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摘 要:财务管理是企业内部管理的重要组成部分,而财务分析则在企业的财务管理中又起着举足轻重的作用,强化财务管理理念、财务分析程序、财务分析方法,对于提高企业财务管理水平具有重要意义。
关键词:财务分析;企业风险管理;EVA
财务分析是财务管理环节之一,对财务管理起承前启后的作用,尤其是企业外部报表使用人评价企业财务状况、经营成果的一把必不可少的钥匙,但相比企业外部使用人,财务分析并没有被企业所重视,其作用发挥很有限,财务分析是现代企业基于价值管理的基础。而由于传统财务分析信息的使用者主要是外部投资者,因此随着管理决策与控制对财务分析信息需求的转变,财务分析基础信息和财务分析基本内容也都面临着挑战。
一、基于管理者决策与控制的财务分析体系
(一)资本经营财务分析
1.资本经营效率分析
主要围绕反映资本经营盈利能力的净资产收益率进行分析,包括行业对比分析、公司间对比分析、不同时期对比分析及因素分析等。与资本经营相关的效率分析指标还有资本经营贡献率、资本收益率、资本成本率、每股收益及市盈率等。资本经营效率分析是企业进行资本经营决策的重要依据。
2.资本经营状况分析
主要对资本结构状况和资本规模状况进行分析,包括对资本构成表、所有者权益变动表、负债报表等的水平分析和垂直分析等。
3.资本经营风险分析
主要对财务风险进行分析。由于企业经营风险的客观存在,在资本经营中由于负债规模与结构等变化引起的财务风险是资本经营风险控制的核心。
(二)资产经营财务分析
1.资产经营效率分析
主要是围绕反映资产经营盈利能力的总资产报酬率和资产经营营运能力的总资产周转率进行分析,涉及的效率指标还有流动资产周转率、存货周转率、固定资产产值率等。资产经营效率是资产经营与管理的目标所在,资产使用效率分析是进行资产经营决策包括资产存量经营、资产增量经营和资产配置经营的依据与基础; 资产使用效率分析也是进行资产管理控制标准制定、业绩评价等的重要依据。
2.资产经营状况分析
主要包括资产规模分析、资产结构分析和资产项目分析。资产规模分析通常可采用会计分析方法中的水平分析法。通过对各类资产报表进行不同时期的对比,揭示资产规模变动程度。对资产规模变动的分析,可结合企业的发展战略、企业的收入规模、企业资产价值变动等进行,以保证企业资产规模的经济性与合理性。资产结构分析通常可采用会计分析中的垂直分析法进行了分析。资产结构分析通过对不同类别资产占总资产的结构及变化来反映资产配置的状况。企业应根据资产经营管理的战略与重点,利用对资产项目分析的方法,加强资产项目的管理。
3.资产经营风险分析
主要分析在企业资产经营中由于不确定因素可能对企业经营带来的不利影响。资产经营中的风险包括两个部分: 一是由于企业经营中不确定因素可能带来的效率损失,即属于经营方面的风险; 二是由于企业负债经营中偿债因素可能对资产营运带来的停产损失等,即属于财务方面的风险。资产负债率分析、流动比率分析、速动比率分析等主要属于后者。
(三)商品经营财务分析
1.商品经营效率分析
主要指围绕反映商品经营效率的营业收入利润率和营业成本利润率进行的分析,还包括成本费用利润率、营业收入净利润率、营业收入息税前利润率、百元收入成本率等。
2.商品经营状况分析
主要包括对营业收入规模与结构的分析、产品销售价格分析、市场占有率分析、产销平衡分析等等。
3.商品经营风险分析
包括应收账款周转率分析、应收账款账龄分析、市场风险分析等。
(四)生产经营财务分析
1.产品经营效率分析
主要对企业生产过程的投入与产出效率进行分析,包括对反映生产效率、成本效率、技术效率等的指标进行分析。
2.产品经营状况分析
主要通过水平分析和垂直分析对生产规模、产品结构、生产成本、生产质量等进行分析。
3.产品经营风险分析
主要通过对产品积压率、生产停工损失率、废品损失率等的分析,判断企业在产品生产经营中的风险。
二、经济增加值分析在企业价值管理中的研究
(一)EVA的定义
