画饼充饥，资本不吃这一套

　　“2021 年公司迎來产品大年，重磅产品能见度提升，看好全年业绩弹性。”安信证券分析师焦娟在一份研报中指出。
　　这只是外界期许完美世界2021年的一个缩影。
　　而官方也力挺这个共识，在4月13日的发布会上，一口气发布24款新品游戏，涉及MMORPG、ARPG、卡牌、休闲等多种类型，以及获得《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《西游记之大圣归来》三部动画电影的游戏改编权。
　　然而，2021年差不多过去了四分之三，产品“大年”的声量减弱。
　　眼下，完美世界仅正式上线了《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》等数款新游，其中《战神遗迹》与《梦幻新诛仙》为重磅产品，前者高开低走，后者相对更为绵长。
　　至于万众期待的《幻塔》，仍在第三轮测试中，到截稿为止还未正式上线。
　　此背景下，投资者的态度两极分化。
　　一种观点认为，完美世界存在画饼充饥的嫌疑，产品“大年”的故事值得商榷。
　　一名雪球用户公开质疑：“这20多款游戏里几款有版号？去年6月6日吉比特也曾有过相同的活动，推出了10款新游，当时是8款有版号。”
　　特别是《游戏审查评分细则》从2021年4月1日起执行，低分游戏将被直接打回，无法进入版号的排队流程，这意味着版号的获取难度加大，“换皮”打法的路将越走越窄。
　　这考验着完美世界的研发能力能否跟上时代的步伐。
　　对此，资本市场用脚投票，完美世界从2021年1月5日的31.54元，跌至8月23日的14.91元，市值缩水幅度过半。
　　一名私募人士告诉电脑报，股价短期看情绪、中期看资金、长期看业绩，这背后体现的是资本市场对公司实际经营状况的态度，“饼画得太硬，嚼不动”。
　　“但凡出一个爆款，股价也不至于如此低迷。”上述私募人士进一步表示，2021年上半年完美世界的研发费用为8.421亿元，而吉比特的研发费用为3.250亿元，“吉比特的《一念逍遥》成为大‘黑马’，《摩尔庄园》更是出了圈。”
　　这么来看，吉比特市值反超完美世界，也在情理之中。
　　另外一种观点认为，完美世界底蕴深厚，非但是MMORPG的国内标杆，更是国内少数能够玩转虚幻4引擎的企业之一。
　　“只要有变革的心，专心做点好游戏，未来还是可期的。”一名完美世界的投资者称。

影游联动，何处寻最优解

　　其实，完美世界旗下游戏青黄不接，在业绩上体现得更为淋漓尽致。
　　据完美世界2021年中报显示，上半年营业收入为42.07亿元，同比减少18.22%;其中，游戏业务的营业收入为34.09亿元，同比下滑21.75%;归母净利润为2.58亿元，同比减少79.72%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（主业）为3824万元，同比减少96.68%。

　　完美世界的颓势肉眼可见。
　　对此，知名财经大V“股社区”揶揄：“这也太差了，怪不得公司股价崩得稀里糊涂的，国内的游戏股真就没啥能打的，为了挣钱整天就在那里生产文化垃圾，可问题是现在连钱也没挣到。”
　　更为糟糕的是，第二增长曲线迟迟无法勾画。
　　完美世界CEO萧泓曾谈及完美世界的生态：“基于影视和游戏两个引擎，完美世界要构建的其实是包含游戏、影视、动漫、漫画、文学、媒体和教育在内的一个大文化产业结构。”
　　然而，理想很丰满，现实很骨感。
　　电脑报在《利润原地踏步，完美世界终究“错付”？》一文中，详细分析了其“左手游戏，右手影视”的打法困境：影视赛道产能过剩、盲目收购电影公司、影游联动未建功……
　　复盘来看，完美世界的影游联动，主要依赖从影视IP到游戏的改编路径，这也是影游联动的主流打法，而腾讯、网易则侧重从游戏IP到影视的延展路径。
　　譬如，王者荣耀推出官方剧《你是我的荣耀》，累计播放量超27.5亿次，颇有人气与热度，而《和平精英》打造了官方角色系列动画短片;再譬如，网易推出了多部《阴阳师》《梦幻西游》的动画、番剧。
　　两条路径各有优劣，改编路径的优势为上手门槛较低，挑战在于若欲打造精品游戏则匹配难度较大、沟通成本较高;延展路径的优势为游戏IP成熟，挑战在于如何扩大受众范围，从而讨更多人喜欢。
　　这么来看，押注影游联动的完美世界，还需继续寻求最优解。

《幻塔》会成为救命稻草吗？

　　重重压力之下，完美世界急需一个突破口，以遏制业绩逐季下滑的趋势，因而正在内测的《幻塔》被寄予厚望。
　　有业内人士告诉电脑报，《幻塔》因为“二次元”和“开放世界”这两个Tag，从宣发伊始就被玩家不自觉地拿去和米哈游吸金无数的《原神》做比较，“《幻塔》人物建模的完成度肯定是超过及格线了，给一个‘优秀’的成绩也并不为过。”

　　“游戏在宣发和控评反黑上的表现也不尽如人意，完全沉浸在和《原神》绑定的营销策略中，忽视了这背后的潜在风险。如果说《幻塔》是完美世界探索后疫情时代变革之道的尝试，那么只能说这次尝试只能让市场看到完美世界佝偻的、畏首畏尾的身影。”
　　从这个角度来看，《幻塔》不是能不能打的问题，而是到底有多能打的问题：如若可以复制《原神》的成功，那完美世界否极泰来、开启新篇章自然顺理成章;如若没有达到爆款的预期，则继续走在老路上。
　　因此，答案只能等到正式上线之后才能揭开。
　　除此之外，出海被视为另外一个突围方向，毕竟“不出海，便出局”成为越来越多的游戏公司的共识。
　　据《2020中国游戏产业报告》显示，该年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%，创下了近4年以来新高。
　　而米哈游、莉莉丝等游戏新势力更是借助出海快速崛起、壮大了势力范围，隐隐有了与腾讯、网易两大巨头叫板的资格。
　　不过，完美世界的出海波澜起伏。
　　想当年，完美世界为最早一批出海的弄潮儿之一，2006年之后将触角伸至日本、新加坡、美国、俄罗斯、巴西等全球100多个国家和地区，一跃成为游戏行业的出海标杆。
　　据2011年10月的《新闻联播》报道，完美世界连续四年民族原创网络游戏出口占中国出口总量的40%。
　　随着百舸争流时代到来，在出海赛道上，完美世界的荣光不再。
　　据《2021年1—6月中国游戏产业报告》显示，2021年上半年，中国自主研发的网络游戏海外市场实际销售收入达84.68亿美元，而完美世界同期收入6.40亿元，同比减少11.73%，其中关停、调整《万智牌：传奇》等海外游戏项目，产生了2.7亿元的财务亏损计提。
　　换而言之，以当下6.48的汇率计算，完美世界的出海份额占比仅为1.17%。
　　从这个角度来看，完美世界如若想完成自我救赎，既要守住长期基本盘，也要谋求新的增量场，还要在影游联动上打开新的局面，更要在出海赛道上重回增长挽回颓势。
　　毕竟，逆水行舟，不进则退。