投资要点：
　　1、净利润近三年复合增长率高达54.8%。
　　2、项目达产后，将在已有的3500万米的产能基础上，增产近一倍。
　　
　　日前成功登陆创业板的安徽安利合成革股份有限公司（下称“安利股份”，代码300218）是国内生态功能性PU合成革行业龙头，近几年产能快速扩张的同时，产品结构持续优化，规模化优势凸显，使得公司收入和净利润实现较快增长。
　　数据显示，安利股份2008年-2010年净利润分别为0.3亿元，0.48亿元，0.71亿元，复合增长率高达54.8%。随着募投项目的达产，安利股份在生态功能合成革的投入将会继续加大，盈利能力有望稳步提升。
　　
　　毛利率逐年稳步上升
　　安利股份是国内中高端PU合成革龙头，拥有年生产聚氨酯合成革3500万米产能，2007年-2009年连续三年销量排名国内第二。由于具有良好的功能性和生态环保性能，产品广泛应用于鞋类、沙发家具、汽车内饰等领域，是全球PU合成革行业著名品牌，拥有1400多家稳定客户，几乎涵盖国内所有知名的鞋类以及部分家具和汽车企业。
　　生态功能性PU革是安利股份的主导产品。近年来，盈利水平较强的生态功能性PU合成革业务占比逐年提高，从2007年度的75.20%上升到2010年度的86.20%。随着原材料价格的下跌、规模的扩张以及生态功能性PU革产品比例的提升，安利股份综合毛利率逐年上升。2011年生态功能性PU革达到24.18%的历史最佳水平。
　　
　　引领产业升级
　　PU合成革拥有高物性能、环保、功能多样性等优势，代表着人造革合成革工业的发展方向。目前我国已经成为了全球最大的人造革合成革生产和消费国，2009年产量和消费量分别为23.47亿米和18.25亿米，各约占全球的71.4%和55.5%。但我国在生态功能性合成革细分领域仍有较大提高空间。
　　根据预测，2010-2013年，我国人造革行业需求的复合增长率为13.37%，同期生态功能性PU合成革的需求年均增速将达到19.75%，明显高于行业平均水平。到2013年我国生态功能性PU革需求量将达到10.32亿米，相比2009年的5.02亿米，行业市场规模将增长一倍。
　　
　　一体化竞争优势显著
　　行业内规模领先、产品性能优越以及技术优势，构筑安利股份的三大核心竞争优势。安利股份产销量连续3年位居国内PU革行业第二，PU革出口量和出口发达国家数量均居国内同行业领先地位。
　　安利股份拥有16年PU革生产经验，公司产品的各项生态指标和功能性指标均达到或优于欧盟标准或国家生态合成革产品技术标准，产品的高生态功能性也是安利股份的核心竞争优势之一。
　　安利股份研发能力雄厚，拥有40项专利及16项非专利技术，已承担超过15个国家及省市重点项目，并且主持制定和参与制定了11项国家行业标准。是科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”。技术优势为公司未来成长提供了保障。
　　
　　募投项目完善产业链
　　安利股份募集资金将用于“生态功能性聚氨酯合成革扩产项目”、“年产3万吨聚氨酯树脂建设项目”和“技术中心创新能力建设项目”。上述项目投资总额3.45亿元。项目达产后，将在安利股份已有的3500万米的产能基础上，新增3150万米的生态功能PU合成革产能，增加将近一倍；年产3万吨聚氨酯树脂项目将为合成革的上游配套，达产后，公司将进一步保持聚氨酯树脂原料的自给，发挥产业链和规模上的优势，提高产品毛利率。
　　业内人士预计，根据安利股份目前产能利用情况及下游厂商需求情况，项目投产后很快即可达产，项目前景看好。