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区别于结构建材（水泥、玻璃等），消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性，在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经济波动性较小，消费建材呈现出一定的弱周期性的特征。
结合卖方的观点，现阶段消费建材的投资逻辑有三点：一是房地产竣工改善或带动竣工端消费建材需求回升；二是存量市场中住宅翻新、城镇老旧小区改造奠定需求基础；三是消费升级及集中度提升，行业龙头有望获得更高的溢价。
2017-2018年房屋新开工面积和房地产开发投资完成额均保持稳定的增长，最新的数据显示，2019年1-5月房屋施工面积同比增长8.8%，增速与1-4月份持平；而房屋新开工与竣工面积增速双双回落，房屋新开工面积同比增长10.5%，增速回落2.6个百分点，房屋竣工面积下降12.4%，降幅扩大2.1个百分点。虽然5月竣工数据不及预期，一方面原因可能存在月度统计数据波动较大，另一方面是2016年起房屋竣工面积增长就呈现递减趋势，考虑到在限价的背景下，新开工到完成竣工的周期拉长，竣工面积修复的时点可能延后。但2016年以来房屋新开工面积持续上升，竣工面积持续下降，后续竣工面积触底回升的时点仍会到来，这将带动新增消费建材的需求回暖。
存量市场中，近日，国常会部署推进城镇老旧小区改造，会议确定重点改造建设小区水电气路及光纤等配套设施，有条件的可加装电梯，配建停车场设施，促进户内改造并带动消费，同时表示今年将开展试点探索。根据机构初步统计全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人，按户均3人计算涉及旧改户数达到3000万套，大约占存量房的10%。有券商测算，2020年二手房对消费建材拉动规模有望达到3.5万亿元，存量更新或将成为消费建材需求的主导因素。
以下笔者将梳理消费建材中较为主要的细分行业：防水材料、建筑陶瓷、塑料管材、涂料的基本面情况以及可关注的上市公司。
防水材料
由于防水行业进入壁垒较低、生产技术较为透明、防水材料售价便宜等特点，使行业内存在大量产品质量不合格的小微企业。近年来，环保政策约束不断，压缩了小企业生存空间，以及下游地产行业集中度不断提升，2011年-2018年，前50大房企市占率从20%提升至55%，迫使防水企业集中度提升。同时，随着居民消费质量不断提升，劣质、非标品逐渐被替代，产品标准趋严也加速行业整合，具有品牌效应、质量保障等优势的防水行业龙头更受消费者青睐。
根据国外经验，房屋翻修是防水材料主要市场。中国产业信息网数据显示，2017年美国公用建筑对防水材料需求中翻新约为75%，住宅建筑中翻新市场约占82%。而我国需翻新的住宅、老旧小区基数大，根据住建部的初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米，这将给防水材料带来巨大的需求空间。
此外，近期原油价格出现一定回落，维持在65美元/桶，对于防水企业成本端压力也有所缓解，投资者可关注的投资标的有东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）。
建筑陶瓷
建筑陶瓷主要应用于房屋装修装饰环节，与房屋竣工面积高度相关。2016 年供给侧改革以来，各地陶瓷主产区从主动压缩产能到被封查关停的陶瓷厂家数不胜数，规模以上建筑陶瓷企业数量削减明显，加上环保趋严，2018 年仅有1265 家规模以上建筑陶瓷企业，同比减少137 家，实现营收2993.48 亿元，同比下滑28.09%，实现利润总额176.05 亿元，同比下降33.57%。与此同时，随着去产能的逐步推进，产能利用率得以回升，广东省2017年产能利用率约为70%，而福建省、四川省和广西省产能利用率可以达到90%以上。
A股建筑陶瓷行業的上市公司有蒙娜丽莎（002918），公司2019年第一季度营收6.04亿元，同比增长12.32%；归母净利润为0.53亿元，同比增长14.75%，业绩高于市场预期。除此之外，投资者还可关注帝欧家居、东鹏控股等。
塑料管材
2018年全国塑料管道总产量约1567万吨，同比增长3%。根据下游应用领域来分，可以大致将管道分为家装零售管道和工程管道，其中家装零售管道主要以PPR管道为主。根据券商估算，PPR整个市场规模在300亿元左右，工程端塑料管道的市场规模超过1500亿元，管道领域市场空间广阔。
目前，塑料管道领域市场集中度较为分散，2018年行业龙头中国联塑产量占比仅为13.8%，其余的公司占比均小于4%。未来随着行业产业结构调整继续深化，行业集中度或进一步提升。除了港股上市的中国联塑，A股市场中伟星建材（002372）、永高股份（002641）也值得关注。
涂料
建筑涂料行业上游主要是石油和化工行业，下游客户一部分来自房地产开发商和建筑公司，还有一部分来自于家装消费者。根据不同用途可以分为墙面、地坪、防水和功能建筑涂料等。
根据发达国家经验来看，涂料市场整体主要应用于重涂市场，以美国为例，住宅和非住宅在内的新涂市场占比17%，重涂占比83%。中泰证券测算，墙面涂料通常8-10年需重涂一次，二手房或租房则这个间隔还会缩短，假设2018年的重涂与新涂比例为2008年的竣工面积与2018的竣工面积之比，这个比例从2009年的21.4%上升至2018年的41.6%，可以看到我国建筑涂料重涂需求的比例在逐渐提高，但同时与发达国家重涂需求占比相比，仍存在较大的提升空间。
