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一头银发的罗善强看上去就经历了市场多年的风雨历练。虽然他现在的正式身份是银河证券巡视员，但他更早的身份是银河证券投资部总经理、长城信托基金部总经理，十多年前就掌管着数十亿资金。对于中国证券市场的运行脉络有着深刻的认知和实践，曾著有《看透股市》、《中国股市机构主力操盘思维》。
罗善强作为一名久经沙场的投资专家，关于市场出现的变化和应对策略，笔者不时和他探讨交流，这次我们的谈话就从3000点上下两难的大盘开始。
一轮温和的结构性牛市
江涛：目前的市场似乎有“跌不动”的感觉，但也总是涨不上去。3000点附近的市场何去何从？
罗善强：今年的行情要从1月27日的2638点说起，这一天意味着从去年6月12日5178点以来的整个下跌浪基本完成，开始走出底部巩固并逐步上升的行情，同时也是对去年以来下跌行情的修复，也在为新一轮牛市筑底做准备。
目前的走势很明确，从1月27日2638点逐步上升，到年底都将是走温和上升的走势。今年行情会走出三大浪，第一浪是从1月27号2638点到4月15日的3089点第一波上涨，有一波调整后，第二浪是从5月30日的2800点到8月15日的3140点，未来会走第三波上涨行情。
最近半个月和未来是对第二波上涨的调整，有可能会破3000点到2900点上下，结束调整后，四季度还会有上升浪，应该能到3300～3400点，但摸到3500点的概率很小。
总的来说，目前行情有两个特点：1，这是一个构筑底部、修复调整、温和小级别的结构性牛市；2，为明年二三季度更大的行情做准备，可能上攻3500点、4000点。
江涛：从去年5178点下来之后，大盘的跌幅早就超过国际公认的熊市标准，即跌幅超过20%以上。为什么您认为目前的行情是结构性牛市？
罗善强：熊市的概念有几种说法，一种是中长期熊市，比如2001年到2005年那样；一种是中级熊市，即在一轮中长期牛市中格局的调整，而不是进入到中长期熊市。
这轮行情我是看中长期牛市。2014～2015年，中国资本市场无序的创新发展，导致了2015年6月中旬前的大牛市，从2014年7月2100点涨到2015年6月5178点，这是第一上升浪；之后的下跌是对这轮上升行情的修正，是一个中级熊市，但并不会走入中长期熊市。
现阶段，中国资本市场不可避免地进入了有序的规范创新发展新阶段。未来几年，小牛市可期，大牛市大概率不可能。其中最不确定的变量因素是注册制的实行，这或会把中长期牛市的进程打乱。
江涛：为什么这是一轮结构性牛市呢？
罗善强：1，总体上中国经济处于结构调整中，供给侧改革是当前主要的改革基调和经济基础；2，股市经过大幅调整之后，现在是修复阶段，市场没有过多的动能去推动整体股市大幅上涨。
江涛：能具体阐释一下这轮结构性牛市的特点吗？
罗善强：今年结构性牛市的特点从看好的行业板块看，主要表现在：1，新能源行业。包括太阳能、新能源汽车、风力发电以及和新能源有关的蓄电池等；2，人工智能制造行业。从常规机械制造行业升级到智能制造的阶段，包括无人机、机器人、机械制造的自动化等；3，高端电子及移动互联网相关的行业和企业；4，健康消费和特色消费，比如这两年的白酒行业和健康食品行业；5，具有现代科技和先进技术的医疗行业；6，中国经过淘汰竞争发展下来、处于价值低估状态的优秀企业。
这些都是在结构性行情中最能赚钱的股票。因为市场配置资源，钱总是朝着有前景、有成长性的行业和上市公司流去，投资收益总是从有前景、有成长性的行业和上市公司中流出。可以断言，未来不会操作结构性行情的投资者很难成为股市赢家。
