论文部分内容阅读
摘 要： 私募股权投资基金与私募股权市场为企业的发展创新与并购重组提工具刀帮助，已经成为仅次于银行贷款与首次公开募股的重要融资方式。而对着我国经济转型、产业结构的优化以及发展创新经济的推动下，加快我国私募股权投资基金的发展有着十分重要的意义。本文主要对私募股权投资基金在中国的发展现状进行分析，探究我国私募股权投资基金发展中遇到的问题，并对其发展提出相关的建议。
关键词： 私募股权投资基金；发展历程；现状；建议
私募股权投资主要是指以私募基金的形式对非上市公司进行的权益性投资，是一种非公开交易股权的投资方式。私募股权投资的资金，可以来自于社会不特定公众募集，可以通过非公开的方式发行，并向风险辨识以及承受能力的机构或个人进行资金募集。由于私募股权投资的风险比较大，信息披露也不够充分，主要以非公开募集的方式存在。而私募股权投资基金主要有六种不同的方式退出，上市、并购、破产与清算、股权置换、股权回购以及场外交易市场退出。
一、我国私募股权投资基金的发展历程
（一）发展初级阶段
自上个世纪末国际金融公司入股上海银行开始，私募股权投资的牧师也就在我国出现了，其作为一种全新的投资概念，主要以外贸投资基金、投资风格以及风险投资模式为主由于。本世纪初互联网危机的影响，我国的股权投资基金受到重创。另外，股票市场不完善，投资退出渠道受阻，其发展受到制约。从2006年的股市进入全流通时代，股票市场趋于正常，股权分置改革出现，私募股权投资得到发展。
（二）快速发展阶段
自股权分置改革越来，我国私募股权投资基金进入快速发展阶段。此阶段的发展特点主要表现在：上市公司股权分置改革基本完成；人民币升值预期强烈。国内相对宽松的货币政策，外资基金受到制约，我国内资股权投资基金得到快速发展，基金规模在不断扩大。
（三）发展过热甚至疯狂阶段
自2009年下半年开始，市场盈率出现十倍以上增长，国内私募股权投资基金达到疯狂的程度，逐渐远离了市场理性。此阶段的非理性现象主要由于：国内二级市场的关联效应；宽松的货币政策以及证监会两大政策的颁布这三个方面的原因造成的。
二、我国私募股权投资基金发展现状
（一）私募股权投资市场增长迅速
我国在经过私募股权投资基金发展过热的阶段，当前正处于由“量”转变为“质”的关键时期。据相关数据调查分析，15年我国共有一千三百多只私募股权基金完成募集，比前一年上升了140%左右；募集金额接近1200亿美元，比前一年增长近五成左右。而在今年的四月份，我国私募基金管理规模突破了12万亿元，认缴规模达到了12.28万亿元，要比2015年登记的3.27万亿元增长了三倍左右，私募股权投资基金增长迅速。而在今年四月底，证监会登记的数据显示，私募股权投资基金管理已经接近一万九千家，私募股权投资基金从业人员达到了二十多万。
（二）人民币私募股权投资基金成为主流并出现平行基金
我国私募股权投资基金发展迅速，特别是内资私募股权投资基金已经逐渐成为国内市场的主体地位，国外私募股权投资基金在国内发展受到制约。据清科私募通统计显示，今年三月份我国私募股权投资基金的募集中总共有84支，其中五十二支披露了募资金额，金额在52亿美元左右，而这些基金中有82支为人民币基金，占到了总募集的97.6%，外币基金仅有两支。这充分表现了我国私募股权投资市场人民币基金十分充足，市场化人民币母基金、政府引导基金都为人民币基金提供了资金，所以人民币基金募资要容易许多。
虽然国内私募股权投资基金的募集，外币基金受到很大限制，一些外资机构未在国内市场生存与发展，逐渐深入参与到我国的股权投资市场中，主要以平行基金的方式。而这种中外合作的平行基金模式其特点主要是，有效解决外汇资金由于外汇管制多产生的进入难、退出难的问题，也可以解决国内资金无法走出去的困难。这种平行基金模式，将成为未来外币私募股权投资基金在我国发展的重要方式。
（三）投资行业领域多元化
在2016年全球私募股权与风险投资的并购交易总金额下跌了近四成，而我国私募股权投资市场却逆势而上，并保持稳定持续增长的趋势，全年交易额达到了2230亿美元，占到全球交易总金额的73%。而私募股权投资行业领域发展逐渐扩大，特别是在高科技领域的发展尤为迅速。另外，私募股权基金对工业领域的投资逐渐提升，也对文化媒体行业、金融科技、消费品以及一两行业的投资也逐渐成为了私募股权基金投资的重要目标。针对近年来政府出台的产业扶持政策，私募股权投资基金的投资方向也紧随政府的脚步，不再集中于传统行业，向着更多行业领域发展。
三、我国私募股权投资基金发展存在的问题
（一）没有制定相关完善的法律
