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摘 要：基金投资行为一直都是争论的焦点，因为其对于股票市场的稳定性有着重要的影响作用，且随着我国基金在股票市场占据的份额越来越高，基金业的发展也越来越快，越来越规范。本文对基金投资活动与我国股票市场的稳定性进行了研究。根据实证研究可以看出，基金规模的增长对于股票市场的稳定并没有带来实际的作用，反而是加剧了股票市场的波动，由此看来，基金投资行为对于维持股票市场的稳性并没有明显的作用。
关键词：基金投资行为;股票市场;稳定性
随着市场经济的发展，我国的基金业也进入了飞速发展的阶段，随着基金资产规模的扩大，基金与市场的联系程度也越来越紧密，从各个方面来看，基金投资行为对于股票市场的波动存在这一定的影响。自从二十一世纪初期，我国的第一只开放式基金的发行，基金发展至今，总数得到了数十倍的增长。在当下的股票市场中，证券投资基金已经成为了主要的机构投资者，对于股票市场的稳定性产生的影响越来越大，目前，对于市场经济发展来说，基金投资行为成为世界关注的主要问题，因为它直接影响股票市场的稳定性，受到国内外的关注。
一、国内外研究现状
（一）国内研究现状
目前，国内学者对于基金投资行为对中国股市的稳定性影响的研究还没得出统一的结论。对国内的实证研究进行分析，由于数据的局限性的原因，大多数实证研究都是对基金指数和大盘的波动因素进行了研究，还有的知识利用率季度数据来对基金投资行为对股票市场的波动性进行了分析，所得到了结论并不完善。国内的学者对于基金投资行为对市场稳定性的影响存在着不同的观点，祁斌认为，基金投资活动对于股票市场的稳定性有着一定的帮助;王岗认为基金投资行为会加剧股票市场的波动;宋冬林认为，基金投资行为与股票市场的稳定这两者之间并没有实质性的联系。
（二）国外研究现状
在国外的相关研究中，对于基金投资机构与股票市场的稳定性联系有两种不同的观点，Gohen认为基金投资行为有利于股票市场的稳定，基金投资机构的投资者较为理性，对数据有着较为深入的研究和分析，投资行为较为理智，因此，基金投资行为对股票市场有一定的稳定作用。有一些学者认为，机构投资者对股票市场不仅没有稳定作用，会引起动荡，反而是加剧了股票市场的波动，因为投资机构的投资行为并不是完全依靠其自身所掌握的信息来进行的，有一定的模仿因素在里面，从而使得股票市场产生了波动。
二、基金投资行为的发展历程及现状
从基金第一次在世界上出现，到现在已经发展了一个多世纪了，可以说基金投资行为是社会进步和股票市场的发展的必要产物。并且随着时间的推动，基金产业逐渐成为了发达国家股票市场的重要组成部分，成为了现代金融体系的支柱产业之一。通过专业的基金委托人来对资金进行托管，再有专业的基金管理人来对基金进行管理和使用，这样一种以资产组合的形式来进行股票投资的行为就是基金投资，不仅需要能够共同分享利益，同时还要有能共同承担风险的能力。基金投资行为最初出现在1868年，英国政府组织的世界第一个证券投资基金，并且公开向社会投资者发售。直到上世纪末期，随着经济全球一体化的发展，一些发展中国家也逐渐意识到基金投资行为的重要性，基金才得以在全世界范围内普及，其中，我国已经是全球第十大基金市场。
三、股票稳定性的含义
稳定性对于股票市场的发展是相当重要的，股票市场的稳定性指的是股票市场对价格波动的影响力，它需要一个平稳的状态才能保证股票的正常运行。正常的股票就是在市场环境等因素的影响下，股票品种价格发生的经常性的变化，可以用幅度和频率来描述、一般情况下正常的股价波动影响市场的资源配置，可以是良性的作用也可以是劣势的发展。在市场经济中，产品的交易价格肯定也受股票的影响，他们之间是相互的，不仅能够维持正常的市场经营秩序，同时也能够促进股票市场的发展。对于股票市场而言，亦是如此，但是股票市场对于这种波动是非常敏感的，但是一旦波动幅度过大，就会对股票市场产生严重的影响，给投资者带来错误的投资信息，进而使其丧失掉投资的信心，对于股票市场的良性发展有着极其不利的影响。因此，如何维持股票市场的稳定是一个重要的问题。
