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中小企业融资问题受到学者的广泛关注，融资问题是制约中小企业发展的重要因素之一。本文通过对现有的国内外研究成果进行文献综述，内容包括中小企业融资困境原因分析；解决融资困境的对策研究；值得迸一步研究的领域。
中小企业 融资困境 解决对策
引言
企业融资是企业生存和发展的重要环节，中小企业的融资问题更是受到诸多学者的关注。中小企业融资为什么困难，如何解决？这些问题是学者关注的重点。早在20世纪30年代，中小企业融资难问题就被发现，当时正处于大萧条时期英国政府出具的《麦克米伦报告》中指出，资金的提供方普遍不愿意为中小型企业提供借款，使得当时的中小企业处于资金短缺的困境，这便是“麦克米伦缺口”。资金的供给与需求双方没有实现有效的均衡，导致市场不能出清，资源配置效率没有最大化，进一步阻碍了经济的发展。所以对中小企业的融资困境研究是有重大意义的。本文通过回顾现有的有关研究中小企业融资困境的文献，总结和归纳有关中小企业融资的相关理论以及相应的解决融资难的对策，并提出值得进一步研究的领域。
本文其余部分安排如下：第二部分分析中小企业融资困境原因；第三部分介绍中小企业的融资困境解决对策；第四部分进行文献评述，指出值得进一步研究的领域。
中小企业融资困境原因分析
目前关于中小企业融资困难的问题，学者主要从信息不对称的角度进行研究。信息不对称的概念源自George A.Akerlof（ 1970）提出的信息非对称论，在中小企业与社会资本市场之间存在明显的信息不对称现象。20世纪70年代，美国经济学家H.Leland和D.Pyle从信息不对称的角度解释金融中介存在的理由和银行信贷在资源配置中的作用。Stiglitz和Weiss（ 1981）认为，由于信息不对称会产生道德风险，银行选择信息比较完全企业而放弃贷款给那些信用风险比较的中小企业。Impavido（ 1998）提出了新的信贷组织结构，认为通过团体（互助会、储蓄贷款协会等）贷款，借款人不还则遭受“社会惩罚”。
国内学者基于我国中小企业融资状况对中小企业融资问题进行比较详尽的研究。贺力平（ 1999）指出由于金融机构与中小企业之间的信息不对称，使得银行难以有效识别优质中小企业，从而导致银行对中小企业信贷量不足。罗丹阳、殷兴山（ 2006）通过分析民营企业的组织经营特征和融资需求的特殊性，并结合分析了正规金融和非正规金融的相对优势，认为民营企业具有企业家其主导作用、具有家族特征、受集体主义的传统观念支配和自身经营不稳定和高风险等特点以及民营企业分散化、多样化且信息封闭等缺陷使得传统正规金融规模效应失效，导致正规金融不适用于中小企业融资。而相比之下非正规金融依靠资金供求双方的人缘、地缘关系获取关于借方的信息特征，从而在很大程度上克服了信贷市场上的信息不对称难题。另外，作为一种最重要的社会资本，企业和个人之间、企业和企业之间的融资关系促进了相互间的信任和依赖，使融资者和被融资者结成了某种意义上的利益共同体。所以认为民间资本更加满足于中小企业的融資需求。杨丰来、黄永航（ 2006）从公司治理结构的角度分析中小企业受到信贷配给比大企业更多的问题，提出由于小企业所有权与控制权结合较为紧密，缺乏职业经理人对股东的制约，道德风险问题较大企业更为严重，理性的银行能对此作出正确预期，并选择在信贷资金的配给上倾向于大企业而排斥小企业。陈蕾（ 2011）从多方面论证了中小企业融资行为中的信息不对称现象。一是从中小企业与商业银行之间的信息不对称。中小企业向商业银行贷款时通常提供的材料往往具有很多虚假成分。二是商业银行信贷人员与银行自身的信息不对称。三是金融服务机构和商业银行之间的信息不对称。四是中小企业与民间资本的信息不对称性，导致作为增信机构的融资性担保公司只追求低风险、高收益的倒贷业务导致能得到民间资本贷款的中小企业不多。张美华（ 2011）通过机制设计理论和博弈论建立了由商业银行、民间资本、中小企业三个经济人参与的博弈模型，通过纳什均衡分析得出一致结果，即在商业银行和民间资本追逐利润约束和中小企业资金缺乏约束条件下，商业银行和民间资本都放弃给中小企业提供资金。钱龙（ 2015）基于中国小企业信贷数据对在信息不对称条件下，银企关系、银行竞争对中小企业信贷风险的影响进行实证分析。结果显示，银企关系对中小企业信贷风险整体上呈显著的正向影响，银行竞争对信贷风险有显著的负向影响，银企关系、银行竞争对不同类型企业信贷风险的影响存在异质性，并且银企关系与信贷市场垄断程度的影响相互加强。
中小企业融资困境的解决方案
