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摘要：受世界经济复苏向好的影响，2010年第一季度国际大宗商品价格整体呈现高位震荡走高特点。其中，工业品价格上涨较快，金属、能源、铁矿石价格大幅上涨，农产品价格波动相对稳定。国际大宗商品价格快速上涨的原因包括：全球经济特别是新兴经济体市场的强势复苏，全球美元流动性增加，人民币升值预期加强、美元近期走出疲软以及不可预知的自然灾害等因素。对中国经济发展来说，国际大宗商品价格持续走高，不仅加大了中国输入型通胀压力和经济运行的风险，而且也迫使中国必须加速转变发展方式的进程。
关键词：国际大宗商品；价格；走势分析
中图分类号：F714 文献标识码：A 文章编号：1006－3544(2010)03－0050－04
一、近期国际大宗商品价格走势主要特点
受世界经济复苏势头明显向好的影响，2010年第一季度国际大宗商品价格走势呈现以下特点。
(一)国际大宗商品价格整体上仍处于高位震荡走高
延续2009年末的上涨势头，国际大宗商品在2010年第一季度仍呈现稳步上涨的特点(见图1)。2010年1－3月份ccIEE(中国国际经济交流中心英文缩写)大宗商品价格综合指数(以下简称cCIEE－CPI)分别为148.8、159.0和164.4。受2009年第一季度较低基数影响，综合指数同比涨幅分别约达到35.4％、45.4％和44.2％。从环比看，2010年1月出现环比跌幅约为4.5％，2-3月份环比涨幅分别为6.8％和3.4％，国际大宗商品价格呈现环比低位上升的态势。从指数构成看，这与国际原油价格的走势基本一致(见图1)。这段时期，垄断金融资本正加紧调高国际原油价格，致使国际大宗商品价格处于一个较高位震荡上涨阶段。本次金融危机后，商品研究局的CRB现货价格指数和CRB期货价格指数呈现大幅震荡攀升的趋势；路透一杰弗里商品研究局(Reuters/Jefferies CRB，RJ－CRB)2009年大宗商品指数上升约24％，创下了1973年石油危机以来36年最大涨幅。IMF大宗商品价格指数自2009年2月全球工业经济触底之后的8个月内上升超过40％，远远高于过去几次衰退后同期5％的升幅。国际上的这些商品价格指数走势同样说明了2010年第一季度及今后一段时期内国际大宗商品价格仍处于较高位震荡上涨阶段。
(二)工业品价格上涨较快，农产品价格波动相对稳定
2010年第一季度，国际主要工业品价格呈现较快上涨态势，1－3月份工业品指数(包括原油、煤、天然气、铜、铝、铅、镍、黄金、铁矿石、稀土)同比涨幅分别达到40.1％、50.4％和51.2％。从环比看，延续2009年第四季度国际工业品价格上升势头，2010年第一季度工业品价格整体仍然呈现出较快的上涨趋势。究其原因，主要是因为这段时期内中国政策性投资仍在持续起作用，大量固定资产投资促使工业恢复加快，同时从国际市场上进口了大量的原油、铁矿石等原材料资源，加之全球流动性回流到国际大宗商品市场，从而带动国际主要资源品价格大幅上涨。其中，金属、能源、铁矿石价格上涨幅度较大(见图3)。
相比而言，今年1－3月份农产品指数(包括大豆、豆油、玉米、小麦、棉花、糖、大米、天然橡胶、棕榈油、羊毛)同比涨幅分别约为13.4％、25.8％和16.2％。从环比来看，农产品指数并没有延续2009年第四季度环比上涨的势头，2010年第一季度出现环比涨跌互现的局面，其中1月环比下降较大，达到7.96％，2月环比上涨4.67％，3月环比又下降2％(见图2)。从指数构成看，除棉花、天然橡胶和棕榈油外，其余农产品的期货(或现货)价格均从2009年末的峰值有所回落。这与原油、有色金属、铁矿石等主要工业品价格的大幅上升呈现鲜明对照。这一定程度上表明，2010年第一季度中国消费者物价指数受农产品价格走高的影响不再明显，国际农产品波动相对趋于稳定，对高涨的通胀预期将起到抑制作用。因为，在我国CPI构成中食品是最大的一块，占到34％；而以棉花、羊毛为原料的服装也占到9％。
