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对于牛市中的券商们而言，业务创新或许更多的是代表着一种姿态，而眼下持续低迷的市况中，寻求创新业务上的突破则成为诸多券商备荒漫漫熊市，并在新一轮行情到来之前增强竞争力的唯一利器。
2008年6月下旬的一个下午，在北京香山脚下的大觉寺，一个由某券商召集的半私密性质的沙龙正在进行，这其中有不少券商老总，也有知名的财经界人士，他们所谈论的话题是在当下如何更好地为基金等机构提供服务。
如果放在五年前，这样的话题对很多券商来说还是件可笑的事情，但如今，围绕着新业务、新利润而拓展出来的各种沙龙活动成了券商们所热衷的潮流。跌跌不休的股市，传统经纪业务收入骤减的压力和监管部门逐渐放宽的券商新业务的允诺，则是券商们这种转变的发端。
在未来的行情中，业务创新将使券商们装扮成一个无处不在的“吸血鬼”的形象也为未可知，至少他们现在正努力使自己更加强大起来。
受困传统业务模式
在券商传统业务的“三驾马车”中，只有经纪业务比较稳定而可靠，但其高度依赖行情的特性同样也让券商面临着“成长的烦恼”。
从6000多点到2000多点，一泻千里的股市在终结了“牛市”神话的同时，也终结了券商的“好日子”。和去年风光无限的时候相比，现在的券商不得不直面利润骤减甚至未来出现亏损的现实。
从今年上市券商一季报的数据来看，除中信证券在一季度实现了盈利外，宏源证券、长江证券、东北证券一季度业绩同比均出现下降，而太平洋证券则出现高达2.5亿元的亏损，每股收益亏损0.1665元。
“这半年来，券商总体利润水平平均减少约30%。”国泰君安证券研究所券商行业研究员梁静向《英才》记者透露。弱势行情固然是主因，但也反映出了国内券商业务盈利模式的“畸形”。
“目前国内所有券商利润主要还是靠经纪业务。”国泰君安证券研究所研究员张欣一语揭开了目前券商业务高度依赖股市走向的现状。即使是券业“老大”、以多元化经营著名的中信证券业也未摆脱这一模式。2007年，其经纪业务手续费收入占主营收入的比例高达67%。对于一些中小券商而言，经纪业务收入的比重多在八成以上。 这一现状不禁让人对与经纪业务并驾齐驱的另两大传统业务——投行和自营业务产生疑虑。
实际上，目前国内投行业务发展极不平衡，对单个券商而言收入也不稳定。“现在国内证券承销大部分集中在几个大型券商手中，即使是大型券商，要取得承销的机会也要依赖某种资源，并不是你名气大就能拿到资格，这种机会是可遇而不可求的。”国内一家大型券商的投行人士告诉《英才》记者，“投行这一块想要稳定的收入，难度很大。”
而在自营方面，形势同样不乐观。除了监管层设有严格的资金比例限制外，前几年经过整顿后，各个券商在自营方面都比较谨慎。“国泰君安今年的自营一直是收缩的。”张欣表示。
由此可见，在券商传统业务的“三驾马车”中，只有经纪业务比较稳定而可靠，但其高度依赖行情的特性同样也让券商面临着“成长的烦恼”。于是，寻求业务上的突破成为券商的必然选择。
打破僵局的新业务
“券商创新的直接动力就是中国资本市场与成熟市场在新业务方面的总量差距。”
近几年，管理层向一些有资质的券商授予了开展新业务的资格，诸如资产管理、券商直投、权证创设等新业务均被一些券商试点，并为之带来了可观的收益。
以权证创设业务为例，据国金证券测算，2007年上半年参与了权证创设的19家创新类券商的总收益达44.148亿元，而中信证券以8.86亿元独占鳌头。仅在招行认沽权证上，中信就获利8.16亿元，国泰君安获利6.94亿元。
另外在直投业务上，中信证券也起到了巨大的财富示范效应，仅投资中信房地产公司一项，就可能在未来上市后获得十倍以上的投资回报。
开展新业务的巨大回报让众多券商“眼红”的同时，也窥视到了未来的获利方向和空间，眼下开展新业务正成为创新类券商打破僵局的突破点。
“今年融资融券业务可能会随时启动，我们已经设立了新的部门，叫信用交易部。”国泰君安证券融资融券业务已箭在弦上。而另一家创新类券商——第一创业证券也正在进行一系列新业务的实施。
