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摘要：现代企业战略财务管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务管理体系。EVA是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，从分析企业的经济增加值入手，从业绩评价、管理系统、激励机制、思维模式四个方面，联结了所有管理决策过程，将股东利润与管理者业绩紧密联系在一起，将公司各种经营活动归结为增加公司价值，实现股东财富最大化的目标。
关键词：EVA；企业价值
一、国有企业全面实施EVA考核的意义
1 使企业注重资本使用效率，实现可持续发展。通过引入EVA考核，使企业既能量力而行，又能尽力而为，既能保持必要的发展速度，又能注重资本回报和发展质量，实现真正意义上的全成本核算。
2 革新观念和行为。企业价值管理观念强调，“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润”的理念，只有当利润大于资本成本时，企业才真正创造了价值。这种观念的变化，会指导经营者生产经营行为的转变，有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量。
3 引导企业增加科技创新投入。目前许多企业由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力。EVA机制不鼓励保守，而是鼓励追求更高的EVA，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA。因此，要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生存”已成为企业发展的第一定律，可见，EVA机制有利于创新和技术进步，这对我国企业具有特殊重要的意义。
4 有利于企业立足主业。EVA计算公式中采用的是税后净营业利润，剔除了非经营性业务利润，其目的是鼓励企业在主营业务上创造价值，企业的价值定位是由股东决定的，只有在股东确定的主业方向上发展并创造价值才有意义，否则会招致风险，即使一时获得利润，也并没有为股东创造价值。
5 有利于股东与利益相关者共赢。经营者在EVA机制规范下，自动站在所有者同一立场上采取行为，要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关者的利益，不能片面强调股东至上，经营者必须给股东创造财富，自己才能获得财富，这就保证了所有者的利益。理念的更新必将带来企业组织行为、经营行为的变革，激发全体员工的主人翁精神，在公司内部形成对资本负责，对价值创造负责，对决策结果负责的责任机制。
二、EVA实施应注意的问题
EVA管理模式在国外已是成熟的管理方式，真实反映企业价值，关注资本成本，完善考评体系实现资源有效配置引导企业关注股东价值创造，督促企业建立良好的治理机制。但是由于体制、文化和观念等问题的束缚，就目前我国的实际应用，EVA管理模式推行仍需重点考虑以下几个方面的问题
1 深刻领会管理理念，倡导企业价值文化
EVA较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。经济增加值框架下的总和财务管理系统，将业绩评价指标与全面财务管理，薪金激励体制相结合，把EVA整合到企业的薪酬绩效管理工作中，建立基于EVA的考核激励体系是一个系统工程，其设计和实施将是一个不断实践、改进的过程。应坚持“从上而下、导向性、渗透性”的方式推进。通过实施EVA价值管理系统，以价值创造为使命，把EVA作为业绩考核指标，实施激励机制，在股东、管理层与员工之间形成有效的价值创造机制，这正是公司治理的核心目的。
2 明确调整事项
明确调整的会计项目。EVA计算过程中，需要对经营净利润进行调整，其目的是转换会计利润为经济利润。实施EVA考核机制前，应明确EVA调整项目，并相对固定下来，应结合企业自身情况，深入分析衡量后确定。
3 资本成本率计算
资本成本率反映了投资者对投入资本的最低回报要求，项目风险高，则要求资本成本率较高，反之则低。资本成本率由债务资本成本率与股权资本成本率加权计算，债务资本成本率可采用中、长期贷款利率等，股权资本成本率可用资本资产定价模型(CAPM)计算。单元化企业资本成本率一般比较好确定，可依据国内外同类企业平均资本成本率确定，但是对于多元化经营的集团公司，则需要对不同的下属企业使用不同的资本成本率。资本成本率的确定具有一定难度。因此，应充分考虑不同行业的风险回报，以真实反映企业资产价值管理风险。
4 核实有效资产
实施EVA考核后，企业会根据企业发展战略，合理确定自身资本规模。对闲置资产宁愿处置也不愿留在企业，以免侵蚀存量资本创造的利润，影响EVA值，进而影响经营者薪酬。因此，进行EVA考核和奖励计算时，对于因历史原因所形成的闲置资产，考核时应从资产总额中扣减，对于那些不计息的借款，如股东借款或关联企业往来款，计算时相应调整资产。
5 关注会计利润与经济利润的差异