解决中小企业融资困境对于中小企业的发展具有至为重要的作用，阅读文献发现学者通过不同视角下提出促进中小企业融资的策略。高保中（ 2004）认为通过资产证券化的巧妙设计，将中小企业的应收账款进行证券化，从而使得证券购买者在分析违约风险的时候只需要分析应收款的信用等级而不需要分析融资者的信用等级，巧妙地将信息不对称问题化解了，并且还降低了中小企业的融资成本。罗丹阳、殷兴山（ 2006）通过对正规金融和非正规金融对民营中小企业融资的适用性的分析，得出非正规金融更加适合中小企业融资，提出监管部分应该高度重视非正规金融，赋予民间借贷合法地位，将其纳入金融监管体系中，规范非正规金融的发展，有利于化解中小企业的融资困境。孙雅璇（ 2009）分析了开发性金融的融资方式的优势，提出发展开发性金融对解决中小企业融资困境重要作用，政府通过搭建银行、政府、社会中介和贷款企业的“四位一体”的融资平台为中小企业创造良好的融资环境。钱龙（ 2015）基于对银企关系和银企竞争对中小企业的贷款风险的影响的实证研究，提出降低中小企业的信贷市场准入门槛，完善银行业市场竞争机制，加强贷后管理和监督，可以一定程度上缓解中小企业的融资难、成本高的困境。肖萍（ 2015）基于互联网拥有大数据和很强的信息处理能力的优势能够克服中小企业融资过程中的抵押品不足和融资成本高的问题，提出发展和规范互联网金融可以化解中小企业的融资困境。蔡苓（ 2016）认为银行之所以对中小企业信贷配给，是因为银行借款给中小企业所承受的风险远大于其获得的收益，形成收益与风险不匹配的现象，而解决这一问题的关键在于通过建立一种银行与企业投贷联动的机制，这样银行也能够持有中小企业的股权享受企业成长带来的高回报，从而抵消银行因贷款而产生的高风险，有效解决中小企业的融资困境。 值得进一步研究的领域
目前文献对中小企的分析比较全面，主要是围绕着信息不对称问题进行阐述，从企业自身为获取贷款而过度包装自己和银行等金融机构追求利润最大化目标而选择对中小企业信贷配给两个角度进行深入分析，分别从理论和实证两个方面研究了中小企业融资困境的问题，并且提出各自的解决对策。然而目前学者的研究对象都是笼统的集中在整个市场的中小企业上，對不同区域和不同行业的中小企业没有进行有效的区分，而不同行业和区域的中小企业本身具有很大的异质性，对这些企业进行分行业和分区域的研究，并分别采用有效的融资策略是有意义的，所以接下来的值得进一步研究的领域应该是对中小企业分区域和分行业进行研究，得出更为具有适用性的结论和提出更具有效率的融资策略。
[1]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015（ 11）：115-123.
[2]杨令芝，周艳.中小企业融资现状、问题与创新[J].特区经济，2007（ 04）：208-209.
[3]陆岷峰，张惠.中小企业融资与民间资金对接渠道建设研究一一基于民间融资资金管理体制的分析与思考[J].江西财经大学学报，2011（ 01）：31-37.
[4]杨丰来，黄永航。企业治理结构、信息不对称与中小企业融资[J].金融研究，2006（ 05）：159-166.
[5]罗丹阳，殷兴山.民营中小企业非正规融资研究[J].金融研究，2006（ 04）：142-150.
[6]陈蕾.信息不对称视角下的中小企业融资困境分析[J].投资研究，2011，30（ 10）：56-65.
[7]高保中.资产证券化：解决中小企业融资困难的一条新途径[J].经济经纬，2004（ 05）：124-127.
[8]张美华.中小企业融资闲境——个纳什均衡模型[J].统计与决策，2011（ 03）：175 -176.
[9]钱龙.信息不对称与中小企业信贷风险缓释机制研究[J].金融研究，2015（ 10）：115 -132.
[10]肖萍.互联网金融与中小企业融资困境的化解途径[J].河南师范大学学报（哲学社会科学版），2015，42（ 04）：77-80.
[11] George A.Akerlof， 1970，“TheMarket for“Lemons"：QualityUncertainty and the Marketechanism."TheQuarterlyjournal of Economics，V01.84， No.3，pp. 488-500.
[12] Hayne E Leland and David H.Pyle， 1977， “InformationalAsymmetries，FinancialStructure， and Financial Intermedia- tion.” .The Journal ofFinance .V01.32 . No.2 .pp371-387.
