受内外部不利因素冲击，我国经济目前出现了投资消费下滑、信用违约频发、金融市场低迷等问题。为了有效应对内外部风险，应从供给侧入手，合理推进“产能高端化、库存合理化、杠杆适度化”的“三化”政策。积极扩大高端产能投资，以替代低端无效产能，推升新一轮设备投资周期，扩大内需；鼓励企业将库存保持在合理区间，避免库存过低引发的供给不足和价格上涨，建立长效和预期稳定的供给机制；保持适度杠杆率，允许杠杆在一定程度内发挥提升资金效率的作用。
　　在财政政策方面，应提高财政资金使用效益，防控地方债务风险。首先，督促地方加快预算执行支出进度，促进经济社会高质量发展。财政部日前出台办法，对省级财政部门的当年收入和存量结余资金的使用进行月度考核，以避免资金浪费、促进预算支出，充分提高财政资金的使用效益。考核结果将作为每年财政管理工作绩效考核相关指标的数据来源和重要依据。
　　其次，规范地方政府债券发行。财政部日前出台意见，布置今年地方政府债券发行工作，强调要加强地方政府债券发行管理，合理设置地方政府债券期限结构，提升地方政府债券发行的市场化水平。
　　最后，继续消除地方债务风险隐患。一方面是做好债务管理工作，完善政府性债务管理制度体系，坚决制止违法违规融资担保行为，抓好存量化解和增量控制工作。另一方面，采取有力措施处置隐性债务。目前，多个省（市、区）已经陆续启动摸底清查隐性债务工作，逐项梳理政府债务，加强对隐性債务的统计，明确债务主体、来源、用途和偿还期限等。后续各省市将以隐性债务清理结果作为债务追责的依据，对各类政府隐性债务分类区别对待，建立完善的隐性债务处置方案，规范运作、逐步化解。
　　货币政策方面，在防风险为主的背景下，结构性流动性调节或将成为下一阶段央行货币政策操作的主要思路。
　　近期，央行推出了“MLF扩抵+MLF续做”的组合操作。6月1日，央行宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，新纳入的MLF担保品包括不低于M级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、M级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券）以及优质的小微企业贷款和绿色贷款。6月6日，央行开展MLF操作4630亿元，除对冲到期外，还新增了MLF余额2035亿元。
　　值得注意的是，近期的货币政策操作并非是量化宽松的开启，而是重点着意于稳定年中流动性环境。一方面，MLF扩容本身并不构成大规模量化宽松的基础，央行将合格质押品的信用债等级下沉到AA级所增加的担保品规模较小，同时由于担保品在用于再贷款和借贷便利抵押时还需以抵押率折算，所以实际上MLF扩容增加的流动性规模并不大；另一方面，超量续作到期MLF结合逆回购净回笼也并未带来资金面的实质宽松，实际上扩充MLF担保品具备支持特定领域的结构性特征以及面向全部存款类金融机构的广泛性特征。
　　因此，本次政策操作组合并非大水漫灌，而是节水滴灌，符合年初政治局会议上强调的“结构性去杠杆”思路。
　　今年以来，央行通过多种渠道进行流动性投放以维稳资金面，尤其是降准、MLF以及二者的操作组合成为了市场关注的焦点。在利率方面，自6月14日美联储加息后，央行并未如市场普遍预期跟随上调货币市场操作利率，这主要是基于稳增长的权衡考虑，体现了我国货币政策的独立性和灵活性。预计未来央行将会根据我国国内经济形势及其他国家货币政策的变化择机对利率进行适当调整。展望未来，通过政策工具组合创新进行流动性结构性调节或将是下一阶段央行货币政策操作的重要特征。
　　（责任编辑：陈平）