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2001年以来机构投资者的发展过程恰好经历了牛市与熊市两种市场环境的变更。那么，机构投资者在两种市场环境下有哪些作为，机构投资者持股比例的有效性变化轨迹如何？通过对2001--2007年房地产行业上市公司每年的截面数据回归和统计分析可知：EPS、ROA、ROE、CROA四种绩效指标的边际变化在2005年均达到峰值，机构投资者持股比例与公司绩效的边际变化最大。在中国股市持续走低的熊市期间，EPS、ROA、CROA三条曲线呈上升趋势，而在股票的牛市期间，四种绩效指标的边际变化呈下滑走向。同时，机构投资者持股量