EVA是经济增加值(Economic ValueAdded)的英文缩写。简单地说,EVA就是企业税后净经营利润扣除经营资本成本债务成本和股本成本)后的余额。EVA理论的核心思想是:一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时,才能为股东带来价值。与其他财务分析工具相比,EVA理论是站在股东的立场上来考察公司的经济价值。
(二)EVA指标对企业财务管理的影响
1.对财务管理目标的影响
传统的财务管理目标有三种观点,利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化,前两种目标都存在一定的缺陷,更多人偏好第三种观点。EVA考核体系,鼓励企业家及经营管理者把企业价值最大化作为财务管理的最高目标。国资委引入该体系,是抑制国有企业经营行为短期化、过分追求利润指标、盲目向主营业务以外的其他领域投资的重要调控手段,与原来“国有资产保值增值”考核目标比较更进了一步。对此,国有企业财务管理应以《办法》为导向,以创造企业价值最大化、保证国有企业可持续发展为目标,实现从重资产、占资源的财务管理战略向重经营、轻资产的财务管理战略转变。
2.对投资决策的影响
国资委指出,目前央资企业存在“重复投资、盲目规模扩张的冲动”,“部分央企在成熟产业重复投资,把股东财富浪费在低效率的生产能力扩张上;通过大幅度增加投资,扩大企业规模,从而增加企业所控制的资源量;2010年央企要从现有的126家缩减到80-100家,毫无疑问,很多央企的扩张冲动,通过规模扩大来保护自已。”EVA的引入,客观要求国有企业必须向具有超额利润的行业投资,必须要考虑投资的机会成本,确保所有项目投资回报高于资本成本,投资收益大于投资风险。要完善项目评估方法,增加EVA值为正项目的投资。要调整会计核算,采取资本化和多期摊销的方法,鼓励经营管理人员加大向影响企业长期利益的无形资产、研发费用等方面的投入。
3.对融资决策的影响
对融资的影响就是降低资本成本。融资包括股权融资、债权融资、信用融资三种方式,其中的信用融资方式一般没有资金成本。合理组合三种融资方式,优化资本结构,有效使用财务杠杆,成为降低资本的重要途径。
4.对扩大再生产方式的影响
扩大再生产必将引起资本的扩张,对此要有充分的认识,要辩证处理利润总额和EVA的关系,要科学对待扩大再生产的目的,要充分利用内涵式扩大再生产的方式。
5.对资产管理的影响
对资产管理的影响就是通过收回资本收益率低于资本成本的资产投资,提高资产使用效率。“要抓紧处置不良资产,不属于企业核心主业、长期回报过低的业务,要坚决压缩,及时退出。”“要减少存货和应收账款;要有选择性地采用外包或以经营性租赁取代传统资本支出方式。”
6.对成本管理的影响
生产成本管理方面,就是千方百计降低生产成本,确保在资本规模一定、收入规模一定的情况下,通过提高税后净营业利润的途径提高EVA水平。要将价值管理融入企业发展全过程,抓住价值驱动的关键因素,层层分解落实责任,保证目标成本的实现。
7.对国有企业内部绩效考核的影响
要建立EVA价值管理体系。从分析公司的EVA业绩入手,从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使企业内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制,最终目标是协助提升企业的价值创造能力和核心竞争力。
参考文献:
[1]张冀华.浅谈企业兼并的财务分析[J].安徽广播电视大学学报,1999,(2).
[2]战永梅.论财务分析在企业管理中的作用[J].北方经济,1999,(07).
[3]彭清清.多元统计分析方法在企业财务状况综合评价中的应用[J].北京商学院学报,1998,(3).
[4]刘建英.论综合效益指数法在企业财务综合分析中的运用[J].北京统计,1998,(12).
[5]高敏雪.财务报表分析与公司理财(一)企业财务报表的总体认识[J].北京统计,1999,(1).
