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【摘要】近几年随着证监会对IPO的收紧，定向增发成为国内优质资产上市的重要渠道。本文在阐述定向增发基本概念和相关理论的基础上，以东旭光电（000413）为例对其近年来三次定向增发进行了系统的分析。通过深入研究，本文得出此类定向增发在一定条件下可以提升上市公司及其实际控制人价值的结论，并据此为其他上市公司定向增发活动提出了可行建议。
【关键词】上市公司 定向增发 价值
一、东旭光电历史沿革及简介
东旭光电成立于1992年，由石家庄显像管总厂、中国电子进出口总公司、中化河北进出口公司以定向募集方式共同发起设立的股份有限公司，设立时公司股份总数为2568万股。
二、东旭光电定向增发历程
2016年，东旭光电向8名特定投资者非公开发行新增11.04亿股人民币普通股，并于2016年8月25日发行。股票发行价格为6.29元/股，其中发行对象所认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。本次定增东旭集团及关联企业并未参与。
三、东旭光电定向增发的价值研究
（一）定向增发对东旭光电产业布局影响分析
东旭光电2016年定向增发，资金用于芜湖东旭6代线TET- LCD液晶玻璃基板项目的建设运营，自此东旭光电步入快速发展阶段。其逐步完善了光电产业链的扩展，完成了平板显示玻璃基板及其装备、电真空玻璃器件等重要的產业布局。
（二）定向增发对东旭光电价值影响分析
1.东旭光电股价变化分析。东旭光电2016年定向增发，增发价格9.69元/股，注入了芜湖六代生产线，同时2016年东旭光电净利润比2015年上涨幅度高达122.25%，在此重大利好的影响下，东旭光电股价也随之由2015年年底的12元/股左右，上涨到2016年5月22日高达24.98/股，上涨幅度108%。
2016年公司的定向增发，使得东旭光电能够在2016年适时布局石墨烯新能源，在其良好的产业布局、业绩、概念的带动下，东旭光电的股价2016年9月19日一度高达75.8。
2.定向增发对于实际控制人的价值分析。第一，实际控制人借助东旭光电平台融资情况分析。东旭光电作为东旭集团最大、最重要的产业平台，为东旭集团提供了品牌的优势，在集团融资方面也给予了较大帮助，东旭光电可以通过股票质押等方式提供增信措施，为东旭集团的融资提供支持，更大程度上增加了集团资本运作杠杆的运用。
第二，实际控制人资本运作情况分析。东旭光电的第5代TFT-LCD用彩色滤光片生产项目、子公司股权收购以及第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目在短短的四年内通过定向增发陆续上马，公司市值达到目前的700多亿。
同时，东旭集团的资本运作风生水起，2016年收购上市公司宝安地产，并变更名称为东旭蓝天，主营业务为房地产开发、光伏电站的投资、建设，实现了房地产与新能源双轮驱动的主业格局，蓝天公司同样在2016年顺利完成了95亿元的定向增发。
东旭集团在2016年与嘉麟杰达成协议，通过多方收购，最终拥有对嘉麟杰的表决权比例达到23.67%，成为单一表决权比例最大的股东。东旭集团将新增一个上市公司为其产业的扩展提供助力。
至此，东旭集团拥有三家上市公司，产业链建设已具规模，通过跟踪上市公司的研报和公告，东旭集团已布局石墨烯基石墨烯基锂离子电池产业。东旭集团在较短的时间内实现了跨越式的发展，成为新经济下的行业巨人，得到了国家政策的大力支持，而实现这些业绩的重要手段，就是上市公司定向增发，可见定向增发对上市公司及上市公司控股股东的发展有着至关重要的价值。
四、结论及建议
定向增发作为上市公司很流行的股权融资方式之一，不仅可以调节优化上市公司资产结构，还能满足上市公司快速扩张的资金需求。上市公司或其实际控制人在利用定向增发这种再融资工具时要综合考虑各方面因素，目前在国内上市公司毕竟属于稀缺资源，在具体操作时要尽可能的将优质资产注入上市公司，或引入对上市公司发展更为有利的战略投资者，并且辅之以后期良好的运作，如此才能为包括实际控制人在内的上市公司所有股东带来较大的价值，对于上市公司实际控制人而言，上市公司价值的增加，一方面能为其带来相应的财富效应，如再借助于相关金融工具，可为上市公司实际控制人提供相应资本支持，带动实际控制人其他产业发展。
参考文献
[1]田艺，王蕴珏，杨伟聪.定向增发创造投资新机遇[J].证券导刊，2006（16）：35-37.
[2]王乔，章卫东.股权结构、股权再融资行为与绩效[J].会计研究，2005（9）：51-56.
[3]章卫东，李海川.定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据[J].会计研究，2010（3）：60-66+99.