投资者可关注的上市公司有三棵树（603737），2013-2015年公司墙面漆生产线长期处于超负荷状态，产能利用率分别为128%、144%、130%，截止2018年年底，公司在产墙面产能达73.5万吨，同比增长54.1%，产能瓶颈得以有效缓解，有助于公司更好地开拓市场。
结合卖方的观点，现阶段消费建材的投资逻辑有三点：一是房地产竣工改善或带动竣工端消费建材需求回升；二是存量市场中住宅翻新、城镇老旧小区改造奠定需求基础；三是消费升级及集中度提升，行业龙头有望获得更高的溢价。
2017-2018年房屋新开工面积和房地产开发投资完成额均保持稳定的增长，最新的数据显示，2019年1-5月房屋施工面积同比增长8.8%，增速与1-4月份持平；而房屋新开工与竣工面积增速双双回落，房屋新开工面积同比增长10.5%，增速回落2.6个百分点，房屋竣工面积下降12.4%，降幅扩大2.1个百分点。虽然5月竣工数据不及预期，一方面原因可能存在月度统计数据波动较大，另一方面是2016年起房屋竣工面积增长就呈现递减趋势，考虑到在限价的背景下，新开工到完成竣工的周期拉长，竣工面积修复的时点可能延后。但2016年以来房屋新开工面积持续上升，竣工面积持续下降，后续竣工面积触底回升的时点仍会到来，这将带动新增消费建材的需求回暖。
存量市场中，近日，国常会部署推进城镇老旧小区改造，会议确定重点改造建设小区水电气路及光纤等配套设施，有条件的可加装电梯，配建停车场设施，促进户内改造并带动消费，同时表示今年将开展试点探索。根据机构初步统计全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人，按户均3人计算涉及旧改户数达到3000万套，大约占存量房的10%。有券商测算，2020年二手房对消费建材拉动规模有望达到3.5万亿元，存量更新或将成为消费建材需求的主导因素。
以下笔者将梳理消费建材中较为主要的细分行业：防水材料、建筑陶瓷、塑料管材、涂料的基本面情况以及可关注的上市公司。
防水材料
由于防水行业进入壁垒较低、生产技术较为透明、防水材料售价便宜等特点，使行业内存在大量产品质量不合格的小微企业。近年来，环保政策约束不断，压缩了小企业生存空间，以及下游地产行业集中度不断提升，2011年-2018年，前50大房企市占率从20%提升至55%，迫使防水企业集中度提升。同时，随着居民消费质量不断提升，劣质、非标品逐渐被替代，产品标准趋严也加速行业整合，具有品牌效应、质量保障等优势的防水行业龙头更受消费者青睐。
根据国外经验，房屋翻修是防水材料主要市场。中国产业信息网数据显示，2017年美国公用建筑对防水材料需求中翻新约为75%，住宅建筑中翻新市场约占82%。而我国需翻新的住宅、老旧小区基数大，根据住建部的初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米，这将给防水材料带来巨大的需求空间。
此外，近期原油价格出现一定回落，维持在65美元/桶，对于防水企业成本端压力也有所缓解，投资者可关注的投资标的有东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）。
建筑陶瓷
建筑陶瓷主要应用于房屋装修装饰环节，与房屋竣工面积高度相关。2016 年供给侧改革以来，各地陶瓷主产区从主动压缩产能到被封查关停的陶瓷厂家数不胜数，规模以上建筑陶瓷企业数量削减明显，加上环保趋严，2018 年仅有1265 家规模以上建筑陶瓷企业，同比减少137 家，实现营收2993.48 亿元，同比下滑28.09%，实现利润总额176.05 亿元，同比下降33.57%。与此同时，随着去产能的逐步推进，产能利用率得以回升，广东省2017年产能利用率约为70%，而福建省、四川省和广西省产能利用率可以达到90%以上。
A股建筑陶瓷行業的上市公司有蒙娜丽莎（002918），公司2019年第一季度营收6.04亿元，同比增长12.32%；归母净利润为0.53亿元，同比增长14.75%，业绩高于市场预期。除此之外，投资者还可关注帝欧家居、东鹏控股等。
塑料管材
2018年全国塑料管道总产量约1567万吨，同比增长3%。根据下游应用领域来分，可以大致将管道分为家装零售管道和工程管道，其中家装零售管道主要以PPR管道为主。根据券商估算，PPR整个市场规模在300亿元左右，工程端塑料管道的市场规模超过1500亿元，管道领域市场空间广阔。
目前，塑料管道领域市场集中度较为分散，2018年行业龙头中国联塑产量占比仅为13.8%，其余的公司占比均小于4%。未来随着行业产业结构调整继续深化，行业集中度或进一步提升。除了港股上市的中国联塑，A股市场中伟星建材（002372）、永高股份（002641）也值得关注。
涂料
建筑涂料行业上游主要是石油和化工行业，下游客户一部分来自房地产开发商和建筑公司，还有一部分来自于家装消费者。根据不同用途可以分为墙面、地坪、防水和功能建筑涂料等。
根据发达国家经验来看，涂料市场整体主要应用于重涂市场，以美国为例，住宅和非住宅在内的新涂市场占比17%，重涂占比83%。中泰证券测算，墙面涂料通常8-10年需重涂一次，二手房或租房则这个间隔还会缩短，假设2018年的重涂与新涂比例为2008年的竣工面积与2018的竣工面积之比，这个比例从2009年的21.4%上升至2018年的41.6%，可以看到我国建筑涂料重涂需求的比例在逐渐提高，但同时与发达国家重涂需求占比相比，仍存在较大的提升空间。
投资者可关注的上市公司有三棵树（603737），2013-2015年公司墙面漆生产线长期处于超负荷状态，产能利用率分别为128%、144%、130%，截止2018年年底，公司在产墙面产能达73.5万吨，同比增长54.1%，产能瓶颈得以有效缓解，有助于公司更好地开拓市场。