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摘 要：随着经济的不断发展，我国已从原来的社会主义计划经济过渡到市场经济。原有的企业财务管理目标理论在新的经济形势下也显得不适应，而新的一些财务管理目标理论也尚未充分结合我国企业发展的实际。如何选择一个适合企业发展的财务管理目标已成为我国企业迫需解决的问题。对这一问题作了简要论述。
关键词：财务管理目标;优缺点;选择
中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）12-0248-01
1 几种财务管理目标理论浅析
目前，在我国较为流行的财务管理目标理论主要有以下几种：
(1)利润最大化理论。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业新创造的价值就越大，企业的财富增加的越多，越符合企业的目标。这种观点在计划经济时期曾流行一时，现在看来也尚存在一定优点：首先，计算简单，通俗易懂。利润是收入与费用的差额，概念上较贴近生活实际，易于被所有者、投资者、企业职工等各方所理解，且收入费用项目为企业报表项目，取数容易，计算简便。其次，利润是增加投资者收益,提高职工劳动报酬的源泉。只有利润增加了才能为投资者提供更多收益，为企业职工提高劳动报酬，从而提高投资者投资的信心，和企业职工劳动的积极性，形成良性循环，促使企业发展。第三，通过对利润指标的分析，可以了解企业各部门的工作及绩效，分解落实责任，实施管理职能。但利润最大化目标在长期实践中也暴露出一些明显不足。如利润是一个绝对指标，不能反映其与投入资本的关系，不能科学地说明企业经济效益的高低，从而不利于同一企业、不同企业间的比较；其二，利润指标没有考虑时间价值和风险价值，对不同时期取得的利润不能作出正确判断，或导致企业为追求利润而不顾风险；其三，利润最大化往往给企业决策者为追求眼前利益而带来短期行为，不利于企业长期发展。
(2)企业价值最大化或股东财富最大化。这种观点认为，企业通过合理的生产经营，采用最佳的财务决策，在考虑货币时间价值和风险价值的条件下，使企业价值或股东财富达到最大是企业财务管理的目标。企业价值是指企业全部资产的市场价值，用企业未来现金流量的现值来表示，适用于非上市公司。股东财富表现为股票价值，适用于上市公司。与利润最大化目标相比，这种观点有了明显的改进。第一，它考虑了资金时间价值和投资风险。企业价值和股东财富都以现值来折算，又以证券和股票等来计量。其中都体现了时间价值和风险价值；第二，有利于克服管理上的片面性和短期行为。要使企业价值和股东财富达到最大，不仅要考虑企业现有的资产和利润，还必须考虑企业未来的现金流量和企业的长远发展；第三，它还有利于社会资源的合理配置。但是在实际应用过程中，我们也发现这种观点也存在一些不足之处：首先，企业价值和股东最大化是一个十分抽象而很难具体确定的目标，如非上市公司我们以企业价值最大化为目标，由于未来贴现率很难预计准确，我们通常以评估价值来代表企业价值，而评估要受到其标准或方法及人为因素的影响，因而很难准确地予以确定。而股东财富通常以股票价格来确定的，在我国股市不甚健全的情况下，股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受很多因素影响的综合结果。所以也不可能真正地反映上市公司的财富或价值。其次，企业价值或股东财富最大化目标还容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾。这一目标只重视企业所有者或股东的利益而忽视企业应承担的社会责任，产生各种矛盾，不利于企业的长远发展。
(3)经济附加值最大化。经济附加值是指公司营运利润与资本成本的差值,是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。这是一种较新颖的、在综合以上几种观点的基础上发展而成的观点。当然也有其独特的优点：一、科学地考虑了风险与报酬的关系。资本成本=投资成本*加权平均资本成本，而加权平均资本成本是投资者基于对企业风险的判断，因此它的大小是由风险的大小决定的。二、全面考虑了企业经营的全部资本。特别是对企业留存收益在传统理论中往往不计成本，而在经济附加值目标下企业拥有的每一项资产都需考虑机会成本。三、将投资者和债权人及经营者联系在一起。追求经济附加值最大化的过程实际上是保证投资者的正常投资利益及债权人的正常利息收益的过程，也是不断促使经营者提高资本的运营效率、合理选择筹资方式的过程。与其他几种目标理论相比较，这种观点也尚存在一些不足。
2 选择财务管理目标需考虑的因素