(三)金属、能源、铁矿石价格大幅上涨，稀土价格同比跌幅仍然持续
受2009年第一季度较低基数影响，主要工业品价格出现同比大幅上涨趋势。其中，基本金属、主要能源和铁矿石价格上涨是推动国际工业品价格上涨的关键要素。2010年第一季度，主要能源、基本金属、铁矿石价格同比和环比均出现大幅上涨。其中1－3月份基本金属指数(铜、铝、铅、镍)涨幅均超过90％。其次是能源指数(原油、煤炭和天然气)同比涨幅分别达到31.8％、48.7％和44.9％。1－3月份中国进口铁矿石均价同比涨幅分别达到11.2％、19.8％和25.9％，且具有持续上涨的空间，其中2－3月份环比涨幅均超过5％。相比而言，黄金价格却在高位保持平稳，因为虽然1－3月份黄金价格同比涨幅均超过15％，但环比涨跌互现，均徘徊在0附近。中国出口稀土均价虽然在2月份环比增长近130％，但是与2009年2月相比均价跌幅达到近20％，这表明只要中国有效控制稀土供给，未来稀土价格仍有上升的空间。
二、大宗商品价格高位震荡走高的成因
1.全球经济的强势复苏是推高国际主要资源品价格快速上涨的主要动力。进入2010年，世界主要经济体均得到不同程度的快速复苏，尤其是新兴市场国家经济向好的表现更为明显。全球经济复苏中，大量的闲置产能率先从供应面做出反应，给大宗商品市场带来额外的“价格上行推力”。未来商品供应层面的制约将再次出现，从而加强了大宗商品价格长期走高的可持续性。特别是近期新兴国家工业需求强劲反弹，其加速的工业化进程会对大宗商品的消费构成支撑，带动大宗原材料价格节节攀升。需求因素确实对大宗商品上涨有重要的作用，从国际原油价格震荡攀升的走势中，可以管窥一斑(见图1)。IMF表示，随着全球经济复苏完全展开，“需求快速增长和产能缓慢增长之间的紧张状况”很可能重现，“从而使大宗商品价格预计将保持在历史较高水平”。
2.全球美元流动性增强，进一步推动商品价格过快上涨。在经济复苏时期，由于各国救市采取的宽松货币政策，主要经济体持续实施低利率政策，直接导致全球流动性过剩加剧，刺激国际大宗商品和资产价格持续攀升和泡沫堆积。通常，过剩的美元流动性会在大宗商品、美国国债和新兴市场之间游移。在当前全球较宽松流动性格局下，消费旺季的到来有望提振国际大宗商品价格，例如流动性增加后投机基金重返石油市场是2009年油价攀升的重要因素之一。正是由于全球流动性对大宗商品市场的冲击，商品价格才呈现出震荡中有升的特点，预计第二季度有望继续保持上涨势头。
3.美元走势和人民币升值预期将继续影响大宗商品价格的涨跌。经济复苏仍是催动大宗商品上涨 的主要背景，而美元贬值等因素则会影响大宗商品价格的涨跌，因为当前国际主要的资源品价格都是以美元计价的。近期看来，美元指数走势在80上下浮动，整体呈现上涨趋势(见图1)。美元继续上涨将会对大宗商品产生强压制效果，这是导致1－3月份国际大宗商品价格涨幅并不走高的原因之一。另外，近期人民币升值预期逐渐增强。以美国为代表的主要国家压迫人民币升值不仅加大了投资者对人民币升值影响商品走向的关注度，同时也助推了国际商品价格的持续上涨。通常看，人民币升值利于进口、不利于出口。3月份我国进口增幅达到64.6％，远超出口增幅28.7％，贸易逆差额为72.4亿美元。其中形成贸易逆差一个原因在于高涨的国际大宗商品价格。另外，如果进一步加大国际商品进口，则有利于继续推动国际商品价格上涨，拉动国内相关商品价格涨势；人民币升值则将促使商品市场今后呈现先抑后扬态势。
