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以审核口径作为主要手段,能否让创业板达到管理层设立的初衷,仍有待时间检验
《财经》记者 乔晓会
新年没有新气象。创业板集体挂牌,也集体破发。
1月28日,上市仅7个交易日的创业板公司星辉车模(300043.SZ)的股票价格首先破发,盘中触及最低价42.79元,低于43.98元的发行价。
随后,同为创业板公司的台基股份(300046.SZ)也破发,盘中最低价40.81元,而其发行价为41.3元。此外,仍有多家创业板公司濒临破发的窘境。
“破发说明市场化发行起了作用,将会为创业板降温。”一位深圳券商资本市场部总经理表示。
创业板自首批上市至今历时三个月,高发行价、高市盈率及高募集金额令市场各方对其过热担忧。同时,由于上市公司高成熟度及缺乏行业特色,创 业板也被人戏称为“小小板”或“中小二板”。
《财经》记者获悉,自首批创业板10月30日上市后,中国证监会就开始吸取各界意见,着手对创业板进行完善。
这样的完善可能不会形成文字,而是以发审口径作为主要手段。创业板能否回到管理层设立的初衷、服务于自主创新型国家战略、扶持新兴产业和创新企业成长,仍有待时间检验。
重定位
2009年10月30日,创业板首批28家公司正式在深交所挂牌。场面热烈,28家公司首日均大幅上涨,其中金亚科技(300028.SZ)涨幅最高,达到209.73%,涨幅最低的南风股份(300004.SZ)也上涨75.84%。
就在当晚,一个由证监会、全国各省金融办及主要科技园区领导参加的小型座谈会也在深圳举行,座谈会的主题仍然围绕创业板。
据《财经》记者从一位知晓该次会议内容的人士处了解,在这次座谈会上,与会人员就创业板公司成熟度及特色定位进行了探讨。与会者观点倾向于创业板向创业期的企业倾斜,行业定位也应更注重高新技术和新能源等领域。
自创业板首批上市起,高发行价、热炒、企业过于成熟及行业特色不足,都成为市场争议的焦点,上述争议也引起了更高层的关注。
“监管部门既有自己的调整动力,同时也受到了市场及高层的压力,创业板目前的发展,与当初设立创业板的初衷有所差距。”一位券商投行人士说。
去年12月中旬,证监会创业板发行监管部又以问卷调查形式,就创业板的定位、审核规范等内容,向创业板的主要承销机构征询了意见。
实际上,首批创业板上市企业挂牌后,证监会创业板发行部门就开始停止了对传统行业的审核,一些传统行业被暂时搁置。“一些传统行业或制造业的公司都暂时停止审核了。”一位深圳券商人士向《财经》记者表示。
目前,一些传统行业或制造业公司,都在等待进一步的明确,如果不能在创业板上市,这些企业将会转向中小板。“目前报批的传统行业公司,也都符合中小板上市标准。”上述券商人士说。
接近监管部门的人士向《财经》记者透露,证券监管部门可能近期不会下发任何形式的文件,而是以审核口径作为对创业板完善的主要手段。
《财经》记者获悉,在证券监管部门内部,创业板的行业发展方向也逐渐明晰,各个行业将被划分为鼓励类、一般类和限制类。其中新能源、新材料、生物医药、新经济模式等行业的企业,将会被优先鼓励在创业板发行上市,而传统制造业可能会被列入限制类。
“未来创业板的审核,可能不仅仅只看企业的盈利能力,将更多考察企业所在行业是否符合其政策导向,是否具有较高的成长性。”上述接近监管部门的人士向《财经》记者表示。
争议“小小板”
创业板早在发行之初,在承销机构及监管部门内部,戏称其为“小小板”或“中小二板”,言外之意,除了其规模较小,与中小企业板并无本质区别。
目前创业板上市的财务条件为:最近两年连续盈利,最近两年累计净利润不少于1000万元,且连续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
而中小企业板市场的上市条件与主板的上市条件一致:最近三个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元;最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
从目前已经登陆创业板的公司来看,大部分净利润要远远超过创业板的上市条件,甚至满足深圳市场主板的上市条件。根据Wind资讯统计,已经上市的四批共50家创业板公司,2008年净利润平均达到3700多万元。
