城镇化率的完成程度会对投资产生影响，“两上”“两下”的特点不容忽视
　　站在这样一个历史时期谈投资，必然要从微观层面考虑城镇化率的影响。
　　从国际情况来看，韩国在城镇化率的过程中速度非常快，投资增长也非常快。但是英国70年代之后的城市化率完成度较高，它的投资也相对较稳定。这是城市化率完成和没有完成的过程投资的一些特点。
　　从这个微观角度分析，有必要对中国的城镇化率进行一个分类。中国的城镇化率分为四大类：已经达到拐点、即将出现拐点、未来五年出现拐点或者是五年后出现拐点。
　　第一大类是以北京、上海为代表的一线城市。上海、北京在大城镇建设中跟美国纽约和多伦多是一个阶段。其资本形成率已经出现下降趋势，消费率已经出现上升趋势。这个拐点在2005、2006年人均GDP产量达到4万亿、5万亿美元时已经出现。投资率出现系统下降，并不代表不再投资，而是投资的增长将被消费增长取代，消费成为拉动区域经济增长的重要因素。
　　第二大类是一些东南沿海地区，如浙江、福建、广东等地。这些地区虽然经济发展非常快，但是工业化进程还没有完成。其经济投资率和消费率基本持平。未来一到两年随着人均GDP快速增长，投资率也很难出现系统的上升；消费率有可能出现系统的上升。对于这一类地区，投资率和消费率正在或者是未来一到两年会经历拐点，会比上海、北京晚四到五年的时间。
　　第三大类是西部比较发达的地区，如山西等地。如果按照目前地方政府公布的GDP13％的增速，这些地区未来五年会达到或者是接近达到投资率和消费率的拐点。
　　第四大类多数是西部非常不发达省份。这些地区即使经历五年发展，也很难述到投资率、消费率的拐点。
　　出现拐点不代表投资不增长，增长在下降。后三类投资会继续拉动中国经济在未来五年保持比较稳定的增长。北京、上海两地的投资占全国投资比例从90年代和2000年初期15％、10％左右下降到目前的5％左右，但是并没有影响中国经济的总体增长。
　　在全社会的固定资产投资总额里，中西部省份的投资率在总体上跟全国投资率增长非常相似。这些省的投资率将是拉动中国未来五年投资的主要动力。
　　投资的钱从哪来，这是重要的制约因素。目前自筹投资资金已经上升到60％的水平，国内贷款占比持续下降。受民营经济发展的影响，自筹资金将成为投资主体。但是在全社会融资总量调控背景下，整个全社会的投资、融资总量增速会受到限制。从金融市场发展情况来看，债券会成为重要的资金来源。
　　如申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇所言：“未来投资可能会呈现‘两下两上’特征。”“‘两下’，房地产投资受国家宏观调控的影响套出现下降趋势；制造业投资也会下降。‘两上’，国家在‘十二五’开局之年会加大中西部的基础投资(西部的基础设施投资会加快——这个加快跟4万亿保增长不一样，我们是游刃有余的选择性加快)；服务业投资会加快。”
　　政治周期的转变，中西部投资的增长，民营投资占比来源的增长，将有利于投资稳健快速增长。2011年和2012年投资会维持23％～25％的增速。从今年的区域来看就是两头高、中间低的态势。