4.不可预测的自然灾害也将影响大宗商品价格的涨跌。短期看，气候变化因素也推动大宗商品价格震荡走高。智利地震直接拉高铜价、中国西南干旱促使粮农作物及橡胶价格上扬、印尼地震影响了油脂类价格走势。可见，2010年初频频发生的自然灾害事件已成为影响某些重要大宗商品价格震荡上升的关键要素。
三、大宗商品价格高位震荡走高的影响
(一)国际大宗商品价格持续走高，加大中国输入型通胀压力
在当前我国宏观经济运行中，一些推动价格上涨的因素在显现，强化了通胀预期。从长期趋势而言，国际大宗商品价格上涨对国内通货膨胀的影响是肯定存在的。1－3月国际大宗商品价格的持续上涨是造成近期国内价格上涨较快的主要因素之一。因为石油、铁矿石和有色金属等原材料、燃料动力购进价格上涨较快加大了国内企业成本推动的压力。例如，近期油价上涨使以石油为能源或原材料的相关行业的产品价格上扬，形成新的涨价因素。这种涨价因素首先会传导到国内生产资料市场，不仅造成国内油价的提高及相关行业成本提升，而且还可能带动煤炭、钢铁、金属等相关原材料价格随之“水涨船高”。
所以，今年我国PPI同比涨幅从1月的4.32％]2升到3月的5.90％，PPIRM同比涨幅从1月的7.96％A2升到3月的11.50％(见图4)。第一季度CPI同比涨幅为2.2％，3月份单月的CPI涨幅环比出现回落，显示目前通胀仍处于温和状态，短期内大宗商品价格更多以宽幅震荡走势为主，中长期则将回归基本面因素的影响。由于传导不畅和成品油价占CPI比重较小等原因，总体来说大宗商品价格上涨对国内通胀的影响是相当有限的。尽管2～3月CPI价格同比涨幅为2.7％和2.4％，接近3％的年度调控线，但从CPI与PPI的差值看，相比于2009年末，2010年1－3月CPI与PPI差值越来越大，PPI和CPIt曾幅差距拉大(见图5)，表明供需上下游价格“剪刀差”的扩大，反映了供需结构的不均衡和传导机制的不顺畅；说明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品顺利转移，上游价格上涨对CPI的直接影响仍然有限。因为CPI的商品构成中下游消费品占大多数，其中来自上游的成品油价格占CPI的比重仅为0.1％左右。短期内看，虽然国际外部价格上涨会影响到CPI变化，但不会对CPI走高起到主导作用。
(二)国际大宗商品价格持续走高，增加中国经济运行的风险
2010年全球范围内的美元流动性转向部分发展中经济体。大量流动性的输入极易引发经济波动，近期中国经济率先强势复苏过度依赖于高强度的固定资产投资和释放的大量信贷资金，这不仅放大了短期资本市场的风险，容易形成资产价格泡沫，短期内将会给中国经济运行带来隐患；同时还压缩了中国货币政策调控的空间，加大了管理通胀的难度。近期，央行今年第三次上调人民币存款准备金率0.5个百分点，表明中国政府已开始加大对风险信贷的控制，渐进有序地抑制资产价格泡沫形成和扩大，有效降低流动性泛滥带来的潜在风险。
从国际大宗商品涨价形成机制看，主要商品(例如原油、金属、黄金等)期货市场主要设在发达经济体，它们拥有国际大宗商品的定价权，而这次主要工业品的大幅上涨有针对“中国需求”之嫌。我们得出这种推测的依据是2010年1－3月CCIEE商品价格综合指数与RJ－CRB指数和美元指数走势略有反常，这主要是因为中国经济迅猛复苏带动石油和铁矿石价格涨幅上升，因而综合指数呈现明显上升势头，与原本反向关系的美元指数同比走势表现得比较一致，而较少考虑“中国因素”的RJ－CRB指数1－3月表现得比较平稳(见图1与图5)。从图5来看，商品价格综合指数同比与CPI和PPI差值大致呈现反向关系。CPI和PPI差值进一步加大，说明商品价格上涨的压力无法向下游企业转嫁，从而容易形成价格倒挂问题，这将极大地抑制工业企业的产能发挥，导致它们的业绩预期进一步降低，甚至面临被市场挤出的不利局面。
