从去年到今年，中国股市经历了两年大涨大跌，成就了一批基金经理，也沉没了一批曾经的英雄。然而，私募借此两年的大跌大涨，亦成为中国富人投资群体里最热的名词，并捎带着近期发行的“一对多”火了一把。一批私募基金经理，更是以业绩吸引了大批富人粉丝，部分产品如星石、淡水泉甚至出现需要排队等候购买私募基金产品名额的局面。曾经小小的私募群体，为什么一时间成为中国股市最大的热门?四个字；业绩说话。
　　2008年沪深300指数下跌65％。最好的公募股票型基金王亚伟的华夏大盘精选排名第一，亏损34.86％。而最好的私募金中和西鼎赚了20％；2009年上半年沪深300指数上涨了74％，最好的公募基金赚了76％，而最好的私募基金赚了124.57％。即使在近期2009年三季度的震荡市中，私募也在沪深300指数下跌5.11％的情况下。平均业绩战胜沪深300指数3.95％，高于公募股票型基金的0.99％，其中宏利2期-龙赢还获得了近30％的正收益，而期间有正收益的私募基金高达123支。
　　私募中的佼佼者以炫目的业绩成为牛熊两市及震荡市中当之无愧的“领跑者”，成为富人追捧的对象，新加入私募的李旭利的新产品“重阳3期”在9月热卖了达到历史天量的11亿元就完全可以体现私募盛况。
　　
　　只有私募做得到下跌中空仓的价值
　　
　　私募究竟有什么利器，可以在不论是下跌、上涨还是震荡市中，均有明星私募产品可以领跑胜出呢?
　　从表1、表2中可以看看熊牛市中的领跑私募，表1中下行(即下跌市场中)私募领跑者大多成名于2008年，金中和西鼎当年20％的正收益让人侧目，而星石系列4％的收益率也让投资人心动。其实，除了这两家，私募中有不少产品2008年下行期控制优秀，如智德、中国龙部分产品、博颐、汇利、朱雀等。是什么方法能让这些私募脱离大盘，悠然于2008年黑暗的中国股市之外呢?
　　


　　


　　最简单也是最有效的工具当然是仓位，在一个崩盘式的下跌中，唯有空仓股票才能帮助投资者保全本金。而这个做法，公募做不到，只有私募经理可为。事实上，以绝对回报为理念的私募，无论在海外还是中国，都是以控制下跌亏损为第一要务，而在缺乏对冲工具的中国。控制下跌的最有效办法就是降低仓位甚至空仓。只是空仓的部分意味着投资人的钱是空放在账上。或者只是买买债券，对基金经理来说，将仓位明显地降下来，冷眼旁观市场所需要的勇气，大过加仓的勇气。能坚持下来的私募。能在2008年大跌和2009年三季度下跌中将亏损控制在5-10％的人，都是有坚定的绝对收益理念来支撑的，即要严格控制基金净值的波动，并严格控制下跌的亏损。在此理念下，除了根据时势及时减仓甚至空仓外，这类下跌中的私募领跑者一般会设置安全垫和止损线，硬性止损。“跌了5％，不管对错，我都会先出来”，博颐和智德都曾明确表示。“看不懂的钱不赚，只赚看得懂的钱。控制下跌更重要”，朱雀私募的李华轮也如是说。
　　
　　你敢吗?上涨势集中持仓
　　
　　私募的下跌控制已经有口皆碑。其实，有些私募在市场上行期时的动力也是令人瞠目结舌的。而其推动净值以与大盘类似、甚至超越大盘上涨速度上行的利器，是私募有足够的空间将主动管理做到极致：集中持仓一两个行业。集中持仓四五只股票、积极换手做板块轮动或交易。这里面的关键词是：集中、高换手。集中持仓在私募中很普遍，尚雅私募的石波在一季度集中持有新能源股人所尽知，而且不论在什么场合，石波谈到新能源行业必满面春风。三季度下跌中，淡水泉、智德私募基金都是依靠集中持有防御性行业，如消费、医药股等逃过一劫。看准了就下得去手，这是私募敢作敢当的一面。至于换手率，私募中，4、5倍的换手比比皆是，10倍的换手在私募中也不在少数，事实上，如果出现了更好的板块或个股，换手是很正常的事。交易型的选手如私募博颐，来回交易一只股票是很正常的事。
　　投资不止长期投资、价值投资一种理念，私募向我们展示了主动管理里最瑰丽的一块：你看得准吗?你相信自己和自己的团队吗?你错了能及时调整过来吗?如果这些的答案都是“是”，你就可以集中，可以换手，可以在每天重新调配你的投资组合。对“换手”这个交易问题，博颐的徐大成说：“每天的组合都不是当天最优的，因为市场已经发生了变化，除非市场是静止的。既然有了新的基本面、价格波动的变化。你没理由不重新调整。使它在当下情况下重新变为最优。”
　　私募总是在积极到极致的主动管理投资，相比2008的单边下跌和2009年上半年的单边上涨，近期私募在震荡市中的表现更值得关注。123只私募产品在第三季度的正收益，令投资者对私募有了新的理解。即使是股市出现20％的幅度下跌，很多私募也控制得非常好，在市场上又重新看到那些控制下跌优秀的老面孔浮现出来：星石、中国龙、智德、朱雀、博颐等，还有些新面孔：鑫兰瑞、龙鼎、重阳等。
　　
　　理念胜过预测
　　
　　到底什么决定了每个私募在每个阶段的表现，到底什么是我们挑选私募的最重要的法门?
　　一句话：理念胜过预测。
　　星石为什么一到下跌就控制得非常好。一涨到中后期就变成温吐水?理念使然。星石私募基金经理江晖的理念是，不但结果上要好看，过程上也要好看，即不论一个投资人在什么时候买入星石，都不要赔钱，这种严格的绝对收益理念，使星石将下跌控制作为最重要的投资目标，而有了这个目标后，不要说涨到3000点，就算是涨到2500时，星石就已经开始边打(即逐步撤仓了)边撤了。相对而言。朱雀私募基金虽然也追求绝对收益，但控制下跌的理念，却没有像星石那么严格。同时，朱雀也相信优秀的选股能力可以避免部分下跌风险，所以，2008年大跌时，一直有仓位的朱雀也跌了15％，但今年8月的下跌，朱雀依靠仓位和选股，没有损伤。而有些基金经理，对绝对收益并不十分热衷，认为一只基金净值有些波动，是正常的情况，跌了，可以在凌厉的上涨中补回来，仓位低也不会低于四、五成。在这样的理念下操作，去年和今年8月的下跌当然就无法避免。
　　不过，不管什么理念，只要一个基金经理可以证明他有完整的投资哲学、投资理念和行之有效系统的办法选时选股，并在过往业绩中证明了他知行合一，取得了超额收益，就值得投资者关注。例如，以星石为熊市领跑者代表，尚雅为牛市领跑者代表来看一下，从2008年5月至2009年7月，沪深300指数呈现出一个碗形的圆弧底走势，最终回到了起跑点水平，而两类领跑者均以不同的路径胜出市场。星石在2008年基本保持水平，在2009年平缓向上，在统计期末获得29％的收益；尚雅在2008年一路向下，最高跌幅达到30％，但在2009年涨势迅猛，以3个月的时间收复失地，并继续上涨。最终获得38％的收益。