上述几种财务管理目标理论都有其优缺点，至于哪一种目标理论最好、最正确，目前也尚无定论。笔者认为，财务管理目标的选择关键是看是否与企业、国家、社会相适应。主要应考虑以下因素：
(1)适应财务活动的客观规律，体现宏观经济体制和企业经营方式的要求。财务管理目标的选择首先应符合财务活动的客观规律，体现宏观经济体制的要求。从解放初期的产值最大化到计划经济时期的利润最大化到市场经济条件下的企业价值最大化等这些财务管理目标的定位无一不是应经济的发展、市场的变化而发展变化的。另外，企业财务目标的选择也要与企业总体目标相一致，与企业的长远发展相适应，体现企业经营方式的要求。否则，财务管理目标将是空洞的，也是与企业发展相违背而无法实现的。
(2)具有客观性、实用性、可比性、可操作性。财务管理目标是用来指导实践的，因此必须考虑其实用性及可操作性。如企业价值最大化、经济附加值最大化等目标从理论上讲都是非常合理、比较先进的。但由于有些数据无法准确取值，实用性和可操作性不强，因而这些目标理论也未被很好地推广。
(3)能协调各方利益关系。财务管理本身是一项协调企业各方财务关系的管理活动，在选择财务管理目标时必须从企业所有者、投资者、债权人及企业职工等各方利益出发，能尽可能使企业各相关方都能获取共同利益。这样才有利于企业目标的实现，使企业长远健康地发展。无论哪一方利益受到损害，都将阻碍企业目标的实现，不利于企业的发展。如企业价值或股东财富最大化目标，因不能很好地协调所有者与债权人、经营者的利益关系，所以也没有被认可。
(4)履行社会责任。企业是社会的企业，只有社会发展了企业才有可能更好地发展，反之，企业的发展也终将为社会的发展而服务。因此，企业财务管理目标的选择也同时要考虑社会责任、社会效应。
3 我国企业财务管理目标的选择
我国现处在社会主义初级阶段，经济体制表现为以公有制为主体的国有集体企业与私营、个体、合资、独资等各种企业形式并存的格局。因此，笔者认为在选择企业财务管理目标时也不应该统一在某种特定的目标理论上，而可根据不同性质的企业特点选择适合自身发展的财务管理目标，使多种财务管理目标并存共同发挥作用的形式。如规模较小企业，一般管理机制不甚健全，管理措施和程序不很规范。则采用利润最大化目标较为合理。因为这一目标理论实施较为简单，对企业各相关方来说也容易理解，而且在对协调企业各方关系，激励企业职工等方面也有明显作用。而对于规模较大的企业，通常其财务管理机制较键全，各类配套设施也较完备，管理者素质相对较高。
总之，笔者认为我国企业财务管理目标的选择应以效益最大，协调各方关系为前提，针对企业自身特点，在同一企业内部、不同企业之间实施多元化财务管理目标并存，共同发挥作用的形式较为合理。
关键词：财务管理目标;优缺点;选择
中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）12-0248-01
1 几种财务管理目标理论浅析
目前，在我国较为流行的财务管理目标理论主要有以下几种：
(1)利润最大化理论。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业新创造的价值就越大，企业的财富增加的越多，越符合企业的目标。这种观点在计划经济时期曾流行一时，现在看来也尚存在一定优点：首先，计算简单，通俗易懂。利润是收入与费用的差额，概念上较贴近生活实际，易于被所有者、投资者、企业职工等各方所理解，且收入费用项目为企业报表项目，取数容易，计算简便。其次，利润是增加投资者收益,提高职工劳动报酬的源泉。只有利润增加了才能为投资者提供更多收益，为企业职工提高劳动报酬，从而提高投资者投资的信心，和企业职工劳动的积极性，形成良性循环，促使企业发展。第三，通过对利润指标的分析，可以了解企业各部门的工作及绩效，分解落实责任，实施管理职能。但利润最大化目标在长期实践中也暴露出一些明显不足。如利润是一个绝对指标，不能反映其与投入资本的关系，不能科学地说明企业经济效益的高低，从而不利于同一企业、不同企业间的比较；其二，利润指标没有考虑时间价值和风险价值，对不同时期取得的利润不能作出正确判断，或导致企业为追求利润而不顾风险；其三，利润最大化往往给企业决策者为追求眼前利益而带来短期行为，不利于企业长期发展。
