谁能让享誉全球的“股神”巴菲特连续九年公开推荐？答案是：指数基金。近期巴菲特在年度致股东信中，连续第九年公开推荐指数基金。10年前，他拿出了50万美元与纽约某对冲基金立下了一个10年的赌局，后者选择了5只对冲基金组合与巴菲特择的标普500指数基金进行PK。如今，10年赌局还剩最后一年，巴菲特挑选的指数基金得到了85.4%的收益率，而对手的组合收益率最高为62.8%，最低仅有2.9%，平均值为22%。如果没有特别大的意外，明年“股神”将有极高概率赢得这场赌局。
　　当然，巴菲特对自己的投资能力还是很自信，旗下的伯克希尔·哈撒韦公司并未以投资美股的指数基金为主，而是依然坚持了精选价值股的主动投资风格。尽管如此，巴菲特2014年的致股东信毫不避讳宣称，如果立遗嘱，其名下90%的现金将让托管人购买指数基金。显然，巴菲特在坚信自己能跑赢大盘的同时，认为大部分基金经理的主动投资只能成为大盘指数的手下败将。
　　不过，投资市场上一向有“南橘北枳”之说，即便是国外“股神”的成功经验，在A股市场也未必能适用。巴菲特连续九年力捧指数基金之后，有财经大V贴出国内基金的统计数据（表1），从数据中可以看出，最近10年被动指数型基金的平均收益率为58.79%，增强指数型基金的收益率略高，但也只有71.01%。而同期普通股票型基金的收益率为161.28%，混合型基金的平均收益率为122.82%。显然，巴老如果在中国大陆下这个赌局，基本上会输得找不着北。
　　奥妙何在？原因无他，“牛短熊长”和“牛长熊短”的区别而已！
　　2009年4月以来，对比中国沪深300指数和美国标普500指数的涨跌幅（图1），和巴菲特“十年赌局”的时间跨度接近。在这8年里，沪深300指数除了期初跑赢标普500指数之外，其余时间都处于落后的状态。特别是2010～2014年，沪深300指数震荡下行，而标普指数却不断攀升，二者收益率的剪刀差一度相差144%；2014～2015年不到一年的牛市中，中美股指的差距一度缩小到40%，但随着A股股灾的来临，差距又重新拉大。截至目前，沪深300指数较期初的涨幅为31%，而标普指数则达到了175%，差距在140%以上。显然，“股神”牛气力捧美股指数基金，正是因为其“牛长熊短”，在过去8年间不断创出新高所致。相反，沪深300指数为代表的A股市场则是“牛短熊长”，在牛市来临时涨幅巨大，但缺乏续航力，8年长跑下来被标普指数甩开不少。但由于大起大落的特性，善于择时交易的主动型基金如果做好高抛低吸，也会有跑赢大盘的收益。这正是中美指数型基金表现差异巨大的根本原因！
　　尽管A股市场上主动型基金暂时领先指数型基金，但指数型基金独特的价值依然值得投资者重视：一，看指数即可操作，“赚了指数就赚钱”；二，长期维持重仓，有利于抄底及定投；三，指数型基金看得到就买得到，而主动型基金则可能出现暂停申购的现象，后进看好的投资者可能无法参与。
　　在投资指数型基金时应当将其特性和A股市场的走势结合，寻找最优投资策略。笔者建议，大家可以将指数基金作为一只“永不退市”的股票来看待，用“定投轮动”的策略来进行波段投资：1，选择规模较大的宽基指数基金。规模较大的基金清盘的可能性较小，存在时间长，有助于避免因为清盘强制赎回基金份额造成的投资暂停现象；2，在大盘指数（沪深300指数或上证指数）从牛市高点下跌45%之后开始启动低位定投，分12个月买入收集低位筹码；3，定投建仓完成之后，耐心等待下一波牛市的到来。待牛市启動之后，手中基金翻倍则无条件卖出一半，回收本金买入货币基金，剩下一半的基金继续持有；4，剩下一半的基金如果再次翻倍，则再卖出一半，以此类推。如果没有则长期持有；5，一旦大盘见顶反转，则等到符合从高点下跌45%的条件之后，重新调动此前回收的本金，重新进入下一个定投的循环。
　　上述方法适用于牛短熊长的A股市场，既不会完全错过牛市的机会，同时手上还有机动资金抄底，比一路持有指数基金的绩效要好。