据《财经》记者了解,监管部门内部在创业板和中小企业板之间大致划出界限,即创业板每年累计净利润将不少于3000万元,如果超过6000万元,将会要求转到主板上市。
这一要求显示,监管部门对挂牌创业板的公司财务要求会更严格。
深圳一位保荐人表示,之前也听说监管部门为防范风险,可能对申报创业板的公司审核更严,虽然这不符合创业板设立初衷,但防范风险对监管部门而言,更为重要。
创新性不高,或者行业类型过于传统,也是人们称之为“小小板”的主要原因。之前深交所曾对创业板的特色定位总结为“两高六新”,即成长性高、科技含量高;新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。对于新商业模式,包括连锁经营、收益分成、虚拟经济等。
深交所副总经理周明此前曾阐述创业板与中小企业板的区别,他说中小企业板近300家企业,有超过75%属于传统制造业,但首批申报证监会的149家创业板企业中,电子信息、新材料、生物医药、现代服务业行业占比68%,制造业只占15%。
不过亦有投行人士说,实际上在送审过程中,由于创业板发行速度较快,符合中小企业板标准的公司不少倾向于到创业板上市。“没有多少公司会考虑行业特点,尽快融到钱才是硬道理。”
首批创业板挂牌不久,一位PE(私募股权投资基金)人士向《财经》记者表示,创业板企业的创新性仍然有限,拥有核心技术的企业寥寥无几,多数公司的创新研发投入占经营收入的比重,也远低于国内外创新性投入较高的公司。
遏制“三高”症
首批挂牌上市的28家创业板公司无一不受到市场“追捧”,平均发行市盈率(摊薄)为55.7倍,最低者上海佳豪市盈率也达到40.12倍,最高者鼎汉技术发行市盈率达82.22倍。
首批创业板公司募集资金154.78亿元,平均每家公司资金超募125%,其中爱尔眼科募集资金规模超出原计划近2倍。
高市盈率、高发行价及高募集资金已成为前几批创业板标志性的特征。
据《财经》记者了解,自去年10月30日之后,监管机构曾一度对创业板公司发行有短暂的暂停,以总结创业板发行经验,但由于市场过于爆炒,导致高层亦关注过热现象,随即第二批公司被迅速推出,以达到降温目的。
国内资本市场投机性资金大量存在,投资者理性不足,同时创业板股票流通盘较小,加上其稀缺性,创业板被炒作几乎无法避免。由于上述原因,在创业板推出的前期准备过程中,监管部门一直担忧创业板有被爆炒的可能。
为此,深交所推出了“三档停牌”制度。即新股上市首日盘中涨跌幅达到或超过20%和50%时各停牌30分钟,还增加了“首次上涨或下跌达到或超过80%时,临时停牌至集中竞价收市前三分钟”的规定。同时,深交所还专门成立了监察室,对通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等异常交易方式影响证券交易价格或证券交易量的账户,施行严格监控,并根据规定适当限制交易。
同时,深交所甚至还对有违规记录的账户采取临时干预和惩罚措施。如对涉嫌操纵吉峰农机的 “解某某” 账户实施为期三个月的限制交易措施。
“由于发行公司的增多,创业板热度必然会逐渐降低,但高市盈率发行仍然存在,这个市场还没有完全回归理性,目前价值还是透支其成长性。”上海一位不愿具名的券商承销人士说。
首批之后,随后三批挂牌上市的创业板公司首日涨幅和换手率均逐渐下降,市盈率也逐渐递减,第四批八家创业板今年动态平均市盈率为44倍,但市盈率仍较主板市场高出许多。
一位承销机构保荐人向《财经》记者透露,为了抑制“三高”,监管部门正在加快审核,甚至采用了“窗口指导”形式,要求发行方定价市盈率不能太高。
另有证券业资深人士表示,资本市场的功能主要是资源的合理配置,但募集资金过高,导致上市公司对资金的使用效率低下,进而会损伤投资者的利益,反过来会危害发行融资方,所以对整个市场的危害都很大。
据《财经》记者了解,截至目前,证券监管部门尚未对创业板的进一步完善发布任何正式文件。一位投行人士向《财经》记者表示了担忧,认为审核标准不明确,对审核依据的合理性也就无法判断。实际上,从创业板开闸那一刻起,这种类似观点在不少创业板保荐人中都存在。