第一证券的一名高管向《英才》记者透露，除了对融资融券业务的准备外，他们还在筹划一项类似私募股权投资的产品，一般期限为3—5年。另外，他们还在研发建立一种与客户合作的盈利模式，目的在增加公司收益的同时，提高客户的黏合度。
其实，券商这轮如火如荼的创新运动，一部分是利益的驱使外，在某种程度上也是出于一种国际化的视野，“券商创新的直接动力就是中国资本市场与成熟市场在新业务方面的总量差距。”前述第一证券高管指出。
业务创新火候未到
“一定要辩证看待传统业务和创新业务，风险性业务和无风险性业务，让它们形成正确的匹配关系。”
尽管券商在一边倒地看好新业务，但在目前国内的市场情况来看，券商的愿景或许有些操之过急。
“现在新业务替代不了经纪业务，”全国政协经济委员会委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强向《英才》记者表示，“目前新业务也和股市高度相关，在宏观经济形势回落的大背景下都会受影响。”
贺强的观点已经得到了现实的印证。梁静研究发现，在今年的弱市市道下，经纪业务收入在券商总收入的占比有所上升。“实际上，现在没什么新业务可做，而且现有的规模都很小，也同样会受到市场行情波动的影响。”
至于造成目前新业务如此低效的主因，除了市场的影响外，政策面的因素也不容忽视。目前国内对于新业务的政策没有完全放开，一些业务没有全面铺开，试点的周期比较长，“另外，一些相对成熟的新业务还没有推出来，比如股指期货、融资融券等业务。”梁静指出。
目前对券商新业务持谨慎态度的不在少数。中国证监会机构部巡视员、中国证券业协会前副会长兼秘书长聂庆平教授认为，从一家证券公司或者一家投资银行来讲，不可能以创新业务为主导，必须以传统业务为主导，这是最基本的立足点。所以一定要辩证看待传统业务和创新业务，风险性业务和无风险性业务，让它们形成正确的匹配关系。
尽管短期新业务发展受到了阻力，但并没有动摇券商在这一领域的探索，“任何一个新生事物刚开始都会遇到一些问题，这很正常，但我们看好的是它的未来。”也许正如这位券商高管所言，券商的未来仍然对新业务寄予厚望。
2008年6月下旬的一个下午，在北京香山脚下的大觉寺，一个由某券商召集的半私密性质的沙龙正在进行，这其中有不少券商老总，也有知名的财经界人士，他们所谈论的话题是在当下如何更好地为基金等机构提供服务。
如果放在五年前，这样的话题对很多券商来说还是件可笑的事情，但如今，围绕着新业务、新利润而拓展出来的各种沙龙活动成了券商们所热衷的潮流。跌跌不休的股市，传统经纪业务收入骤减的压力和监管部门逐渐放宽的券商新业务的允诺，则是券商们这种转变的发端。
在未来的行情中，业务创新将使券商们装扮成一个无处不在的“吸血鬼”的形象也为未可知，至少他们现在正努力使自己更加强大起来。
受困传统业务模式
在券商传统业务的“三驾马车”中，只有经纪业务比较稳定而可靠，但其高度依赖行情的特性同样也让券商面临着“成长的烦恼”。
从6000多点到2000多点，一泻千里的股市在终结了“牛市”神话的同时，也终结了券商的“好日子”。和去年风光无限的时候相比，现在的券商不得不直面利润骤减甚至未来出现亏损的现实。
从今年上市券商一季报的数据来看，除中信证券在一季度实现了盈利外，宏源证券、长江证券、东北证券一季度业绩同比均出现下降，而太平洋证券则出现高达2.5亿元的亏损，每股收益亏损0.1665元。
“这半年来，券商总体利润水平平均减少约30%。”国泰君安证券研究所券商行业研究员梁静向《英才》记者透露。弱势行情固然是主因，但也反映出了国内券商业务盈利模式的“畸形”。
“目前国内所有券商利润主要还是靠经纪业务。”国泰君安证券研究所研究员张欣一语揭开了目前券商业务高度依赖股市走向的现状。即使是券业“老大”、以多元化经营著名的中信证券业也未摆脱这一模式。2007年，其经纪业务手续费收入占主营收入的比例高达67%。对于一些中小券商而言，经纪业务收入的比重多在八成以上。 这一现状不禁让人对与经纪业务并驾齐驱的另两大传统业务——投行和自营业务产生疑虑。