[13]Impavido，Gregorio，1998，“Credit Rationing Group Lendingand Optimal Group Size”Annals ofPublic& CooperativeEconomics ，69 （2）
中小企业 融资困境 解决对策
引言
企业融资是企业生存和发展的重要环节，中小企业的融资问题更是受到诸多学者的关注。中小企业融资为什么困难，如何解决？这些问题是学者关注的重点。早在20世纪30年代，中小企业融资难问题就被发现，当时正处于大萧条时期英国政府出具的《麦克米伦报告》中指出，资金的提供方普遍不愿意为中小型企业提供借款，使得当时的中小企业处于资金短缺的困境，这便是“麦克米伦缺口”。资金的供给与需求双方没有实现有效的均衡，导致市场不能出清，资源配置效率没有最大化，进一步阻碍了经济的发展。所以对中小企业的融资困境研究是有重大意义的。本文通过回顾现有的有关研究中小企业融资困境的文献，总结和归纳有关中小企业融资的相关理论以及相应的解决融资难的对策，并提出值得进一步研究的领域。
本文其余部分安排如下：第二部分分析中小企业融资困境原因；第三部分介绍中小企业的融资困境解决对策；第四部分进行文献评述，指出值得进一步研究的领域。
中小企业融资困境原因分析
目前关于中小企业融资困难的问题，学者主要从信息不对称的角度进行研究。信息不对称的概念源自George A.Akerlof（ 1970）提出的信息非对称论，在中小企业与社会资本市场之间存在明显的信息不对称现象。20世纪70年代，美国经济学家H.Leland和D.Pyle从信息不对称的角度解释金融中介存在的理由和银行信贷在资源配置中的作用。Stiglitz和Weiss（ 1981）认为，由于信息不对称会产生道德风险，银行选择信息比较完全企业而放弃贷款给那些信用风险比较的中小企业。Impavido（ 1998）提出了新的信贷组织结构，认为通过团体（互助会、储蓄贷款协会等）贷款，借款人不还则遭受“社会惩罚”。
国内学者基于我国中小企业融资状况对中小企业融资问题进行比较详尽的研究。贺力平（ 1999）指出由于金融机构与中小企业之间的信息不对称，使得银行难以有效识别优质中小企业，从而导致银行对中小企业信贷量不足。罗丹阳、殷兴山（ 2006）通过分析民营企业的组织经营特征和融资需求的特殊性，并结合分析了正规金融和非正规金融的相对优势，认为民营企业具有企业家其主导作用、具有家族特征、受集体主义的传统观念支配和自身经营不稳定和高风险等特点以及民营企业分散化、多样化且信息封闭等缺陷使得传统正规金融规模效应失效，导致正规金融不适用于中小企业融资。而相比之下非正规金融依靠资金供求双方的人缘、地缘关系获取关于借方的信息特征，从而在很大程度上克服了信贷市场上的信息不对称难题。另外，作为一种最重要的社会资本，企业和个人之间、企业和企业之间的融资关系促进了相互间的信任和依赖，使融资者和被融资者结成了某种意义上的利益共同体。所以认为民间资本更加满足于中小企业的融資需求。杨丰来、黄永航（ 2006）从公司治理结构的角度分析中小企业受到信贷配给比大企业更多的问题，提出由于小企业所有权与控制权结合较为紧密，缺乏职业经理人对股东的制约，道德风险问题较大企业更为严重，理性的银行能对此作出正确预期，并选择在信贷资金的配给上倾向于大企业而排斥小企业。陈蕾（ 2011）从多方面论证了中小企业融资行为中的信息不对称现象。一是从中小企业与商业银行之间的信息不对称。中小企业向商业银行贷款时通常提供的材料往往具有很多虚假成分。二是商业银行信贷人员与银行自身的信息不对称。三是金融服务机构和商业银行之间的信息不对称。四是中小企业与民间资本的信息不对称性，导致作为增信机构的融资性担保公司只追求低风险、高收益的倒贷业务导致能得到民间资本贷款的中小企业不多。张美华（ 2011）通过机制设计理论和博弈论建立了由商业银行、民间资本、中小企业三个经济人参与的博弈模型，通过纳什均衡分析得出一致结果，即在商业银行和民间资本追逐利润约束和中小企业资金缺乏约束条件下，商业银行和民间资本都放弃给中小企业提供资金。钱龙（ 2015）基于中国小企业信贷数据对在信息不对称条件下，银企关系、银行竞争对中小企业信贷风险的影响进行实证分析。结果显示，银企关系对中小企业信贷风险整体上呈显著的正向影响，银行竞争对信贷风险有显著的负向影响，银企关系、银行竞争对不同类型企业信贷风险的影响存在异质性，并且银企关系与信贷市场垄断程度的影响相互加强。
中小企业融资困境的解决方案