严防PE在创业板项目上的腐败也是监管部门防控重点。一位保荐人向《财经》记者表示,监管部门对PE在创业板公司上市前突击入股和保荐人腐败查得较严,“监管部门压力也很大。”■
《财经》记者 乔晓会
新年没有新气象。创业板集体挂牌,也集体破发。
1月28日,上市仅7个交易日的创业板公司星辉车模(300043.SZ)的股票价格首先破发,盘中触及最低价42.79元,低于43.98元的发行价。
随后,同为创业板公司的台基股份(300046.SZ)也破发,盘中最低价40.81元,而其发行价为41.3元。此外,仍有多家创业板公司濒临破发的窘境。
“破发说明市场化发行起了作用,将会为创业板降温。”一位深圳券商资本市场部总经理表示。
创业板自首批上市至今历时三个月,高发行价、高市盈率及高募集金额令市场各方对其过热担忧。同时,由于上市公司高成熟度及缺乏行业特色,创 业板也被人戏称为“小小板”或“中小二板”。
《财经》记者获悉,自首批创业板10月30日上市后,中国证监会就开始吸取各界意见,着手对创业板进行完善。
这样的完善可能不会形成文字,而是以发审口径作为主要手段。创业板能否回到管理层设立的初衷、服务于自主创新型国家战略、扶持新兴产业和创新企业成长,仍有待时间检验。
重定位
2009年10月30日,创业板首批28家公司正式在深交所挂牌。场面热烈,28家公司首日均大幅上涨,其中金亚科技(300028.SZ)涨幅最高,达到209.73%,涨幅最低的南风股份(300004.SZ)也上涨75.84%。
就在当晚,一个由证监会、全国各省金融办及主要科技园区领导参加的小型座谈会也在深圳举行,座谈会的主题仍然围绕创业板。
据《财经》记者从一位知晓该次会议内容的人士处了解,在这次座谈会上,与会人员就创业板公司成熟度及特色定位进行了探讨。与会者观点倾向于创业板向创业期的企业倾斜,行业定位也应更注重高新技术和新能源等领域。
自创业板首批上市起,高发行价、热炒、企业过于成熟及行业特色不足,都成为市场争议的焦点,上述争议也引起了更高层的关注。
“监管部门既有自己的调整动力,同时也受到了市场及高层的压力,创业板目前的发展,与当初设立创业板的初衷有所差距。”一位券商投行人士说。
去年12月中旬,证监会创业板发行监管部又以问卷调查形式,就创业板的定位、审核规范等内容,向创业板的主要承销机构征询了意见。
实际上,首批创业板上市企业挂牌后,证监会创业板发行部门就开始停止了对传统行业的审核,一些传统行业被暂时搁置。“一些传统行业或制造业的公司都暂时停止审核了。”一位深圳券商人士向《财经》记者表示。
目前,一些传统行业或制造业公司,都在等待进一步的明确,如果不能在创业板上市,这些企业将会转向中小板。“目前报批的传统行业公司,也都符合中小板上市标准。”上述券商人士说。
接近监管部门的人士向《财经》记者透露,证券监管部门可能近期不会下发任何形式的文件,而是以审核口径作为对创业板完善的主要手段。
《财经》记者获悉,在证券监管部门内部,创业板的行业发展方向也逐渐明晰,各个行业将被划分为鼓励类、一般类和限制类。其中新能源、新材料、生物医药、新经济模式等行业的企业,将会被优先鼓励在创业板发行上市,而传统制造业可能会被列入限制类。
“未来创业板的审核,可能不仅仅只看企业的盈利能力,将更多考察企业所在行业是否符合其政策导向,是否具有较高的成长性。”上述接近监管部门的人士向《财经》记者表示。
争议“小小板”
创业板早在发行之初,在承销机构及监管部门内部,戏称其为“小小板”或“中小二板”,言外之意,除了其规模较小,与中小企业板并无本质区别。
目前创业板上市的财务条件为:最近两年连续盈利,最近两年累计净利润不少于1000万元,且连续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
而中小企业板市场的上市条件与主板的上市条件一致:最近三个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元;最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
从目前已经登陆创业板的公司来看,大部分净利润要远远超过创业板的上市条件,甚至满足深圳市场主板的上市条件。根据Wind资讯统计,已经上市的四批共50家创业板公司,2008年净利润平均达到3700多万元。