[4]李菊.定向增发类型对上市公司业绩影响的实证研究[J].东北财经大学学报，2009（3）：60-63.
作者简介：刘国华（1986-），男，汉族，河北衡水人，就读于中央财经大学，研究方向：公司理财，财务管理。
【关键词】上市公司 定向增发 价值
一、东旭光电历史沿革及简介
东旭光电成立于1992年，由石家庄显像管总厂、中国电子进出口总公司、中化河北进出口公司以定向募集方式共同发起设立的股份有限公司，设立时公司股份总数为2568万股。
二、东旭光电定向增发历程
2016年，东旭光电向8名特定投资者非公开发行新增11.04亿股人民币普通股，并于2016年8月25日发行。股票发行价格为6.29元/股，其中发行对象所认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。本次定增东旭集团及关联企业并未参与。
三、东旭光电定向增发的价值研究
（一）定向增发对东旭光电产业布局影响分析
东旭光电2016年定向增发，资金用于芜湖东旭6代线TET- LCD液晶玻璃基板项目的建设运营，自此东旭光电步入快速发展阶段。其逐步完善了光电产业链的扩展，完成了平板显示玻璃基板及其装备、电真空玻璃器件等重要的產业布局。
（二）定向增发对东旭光电价值影响分析
1.东旭光电股价变化分析。东旭光电2016年定向增发，增发价格9.69元/股，注入了芜湖六代生产线，同时2016年东旭光电净利润比2015年上涨幅度高达122.25%，在此重大利好的影响下，东旭光电股价也随之由2015年年底的12元/股左右，上涨到2016年5月22日高达24.98/股，上涨幅度108%。
2016年公司的定向增发，使得东旭光电能够在2016年适时布局石墨烯新能源，在其良好的产业布局、业绩、概念的带动下，东旭光电的股价2016年9月19日一度高达75.8。
2.定向增发对于实际控制人的价值分析。第一，实际控制人借助东旭光电平台融资情况分析。东旭光电作为东旭集团最大、最重要的产业平台，为东旭集团提供了品牌的优势，在集团融资方面也给予了较大帮助，东旭光电可以通过股票质押等方式提供增信措施，为东旭集团的融资提供支持，更大程度上增加了集团资本运作杠杆的运用。
第二，实际控制人资本运作情况分析。东旭光电的第5代TFT-LCD用彩色滤光片生产项目、子公司股权收购以及第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目在短短的四年内通过定向增发陆续上马，公司市值达到目前的700多亿。
同时，东旭集团的资本运作风生水起，2016年收购上市公司宝安地产，并变更名称为东旭蓝天，主营业务为房地产开发、光伏电站的投资、建设，实现了房地产与新能源双轮驱动的主业格局，蓝天公司同样在2016年顺利完成了95亿元的定向增发。
东旭集团在2016年与嘉麟杰达成协议，通过多方收购，最终拥有对嘉麟杰的表决权比例达到23.67%，成为单一表决权比例最大的股东。东旭集团将新增一个上市公司为其产业的扩展提供助力。
至此，东旭集团拥有三家上市公司，产业链建设已具规模，通过跟踪上市公司的研报和公告，东旭集团已布局石墨烯基石墨烯基锂离子电池产业。东旭集团在较短的时间内实现了跨越式的发展，成为新经济下的行业巨人，得到了国家政策的大力支持，而实现这些业绩的重要手段，就是上市公司定向增发，可见定向增发对上市公司及上市公司控股股东的发展有着至关重要的价值。
四、结论及建议
定向增发作为上市公司很流行的股权融资方式之一，不仅可以调节优化上市公司资产结构，还能满足上市公司快速扩张的资金需求。上市公司或其实际控制人在利用定向增发这种再融资工具时要综合考虑各方面因素，目前在国内上市公司毕竟属于稀缺资源，在具体操作时要尽可能的将优质资产注入上市公司，或引入对上市公司发展更为有利的战略投资者，并且辅之以后期良好的运作，如此才能为包括实际控制人在内的上市公司所有股东带来较大的价值，对于上市公司实际控制人而言，上市公司价值的增加，一方面能为其带来相应的财富效应，如再借助于相关金融工具，可为上市公司实际控制人提供相应资本支持，带动实际控制人其他产业发展。
参考文献
[1]田艺，王蕴珏，杨伟聪.定向增发创造投资新机遇[J].证券导刊，2006（16）：35-37.
[2]王乔，章卫东.股权结构、股权再融资行为与绩效[J].会计研究，2005（9）：51-56.
[3]章卫东，李海川.定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据[J].会计研究，2010（3）：60-66+99.
[4]李菊.定向增发类型对上市公司业绩影响的实证研究[J].东北财经大学学报，2009（3）：60-63.
作者简介：刘国华（1986-），男，汉族，河北衡水人，就读于中央财经大学，研究方向：公司理财，财务管理。