四、基金投资行为对股票市场稳定性的影响
（一）积极影响
规模效应和基金的负反馈交易对于股票市场的稳定性有一定的促进作用，因为基金的基数大，所以不管股息率是低还是高，都会产生一笔数额不小的收入，而且这种收入的风险小，企业的基金需要把长远的目光放在企业的经营利润上，所以要求公司重视工作的经营质量，有利于股票市场的稳定。除此之外，基金持有的股票数量较大，受到外界环境的影响，不管是抛出还是买入的股票对于基金自身利益都是不利的，基金投资行为能否稳定股票市场，其关键在于基金投资管理人能不能长期且稳定的持有股票，如果能够长期持有股票，那么对于股票市场的稳定是有一定的促进作用的。
（二）消极影响
需要一定的条件支持，基金投资才能對股票市场的稳定做出一定的作用，所以在大多数情况下，基金会给股票市场带来一定的消极影响。基金作为市场的一般投资者，具有逐利性却存在正反馈交易行为，表现在基金投资人的投资行为是买入涨幅高的股票，而将下跌的股票卖出。另外，个人投资者缺乏专业知识，没有系统的投资理念，对于市场信息的掌握不够全面，所以常常会出现跟风投资的行为，从而使得股票市场的波动加剧。在金融市场上存在着广泛的羊群行为，也就是指投资者盲目的模仿他人的一种投资行为，这样的行为会加剧市场的波动。
五、提高股票市场稳定性的政策建议
通过对实证结果的分析，不难发现，基金规模的增长对于维持股票市场的稳定性没有实质性的作用，反而还加剧了股票市场的波动性，在此基础上，本文提出了几条提高股票市场稳定性的政策建议。
（一）改善股票市场自身缺陷
想要降低股票市场的波动性，首先需要建立完善的监管体系，做到对股票市场的全面监管，对于股票市场上出现的违规行为，要做到及时的制止，将可能引起股价异常波动、损害投资者利益的行为及时制止住，以创造公平、公正的投资环境为目标，让投资者的投资行为更加安全。同时，要对股票市场的多变获利机制进行完善，为投资者对冲风险提供工具，避免因为躲避风险而产生的股票市场波动现象出现。完善市场结构，扩大投资者的规模，提高机构投资者的市场份额，推动基金业的相关体制建设，改变现状，完善激励机制，促进股票市场的稳定发展。
（二）规范发展机构投资者的行为
发展机构投资者是多元化发展的，主要是调节股票市场内部管理，同时还能够控制股票市场运行系统参数，重视发展机构投资者的行为属于市场协调作用的一种手段，能够促进股票市场良性发展。我国有关部门应当加强对股票市场的监管工作，制定完善的法律法规，以规范上市公司的质量，改变证券市场的内部结构，促进投资主体多元化的发展，由此来稳定我国的股票市场。要扩大机构投资者的规模，完善资本市场投资者的结构，开放对投资者的限制，扩大投资范围，培养基金长期投资的理念，与国外成熟的股票市场相比，我国的基金表现出来的缺陷就是持股期间较短，交易频繁，导致股票市场的受到频繁交易的影响而产生波动，因此，培养基金投资者的长期投资理念，可有改变当下基金持股期限短的问题，例如，可以将保险基金等长期投资者纳入股票市场，对于维持股票市场的稳定能够起到一定的促进作用。
六、结论
通过对近几年基金投资行为的表现来看，基金投资对于我国资本市场的发展有着重要的影响，在稳定股票市场方面，基金投资行为并不能减少股票市场的波动性。通过实证研究结果来看，基金投资行为只能起到减缓股票市场波动得作用，并不能从根本上减小股票市场的变化波动的影响力。影响股票价格的主要因素使基金投资的行为，它会在短期内影响价格的升降。就长远发展而言，并不能对股票市场的价格产生长远的影响。通过改善股票市场自身缺陷，建立严密监管体系，完善市场结构，扩大投资者规模，有利于股票市场的稳定发展。
参考文献：
[1]杨敏.基金投资行为对股票市场稳定性影响实证研究[D].首都经济贸易大学， 2013.