据《财经》记者了解,监管部门内部在创业板和中小企业板之间大致划出界限,即创业板每年累计净利润将不少于3000万元,如果超过6000万元,将会要求转到主板上市。
这一要求显示,监管部门对挂牌创业板的公司财务要求会更严格。
深圳一位保荐人表示,之前也听说监管部门为防范风险,可能对申报创业板的公司审核更严,虽然这不符合创业板设立初衷,但防范风险对监管部门而言,更为重要。
创新性不高,或者行业类型过于传统,也是人们称之为“小小板”的主要原因。之前深交所曾对创业板的特色定位总结为“两高六新”,即成长性高、科技含量高;新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。对于新商业模式,包括连锁经营、收益分成、虚拟经济等。
深交所副总经理周明此前曾阐述创业板与中小企业板的区别,他说中小企业板近300家企业,有超过75%属于传统制造业,但首批申报证监会的149家创业板企业中,电子信息、新材料、生物医药、现代服务业行业占比68%,制造业只占15%。
不过亦有投行人士说,实际上在送审过程中,由于创业板发行速度较快,符合中小企业板标准的公司不少倾向于到创业板上市。“没有多少公司会考虑行业特点,尽快融到钱才是硬道理。”
首批创业板挂牌不久,一位PE(私募股权投资基金)人士向《财经》记者表示,创业板企业的创新性仍然有限,拥有核心技术的企业寥寥无几,多数公司的创新研发投入占经营收入的比重,也远低于国内外创新性投入较高的公司。
遏制“三高”症
首批挂牌上市的28家创业板公司无一不受到市场“追捧”,平均发行市盈率(摊薄)为55.7倍,最低者上海佳豪市盈率也达到40.12倍,最高者鼎汉技术发行市盈率达82.22倍。
首批创业板公司募集资金154.78亿元,平均每家公司资金超募125%,其中爱尔眼科募集资金规模超出原计划近2倍。
高市盈率、高发行价及高募集资金已成为前几批创业板标志性的特征。
据《财经》记者了解,自去年10月30日之后,监管机构曾一度对创业板公司发行有短暂的暂停,以总结创业板发行经验,但由于市场过于爆炒,导致高层亦关注过热现象,随即第二批公司被迅速推出,以达到降温目的。
国内资本市场投机性资金大量存在,投资者理性不足,同时创业板股票流通盘较小,加上其稀缺性,创业板被炒作几乎无法避免。由于上述原因,在创业板推出的前期准备过程中,监管部门一直担忧创业板有被爆炒的可能。
为此,深交所推出了“三档停牌”制度。即新股上市首日盘中涨跌幅达到或超过20%和50%时各停牌30分钟,还增加了“首次上涨或下跌达到或超过80%时,临时停牌至集中竞价收市前三分钟”的规定。同时,深交所还专门成立了监察室,对通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等异常交易方式影响证券交易价格或证券交易量的账户,施行严格监控,并根据规定适当限制交易。
同时,深交所甚至还对有违规记录的账户采取临时干预和惩罚措施。如对涉嫌操纵吉峰农机的 “解某某” 账户实施为期三个月的限制交易措施。
“由于发行公司的增多,创业板热度必然会逐渐降低,但高市盈率发行仍然存在,这个市场还没有完全回归理性,目前价值还是透支其成长性。”上海一位不愿具名的券商承销人士说。
首批之后,随后三批挂牌上市的创业板公司首日涨幅和换手率均逐渐下降,市盈率也逐渐递减,第四批八家创业板今年动态平均市盈率为44倍,但市盈率仍较主板市场高出许多。
一位承销机构保荐人向《财经》记者透露,为了抑制“三高”,监管部门正在加快审核,甚至采用了“窗口指导”形式,要求发行方定价市盈率不能太高。
另有证券业资深人士表示,资本市场的功能主要是资源的合理配置,但募集资金过高,导致上市公司对资金的使用效率低下,进而会损伤投资者的利益,反过来会危害发行融资方,所以对整个市场的危害都很大。
据《财经》记者了解,截至目前,证券监管部门尚未对创业板的进一步完善发布任何正式文件。一位投行人士向《财经》记者表示了担忧,认为审核标准不明确,对审核依据的合理性也就无法判断。实际上,从创业板开闸那一刻起,这种类似观点在不少创业板保荐人中都存在。
严防PE在创业板项目上的腐败也是监管部门防控重点。一位保荐人向《财经》记者表示,监管部门对PE在创业板公司上市前突击入股和保荐人腐败查得较严,“监管部门压力也很大。”■