[6]何静,高敏雪.财务报表分析与公司理财(二)资产负债表与企业偿债能力分析[J].北京统计,1999,(2).
关键词:财务分析;企业风险管理;EVA
财务分析是财务管理环节之一,对财务管理起承前启后的作用,尤其是企业外部报表使用人评价企业财务状况、经营成果的一把必不可少的钥匙,但相比企业外部使用人,财务分析并没有被企业所重视,其作用发挥很有限,财务分析是现代企业基于价值管理的基础。而由于传统财务分析信息的使用者主要是外部投资者,因此随着管理决策与控制对财务分析信息需求的转变,财务分析基础信息和财务分析基本内容也都面临着挑战。
一、基于管理者决策与控制的财务分析体系
(一)资本经营财务分析
1.资本经营效率分析
主要围绕反映资本经营盈利能力的净资产收益率进行分析,包括行业对比分析、公司间对比分析、不同时期对比分析及因素分析等。与资本经营相关的效率分析指标还有资本经营贡献率、资本收益率、资本成本率、每股收益及市盈率等。资本经营效率分析是企业进行资本经营决策的重要依据。
2.资本经营状况分析
主要对资本结构状况和资本规模状况进行分析,包括对资本构成表、所有者权益变动表、负债报表等的水平分析和垂直分析等。
3.资本经营风险分析
主要对财务风险进行分析。由于企业经营风险的客观存在,在资本经营中由于负债规模与结构等变化引起的财务风险是资本经营风险控制的核心。
(二)资产经营财务分析
1.资产经营效率分析
主要是围绕反映资产经营盈利能力的总资产报酬率和资产经营营运能力的总资产周转率进行分析,涉及的效率指标还有流动资产周转率、存货周转率、固定资产产值率等。资产经营效率是资产经营与管理的目标所在,资产使用效率分析是进行资产经营决策包括资产存量经营、资产增量经营和资产配置经营的依据与基础; 资产使用效率分析也是进行资产管理控制标准制定、业绩评价等的重要依据。
2.资产经营状况分析
主要包括资产规模分析、资产结构分析和资产项目分析。资产规模分析通常可采用会计分析方法中的水平分析法。通过对各类资产报表进行不同时期的对比,揭示资产规模变动程度。对资产规模变动的分析,可结合企业的发展战略、企业的收入规模、企业资产价值变动等进行,以保证企业资产规模的经济性与合理性。资产结构分析通常可采用会计分析中的垂直分析法进行了分析。资产结构分析通过对不同类别资产占总资产的结构及变化来反映资产配置的状况。企业应根据资产经营管理的战略与重点,利用对资产项目分析的方法,加强资产项目的管理。
3.资产经营风险分析
主要分析在企业资产经营中由于不确定因素可能对企业经营带来的不利影响。资产经营中的风险包括两个部分: 一是由于企业经营中不确定因素可能带来的效率损失,即属于经营方面的风险; 二是由于企业负债经营中偿债因素可能对资产营运带来的停产损失等,即属于财务方面的风险。资产负债率分析、流动比率分析、速动比率分析等主要属于后者。
(三)商品经营财务分析
1.商品经营效率分析
主要指围绕反映商品经营效率的营业收入利润率和营业成本利润率进行的分析,还包括成本费用利润率、营业收入净利润率、营业收入息税前利润率、百元收入成本率等。
2.商品经营状况分析
主要包括对营业收入规模与结构的分析、产品销售价格分析、市场占有率分析、产销平衡分析等等。
3.商品经营风险分析
包括应收账款周转率分析、应收账款账龄分析、市场风险分析等。
(四)生产经营财务分析
1.产品经营效率分析
主要对企业生产过程的投入与产出效率进行分析,包括对反映生产效率、成本效率、技术效率等的指标进行分析。
2.产品经营状况分析
主要通过水平分析和垂直分析对生产规模、产品结构、生产成本、生产质量等进行分析。
3.产品经营风险分析
主要通过对产品积压率、生产停工损失率、废品损失率等的分析,判断企业在产品生产经营中的风险。
二、经济增加值分析在企业价值管理中的研究
(一)EVA的定义
