市场一波三折。让这头看起来有点“熊”样的“牛”也表现出它的两面性，时而熊态毕露，时而又牛性十足。
　　市场活跃与否完全被消息左右，转而影响投资者的投资情绪。
　　面对货币紧缩和加息预期，刚过去的1月份，全球各主要股市的表现都不尽如人意，让市场期待出现的“1月效应”最终落空。现在，投资者对最重要的宏观经济政策的预判正在产生微妙的心理变化。我们简单将之归结为：一涨，一平和一跌。
　　信贷一涨。截至1月29日，今年国内金融机构新增人民币贷款已经接近1.6万亿元。特别是进入2月份，银行限制放贷压力趋减，虽然放贷额度会有削减，但对恢复市场对流动性的信心有积极作用。
　　加息一平。目前，A股市场所担心的最大利空因素正在被逐渐消化：美联储在1月底宣布维持基准利率在0~0.25%的历史低位不变，中国提前加息的预期逐渐变淡。我们甚至坚持认为，美联储不动，中国也不会加息。
　　一跌则来自对新发IPO及更多配股融资的担心的持续增加。可以说，新股上市的节奏和数量已经成为当前影响市场的最强因素。上周三，市场在2900点的反弹，其背后的主要原因就是：市场传言证监会暂停新股发行的审批。消息一出，市场随即反弹100多点，并重新站在3000点关口之上。
　　且不论这一消息是否属实，在此之前，市场自有反映。一方面2月第一周A股迎来了12只新股的密集发行；另一方面从创业板星辉车模上市7个交易日破发，到中小板的巨力索具上市5个交易日破发，再到中国西电、二重重工和高乐股份，新股接连破发，
　　各种复杂因素的交织影响着投资者的持股信心，市场则延续着它的过度反映。但我们依然认为，所有这些大利空因素，都会达到高点，随后被逐渐消化。因为这些都不是真正的大问题，市场会重新回到它与经济基本面一致的上行轨道上。
　　市场中的一些积极因素也将印证这一判断。其中最为重要的消息是，招行220亿元A股配股融资获批。虽然，招行再融资获批会引发银行股融资计划开闸，但随着融资消息的逐步明朗，我们相信，银行融资将增大其放贷能力、增厚银行业公司业绩、提高银行抗风险能力这些积极因素也会越来越博得投资者的认同。这个被视为A股市场最大的利空因素正在慢慢被消化。这就不难理解包括人民日报和央视等官方媒体上周都对 “维稳股市”所做的积极表态了。
　　但在操作层面上，我们更推荐一种“慢动作”的方法：不论你现在是满仓，空仓，都不必太急于操作，买到让自己放心的股票是你现在最该做的事情，另一方面，卖掉让你放心不下的股票也不失为一种选择。
　　对当前的市场我们有这样一个看法，早些时候市场对所谓“风格转换”的预期判断是对的，但只说对了一半。市场要进行转换，也就是涨幅过大的小市值股票行情会被大市值蓝筹股行情替代。但转换如何进行大家猜得不多，或者说猜错了。因为，人们容易想得简单，仿佛把手里的小市值股票换成大市值股票就实现了。其实，卖股票往往比买股票快，当短时间里卖方力量大于买方力量时，就造成了下跌。而这个时候人们又受到各种偏空消息的影响，改变了之前的看法，以为市道变了，其实你不知道，卖空正是自己造成的。
　　而且，我们注意到许多基金要在年末最后一个交易日前争夺排名，这样很可能在新年后再来执行调仓的策略，于是，我们看到伴随着基金仓位短期内的快速下降，卖空股票也就自然过快。
　　我们提请投资者注意，近期大盘调整中反弹不时出现，其原因正是大市值股票买入推动带来的；但之所以又每每被打回原地，又是其他股票获利了结的结果。
　　基于这些判断我们更倾向于认为，对银行、保险等大市值蓝筹股当前应该被视为“非防御性的”，虽然现在谈论进攻为时尚早，但准备进攻是应该可以看得到的。