以上可见，金融危机后中国经济迅速的复苏向好，引起一些发达国家的恐慌，除采取压迫人民币升值、加大贸易保护制裁措施外，另一种常用策略就是利用金融资本推高中国经济发展所依赖的大宗商品价格，特别是通过操纵事关CPI的大豆、玉米、棉花等农产品价格，增加中国经济增长的成本压力和通胀压力，以达到进一步围堵和遏制中国经济恢复增长的目的。未来中国市场的强劲增长，将继续更有力地与发达经济体“争夺”资源，今后大国之间的市场博弈将可能导致资源品价格波动继续加大。
(三)国际大宗商品价格持续走高，加速中国转变发展方式的进程
目前来看，中国已是铜、铁矿石、铝等金属的第一大消费国，全球第二大石油消费国。中国的石油消费占据全球近10％的消耗量，次于美国的23.92％。欧佩克预测2010年中国需求增长对全球石油需求增长贡献最大。与以往几次经济周期相比，由于中国扮演了强劲需求者的角色，目前大宗商品价格的回升速度更快，这将极大压缩国内出口企业的利润空间。可以说，国际商品价格上涨已经给中国经济增长带来了不少的压力。中国经济发展的潜在困境已经逐步凸显，在拉动经济增长的三驾马车中，政策性的投资和信贷并不是可持续的，投资经营环境趋于恶化，工业企业已经出现产能过剩现象；而出口恢复增长遭遇到外部需求缩减的上行瓶颈，同时还面临汇率升值、贸易保护和进口商品涨价等带来的强大压力；国内消费虽然有所起色，但普通居民消费却被绑架在高企的房价上面。种种问题暴露出中国经济面I临的发展方式转变的压力，可能比去年“保增长”更加严峻。
从长期来看，这种外部原材料涨价的压力将会成为驱使我国发展方式转变和国内企业转型升级的内在动力。国际大宗商品价格走高不仅有利于我国加快改变进出口产品结构，而且还会加速淘汰落后产能和转移过剩产能的步伐，加快由外需驱动向内需驱动的转变，加快内需结构调整，增加经济增长的质量。比如说，近期走高的国际油价有助于石化行业洗牌，可以把一些落后产能淘汰掉。2009年中国粗钢产量占据了世界总产量的近一半左右，中国钢铁业强劲的需求带动国际铁矿石价格大涨。显然，这种主要依赖进口铁矿石大炼钢铁的模式将不可持续，将迫使中国经济改变过度依赖高投资的发展方式，走可持续的内生性增长道路。
责任编辑：郄彦平；校对：龙会芳
关键词：国际大宗商品；价格；走势分析
中图分类号：F714 文献标识码：A 文章编号：1006－3544(2010)03－0050－04
一、近期国际大宗商品价格走势主要特点
受世界经济复苏势头明显向好的影响，2010年第一季度国际大宗商品价格走势呈现以下特点。
(一)国际大宗商品价格整体上仍处于高位震荡走高
延续2009年末的上涨势头，国际大宗商品在2010年第一季度仍呈现稳步上涨的特点(见图1)。2010年1－3月份ccIEE(中国国际经济交流中心英文缩写)大宗商品价格综合指数(以下简称cCIEE－CPI)分别为148.8、159.0和164.4。受2009年第一季度较低基数影响，综合指数同比涨幅分别约达到35.4％、45.4％和44.2％。从环比看，2010年1月出现环比跌幅约为4.5％，2-3月份环比涨幅分别为6.8％和3.4％，国际大宗商品价格呈现环比低位上升的态势。从指数构成看，这与国际原油价格的走势基本一致(见图1)。这段时期，垄断金融资本正加紧调高国际原油价格，致使国际大宗商品价格处于一个较高位震荡上涨阶段。本次金融危机后，商品研究局的CRB现货价格指数和CRB期货价格指数呈现大幅震荡攀升的趋势；路透一杰弗里商品研究局(Reuters/Jefferies CRB，RJ－CRB)2009年大宗商品指数上升约24％，创下了1973年石油危机以来36年最大涨幅。IMF大宗商品价格指数自2009年2月全球工业经济触底之后的8个月内上升超过40％，远远高于过去几次衰退后同期5％的升幅。国际上的这些商品价格指数走势同样说明了2010年第一季度及今后一段时期内国际大宗商品价格仍处于较高位震荡上涨阶段。