[2]我国公募基金投资行为对中国股市波动性和收益性的影响研究[D].浙江财经大学， 2017.
[3]于江宁， 朱启贵.开放式基金流量变化与投资者行为之关联性研究——来自基金市场与股票市场的经验证据[J].证券市场导报， 2015（11）：57-63.
关键词：基金投资行为;股票市场;稳定性
随着市场经济的发展，我国的基金业也进入了飞速发展的阶段，随着基金资产规模的扩大，基金与市场的联系程度也越来越紧密，从各个方面来看，基金投资行为对于股票市场的波动存在这一定的影响。自从二十一世纪初期，我国的第一只开放式基金的发行，基金发展至今，总数得到了数十倍的增长。在当下的股票市场中，证券投资基金已经成为了主要的机构投资者，对于股票市场的稳定性产生的影响越来越大，目前，对于市场经济发展来说，基金投资行为成为世界关注的主要问题，因为它直接影响股票市场的稳定性，受到国内外的关注。
一、国内外研究现状
（一）国内研究现状
目前，国内学者对于基金投资行为对中国股市的稳定性影响的研究还没得出统一的结论。对国内的实证研究进行分析，由于数据的局限性的原因，大多数实证研究都是对基金指数和大盘的波动因素进行了研究，还有的知识利用率季度数据来对基金投资行为对股票市场的波动性进行了分析，所得到了结论并不完善。国内的学者对于基金投资行为对市场稳定性的影响存在着不同的观点，祁斌认为，基金投资活动对于股票市场的稳定性有着一定的帮助;王岗认为基金投资行为会加剧股票市场的波动;宋冬林认为，基金投资行为与股票市场的稳定这两者之间并没有实质性的联系。
（二）国外研究现状
在国外的相关研究中，对于基金投资机构与股票市场的稳定性联系有两种不同的观点，Gohen认为基金投资行为有利于股票市场的稳定，基金投资机构的投资者较为理性，对数据有着较为深入的研究和分析，投资行为较为理智，因此，基金投资行为对股票市场有一定的稳定作用。有一些学者认为，机构投资者对股票市场不仅没有稳定作用，会引起动荡，反而是加剧了股票市场的波动，因为投资机构的投资行为并不是完全依靠其自身所掌握的信息来进行的，有一定的模仿因素在里面，从而使得股票市场产生了波动。
二、基金投资行为的发展历程及现状
从基金第一次在世界上出现，到现在已经发展了一个多世纪了，可以说基金投资行为是社会进步和股票市场的发展的必要产物。并且随着时间的推动，基金产业逐渐成为了发达国家股票市场的重要组成部分，成为了现代金融体系的支柱产业之一。通过专业的基金委托人来对资金进行托管，再有专业的基金管理人来对基金进行管理和使用，这样一种以资产组合的形式来进行股票投资的行为就是基金投资，不仅需要能够共同分享利益，同时还要有能共同承担风险的能力。基金投资行为最初出现在1868年，英国政府组织的世界第一个证券投资基金，并且公开向社会投资者发售。直到上世纪末期，随着经济全球一体化的发展，一些发展中国家也逐渐意识到基金投资行为的重要性，基金才得以在全世界范围内普及，其中，我国已经是全球第十大基金市场。
三、股票稳定性的含义
稳定性对于股票市场的发展是相当重要的，股票市场的稳定性指的是股票市场对价格波动的影响力，它需要一个平稳的状态才能保证股票的正常运行。正常的股票就是在市场环境等因素的影响下，股票品种价格发生的经常性的变化，可以用幅度和频率来描述、一般情况下正常的股价波动影响市场的资源配置，可以是良性的作用也可以是劣势的发展。在市场经济中，产品的交易价格肯定也受股票的影响，他们之间是相互的，不仅能够维持正常的市场经营秩序，同时也能够促进股票市场的发展。对于股票市场而言，亦是如此，但是股票市场对于这种波动是非常敏感的，但是一旦波动幅度过大，就会对股票市场产生严重的影响，给投资者带来错误的投资信息，进而使其丧失掉投资的信心，对于股票市场的良性发展有着极其不利的影响。因此，如何维持股票市场的稳定是一个重要的问题。
四、基金投资行为对股票市场稳定性的影响
（一）积极影响
