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一、引言
改革开放30多年来, 中国的民营中小企业逐步成为推动我国经济发展的重要力量,但根据中国民营中小企业问卷跟踪调查,发现融资困难,人才短缺,科技创新能力不强,管理水平落后,是民营中小企业发展遇到的主要障碍。而且选择融资困难的比例达到75%。
二、民营中小企业融资现状
(一) 间接融资方面
目前,金融机构对中小企业,尤其是对中小企业的信贷支持十分有限,可以简单概括为3个方面:一是间接融资渠道十分有限,中小企业主要通过商业银行和信用社等,金融机构在风险与收益的权衡中更多关注风险防范,很难满足中小企业扩大再生产以及技术开发对资金的中长期需求;二是银行的贷款担保手续繁琐、周期长,借贷成本相对较高;三是中小企业尤其是小企业担保抵押能力有限,各地区信用担保体系建设滞后,中小企业难以找到合适的担保人。
(二)直接融资方面
由于我国金融体系和资本市场发育很不完全,缺少一个多层次的、能给中小企业提供服务的资本市场体系。现行的上市融资、发行债券的法律法规和政策导向都不利于中小企业,使得中小企业很难通过债权和股权融资等方式获得中长期资金,深市的中小企业板块虽然旨在给中小企业直接融资提供一个渠道,对中小企业的开放度相对较低,能通过该市场直接募集资金的中小企业也是凤毛麟角。
三、民营中小企业融资工具的创新
然而,民营中小企业面临的融资困难和融资缺口是可以通過多种途径和融资创新逐步缓解的。近年来,民营中小企业融资业务不断创新,在国内外融资实践中探究出了以下几种融资方式:
(一)知识产权担保融资
知识产权担保融资是以资产的未来收益作为债务清偿的资金来源和保障进行的直接融资方式,它属于债权融资。获得知识产权担保融资的企业的产业分布主要为电子技术产业,软件制造业和软件开发等高新产业。
(二)票据融资
票据是具有一定格式的、由债权人和债务人约定到期由债务人无条件地支付一定金额的债务凭证,包括汇票、支票、本票。它除了具有支付、结算、汇兑、信用、流通、自动清偿等功能外,还具有短期资金(一般在6个月以内)融通的功能,即票据可以充当融资工具,促使资金在资金盈余单位与资金短缺单位之间流动,实现资金融通之目的。
(三)动产融资
而所谓动产融资是指债务人以自由或第三方动产作为债权担保进行资金融通的行为,它充分发挥中小企业的生产要素的作用,运用“原材料及商品存货质押、仓单质押、设备抵押”等融资方式,可以一定程度上解决中小企业融资难的问题。动产融资具有商品流动性、短期性和重复性特点,强调操作控制,淡化财务分析和准入控制。
(四)股权出让融资
股权出让融资是指通过出让企业的全部或者部分股权换取资金的融资方式。股权出让融资有两种方式:一是上市融资;二是私幕股权融资。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入,因此私募融资具有特殊的内涵:(1)所融资金一般不需要抵押和担保;(2)所融资金通常不需要偿还,由投资方承担投资风险;(3)投资方不同程度地参与企业管理,并将投资方的优势与企业结合为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等;(4)投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持,帮助企业迅速做大,实现超常规发展。
(五)典当融资
典当业或将成为小企业融资的重要渠道。在近日发布的《上海典当业现状和展望》报告中指出,定位于小企业融资,是典当业今后发展的趋势。据上海典当行业协会有关负责人介绍,目前上海典当行总数达到105家,年发放当金130亿元。自2000年后,上海典当行业为小企业提供的融资服务比例达到70%以上,典当行业正成为一种全新的融资渠道。
(六)在即将推出的创业板上市融资
如果符合条件,可在即将退出的创业板上市融资。
根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》的规定,创业板上市的发行条件包括:
1、发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
2、发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
3、发行人应当主要经营一种业务,其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策及环境保护政策。
四、结论
在机遇和挑战并存的今天,中小企业必须要加强自身的信用建设,银行和其他金融机构在决定是否发放贷款时都十分关注企业有无意愿偿还所融资的债务和偿还债务的能力高低,以及是否有意愿向初始投资者分配其应得的利益。中小企业应实质性的遵从财务会计透明化,以实际行动展现自身的资信,并努力真实地得到权威资信评估体系或机构的认可和同行的赞赏,打消投资者的资信忧虑,为中小企业融资扫除最后的“瓶颈”。在经营上努力提升水准,规避和善用风险,求得企业的永续发展来吸引投资者,而且还要积极利用票据融资典当融资和知识产权融资等手段,不断拓展融资渠道。
(金梅,1965年生,上海人,上海立信会计学院副教授。研究方向:财务管理与公司治理。张玉婷,1987年生,上海人,上海立信会计学院研究生。研究方向:财务管理)