(2)企业价值最大化或股东财富最大化。这种观点认为，企业通过合理的生产经营，采用最佳的财务决策，在考虑货币时间价值和风险价值的条件下，使企业价值或股东财富达到最大是企业财务管理的目标。企业价值是指企业全部资产的市场价值，用企业未来现金流量的现值来表示，适用于非上市公司。股东财富表现为股票价值，适用于上市公司。与利润最大化目标相比，这种观点有了明显的改进。第一，它考虑了资金时间价值和投资风险。企业价值和股东财富都以现值来折算，又以证券和股票等来计量。其中都体现了时间价值和风险价值；第二，有利于克服管理上的片面性和短期行为。要使企业价值和股东财富达到最大，不仅要考虑企业现有的资产和利润，还必须考虑企业未来的现金流量和企业的长远发展；第三，它还有利于社会资源的合理配置。但是在实际应用过程中，我们也发现这种观点也存在一些不足之处：首先，企业价值和股东最大化是一个十分抽象而很难具体确定的目标，如非上市公司我们以企业价值最大化为目标，由于未来贴现率很难预计准确，我们通常以评估价值来代表企业价值，而评估要受到其标准或方法及人为因素的影响，因而很难准确地予以确定。而股东财富通常以股票价格来确定的，在我国股市不甚健全的情况下，股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受很多因素影响的综合结果。所以也不可能真正地反映上市公司的财富或价值。其次，企业价值或股东财富最大化目标还容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾。这一目标只重视企业所有者或股东的利益而忽视企业应承担的社会责任，产生各种矛盾，不利于企业的长远发展。
(3)经济附加值最大化。经济附加值是指公司营运利润与资本成本的差值,是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。这是一种较新颖的、在综合以上几种观点的基础上发展而成的观点。当然也有其独特的优点：一、科学地考虑了风险与报酬的关系。资本成本=投资成本*加权平均资本成本，而加权平均资本成本是投资者基于对企业风险的判断，因此它的大小是由风险的大小决定的。二、全面考虑了企业经营的全部资本。特别是对企业留存收益在传统理论中往往不计成本，而在经济附加值目标下企业拥有的每一项资产都需考虑机会成本。三、将投资者和债权人及经营者联系在一起。追求经济附加值最大化的过程实际上是保证投资者的正常投资利益及债权人的正常利息收益的过程，也是不断促使经营者提高资本的运营效率、合理选择筹资方式的过程。与其他几种目标理论相比较，这种观点也尚存在一些不足。
2 选择财务管理目标需考虑的因素
上述几种财务管理目标理论都有其优缺点，至于哪一种目标理论最好、最正确，目前也尚无定论。笔者认为，财务管理目标的选择关键是看是否与企业、国家、社会相适应。主要应考虑以下因素：
(1)适应财务活动的客观规律，体现宏观经济体制和企业经营方式的要求。财务管理目标的选择首先应符合财务活动的客观规律，体现宏观经济体制的要求。从解放初期的产值最大化到计划经济时期的利润最大化到市场经济条件下的企业价值最大化等这些财务管理目标的定位无一不是应经济的发展、市场的变化而发展变化的。另外，企业财务目标的选择也要与企业总体目标相一致，与企业的长远发展相适应，体现企业经营方式的要求。否则，财务管理目标将是空洞的，也是与企业发展相违背而无法实现的。
(2)具有客观性、实用性、可比性、可操作性。财务管理目标是用来指导实践的，因此必须考虑其实用性及可操作性。如企业价值最大化、经济附加值最大化等目标从理论上讲都是非常合理、比较先进的。但由于有些数据无法准确取值，实用性和可操作性不强，因而这些目标理论也未被很好地推广。
(3)能协调各方利益关系。财务管理本身是一项协调企业各方财务关系的管理活动，在选择财务管理目标时必须从企业所有者、投资者、债权人及企业职工等各方利益出发，能尽可能使企业各相关方都能获取共同利益。这样才有利于企业目标的实现，使企业长远健康地发展。无论哪一方利益受到损害，都将阻碍企业目标的实现，不利于企业的发展。如企业价值或股东财富最大化目标，因不能很好地协调所有者与债权人、经营者的利益关系，所以也没有被认可。
(4)履行社会责任。企业是社会的企业，只有社会发展了企业才有可能更好地发展，反之，企业的发展也终将为社会的发展而服务。因此，企业财务管理目标的选择也同时要考虑社会责任、社会效应。
3 我国企业财务管理目标的选择
我国现处在社会主义初级阶段，经济体制表现为以公有制为主体的国有集体企业与私营、个体、合资、独资等各种企业形式并存的格局。因此，笔者认为在选择企业财务管理目标时也不应该统一在某种特定的目标理论上，而可根据不同性质的企业特点选择适合自身发展的财务管理目标，使多种财务管理目标并存共同发挥作用的形式。如规模较小企业，一般管理机制不甚健全，管理措施和程序不很规范。则采用利润最大化目标较为合理。因为这一目标理论实施较为简单，对企业各相关方来说也容易理解，而且在对协调企业各方关系，激励企业职工等方面也有明显作用。而对于规模较大的企业，通常其财务管理机制较键全，各类配套设施也较完备，管理者素质相对较高。
总之，笔者认为我国企业财务管理目标的选择应以效益最大，协调各方关系为前提，针对企业自身特点，在同一企业内部、不同企业之间实施多元化财务管理目标并存，共同发挥作用的形式较为合理。