我国私募股权投资基金的相关法律政策都是针对创业類私募股权投资基金，鼓励性政策不足、障碍性政策较多，还没有战门针对私募股权基金投资的具体标准与管理的法律法规。在企业快速发展以及兼并收购的出现，框架性的规定，无法对私募股权投资基金进行有效管理和制衡。
（二）退出渠道受到限制
退出渠道是私募股权基金运行的基础，是盈利的重要保证，也是制约私募股权基金发展的核心问题。国内私募股权基金退出方式比较少，资本市场发育不完善，场外交易市场的发展严重滞后，企业上市的门槛比较高且比较窄，产权交易不活跃等，都是促使私募股权基金退出受到限制的重要原因。
（三）缺乏专业的人才
私募股权基金重视的提供增值服务，而对增值服务需要投资决策者具备较高的专业知识以及技能、财务分析能力等。我国从事私募股权基金投资的专业人才非常少，与我国私募股权投资基金的发展背道而驰。
四、我国私募股权投资基金发展的建议
（一）建立健全私募股权投资基金发展的法律法规
我国私募股权投资基金的发展离不开政府政策的扶持，也离不开完善的法律体系进行保障。应尽快出逃相关法律与管理条例，明确私募股权投资基金的地位、资金来源、组织方式和以及监管问题，是私募股权投资基金有法可依。
（二）完善退出机制
私募股权投资基金以退出机制来实现盈利，我国应建立统一的场外交易所及其他合法交易所，构建我国多层西资本市场，使企业通过有效的方式实现产权流通，有效完善私募股权的退出方式。
（三）加强专业人才培养
私募股权投资基金需要投资人具备专业的知识及技能、财务分析能力等，管理人才素质决定着私募股权基金投资是否可以盈利的关键。国内可引进国外相关管理经验的人才，鼓励其创建私募股权管理基金，在工作中培养国内人才；引导成功企业家进入私募股权投资基金，丰富其专业知识与管理经验的同时，也可以提升其私募股权投资基金管理水平；选拔优秀人才到国外学习先进经验；加强对私募股权投资基金从业人员的培训。
参考文献
[1]李锁永.我国私募股权投资基金的发展现状与建议[J].时代金融，2017，（05）：24-25+37.
[2]仲艳.我国私募股权投资基金的发展现状以及对策分析[J].商，2015，（25）：181.
[3]魏起超.我国私募股权投资基金的发展现状与建议[J].经营与管理，2013，（07）：31-32.
作者简介：郭琳，性别：女，出生年份月份：1987.07.25，民族：汉，籍贯（省、市）：甘肃省天水市，学历：学士（广州华南理工大学经济与贸易学院硕士在读研究生），主要研究方向（学生则填在校学习的方向）：私募股权投资。
关键词： 私募股权投资基金；发展历程；现状；建议
私募股权投资主要是指以私募基金的形式对非上市公司进行的权益性投资，是一种非公开交易股权的投资方式。私募股权投资的资金，可以来自于社会不特定公众募集，可以通过非公开的方式发行，并向风险辨识以及承受能力的机构或个人进行资金募集。由于私募股权投资的风险比较大，信息披露也不够充分，主要以非公开募集的方式存在。而私募股权投资基金主要有六种不同的方式退出，上市、并购、破产与清算、股权置换、股权回购以及场外交易市场退出。
一、我国私募股权投资基金的发展历程
（一）发展初级阶段
自上个世纪末国际金融公司入股上海银行开始，私募股权投资的牧师也就在我国出现了，其作为一种全新的投资概念，主要以外贸投资基金、投资风格以及风险投资模式为主由于。本世纪初互联网危机的影响，我国的股权投资基金受到重创。另外，股票市场不完善，投资退出渠道受阻，其发展受到制约。从2006年的股市进入全流通时代，股票市场趋于正常，股权分置改革出现，私募股权投资得到发展。
（二）快速发展阶段
自股权分置改革越来，我国私募股权投资基金进入快速发展阶段。此阶段的发展特点主要表现在：上市公司股权分置改革基本完成；人民币升值预期强烈。国内相对宽松的货币政策，外资基金受到制约，我国内资股权投资基金得到快速发展，基金规模在不断扩大。
（三）发展过热甚至疯狂阶段
自2009年下半年开始，市场盈率出现十倍以上增长，国内私募股权投资基金达到疯狂的程度，逐渐远离了市场理性。此阶段的非理性现象主要由于：国内二级市场的关联效应；宽松的货币政策以及证监会两大政策的颁布这三个方面的原因造成的。
二、我国私募股权投资基金发展现状
（一）私募股权投资市场增长迅速
我国在经过私募股权投资基金发展过热的阶段，当前正处于由“量”转变为“质”的关键时期。据相关数据调查分析，15年我国共有一千三百多只私募股权基金完成募集，比前一年上升了140%左右；募集金额接近1200亿美元，比前一年增长近五成左右。而在今年的四月份，我国私募基金管理规模突破了12万亿元，认缴规模达到了12.28万亿元，要比2015年登记的3.27万亿元增长了三倍左右，私募股权投资基金增长迅速。而在今年四月底，证监会登记的数据显示，私募股权投资基金管理已经接近一万九千家，私募股权投资基金从业人员达到了二十多万。
