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【摘 要】制定和实施货币政策是中国人民银行的基本职责，作为基层人民银行特别是县级人民银行机构，如何贯彻落实国家货币政策是各项工作的重中之重。从目前的实际效果看，货币政策在县域传导中，遇到较大的障碍。
【关键词】货币政策；传导机制；调查
货币政策传导机制就是中央银行通过货币政策工具对各微观经济主体的经济活动产生影响，改变其在金融市场及实体市场上的经济行为，以达到货币政策最终目标的全过程。多年来，中央银行在推行货币政策的同时，加大了央行窗口指导作用，货币政策的积极效应逐步显现，对促进国民经济持续、快速、健康发展起到了积极作用。但调查发现，由于县人行可操控货币工具有限，国有商业银行风险约束及管理权限高度集中，县域经济发展中存在诸多不和諧因素等的影响，货币政策在县域传导中遇到了较大障碍，从而导致货币政策在县域收效甚微。
一、县域货币政策传导效果分析
1.货币政策在基层央行层面的传导
（1）基层央行可运用货币政策工具单一
目前县级央行可操作的货币政策工具仅有再贷款、再贴现和窗口指导等。过去，再贷款和再贴现是调节县域内信贷规模和结构的有效杠杆，但如今这两大手段却难以发挥作用。一方面，基层央行再贷款权限上收，种类减少，一般只有部分支农再贷款权；另一方面，县域商业银行大部分都是存差行，很少需要临时性再贷款，对支农再贷款更是无人申请；第三，县域金融市场票据种类少、规模小，基层央行再贴现业务受限，而且基层央行也无权做再贴现业务。而作为基层央行能运用的货币政策工具仅有“窗口指导”。由于缺乏必要的手段加以保证，窗口指导的效果也十分有限。商业银行都是实行垂直管理，各项业务活动主要受其上级行的领导，基层央行的影响力很难渗透进去。特别是金融监管职能从央行分离出去以后，基层央行的权威受到影响，制约了窗口指导作用的发挥。
（2）基层央行履职的主观能动性不能得到充分发挥
一方面，上级行对基层央行的考核偏重于央行内部管理和一般性业务的及时准确上报，而对辖区内货币政策贯彻落实程度、效果如何，没有具体的考核标准；基层央行日常只应对各类达标升级和一般性的业务考核，缺乏履行货币政策职能的愿望和精力，有“不作为”的思想；另一方面，在贯彻落实货币政策过程中，基层央行可以引导但无权干预商业银行分支机构和农村信用社的经营活动，金融机构执行不执行、到位不到位、基层央行处于被动地位，有“难作为”感觉。
2.货币政策在县域金融机构的传导
（1）县域金融机构数量萎缩，信贷政策无法传导至最基层
河北省百余县中，除了部分较大的县域，大部分县域银行业金融机构主要以农行和农村信用社为主，其他国有商业银行已陆续退出了县域的农村市场。由于县域金融机构减少，再加上邮政储蓄存款分流农村资金，尽管农村信用社加大对“三农”的服务和投入，终因其自身资金实力有限，不仅限制了金融对县域经济的支持力度，而且也使信贷政策无法传导到位。
（2）金融机构贷款权限上收，影响货币政策传导效果
随着国有商业银行防范风险的措施强化，对县域机构的贷款申批权普遍上收，诸如住房贷款、助学贷款、汽车贷款等县域消费性贷款因风险性突出而业务量大幅收缩，甚至停办。商业银行的高度集权管理模式，使县域商业银行几乎丧失了任何放贷权限。目前，基层商业银行贷款权被层层上收，只有组织资金权、贷款调查权和收贷权，却没有贷款审批权，这极大地遏制了基层商业银行发放贷款的积极性，使其对央行货币政策反应麻木。同时使许多具有良好发展前景的中小企业不能得到及时的信贷支持，影响了央行货币政策的传导效果。
（3）县域信贷资金集中，对货币政策在县域传导产生影响
在县域经济发展中，正规金融机构起着国有大型金融机构的作用，非正规金融机构起着扶持中小农户的作用。据调查，目前中小企业融资的主要渠道仍然是银行贷款，而农村信用社的贷款主要是抵押和存单质押，这就形成了金融资源主要流向有抵押品和资金实力较强的富裕农户和非农企业，缺乏抵押品的农户和农村中小企业就排斥在外。信贷的集中，使得货币政策的信贷传导渠道变窄，影响了县域经济的投资和消费。
