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活期利率的上升会带来一些衍生问题,即加息会被进来的外资和热钱对冲掉,货币政策往往会被外部因素对冲掉。在笔者看来,活期利率应该不断减少,逐渐压缩短期资金的套利空间。包括商业银行在央行法定存款准备金的利息,也应该逐渐取消。只有这样,热钱才会减少套利,利率对活期资金的吸引力才会越来越少。否则热钱除了赚取人民币升值的利润之外,还会赚取利率带来的利润空间。因此若要减少外资对冲中国货币政策,必须要减少外资套利空间,方法就是降低活期和短期存款利率。