(二)工业品价格上涨较快，农产品价格波动相对稳定
2010年第一季度，国际主要工业品价格呈现较快上涨态势，1－3月份工业品指数(包括原油、煤、天然气、铜、铝、铅、镍、黄金、铁矿石、稀土)同比涨幅分别达到40.1％、50.4％和51.2％。从环比看，延续2009年第四季度国际工业品价格上升势头，2010年第一季度工业品价格整体仍然呈现出较快的上涨趋势。究其原因，主要是因为这段时期内中国政策性投资仍在持续起作用，大量固定资产投资促使工业恢复加快，同时从国际市场上进口了大量的原油、铁矿石等原材料资源，加之全球流动性回流到国际大宗商品市场，从而带动国际主要资源品价格大幅上涨。其中，金属、能源、铁矿石价格上涨幅度较大(见图3)。
相比而言，今年1－3月份农产品指数(包括大豆、豆油、玉米、小麦、棉花、糖、大米、天然橡胶、棕榈油、羊毛)同比涨幅分别约为13.4％、25.8％和16.2％。从环比来看，农产品指数并没有延续2009年第四季度环比上涨的势头，2010年第一季度出现环比涨跌互现的局面，其中1月环比下降较大，达到7.96％，2月环比上涨4.67％，3月环比又下降2％(见图2)。从指数构成看，除棉花、天然橡胶和棕榈油外，其余农产品的期货(或现货)价格均从2009年末的峰值有所回落。这与原油、有色金属、铁矿石等主要工业品价格的大幅上升呈现鲜明对照。这一定程度上表明，2010年第一季度中国消费者物价指数受农产品价格走高的影响不再明显，国际农产品波动相对趋于稳定，对高涨的通胀预期将起到抑制作用。因为，在我国CPI构成中食品是最大的一块，占到34％；而以棉花、羊毛为原料的服装也占到9％。
(三)金属、能源、铁矿石价格大幅上涨，稀土价格同比跌幅仍然持续
受2009年第一季度较低基数影响，主要工业品价格出现同比大幅上涨趋势。其中，基本金属、主要能源和铁矿石价格上涨是推动国际工业品价格上涨的关键要素。2010年第一季度，主要能源、基本金属、铁矿石价格同比和环比均出现大幅上涨。其中1－3月份基本金属指数(铜、铝、铅、镍)涨幅均超过90％。其次是能源指数(原油、煤炭和天然气)同比涨幅分别达到31.8％、48.7％和44.9％。1－3月份中国进口铁矿石均价同比涨幅分别达到11.2％、19.8％和25.9％，且具有持续上涨的空间，其中2－3月份环比涨幅均超过5％。相比而言，黄金价格却在高位保持平稳，因为虽然1－3月份黄金价格同比涨幅均超过15％，但环比涨跌互现，均徘徊在0附近。中国出口稀土均价虽然在2月份环比增长近130％，但是与2009年2月相比均价跌幅达到近20％，这表明只要中国有效控制稀土供给，未来稀土价格仍有上升的空间。
二、大宗商品价格高位震荡走高的成因
1.全球经济的强势复苏是推高国际主要资源品价格快速上涨的主要动力。进入2010年，世界主要经济体均得到不同程度的快速复苏，尤其是新兴市场国家经济向好的表现更为明显。全球经济复苏中，大量的闲置产能率先从供应面做出反应，给大宗商品市场带来额外的“价格上行推力”。未来商品供应层面的制约将再次出现，从而加强了大宗商品价格长期走高的可持续性。特别是近期新兴国家工业需求强劲反弹，其加速的工业化进程会对大宗商品的消费构成支撑，带动大宗原材料价格节节攀升。需求因素确实对大宗商品上涨有重要的作用，从国际原油价格震荡攀升的走势中，可以管窥一斑(见图1)。IMF表示，随着全球经济复苏完全展开，“需求快速增长和产能缓慢增长之间的紧张状况”很可能重现，“从而使大宗商品价格预计将保持在历史较高水平”。
