【摘 要】
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从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面分析IPO首日超额收益的形成机理。通过随机前沿方法研究一级市场定价效率，数据表明，新股定价效率达到99％，并不存在故意折价现象。同时应用
【机 构】
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南京大学商学院,云南财经大学国际工商学院
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从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面分析IPO首日超额收益的形成机理。通过随机前沿方法研究一级市场定价效率，数据表明，新股定价效率达到99％，并不存在故意折价现象。同时应用多元回归模型分析投资者情绪和财务指标与溢价率的关系，研究表明，投资者情绪指标与IPO溢价率显著相关。通过长期绩效进行再检验，结果表明，投资者情绪因素造成了一定的价格泡沫，随着投资者对新股的认识趋于理性，股票价格逐渐回归正常。因此，新股的首日超额收益主要来自于二级市场投资者的非理性行为。针对该实证结果提出相关对策建议。
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