改革开放30多年来, 中国的民营中小企业逐步成为推动我国经济发展的重要力量,但根据中国民营中小企业问卷跟踪调查,发现融资困难,人才短缺,科技创新能力不强,管理水平落后,是民营中小企业发展遇到的主要障碍。而且选择融资困难的比例达到75%。
二、民营中小企业融资现状
(一) 间接融资方面
目前,金融机构对中小企业,尤其是对中小企业的信贷支持十分有限,可以简单概括为3个方面:一是间接融资渠道十分有限,中小企业主要通过商业银行和信用社等,金融机构在风险与收益的权衡中更多关注风险防范,很难满足中小企业扩大再生产以及技术开发对资金的中长期需求;二是银行的贷款担保手续繁琐、周期长,借贷成本相对较高;三是中小企业尤其是小企业担保抵押能力有限,各地区信用担保体系建设滞后,中小企业难以找到合适的担保人。
(二)直接融资方面
由于我国金融体系和资本市场发育很不完全,缺少一个多层次的、能给中小企业提供服务的资本市场体系。现行的上市融资、发行债券的法律法规和政策导向都不利于中小企业,使得中小企业很难通过债权和股权融资等方式获得中长期资金,深市的中小企业板块虽然旨在给中小企业直接融资提供一个渠道,对中小企业的开放度相对较低,能通过该市场直接募集资金的中小企业也是凤毛麟角。
三、民营中小企业融资工具的创新
然而,民营中小企业面临的融资困难和融资缺口是可以通過多种途径和融资创新逐步缓解的。近年来,民营中小企业融资业务不断创新,在国内外融资实践中探究出了以下几种融资方式:
(一)知识产权担保融资
知识产权担保融资是以资产的未来收益作为债务清偿的资金来源和保障进行的直接融资方式,它属于债权融资。获得知识产权担保融资的企业的产业分布主要为电子技术产业,软件制造业和软件开发等高新产业。
(二)票据融资
票据是具有一定格式的、由债权人和债务人约定到期由债务人无条件地支付一定金额的债务凭证,包括汇票、支票、本票。它除了具有支付、结算、汇兑、信用、流通、自动清偿等功能外,还具有短期资金(一般在6个月以内)融通的功能,即票据可以充当融资工具,促使资金在资金盈余单位与资金短缺单位之间流动,实现资金融通之目的。
(三)动产融资
而所谓动产融资是指债务人以自由或第三方动产作为债权担保进行资金融通的行为,它充分发挥中小企业的生产要素的作用,运用“原材料及商品存货质押、仓单质押、设备抵押”等融资方式,可以一定程度上解决中小企业融资难的问题。动产融资具有商品流动性、短期性和重复性特点,强调操作控制,淡化财务分析和准入控制。
(四)股权出让融资
股权出让融资是指通过出让企业的全部或者部分股权换取资金的融资方式。股权出让融资有两种方式:一是上市融资;二是私幕股权融资。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入,因此私募融资具有特殊的内涵:(1)所融资金一般不需要抵押和担保;(2)所融资金通常不需要偿还,由投资方承担投资风险;(3)投资方不同程度地参与企业管理,并将投资方的优势与企业结合为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等;(4)投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持,帮助企业迅速做大,实现超常规发展。
(五)典当融资
典当业或将成为小企业融资的重要渠道。在近日发布的《上海典当业现状和展望》报告中指出,定位于小企业融资,是典当业今后发展的趋势。据上海典当行业协会有关负责人介绍,目前上海典当行总数达到105家,年发放当金130亿元。自2000年后,上海典当行业为小企业提供的融资服务比例达到70%以上,典当行业正成为一种全新的融资渠道。
(六)在即将推出的创业板上市融资
如果符合条件,可在即将退出的创业板上市融资。
根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》的规定,创业板上市的发行条件包括:
1、发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
2、发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
3、发行人应当主要经营一种业务,其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策及环境保护政策。
四、结论
在机遇和挑战并存的今天,中小企业必须要加强自身的信用建设,银行和其他金融机构在决定是否发放贷款时都十分关注企业有无意愿偿还所融资的债务和偿还债务的能力高低,以及是否有意愿向初始投资者分配其应得的利益。中小企业应实质性的遵从财务会计透明化,以实际行动展现自身的资信,并努力真实地得到权威资信评估体系或机构的认可和同行的赞赏,打消投资者的资信忧虑,为中小企业融资扫除最后的“瓶颈”。在经营上努力提升水准,规避和善用风险,求得企业的永续发展来吸引投资者,而且还要积极利用票据融资典当融资和知识产权融资等手段,不断拓展融资渠道。
(金梅,1965年生,上海人,上海立信会计学院副教授。研究方向:财务管理与公司治理。张玉婷,1987年生,上海人,上海立信会计学院研究生。研究方向:财务管理)