3.货币政策在县域社会经济的传导
（1）县域经济环境差，货币政策传导缺乏有效土壤
由于县域金融生态环境相对较差、诚信缺失，降低了信贷市场的有效性。比如中小企业生命周期较短，逃废金融债务现象时有发生，中小企业失信加大了银企交易成本，直接影响了金融机构的可持续发展。此外，银企媒介（担保、评估机构）缺失，贷款抵押担保难等问题，也严重制约了信贷资金的正常运行。加之欠发达地区经济结构调整缓慢，经济基础较为薄弱，产业结构不尽合理，信贷需求不足，信贷吸引力缺失，构成信贷市场完全高效运转的环境条件难以具备。因此，县域落后的信用环境导致货币政策传导缺乏有效的土壤。
（2）民间资金无序流动，弱化货币政策实施效果
随着我国经济的不断发展，民间资本也不断发展壮大，其中相当一部分民间资金通过民间借贷流向国家限制发展的产业。例如，近年来国家限制金融机构信贷资金投向房地产，但无约束的民间资金通过民间借贷的形式仍然进入房地产开发业，造成房地产开发过度，房地产市场泡沫严重，弱化了货币政策的实施效果。
（3）社会保障体系不健全，降低了货币政策传导效率
随着我国医疗制度、教育制度、住房制度等改革的逐步到位，居民消费有了一定的扩大，但失业保障、退休养老制度不可能在短期内完善，人们对未来生活保障缺乏轻松感和安全感，所以节俭生活、留足备用始终是欠发达地区居民的基本生活方式和持家原则。启动居民消费，扩大国内需求虽然是推动经济发展的巨大力量。但目前广大居民缺乏可靠的社会保障机制，是不可能超前消费的，从而使利率的杠杆作用难以有效发挥，消费信贷政策难以推广，货币政策的传导效率降低。 二、疏通县域货币政策传导机制的建议
1.充分发挥基层央行在货币政策传导中的作用
货币政策作为人民银行的首要职能、宏观调控的重要手段，在经济发展中具有举足轻重的作用，基层央行是货币政策的具体执行者，是货币政策体系的神经末梢，处在上传基层经济金融信息，下达总行貨币政策意图的关键部位。因此，上级行要真正从思想上重视县支行在货币政策传导中的作用，赋予基层央行必要的货币政策工具，如再贴现工具等，并从人员配备、经费等方面给予支持，充分发挥县支行在货币政策传导中的职能作用。作为县域货币政策传导的推动者，基层央行要充分借助地方政府力量，多汇报、多沟通，取得政府领导的理解和支持，利用政府的权威，促进货币政策传导。同时，基层央行要加大与县域金融机构的信息沟通力度，及时掌握贯彻执行货币政策中的困难和问题，加大对货币政策执行情况的调控力度。
2.建立和完善对县域贷款的考核制度
尽快出台政策，在规定县域法人金融机构新增存款70%用于县域贷款的基础上，对其他银行业金融机构也要规定新增存款的60%用于支持县域经济。鼓励各商业银行机构网点和业务放权向县域延伸，加大对县域经济发展的信贷投放，支持各银行开发符合农村实际的农村金融产品，提供个性化、差异化、多样化的金融服务。将商业银行在农村地区业务开展作为一项指标来考核。
3.改进商业银行现行的经营管理体制
商业银行要充分认识到县域经济在宏观经济和国家发展中的重要地位，认识到县域信贷投放是货币政策在县域传导的重要环节，一定要重视县域的信贷投放。只有重视县域信贷投放，才不会一味地要求县域分支机构上存资金，成为县域资金的“抽水机”。各商业银行要根据国家货币政策的调整，及时审批和调整各自对企业的授信条件，在防范金融风险的前提下，适当调整县域的授信条件，加大县域信贷投放力度，以达到货币政策的最终目标。
4.改善县域金融生态环境，为货币政策传导创造条件
良好的金融生态环境是货币政策传导的基本条件。没有良好的金融生态环境，货币政策传导必然走样。为此，必须采取措施改善县域金融生态环境。地方政府要转变观念，认识到诚信缺失的社会危害，协调公检法部门，严厉打击企业逃废金融债行为，降低辖内不良贷款余额。地方政府要采取政策倾斜，组建中小企业评级、担保信用机构，为中小企业与银行对接搭建平台，还要增强对辖区经济结构调整能力，培育县域经济新增长点，产生吸引信贷资金的“磁铁效应”，为货币信贷政策的传导畅通营造良好的外部经济信用环境。