（二）人民币私募股权投资基金成为主流并出现平行基金
我国私募股权投资基金发展迅速，特别是内资私募股权投资基金已经逐渐成为国内市场的主体地位，国外私募股权投资基金在国内发展受到制约。据清科私募通统计显示，今年三月份我国私募股权投资基金的募集中总共有84支，其中五十二支披露了募资金额，金额在52亿美元左右，而这些基金中有82支为人民币基金，占到了总募集的97.6%，外币基金仅有两支。这充分表现了我国私募股权投资市场人民币基金十分充足，市场化人民币母基金、政府引导基金都为人民币基金提供了资金，所以人民币基金募资要容易许多。
虽然国内私募股权投资基金的募集，外币基金受到很大限制，一些外资机构未在国内市场生存与发展，逐渐深入参与到我国的股权投资市场中，主要以平行基金的方式。而这种中外合作的平行基金模式其特点主要是，有效解决外汇资金由于外汇管制多产生的进入难、退出难的问题，也可以解决国内资金无法走出去的困难。这种平行基金模式，将成为未来外币私募股权投资基金在我国发展的重要方式。
（三）投资行业领域多元化
在2016年全球私募股权与风险投资的并购交易总金额下跌了近四成，而我国私募股权投资市场却逆势而上，并保持稳定持续增长的趋势，全年交易额达到了2230亿美元，占到全球交易总金额的73%。而私募股权投资行业领域发展逐渐扩大，特别是在高科技领域的发展尤为迅速。另外，私募股权基金对工业领域的投资逐渐提升，也对文化媒体行业、金融科技、消费品以及一两行业的投资也逐渐成为了私募股权基金投资的重要目标。针对近年来政府出台的产业扶持政策，私募股权投资基金的投资方向也紧随政府的脚步，不再集中于传统行业，向着更多行业领域发展。
三、我国私募股权投资基金发展存在的问题
（一）没有制定相关完善的法律
我国私募股权投资基金的相关法律政策都是针对创业類私募股权投资基金，鼓励性政策不足、障碍性政策较多，还没有战门针对私募股权基金投资的具体标准与管理的法律法规。在企业快速发展以及兼并收购的出现，框架性的规定，无法对私募股权投资基金进行有效管理和制衡。
（二）退出渠道受到限制
退出渠道是私募股权基金运行的基础，是盈利的重要保证，也是制约私募股权基金发展的核心问题。国内私募股权基金退出方式比较少，资本市场发育不完善，场外交易市场的发展严重滞后，企业上市的门槛比较高且比较窄，产权交易不活跃等，都是促使私募股权基金退出受到限制的重要原因。
（三）缺乏专业的人才
私募股权基金重视的提供增值服务，而对增值服务需要投资决策者具备较高的专业知识以及技能、财务分析能力等。我国从事私募股权基金投资的专业人才非常少，与我国私募股权投资基金的发展背道而驰。
四、我国私募股权投资基金发展的建议
（一）建立健全私募股权投资基金发展的法律法规
我国私募股权投资基金的发展离不开政府政策的扶持，也离不开完善的法律体系进行保障。应尽快出逃相关法律与管理条例，明确私募股权投资基金的地位、资金来源、组织方式和以及监管问题，是私募股权投资基金有法可依。
（二）完善退出机制
私募股权投资基金以退出机制来实现盈利，我国应建立统一的场外交易所及其他合法交易所，构建我国多层西资本市场，使企业通过有效的方式实现产权流通，有效完善私募股权的退出方式。
（三）加强专业人才培养
私募股权投资基金需要投资人具备专业的知识及技能、财务分析能力等，管理人才素质决定着私募股权基金投资是否可以盈利的关键。国内可引进国外相关管理经验的人才，鼓励其创建私募股权管理基金，在工作中培养国内人才；引导成功企业家进入私募股权投资基金，丰富其专业知识与管理经验的同时，也可以提升其私募股权投资基金管理水平；选拔优秀人才到国外学习先进经验；加强对私募股权投资基金从业人员的培训。
参考文献
[1]李锁永.我国私募股权投资基金的发展现状与建议[J].时代金融，2017，（05）：24-25+37.
[2]仲艳.我国私募股权投资基金的发展现状以及对策分析[J].商，2015，（25）：181.
[3]魏起超.我国私募股权投资基金的发展现状与建议[J].经营与管理，2013，（07）：31-32.
作者简介：郭琳，性别：女，出生年份月份：1987.07.25，民族：汉，籍贯（省、市）：甘肃省天水市，学历：学士（广州华南理工大学经济与贸易学院硕士在读研究生），主要研究方向（学生则填在校学习的方向）：私募股权投资。