EVA是经济增加值(Economic ValueAdded)的英文缩写。简单地说,EVA就是企业税后净经营利润扣除经营资本成本债务成本和股本成本)后的余额。EVA理论的核心思想是:一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时,才能为股东带来价值。与其他财务分析工具相比,EVA理论是站在股东的立场上来考察公司的经济价值。
(二)EVA指标对企业财务管理的影响
1.对财务管理目标的影响
传统的财务管理目标有三种观点,利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化,前两种目标都存在一定的缺陷,更多人偏好第三种观点。EVA考核体系,鼓励企业家及经营管理者把企业价值最大化作为财务管理的最高目标。国资委引入该体系,是抑制国有企业经营行为短期化、过分追求利润指标、盲目向主营业务以外的其他领域投资的重要调控手段,与原来“国有资产保值增值”考核目标比较更进了一步。对此,国有企业财务管理应以《办法》为导向,以创造企业价值最大化、保证国有企业可持续发展为目标,实现从重资产、占资源的财务管理战略向重经营、轻资产的财务管理战略转变。
2.对投资决策的影响
国资委指出,目前央资企业存在“重复投资、盲目规模扩张的冲动”,“部分央企在成熟产业重复投资,把股东财富浪费在低效率的生产能力扩张上;通过大幅度增加投资,扩大企业规模,从而增加企业所控制的资源量;2010年央企要从现有的126家缩减到80-100家,毫无疑问,很多央企的扩张冲动,通过规模扩大来保护自已。”EVA的引入,客观要求国有企业必须向具有超额利润的行业投资,必须要考虑投资的机会成本,确保所有项目投资回报高于资本成本,投资收益大于投资风险。要完善项目评估方法,增加EVA值为正项目的投资。要调整会计核算,采取资本化和多期摊销的方法,鼓励经营管理人员加大向影响企业长期利益的无形资产、研发费用等方面的投入。
3.对融资决策的影响
对融资的影响就是降低资本成本。融资包括股权融资、债权融资、信用融资三种方式,其中的信用融资方式一般没有资金成本。合理组合三种融资方式,优化资本结构,有效使用财务杠杆,成为降低资本的重要途径。
4.对扩大再生产方式的影响
扩大再生产必将引起资本的扩张,对此要有充分的认识,要辩证处理利润总额和EVA的关系,要科学对待扩大再生产的目的,要充分利用内涵式扩大再生产的方式。
5.对资产管理的影响
对资产管理的影响就是通过收回资本收益率低于资本成本的资产投资,提高资产使用效率。“要抓紧处置不良资产,不属于企业核心主业、长期回报过低的业务,要坚决压缩,及时退出。”“要减少存货和应收账款;要有选择性地采用外包或以经营性租赁取代传统资本支出方式。”
6.对成本管理的影响
生产成本管理方面,就是千方百计降低生产成本,确保在资本规模一定、收入规模一定的情况下,通过提高税后净营业利润的途径提高EVA水平。要将价值管理融入企业发展全过程,抓住价值驱动的关键因素,层层分解落实责任,保证目标成本的实现。
7.对国有企业内部绩效考核的影响
要建立EVA价值管理体系。从分析公司的EVA业绩入手,从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使企业内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制,最终目标是协助提升企业的价值创造能力和核心竞争力。
参考文献:
[1]张冀华.浅谈企业兼并的财务分析[J].安徽广播电视大学学报,1999,(2).
[2]战永梅.论财务分析在企业管理中的作用[J].北方经济,1999,(07).
[3]彭清清.多元统计分析方法在企业财务状况综合评价中的应用[J].北京商学院学报,1998,(3).
[4]刘建英.论综合效益指数法在企业财务综合分析中的运用[J].北京统计,1998,(12).
[5]高敏雪.财务报表分析与公司理财(一)企业财务报表的总体认识[J].北京统计,1999,(1).
[6]何静,高敏雪.财务报表分析与公司理财(二)资产负债表与企业偿债能力分析[J].北京统计,1999,(2).