主要是会计计量基础的不一致，计算会计利润是以权责发生制为基础的，而计算经济利润则应把权责发生制与收付实现制(现金流量法)有机地结合和统一起来。现代企业建立以价值管理为核心的财务管理体系，经济利润法已成为越来越热门的理财思想。以经济利润为企业目标，它既可以推动价值创造的观念深入到企业上下，又与企业股东和债权人要求比资本成本更高的收益目标相一致，从而有助于实现企业价值和股东财富最大化，推动企业发展。
关键词：EVA；企业价值
一、国有企业全面实施EVA考核的意义
1 使企业注重资本使用效率，实现可持续发展。通过引入EVA考核，使企业既能量力而行，又能尽力而为，既能保持必要的发展速度，又能注重资本回报和发展质量，实现真正意义上的全成本核算。
2 革新观念和行为。企业价值管理观念强调，“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润”的理念，只有当利润大于资本成本时，企业才真正创造了价值。这种观念的变化，会指导经营者生产经营行为的转变，有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量。
3 引导企业增加科技创新投入。目前许多企业由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力。EVA机制不鼓励保守，而是鼓励追求更高的EVA，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA。因此，要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生存”已成为企业发展的第一定律，可见，EVA机制有利于创新和技术进步，这对我国企业具有特殊重要的意义。
4 有利于企业立足主业。EVA计算公式中采用的是税后净营业利润，剔除了非经营性业务利润，其目的是鼓励企业在主营业务上创造价值，企业的价值定位是由股东决定的，只有在股东确定的主业方向上发展并创造价值才有意义，否则会招致风险，即使一时获得利润，也并没有为股东创造价值。
5 有利于股东与利益相关者共赢。经营者在EVA机制规范下，自动站在所有者同一立场上采取行为，要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关者的利益，不能片面强调股东至上，经营者必须给股东创造财富，自己才能获得财富，这就保证了所有者的利益。理念的更新必将带来企业组织行为、经营行为的变革，激发全体员工的主人翁精神，在公司内部形成对资本负责，对价值创造负责，对决策结果负责的责任机制。
二、EVA实施应注意的问题
EVA管理模式在国外已是成熟的管理方式，真实反映企业价值，关注资本成本，完善考评体系实现资源有效配置引导企业关注股东价值创造，督促企业建立良好的治理机制。但是由于体制、文化和观念等问题的束缚，就目前我国的实际应用，EVA管理模式推行仍需重点考虑以下几个方面的问题
1 深刻领会管理理念，倡导企业价值文化
EVA较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。经济增加值框架下的总和财务管理系统，将业绩评价指标与全面财务管理，薪金激励体制相结合，把EVA整合到企业的薪酬绩效管理工作中，建立基于EVA的考核激励体系是一个系统工程，其设计和实施将是一个不断实践、改进的过程。应坚持“从上而下、导向性、渗透性”的方式推进。通过实施EVA价值管理系统，以价值创造为使命，把EVA作为业绩考核指标，实施激励机制，在股东、管理层与员工之间形成有效的价值创造机制，这正是公司治理的核心目的。
2 明确调整事项
明确调整的会计项目。EVA计算过程中，需要对经营净利润进行调整，其目的是转换会计利润为经济利润。实施EVA考核机制前，应明确EVA调整项目，并相对固定下来，应结合企业自身情况，深入分析衡量后确定。
3 资本成本率计算
资本成本率反映了投资者对投入资本的最低回报要求，项目风险高，则要求资本成本率较高，反之则低。资本成本率由债务资本成本率与股权资本成本率加权计算，债务资本成本率可采用中、长期贷款利率等，股权资本成本率可用资本资产定价模型(CAPM)计算。单元化企业资本成本率一般比较好确定，可依据国内外同类企业平均资本成本率确定，但是对于多元化经营的集团公司，则需要对不同的下属企业使用不同的资本成本率。资本成本率的确定具有一定难度。因此，应充分考虑不同行业的风险回报，以真实反映企业资产价值管理风险。
4 核实有效资产
实施EVA考核后，企业会根据企业发展战略，合理确定自身资本规模。对闲置资产宁愿处置也不愿留在企业，以免侵蚀存量资本创造的利润，影响EVA值，进而影响经营者薪酬。因此，进行EVA考核和奖励计算时，对于因历史原因所形成的闲置资产，考核时应从资产总额中扣减，对于那些不计息的借款，如股东借款或关联企业往来款，计算时相应调整资产。
5 关注会计利润与经济利润的差异
主要是会计计量基础的不一致，计算会计利润是以权责发生制为基础的，而计算经济利润则应把权责发生制与收付实现制(现金流量法)有机地结合和统一起来。现代企业建立以价值管理为核心的财务管理体系，经济利润法已成为越来越热门的理财思想。以经济利润为企业目标，它既可以推动价值创造的观念深入到企业上下，又与企业股东和债权人要求比资本成本更高的收益目标相一致，从而有助于实现企业价值和股东财富最大化，推动企业发展。