实际上，目前国内投行业务发展极不平衡，对单个券商而言收入也不稳定。“现在国内证券承销大部分集中在几个大型券商手中，即使是大型券商，要取得承销的机会也要依赖某种资源，并不是你名气大就能拿到资格，这种机会是可遇而不可求的。”国内一家大型券商的投行人士告诉《英才》记者，“投行这一块想要稳定的收入，难度很大。”
而在自营方面，形势同样不乐观。除了监管层设有严格的资金比例限制外，前几年经过整顿后，各个券商在自营方面都比较谨慎。“国泰君安今年的自营一直是收缩的。”张欣表示。
由此可见，在券商传统业务的“三驾马车”中，只有经纪业务比较稳定而可靠，但其高度依赖行情的特性同样也让券商面临着“成长的烦恼”。于是，寻求业务上的突破成为券商的必然选择。
打破僵局的新业务
“券商创新的直接动力就是中国资本市场与成熟市场在新业务方面的总量差距。”
近几年，管理层向一些有资质的券商授予了开展新业务的资格，诸如资产管理、券商直投、权证创设等新业务均被一些券商试点，并为之带来了可观的收益。
以权证创设业务为例，据国金证券测算，2007年上半年参与了权证创设的19家创新类券商的总收益达44.148亿元，而中信证券以8.86亿元独占鳌头。仅在招行认沽权证上，中信就获利8.16亿元，国泰君安获利6.94亿元。
另外在直投业务上，中信证券也起到了巨大的财富示范效应，仅投资中信房地产公司一项，就可能在未来上市后获得十倍以上的投资回报。
开展新业务的巨大回报让众多券商“眼红”的同时，也窥视到了未来的获利方向和空间，眼下开展新业务正成为创新类券商打破僵局的突破点。
“今年融资融券业务可能会随时启动，我们已经设立了新的部门，叫信用交易部。”国泰君安证券融资融券业务已箭在弦上。而另一家创新类券商——第一创业证券也正在进行一系列新业务的实施。
第一证券的一名高管向《英才》记者透露，除了对融资融券业务的准备外，他们还在筹划一项类似私募股权投资的产品，一般期限为3—5年。另外，他们还在研发建立一种与客户合作的盈利模式，目的在增加公司收益的同时，提高客户的黏合度。
其实，券商这轮如火如荼的创新运动，一部分是利益的驱使外，在某种程度上也是出于一种国际化的视野，“券商创新的直接动力就是中国资本市场与成熟市场在新业务方面的总量差距。”前述第一证券高管指出。
业务创新火候未到
“一定要辩证看待传统业务和创新业务，风险性业务和无风险性业务，让它们形成正确的匹配关系。”
尽管券商在一边倒地看好新业务，但在目前国内的市场情况来看，券商的愿景或许有些操之过急。
“现在新业务替代不了经纪业务，”全国政协经济委员会委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强向《英才》记者表示，“目前新业务也和股市高度相关，在宏观经济形势回落的大背景下都会受影响。”
贺强的观点已经得到了现实的印证。梁静研究发现，在今年的弱市市道下，经纪业务收入在券商总收入的占比有所上升。“实际上，现在没什么新业务可做，而且现有的规模都很小，也同样会受到市场行情波动的影响。”
至于造成目前新业务如此低效的主因，除了市场的影响外，政策面的因素也不容忽视。目前国内对于新业务的政策没有完全放开，一些业务没有全面铺开，试点的周期比较长，“另外，一些相对成熟的新业务还没有推出来，比如股指期货、融资融券等业务。”梁静指出。
目前对券商新业务持谨慎态度的不在少数。中国证监会机构部巡视员、中国证券业协会前副会长兼秘书长聂庆平教授认为，从一家证券公司或者一家投资银行来讲，不可能以创新业务为主导，必须以传统业务为主导，这是最基本的立足点。所以一定要辩证看待传统业务和创新业务，风险性业务和无风险性业务，让它们形成正确的匹配关系。
尽管短期新业务发展受到了阻力，但并没有动摇券商在这一领域的探索，“任何一个新生事物刚开始都会遇到一些问题，这很正常，但我们看好的是它的未来。”也许正如这位券商高管所言，券商的未来仍然对新业务寄予厚望。