【关键词】货币政策；传导机制；调查
货币政策传导机制就是中央银行通过货币政策工具对各微观经济主体的经济活动产生影响，改变其在金融市场及实体市场上的经济行为，以达到货币政策最终目标的全过程。多年来，中央银行在推行货币政策的同时，加大了央行窗口指导作用，货币政策的积极效应逐步显现，对促进国民经济持续、快速、健康发展起到了积极作用。但调查发现，由于县人行可操控货币工具有限，国有商业银行风险约束及管理权限高度集中，县域经济发展中存在诸多不和諧因素等的影响，货币政策在县域传导中遇到了较大障碍，从而导致货币政策在县域收效甚微。
一、县域货币政策传导效果分析
1.货币政策在基层央行层面的传导
（1）基层央行可运用货币政策工具单一
目前县级央行可操作的货币政策工具仅有再贷款、再贴现和窗口指导等。过去，再贷款和再贴现是调节县域内信贷规模和结构的有效杠杆，但如今这两大手段却难以发挥作用。一方面，基层央行再贷款权限上收，种类减少，一般只有部分支农再贷款权；另一方面，县域商业银行大部分都是存差行，很少需要临时性再贷款，对支农再贷款更是无人申请；第三，县域金融市场票据种类少、规模小，基层央行再贴现业务受限，而且基层央行也无权做再贴现业务。而作为基层央行能运用的货币政策工具仅有“窗口指导”。由于缺乏必要的手段加以保证，窗口指导的效果也十分有限。商业银行都是实行垂直管理，各项业务活动主要受其上级行的领导，基层央行的影响力很难渗透进去。特别是金融监管职能从央行分离出去以后，基层央行的权威受到影响，制约了窗口指导作用的发挥。
（2）基层央行履职的主观能动性不能得到充分发挥
一方面，上级行对基层央行的考核偏重于央行内部管理和一般性业务的及时准确上报，而对辖区内货币政策贯彻落实程度、效果如何，没有具体的考核标准；基层央行日常只应对各类达标升级和一般性的业务考核，缺乏履行货币政策职能的愿望和精力，有“不作为”的思想；另一方面，在贯彻落实货币政策过程中，基层央行可以引导但无权干预商业银行分支机构和农村信用社的经营活动，金融机构执行不执行、到位不到位、基层央行处于被动地位，有“难作为”感觉。
2.货币政策在县域金融机构的传导
（1）县域金融机构数量萎缩，信贷政策无法传导至最基层
河北省百余县中，除了部分较大的县域，大部分县域银行业金融机构主要以农行和农村信用社为主，其他国有商业银行已陆续退出了县域的农村市场。由于县域金融机构减少，再加上邮政储蓄存款分流农村资金，尽管农村信用社加大对“三农”的服务和投入，终因其自身资金实力有限，不仅限制了金融对县域经济的支持力度，而且也使信贷政策无法传导到位。
（2）金融机构贷款权限上收，影响货币政策传导效果
随着国有商业银行防范风险的措施强化，对县域机构的贷款申批权普遍上收，诸如住房贷款、助学贷款、汽车贷款等县域消费性贷款因风险性突出而业务量大幅收缩，甚至停办。商业银行的高度集权管理模式，使县域商业银行几乎丧失了任何放贷权限。目前，基层商业银行贷款权被层层上收，只有组织资金权、贷款调查权和收贷权，却没有贷款审批权，这极大地遏制了基层商业银行发放贷款的积极性，使其对央行货币政策反应麻木。同时使许多具有良好发展前景的中小企业不能得到及时的信贷支持，影响了央行货币政策的传导效果。
（3）县域信贷资金集中，对货币政策在县域传导产生影响
在县域经济发展中，正规金融机构起着国有大型金融机构的作用，非正规金融机构起着扶持中小农户的作用。据调查，目前中小企业融资的主要渠道仍然是银行贷款，而农村信用社的贷款主要是抵押和存单质押，这就形成了金融资源主要流向有抵押品和资金实力较强的富裕农户和非农企业，缺乏抵押品的农户和农村中小企业就排斥在外。信贷的集中，使得货币政策的信贷传导渠道变窄，影响了县域经济的投资和消费。
3.货币政策在县域社会经济的传导
