5月提出了破产申请。
格鲁伯曼深入参与所负责分析的公司的事务。例如，他帮助安舒茨在1997年成功地招揽了纳西奥担任奎斯特通信的首席执行官。此外，他还帮助环球电讯的温尼克在1999年对边疆通信成功地进行了价值为110亿美元的收购。
当电信产业泡沫在2001年和2002年开始破灭，其他分析师开始警告说电信产业已深受过剩产能和巨额债务的危害，格鲁伯曼还继续鼓励投资者买进奎斯特通信、环球电讯、世界通信以及其他电信公司的股票。直到2001年3月格鲁伯曼还在一份报告中写道：“我们相信，对基于网络服务的潜在需求仍然保持强劲的电信产业的产值将会在未来的7、8年内成倍增长。”
世界通信的长途电话业务增长速度放慢时，其他华尔街分析师去年都停止推荐这只股票。格鲁伯曼却在2001年对该公司仍然反复重申他的“强力买进”评级。他说，这是因为该公司拥有在电信产业中最好的资产。直到这家公司大幅削减它在2002年的收入目标时，格鲁伯曼才将它的评级降为“中立”。而其时，世界通信的股价已较其高峰下挫了90％，每股仅为4美元。
目前，格鲁伯曼的整个小团体网络正在分崩离析中。美国证券交易委员会正在就奎斯特通信的会计失误进行犯罪调查，环球电讯也在接受美国证券交易委员会、联邦调查局、国会的调查，世界通信则面临着美国证券交易委员会、司法部、国会能源与商业委员会的详细审查。
电信公司的内幕人士抛售股票
在华尔街牛市分析家和急于得到股票发行费的投资银行支持下，90年代末的股市高峰时期，电讯公司主管都在吹嘘电信业无穷无尽的增长，鼓励广大的养老基金和广大的中小投资者把数百亿的资金投入其中。与此同时，数百名执行长却悄悄抛出股票，暗中套现。根据《华尔街日报》汤姆森金融的分析报告，从1997年开始，电讯行业内幕人士从股市套现142亿美元。加上创业资本、执行长信托基金和私人投资工具出售的股票，他们从股市上套现资金总额高达180亿美元。在《华尔街日报》调查的305家公司中，38家公司自1997年以来的内幕交易总值超过了它们目前的市场总值。
世界通信执行长西吉莫曾经担任优优网（UUNet）负责人，当时预言互联网增长无穷无尽。但在1996年优优网被世界通信收购之后，西吉莫却出售世界通信股票，获得8700万美元。担任都会媒体光纤网络公司执行长的加鲁西奥在其都会媒体光纤网络公司市场价值达到310亿美元的高峰时，开始出售全部股票，获得2700万美元。他在2000年离开公司，用那些收入购买了160英亩的葡萄园和酿酒厂。他的公司股票随后一路下跌，2002年5月公司申请破产保护。证交会正在审议加鲁西奥离开之后的账目问题。加鲁西奥对于自己的做法毫无歉意。他说：“我爸爸教我，你打牌赢的时候，把一半钱放到口袋里，然后离开牌桌。”
《华尔街日报》说，电讯行业是美国历史上最大规模的财富转移: 从大小投资者转移到公司主管的腰包中。电讯公司数百名执行长，几年前几乎没有例外的全都对电讯行业无比乐观，如今却大规模地抛售了自己的部分股票，装进腰包数亿美元，投资者为此遭受前所未有的损失。
其实，这一点也不奇怪，神话的制造者最清楚神话诞生的渊源，更明白神话背后的真实谎言，当神话制造者该捞的都捞了以后，神话变成了谎言，可怜的、盲目的投资者用血汗钱来为谎言买单。面对世界通信1200多亿美元的破产案，人们才认识到电信业的神话是多么昂贵！