江涛：最近有报道称，世界上最大的对冲基金桥水认为，中国正在经历一个“不可持续的信贷建设周期”，这是“典型的债务繁荣和萧条周期”，中国的泡沫即将破灭，如何应对至关重要。对此您怎么看？
罗善强：这个问题应该辩证看。首先，整个世界经济都处于相对不理想的状态，相反中国经济有很多亮点；其次，中国经济、欧洲经济以及美国经济都有泡沫，美国由于其世界地位的重要性，可以将危机转嫁到别国，而中国的优势在于可以进行结构性调整，通过“一带一路”、人民币走向国际、输出中国高端制造业得到一定的化解，各自都有解决的途经；最后，中国经济存在汇率贬值、人民币发行量过大等问题，相信中国政府在稳定的政治环境下，在正确的经济政策指导下，可以从原来粗放的制造业生产，转入到新经济的良性循环。所以对这种担忧不必过于多虑，这也是这轮温和的结构性牛市存在的大背景。
弹性操作：一种务实的投资方法
江涛：目前的行情的确够温和，在不到300点的空间里，上证指数在3000点上下已经整理数月，而市场缩量盘整的格局也加大了投资者的操作难度。投资者应当采取怎样的操作方法适应当下的行情？
罗善强：就像游泳，站在岸上是看学不会的；股票投资，仅靠案头的研究分析是解决不了问题的；仅用买入后持有、卖出后离场的单一操作也实现不了投资目标。我认为股票投资需要操作，操作应有弹性。弹性操作是投资者立于不败之地的法宝。
江涛：怎么理解“弹性操作”？为什么要采取这种投资方法？
罗善强：毛泽东在井冈山时期关于游击战争最经典的思想是：“敌进我退，敌退我进，敌驻我扰，敌疲我打”。这是在敌强我弱的革命时期，红军生存制胜的法宝。这一思想的核心，就是保持战术上的弹性。我把这一思想转化为股票投资的行为哲学，则可以表述为弹性操作法。
弹性操作不是随意乱换股票，而是盯住好股票，操作上多一些机动性。主要目的有三点：1，降低持股成本；2，逐渐锁定持股的浮动盈利；3，把初期产生的浮动亏损，耐心转化为浮动盈利。所以，运用弹性操作方法，在一波中级牛市行情中往往只需要精选十来只股票，并反复操作这批股票。 江涛：弹性操作中，如何进行止损呢？
罗善强：投资股票采用了弹性操作，就要重新定义“止损”的概念。当弹性操作者精选的个股发生浮亏破位下跌时，不是止损出局，而是等待或适时在新买点增仓，将浮亏转化为浮盈。只有在个股基本面恶化或大盘牛转熊后，才会考虑止损。
弹性操作的频率在建仓初期会频繁一些，原因是反复建仓、控制降低持股成本、熟悉股性；个股进入上涨阶段后，操作频率应降低一些，主要是赚波段差价，锁定部份盈利；个股进入上涨中段之后，操作频率就应该降低，这时主要是耐心持股赚足涨幅，对于小波动差价已可怱略不管。
江涛：看来弹性操作是一种非常务实的投资方法。对于投资者来说，怎样才能做到投资操作的弹性？
罗善强：我们先举例说一下没有弹性、或失去了弹性在股市中失败的例子：1，2000年前后，德隆集团坐庄湘火炬、新疆屯河等几只股票，绝对控盘，融资操作。在2001～2005年的中长期熊市中，必须维护其股价不跌，失去操作弹性，2005年最终以崩盘收场。
2，2010～2013年的私募结构化产品，在近3年没有行情的市场条件下，每年要承担支付7%～8%的资金成本。由于在资金成本上失去了弹性，那个时期的绝大部分结构化产品都以亏损告终。
那么，怎样做到投资操作的弹性？1，在资产配置上，尽量避免绝对单一结构，尽可能在资产结构上有互补性，并在需要的时候能互相调剂。2，投资操作上，保持持股成本之上的高抛低吸，进退自如，尽量避免贪心为赚大钱而失去操作上的灵活性。3，始终有一定的现金作临时调剂性操作之用，以应对个股或大盘出人意料的波动。4，不要以为自己对市场运行的判断是绝对正确的，操作上总要保持一定的应变能力。5，千万不要在资金成本方面，在融资使用方面、在筹码控制方面导致投资操作的被绑架，使自己只能生硬地按一个方向操作。