2.全球美元流动性增强，进一步推动商品价格过快上涨。在经济复苏时期，由于各国救市采取的宽松货币政策，主要经济体持续实施低利率政策，直接导致全球流动性过剩加剧，刺激国际大宗商品和资产价格持续攀升和泡沫堆积。通常，过剩的美元流动性会在大宗商品、美国国债和新兴市场之间游移。在当前全球较宽松流动性格局下，消费旺季的到来有望提振国际大宗商品价格，例如流动性增加后投机基金重返石油市场是2009年油价攀升的重要因素之一。正是由于全球流动性对大宗商品市场的冲击，商品价格才呈现出震荡中有升的特点，预计第二季度有望继续保持上涨势头。
3.美元走势和人民币升值预期将继续影响大宗商品价格的涨跌。经济复苏仍是催动大宗商品上涨 的主要背景，而美元贬值等因素则会影响大宗商品价格的涨跌，因为当前国际主要的资源品价格都是以美元计价的。近期看来，美元指数走势在80上下浮动，整体呈现上涨趋势(见图1)。美元继续上涨将会对大宗商品产生强压制效果，这是导致1－3月份国际大宗商品价格涨幅并不走高的原因之一。另外，近期人民币升值预期逐渐增强。以美国为代表的主要国家压迫人民币升值不仅加大了投资者对人民币升值影响商品走向的关注度，同时也助推了国际商品价格的持续上涨。通常看，人民币升值利于进口、不利于出口。3月份我国进口增幅达到64.6％，远超出口增幅28.7％，贸易逆差额为72.4亿美元。其中形成贸易逆差一个原因在于高涨的国际大宗商品价格。另外，如果进一步加大国际商品进口，则有利于继续推动国际商品价格上涨，拉动国内相关商品价格涨势；人民币升值则将促使商品市场今后呈现先抑后扬态势。
4.不可预测的自然灾害也将影响大宗商品价格的涨跌。短期看，气候变化因素也推动大宗商品价格震荡走高。智利地震直接拉高铜价、中国西南干旱促使粮农作物及橡胶价格上扬、印尼地震影响了油脂类价格走势。可见，2010年初频频发生的自然灾害事件已成为影响某些重要大宗商品价格震荡上升的关键要素。
三、大宗商品价格高位震荡走高的影响
(一)国际大宗商品价格持续走高，加大中国输入型通胀压力
在当前我国宏观经济运行中，一些推动价格上涨的因素在显现，强化了通胀预期。从长期趋势而言，国际大宗商品价格上涨对国内通货膨胀的影响是肯定存在的。1－3月国际大宗商品价格的持续上涨是造成近期国内价格上涨较快的主要因素之一。因为石油、铁矿石和有色金属等原材料、燃料动力购进价格上涨较快加大了国内企业成本推动的压力。例如，近期油价上涨使以石油为能源或原材料的相关行业的产品价格上扬，形成新的涨价因素。这种涨价因素首先会传导到国内生产资料市场，不仅造成国内油价的提高及相关行业成本提升，而且还可能带动煤炭、钢铁、金属等相关原材料价格随之“水涨船高”。
所以，今年我国PPI同比涨幅从1月的4.32％]2升到3月的5.90％，PPIRM同比涨幅从1月的7.96％A2升到3月的11.50％(见图4)。第一季度CPI同比涨幅为2.2％，3月份单月的CPI涨幅环比出现回落，显示目前通胀仍处于温和状态，短期内大宗商品价格更多以宽幅震荡走势为主，中长期则将回归基本面因素的影响。由于传导不畅和成品油价占CPI比重较小等原因，总体来说大宗商品价格上涨对国内通胀的影响是相当有限的。尽管2～3月CPI价格同比涨幅为2.7％和2.4％，接近3％的年度调控线，但从CPI与PPI的差值看，相比于2009年末，2010年1－3月CPI与PPI差值越来越大，PPI和CPIt曾幅差距拉大(见图5)，表明供需上下游价格“剪刀差”的扩大，反映了供需结构的不均衡和传导机制的不顺畅；说明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品顺利转移，上游价格上涨对CPI的直接影响仍然有限。因为CPI的商品构成中下游消费品占大多数，其中来自上游的成品油价格占CPI的比重仅为0.1％左右。短期内看，虽然国际外部价格上涨会影响到CPI变化，但不会对CPI走高起到主导作用。