（1）县域经济环境差，货币政策传导缺乏有效土壤
由于县域金融生态环境相对较差、诚信缺失，降低了信贷市场的有效性。比如中小企业生命周期较短，逃废金融债务现象时有发生，中小企业失信加大了银企交易成本，直接影响了金融机构的可持续发展。此外，银企媒介（担保、评估机构）缺失，贷款抵押担保难等问题，也严重制约了信贷资金的正常运行。加之欠发达地区经济结构调整缓慢，经济基础较为薄弱，产业结构不尽合理，信贷需求不足，信贷吸引力缺失，构成信贷市场完全高效运转的环境条件难以具备。因此，县域落后的信用环境导致货币政策传导缺乏有效的土壤。
（2）民间资金无序流动，弱化货币政策实施效果
随着我国经济的不断发展，民间资本也不断发展壮大，其中相当一部分民间资金通过民间借贷流向国家限制发展的产业。例如，近年来国家限制金融机构信贷资金投向房地产，但无约束的民间资金通过民间借贷的形式仍然进入房地产开发业，造成房地产开发过度，房地产市场泡沫严重，弱化了货币政策的实施效果。
（3）社会保障体系不健全，降低了货币政策传导效率
随着我国医疗制度、教育制度、住房制度等改革的逐步到位，居民消费有了一定的扩大，但失业保障、退休养老制度不可能在短期内完善，人们对未来生活保障缺乏轻松感和安全感，所以节俭生活、留足备用始终是欠发达地区居民的基本生活方式和持家原则。启动居民消费，扩大国内需求虽然是推动经济发展的巨大力量。但目前广大居民缺乏可靠的社会保障机制，是不可能超前消费的，从而使利率的杠杆作用难以有效发挥，消费信贷政策难以推广，货币政策的传导效率降低。 二、疏通县域货币政策传导机制的建议
1.充分发挥基层央行在货币政策传导中的作用
货币政策作为人民银行的首要职能、宏观调控的重要手段，在经济发展中具有举足轻重的作用，基层央行是货币政策的具体执行者，是货币政策体系的神经末梢，处在上传基层经济金融信息，下达总行貨币政策意图的关键部位。因此，上级行要真正从思想上重视县支行在货币政策传导中的作用，赋予基层央行必要的货币政策工具，如再贴现工具等，并从人员配备、经费等方面给予支持，充分发挥县支行在货币政策传导中的职能作用。作为县域货币政策传导的推动者，基层央行要充分借助地方政府力量，多汇报、多沟通，取得政府领导的理解和支持，利用政府的权威，促进货币政策传导。同时，基层央行要加大与县域金融机构的信息沟通力度，及时掌握贯彻执行货币政策中的困难和问题，加大对货币政策执行情况的调控力度。
2.建立和完善对县域贷款的考核制度
尽快出台政策，在规定县域法人金融机构新增存款70%用于县域贷款的基础上，对其他银行业金融机构也要规定新增存款的60%用于支持县域经济。鼓励各商业银行机构网点和业务放权向县域延伸，加大对县域经济发展的信贷投放，支持各银行开发符合农村实际的农村金融产品，提供个性化、差异化、多样化的金融服务。将商业银行在农村地区业务开展作为一项指标来考核。
3.改进商业银行现行的经营管理体制
商业银行要充分认识到县域经济在宏观经济和国家发展中的重要地位，认识到县域信贷投放是货币政策在县域传导的重要环节，一定要重视县域的信贷投放。只有重视县域信贷投放，才不会一味地要求县域分支机构上存资金，成为县域资金的“抽水机”。各商业银行要根据国家货币政策的调整，及时审批和调整各自对企业的授信条件，在防范金融风险的前提下，适当调整县域的授信条件，加大县域信贷投放力度，以达到货币政策的最终目标。
4.改善县域金融生态环境，为货币政策传导创造条件
良好的金融生态环境是货币政策传导的基本条件。没有良好的金融生态环境，货币政策传导必然走样。为此，必须采取措施改善县域金融生态环境。地方政府要转变观念，认识到诚信缺失的社会危害，协调公检法部门，严厉打击企业逃废金融债行为，降低辖内不良贷款余额。地方政府要采取政策倾斜，组建中小企业评级、担保信用机构，为中小企业与银行对接搭建平台，还要增强对辖区经济结构调整能力，培育县域经济新增长点，产生吸引信贷资金的“磁铁效应”，为货币信贷政策的传导畅通营造良好的外部经济信用环境。