弹性操作在精选股票方面，需用运用价值投资、基本面分析的一套方法，从这个角度看，我们要做一个价值投资者；在具体操作上，又需要运用技术分析的一套方法，从这个角度看，我们又要做一个技术派投资者。
股市还是比较好的理财渠道
江涛：来自国家统计局的数据显示，2016年7月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%。尽管这已连续第三个月回落，但依然跑赢同期部分商业银行的定存利率（1.75%～2.00%）。这是一个非常显而易见的负利率格局，居民存款“缩水”风险增大。在负利率时代，投资者有什么更好的投资渠道吗？
罗善强：现在寻找投资项目的资金很多，投资实体的欲望不强，只要股市能维持温和向上的态势，就会不断给人信心。在系统性风险不大的情况下，股市应该还是一个好的投资场所。
目前这个时候，一二线城市的房地产分流了一部分资金，资金多的人会投资美元、买入黄金，但这些投资对于普通大众来说，都不是很好的投资方式。我认为股市还是比较好的理财渠道，如果能够学会弹性操作，应该可以取得不错的投资收益。
江涛：您有近20年的投资经验，也接触到很多形形色色的投资人。在您看来，怎样才能成为一名成功的独立投资人，能够在市场的牛熊变迁中做到游刃有余？
罗善强：要成为比较成功的独立投资人，首先要有专业的知识。股市投资的专业性还是很强的，既要对经济、股市的发展波动规律有一定的了解，也要对股票价值和估值有一定的了解，还要对风险控制有很强的把控能力。如果缺少了这三点就进入股市，一定会赔钱。其次要有经历。没有三五年的股市历练，没有经过一两轮牛熊市的波动，就说明你离成熟的投资者还有很大的距离。有了这两点，你的心态把控能力会增强，成功的概率也会提升。
罗善强作为一名久经沙场的投资专家，关于市场出现的变化和应对策略，笔者不时和他探讨交流，这次我们的谈话就从3000点上下两难的大盘开始。
一轮温和的结构性牛市
江涛：目前的市场似乎有“跌不动”的感觉，但也总是涨不上去。3000点附近的市场何去何从？
罗善强：今年的行情要从1月27日的2638点说起，这一天意味着从去年6月12日5178点以来的整个下跌浪基本完成，开始走出底部巩固并逐步上升的行情，同时也是对去年以来下跌行情的修复，也在为新一轮牛市筑底做准备。
目前的走势很明确，从1月27日2638点逐步上升，到年底都将是走温和上升的走势。今年行情会走出三大浪，第一浪是从1月27号2638点到4月15日的3089点第一波上涨，有一波调整后，第二浪是从5月30日的2800点到8月15日的3140点，未来会走第三波上涨行情。
最近半个月和未来是对第二波上涨的调整，有可能会破3000点到2900点上下，结束调整后，四季度还会有上升浪，应该能到3300～3400点，但摸到3500点的概率很小。
总的来说，目前行情有两个特点：1，这是一个构筑底部、修复调整、温和小级别的结构性牛市；2，为明年二三季度更大的行情做准备，可能上攻3500点、4000点。
江涛：从去年5178点下来之后，大盘的跌幅早就超过国际公认的熊市标准，即跌幅超过20%以上。为什么您认为目前的行情是结构性牛市？
罗善强：熊市的概念有几种说法，一种是中长期熊市，比如2001年到2005年那样；一种是中级熊市，即在一轮中长期牛市中格局的调整，而不是进入到中长期熊市。