(二)国际大宗商品价格持续走高，增加中国经济运行的风险
2010年全球范围内的美元流动性转向部分发展中经济体。大量流动性的输入极易引发经济波动，近期中国经济率先强势复苏过度依赖于高强度的固定资产投资和释放的大量信贷资金，这不仅放大了短期资本市场的风险，容易形成资产价格泡沫，短期内将会给中国经济运行带来隐患；同时还压缩了中国货币政策调控的空间，加大了管理通胀的难度。近期，央行今年第三次上调人民币存款准备金率0.5个百分点，表明中国政府已开始加大对风险信贷的控制，渐进有序地抑制资产价格泡沫形成和扩大，有效降低流动性泛滥带来的潜在风险。
从国际大宗商品涨价形成机制看，主要商品(例如原油、金属、黄金等)期货市场主要设在发达经济体，它们拥有国际大宗商品的定价权，而这次主要工业品的大幅上涨有针对“中国需求”之嫌。我们得出这种推测的依据是2010年1－3月CCIEE商品价格综合指数与RJ－CRB指数和美元指数走势略有反常，这主要是因为中国经济迅猛复苏带动石油和铁矿石价格涨幅上升，因而综合指数呈现明显上升势头，与原本反向关系的美元指数同比走势表现得比较一致，而较少考虑“中国因素”的RJ－CRB指数1－3月表现得比较平稳(见图1与图5)。从图5来看，商品价格综合指数同比与CPI和PPI差值大致呈现反向关系。CPI和PPI差值进一步加大，说明商品价格上涨的压力无法向下游企业转嫁，从而容易形成价格倒挂问题，这将极大地抑制工业企业的产能发挥，导致它们的业绩预期进一步降低，甚至面临被市场挤出的不利局面。
以上可见，金融危机后中国经济迅速的复苏向好，引起一些发达国家的恐慌，除采取压迫人民币升值、加大贸易保护制裁措施外，另一种常用策略就是利用金融资本推高中国经济发展所依赖的大宗商品价格，特别是通过操纵事关CPI的大豆、玉米、棉花等农产品价格，增加中国经济增长的成本压力和通胀压力，以达到进一步围堵和遏制中国经济恢复增长的目的。未来中国市场的强劲增长，将继续更有力地与发达经济体“争夺”资源，今后大国之间的市场博弈将可能导致资源品价格波动继续加大。
(三)国际大宗商品价格持续走高，加速中国转变发展方式的进程
目前来看，中国已是铜、铁矿石、铝等金属的第一大消费国，全球第二大石油消费国。中国的石油消费占据全球近10％的消耗量，次于美国的23.92％。欧佩克预测2010年中国需求增长对全球石油需求增长贡献最大。与以往几次经济周期相比，由于中国扮演了强劲需求者的角色，目前大宗商品价格的回升速度更快，这将极大压缩国内出口企业的利润空间。可以说，国际商品价格上涨已经给中国经济增长带来了不少的压力。中国经济发展的潜在困境已经逐步凸显，在拉动经济增长的三驾马车中，政策性的投资和信贷并不是可持续的，投资经营环境趋于恶化，工业企业已经出现产能过剩现象；而出口恢复增长遭遇到外部需求缩减的上行瓶颈，同时还面临汇率升值、贸易保护和进口商品涨价等带来的强大压力；国内消费虽然有所起色，但普通居民消费却被绑架在高企的房价上面。种种问题暴露出中国经济面I临的发展方式转变的压力，可能比去年“保增长”更加严峻。
从长期来看，这种外部原材料涨价的压力将会成为驱使我国发展方式转变和国内企业转型升级的内在动力。国际大宗商品价格走高不仅有利于我国加快改变进出口产品结构，而且还会加速淘汰落后产能和转移过剩产能的步伐，加快由外需驱动向内需驱动的转变，加快内需结构调整，增加经济增长的质量。比如说，近期走高的国际油价有助于石化行业洗牌，可以把一些落后产能淘汰掉。2009年中国粗钢产量占据了世界总产量的近一半左右，中国钢铁业强劲的需求带动国际铁矿石价格大涨。显然，这种主要依赖进口铁矿石大炼钢铁的模式将不可持续，将迫使中国经济改变过度依赖高投资的发展方式，走可持续的内生性增长道路。
责任编辑：郄彦平；校对：龙会芳