规模效应和基金的负反馈交易对于股票市场的稳定性有一定的促进作用，因为基金的基数大，所以不管股息率是低还是高，都会产生一笔数额不小的收入，而且这种收入的风险小，企业的基金需要把长远的目光放在企业的经营利润上，所以要求公司重视工作的经营质量，有利于股票市场的稳定。除此之外，基金持有的股票数量较大，受到外界环境的影响，不管是抛出还是买入的股票对于基金自身利益都是不利的，基金投资行为能否稳定股票市场，其关键在于基金投资管理人能不能长期且稳定的持有股票，如果能够长期持有股票，那么对于股票市场的稳定是有一定的促进作用的。
（二）消极影响
需要一定的条件支持，基金投资才能對股票市场的稳定做出一定的作用，所以在大多数情况下，基金会给股票市场带来一定的消极影响。基金作为市场的一般投资者，具有逐利性却存在正反馈交易行为，表现在基金投资人的投资行为是买入涨幅高的股票，而将下跌的股票卖出。另外，个人投资者缺乏专业知识，没有系统的投资理念，对于市场信息的掌握不够全面，所以常常会出现跟风投资的行为，从而使得股票市场的波动加剧。在金融市场上存在着广泛的羊群行为，也就是指投资者盲目的模仿他人的一种投资行为，这样的行为会加剧市场的波动。
五、提高股票市场稳定性的政策建议
通过对实证结果的分析，不难发现，基金规模的增长对于维持股票市场的稳定性没有实质性的作用，反而还加剧了股票市场的波动性，在此基础上，本文提出了几条提高股票市场稳定性的政策建议。
（一）改善股票市场自身缺陷
想要降低股票市场的波动性，首先需要建立完善的监管体系，做到对股票市场的全面监管，对于股票市场上出现的违规行为，要做到及时的制止，将可能引起股价异常波动、损害投资者利益的行为及时制止住，以创造公平、公正的投资环境为目标，让投资者的投资行为更加安全。同时，要对股票市场的多变获利机制进行完善，为投资者对冲风险提供工具，避免因为躲避风险而产生的股票市场波动现象出现。完善市场结构，扩大投资者的规模，提高机构投资者的市场份额，推动基金业的相关体制建设，改变现状，完善激励机制，促进股票市场的稳定发展。
（二）规范发展机构投资者的行为
发展机构投资者是多元化发展的，主要是调节股票市场内部管理，同时还能够控制股票市场运行系统参数，重视发展机构投资者的行为属于市场协调作用的一种手段，能够促进股票市场良性发展。我国有关部门应当加强对股票市场的监管工作，制定完善的法律法规，以规范上市公司的质量，改变证券市场的内部结构，促进投资主体多元化的发展，由此来稳定我国的股票市场。要扩大机构投资者的规模，完善资本市场投资者的结构，开放对投资者的限制，扩大投资范围，培养基金长期投资的理念，与国外成熟的股票市场相比，我国的基金表现出来的缺陷就是持股期间较短，交易频繁，导致股票市场的受到频繁交易的影响而产生波动，因此，培养基金投资者的长期投资理念，可有改变当下基金持股期限短的问题，例如，可以将保险基金等长期投资者纳入股票市场，对于维持股票市场的稳定能够起到一定的促进作用。
六、结论
通过对近几年基金投资行为的表现来看，基金投资对于我国资本市场的发展有着重要的影响，在稳定股票市场方面，基金投资行为并不能减少股票市场的波动性。通过实证研究结果来看，基金投资行为只能起到减缓股票市场波动得作用，并不能从根本上减小股票市场的变化波动的影响力。影响股票价格的主要因素使基金投资的行为，它会在短期内影响价格的升降。就长远发展而言，并不能对股票市场的价格产生长远的影响。通过改善股票市场自身缺陷，建立严密监管体系，完善市场结构，扩大投资者规模，有利于股票市场的稳定发展。
参考文献：
[1]杨敏.基金投资行为对股票市场稳定性影响实证研究[D].首都经济贸易大学， 2013.
[2]我国公募基金投资行为对中国股市波动性和收益性的影响研究[D].浙江财经大学， 2017.
[3]于江宁， 朱启贵.开放式基金流量变化与投资者行为之关联性研究——来自基金市场与股票市场的经验证据[J].证券市场导报， 2015（11）：57-63.