这轮行情我是看中长期牛市。2014～2015年，中国资本市场无序的创新发展，导致了2015年6月中旬前的大牛市，从2014年7月2100点涨到2015年6月5178点，这是第一上升浪；之后的下跌是对这轮上升行情的修正，是一个中级熊市，但并不会走入中长期熊市。
现阶段，中国资本市场不可避免地进入了有序的规范创新发展新阶段。未来几年，小牛市可期，大牛市大概率不可能。其中最不确定的变量因素是注册制的实行，这或会把中长期牛市的进程打乱。
江涛：为什么这是一轮结构性牛市呢？
罗善强：1，总体上中国经济处于结构调整中，供给侧改革是当前主要的改革基调和经济基础；2，股市经过大幅调整之后，现在是修复阶段，市场没有过多的动能去推动整体股市大幅上涨。
江涛：能具体阐释一下这轮结构性牛市的特点吗？
罗善强：今年结构性牛市的特点从看好的行业板块看，主要表现在：1，新能源行业。包括太阳能、新能源汽车、风力发电以及和新能源有关的蓄电池等；2，人工智能制造行业。从常规机械制造行业升级到智能制造的阶段，包括无人机、机器人、机械制造的自动化等；3，高端电子及移动互联网相关的行业和企业；4，健康消费和特色消费，比如这两年的白酒行业和健康食品行业；5，具有现代科技和先进技术的医疗行业；6，中国经过淘汰竞争发展下来、处于价值低估状态的优秀企业。
这些都是在结构性行情中最能赚钱的股票。因为市场配置资源，钱总是朝着有前景、有成长性的行业和上市公司流去，投资收益总是从有前景、有成长性的行业和上市公司中流出。可以断言，未来不会操作结构性行情的投资者很难成为股市赢家。
江涛：最近有报道称，世界上最大的对冲基金桥水认为，中国正在经历一个“不可持续的信贷建设周期”，这是“典型的债务繁荣和萧条周期”，中国的泡沫即将破灭，如何应对至关重要。对此您怎么看？
罗善强：这个问题应该辩证看。首先，整个世界经济都处于相对不理想的状态，相反中国经济有很多亮点；其次，中国经济、欧洲经济以及美国经济都有泡沫，美国由于其世界地位的重要性，可以将危机转嫁到别国，而中国的优势在于可以进行结构性调整，通过“一带一路”、人民币走向国际、输出中国高端制造业得到一定的化解，各自都有解决的途经；最后，中国经济存在汇率贬值、人民币发行量过大等问题，相信中国政府在稳定的政治环境下，在正确的经济政策指导下，可以从原来粗放的制造业生产，转入到新经济的良性循环。所以对这种担忧不必过于多虑，这也是这轮温和的结构性牛市存在的大背景。
弹性操作：一种务实的投资方法
江涛：目前的行情的确够温和，在不到300点的空间里，上证指数在3000点上下已经整理数月，而市场缩量盘整的格局也加大了投资者的操作难度。投资者应当采取怎样的操作方法适应当下的行情？
罗善强：就像游泳，站在岸上是看学不会的；股票投资，仅靠案头的研究分析是解决不了问题的；仅用买入后持有、卖出后离场的单一操作也实现不了投资目标。我认为股票投资需要操作，操作应有弹性。弹性操作是投资者立于不败之地的法宝。
江涛：怎么理解“弹性操作”？为什么要采取这种投资方法？
罗善强：毛泽东在井冈山时期关于游击战争最经典的思想是：“敌进我退，敌退我进，敌驻我扰，敌疲我打”。这是在敌强我弱的革命时期，红军生存制胜的法宝。这一思想的核心，就是保持战术上的弹性。我把这一思想转化为股票投资的行为哲学，则可以表述为弹性操作法。
弹性操作不是随意乱换股票，而是盯住好股票，操作上多一些机动性。主要目的有三点：1，降低持股成本；2，逐渐锁定持股的浮动盈利；3，把初期产生的浮动亏损，耐心转化为浮动盈利。所以，运用弹性操作方法，在一波中级牛市行情中往往只需要精选十来只股票，并反复操作这批股票。 江涛：弹性操作中，如何进行止损呢？