解决中小企业融资困境对于中小企业的发展具有至为重要的作用，阅读文献发现学者通过不同视角下提出促进中小企业融资的策略。高保中（ 2004）认为通过资产证券化的巧妙设计，将中小企业的应收账款进行证券化，从而使得证券购买者在分析违约风险的时候只需要分析应收款的信用等级而不需要分析融资者的信用等级，巧妙地将信息不对称问题化解了，并且还降低了中小企业的融资成本。罗丹阳、殷兴山（ 2006）通过对正规金融和非正规金融对民营中小企业融资的适用性的分析，得出非正规金融更加适合中小企业融资，提出监管部分应该高度重视非正规金融，赋予民间借贷合法地位，将其纳入金融监管体系中，规范非正规金融的发展，有利于化解中小企业的融资困境。孙雅璇（ 2009）分析了开发性金融的融资方式的优势，提出发展开发性金融对解决中小企业融资困境重要作用，政府通过搭建银行、政府、社会中介和贷款企业的“四位一体”的融资平台为中小企业创造良好的融资环境。钱龙（ 2015）基于对银企关系和银企竞争对中小企业的贷款风险的影响的实证研究，提出降低中小企业的信贷市场准入门槛，完善银行业市场竞争机制，加强贷后管理和监督，可以一定程度上缓解中小企业的融资难、成本高的困境。肖萍（ 2015）基于互联网拥有大数据和很强的信息处理能力的优势能够克服中小企业融资过程中的抵押品不足和融资成本高的问题，提出发展和规范互联网金融可以化解中小企业的融资困境。蔡苓（ 2016）认为银行之所以对中小企业信贷配给，是因为银行借款给中小企业所承受的风险远大于其获得的收益，形成收益与风险不匹配的现象，而解决这一问题的关键在于通过建立一种银行与企业投贷联动的机制，这样银行也能够持有中小企业的股权享受企业成长带来的高回报，从而抵消银行因贷款而产生的高风险，有效解决中小企业的融资困境。 值得进一步研究的领域
目前文献对中小企的分析比较全面，主要是围绕着信息不对称问题进行阐述，从企业自身为获取贷款而过度包装自己和银行等金融机构追求利润最大化目标而选择对中小企业信贷配给两个角度进行深入分析，分别从理论和实证两个方面研究了中小企业融资困境的问题，并且提出各自的解决对策。然而目前学者的研究对象都是笼统的集中在整个市场的中小企业上，對不同区域和不同行业的中小企业没有进行有效的区分，而不同行业和区域的中小企业本身具有很大的异质性，对这些企业进行分行业和分区域的研究，并分别采用有效的融资策略是有意义的，所以接下来的值得进一步研究的领域应该是对中小企业分区域和分行业进行研究，得出更为具有适用性的结论和提出更具有效率的融资策略。
[1]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015（ 11）：115-123.
[2]杨令芝，周艳.中小企业融资现状、问题与创新[J].特区经济，2007（ 04）：208-209.
[3]陆岷峰，张惠.中小企业融资与民间资金对接渠道建设研究一一基于民间融资资金管理体制的分析与思考[J].江西财经大学学报，2011（ 01）：31-37.
[4]杨丰来，黄永航。企业治理结构、信息不对称与中小企业融资[J].金融研究，2006（ 05）：159-166.
[5]罗丹阳，殷兴山.民营中小企业非正规融资研究[J].金融研究，2006（ 04）：142-150.
[6]陈蕾.信息不对称视角下的中小企业融资困境分析[J].投资研究，2011，30（ 10）：56-65.
[7]高保中.资产证券化：解决中小企业融资困难的一条新途径[J].经济经纬，2004（ 05）：124-127.
[8]张美华.中小企业融资闲境——个纳什均衡模型[J].统计与决策，2011（ 03）：175 -176.
[9]钱龙.信息不对称与中小企业信贷风险缓释机制研究[J].金融研究，2015（ 10）：115 -132.
[10]肖萍.互联网金融与中小企业融资困境的化解途径[J].河南师范大学学报（哲学社会科学版），2015，42（ 04）：77-80.
[11] George A.Akerlof， 1970，“TheMarket for“Lemons"：QualityUncertainty and the Marketechanism."TheQuarterlyjournal of Economics，V01.84， No.3，pp. 488-500.
[12] Hayne E Leland and David H.Pyle， 1977， “InformationalAsymmetries，FinancialStructure， and Financial Intermedia- tion.” .The Journal ofFinance .V01.32 . No.2 .pp371-387.
[13]Impavido，Gregorio，1998，“Credit Rationing Group Lendingand Optimal Group Size”Annals ofPublic& CooperativeEconomics ，69 （2）