罗善强：投资股票采用了弹性操作，就要重新定义“止损”的概念。当弹性操作者精选的个股发生浮亏破位下跌时，不是止损出局，而是等待或适时在新买点增仓，将浮亏转化为浮盈。只有在个股基本面恶化或大盘牛转熊后，才会考虑止损。
弹性操作的频率在建仓初期会频繁一些，原因是反复建仓、控制降低持股成本、熟悉股性；个股进入上涨阶段后，操作频率应降低一些，主要是赚波段差价，锁定部份盈利；个股进入上涨中段之后，操作频率就应该降低，这时主要是耐心持股赚足涨幅，对于小波动差价已可怱略不管。
江涛：看来弹性操作是一种非常务实的投资方法。对于投资者来说，怎样才能做到投资操作的弹性？
罗善强：我们先举例说一下没有弹性、或失去了弹性在股市中失败的例子：1，2000年前后，德隆集团坐庄湘火炬、新疆屯河等几只股票，绝对控盘，融资操作。在2001～2005年的中长期熊市中，必须维护其股价不跌，失去操作弹性，2005年最终以崩盘收场。
2，2010～2013年的私募结构化产品，在近3年没有行情的市场条件下，每年要承担支付7%～8%的资金成本。由于在资金成本上失去了弹性，那个时期的绝大部分结构化产品都以亏损告终。
那么，怎样做到投资操作的弹性？1，在资产配置上，尽量避免绝对单一结构，尽可能在资产结构上有互补性，并在需要的时候能互相调剂。2，投资操作上，保持持股成本之上的高抛低吸，进退自如，尽量避免贪心为赚大钱而失去操作上的灵活性。3，始终有一定的现金作临时调剂性操作之用，以应对个股或大盘出人意料的波动。4，不要以为自己对市场运行的判断是绝对正确的，操作上总要保持一定的应变能力。5，千万不要在资金成本方面，在融资使用方面、在筹码控制方面导致投资操作的被绑架，使自己只能生硬地按一个方向操作。
弹性操作在精选股票方面，需用运用价值投资、基本面分析的一套方法，从这个角度看，我们要做一个价值投资者；在具体操作上，又需要运用技术分析的一套方法，从这个角度看，我们又要做一个技术派投资者。
股市还是比较好的理财渠道
江涛：来自国家统计局的数据显示，2016年7月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%。尽管这已连续第三个月回落，但依然跑赢同期部分商业银行的定存利率（1.75%～2.00%）。这是一个非常显而易见的负利率格局，居民存款“缩水”风险增大。在负利率时代，投资者有什么更好的投资渠道吗？
罗善强：现在寻找投资项目的资金很多，投资实体的欲望不强，只要股市能维持温和向上的态势，就会不断给人信心。在系统性风险不大的情况下，股市应该还是一个好的投资场所。
目前这个时候，一二线城市的房地产分流了一部分资金，资金多的人会投资美元、买入黄金，但这些投资对于普通大众来说，都不是很好的投资方式。我认为股市还是比较好的理财渠道，如果能够学会弹性操作，应该可以取得不错的投资收益。
江涛：您有近20年的投资经验，也接触到很多形形色色的投资人。在您看来，怎样才能成为一名成功的独立投资人，能够在市场的牛熊变迁中做到游刃有余？
罗善强：要成为比较成功的独立投资人，首先要有专业的知识。股市投资的专业性还是很强的，既要对经济、股市的发展波动规律有一定的了解，也要对股票价值和估值有一定的了解，还要对风险控制有很强的把控能力。如果缺少了这三点就进入股市，一定会赔钱。其次要有经历。没有三五年的股市历练，没有经过一两轮牛熊市的波动，就说明你离成熟的投资者还有很大的距离。有了这两点，你的心态把控能力会增强，成功的概率也会提升。