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一般说来，资本的收益性总是和风险性相伴而生的。只要企业运营活动的未来结果有不确定性，就有风险存在。收益性是目的，风险性是代价，而流动性则是条件。因此，任何财务活动的决策总是在流动、收益和风险三者之间寻找一个最佳的平衡点。企业经营管理者在最大限度地扩大企业财富的同时，应注意防范和化解公司的财务风险，将其控制在能够承受的程度。
一、合理的资产重组是化解和防范企业财务风险的前提
现有存量资产配置不合理是国有企业普遍存在的严重问题，因此企业财务结构不合理，基础风险较大，在一定程度上阻碍了企业的进一步发展。针对企业当前资产配置不尽合理的现状，对存量资产重组是化解和防范财务风险的前提，通过重新配置存量资产，建立适应企业发展战略、主体精干、辅体分离、配置合理的资产经济结构和组织结构，能够为财务活动的开展创造良好的开端。
针对我国国有企业现状，企业资产重组一般可以分为三个层次：第一个层次是指对企业所具有的社会性职能资产等非生产经营性资产进行分离，以精干企业生产经营性资产；第二个层次是经过重组，实现企业资产向优势地区、优势行业、优势企业、优势产品流动，发挥资产的最大利用率；第三个层次是对业已形成的资产项目构成进行调整，使各级项目占用比例更加合理化，以减少财务风险，提高资产盈利性，发挥资产最大运营效益。
在实际操作中，可以针对上述各个层次的要求，采取以下顺序展开：首先，对企业资产配置现状分析。对企业资产配置现状分析应以资产重组的层次划分为主线，即按社会职能性资产等非生产经营性资产占用分析、生产经营性资产的分布结构分析和资产的项目占用构成分析三个方面来进行。这也是设计资产重组方案的基础。其次，对企业资产重组进行方案设计。与资产配置现状分析对应，对资产重组方案的设计也将从三方面来进行，即对非生产经营性资产的重组、对生产经营性资产的重组和对资产构成项目的重组。其中对国有企业非生产经营性资产的重组应可考虑首选组建独资或合资公司等方式，将这些资产的无限责任变为有限责任。待时机成熟时，企业可进行产权交易来达到调整资产结构的目的。
二、良好的投资经营——化解和防范企业财务风险的根本保证
投资一般金额较大，期限较长，投资方案一旦实施，再作调整的弹性较小，并且经常会与企业正常经营所需资金发生矛盾，在一定程度上影响企业资金的流动性，从而直接影响企业的短期偿债能力，使企业理财工作产生困难。不适当的固定资产投资还会增加企业的折旧费、修理维护费等日常经营支出，对企业获利能力产生长期不良的影响。因此，良好的投资经营是化解和防范企业财务风险的根本保证。一般而言，需要做好以下四个方面的工作：
（一）对企业投资经营状况进行认真分析
分析近年来的投资经营状况可以了解企业经营的发展趋势。一般应包括以下内容：（1）主营业务生产性投资支出情况。其中主要项目划分为生产性工程、设备更新及安装、安全措施及技改工程、环保及节能工程、房屋建筑及零星土建等。（2）多种经营项目投资完成情况。（3）长期投资情况。通过分析其增减变化、具体类别和涉及的产业、行业等，以揭示企业经营广度及发展格局，预测企业面临的投资风险。
（二）合理选择投资经营战略模式
投资经营战略一般包括自我发展、对外并购、联合投资、转移投资、研发投资等，此外投资战略还可分为垂直扩张型战略、水平型扩张型战略、混合型扩张战略等。上述各种投资战略模式并不是彼此孤立和相互排斥的，每一行业的发展战略和具体状况的区别，决定了企业可根据自己实际情况选择不同投资战略。例如，煤炭企业在集团化发展思路的指引下，不仅要维持目前的市场竞争地位，还要提高市场占有率，增强对市场的控制能力。煤炭生产能力的扩张采用兼并策略具有不增加煤炭市场总供给量但提高企业市场占有率的特点，同时具有有利于统一区域煤炭市场，加强合理开发资源管理的优点。在煤炭洗选业务方面，由于原料煤供应等限制，因此最好采取新建等自我发展的投资战略。
从近年来实际状况看，国有企业投资经营主要采取自我发展方式，由于项目决策科学性、技术、管理等方面的原因，近年来国有企业项目投资，特别是多种经营项目投资效益并不是很好，即采用新建、改扩建、技改等，对外投资、兼并联合等外向型发展方式很少采用。另外，投资比较分散，没有真正走上从培育核心能力和核心产品出发上规模、上档次的道路。多元化产业，特别是非主营产业由于缺少技术、管理等核心能力的绝对优势，市场竞争力不强，经济效益普遍不佳，这在一定程度上都增大了公司的财务风险。
（三）做好投资项目的决策与评价
企业投资不仅对企业长远获利能力有很大影响，也会影响企业日常财务管理，对投资项目，无论是采用自我发展型投资，还是外向兼并型投资，抑或其他类型投资，都要综合考虑各方面影响因素，进行科学的投资决策和经济评价。在进行投资项目决策时，应在投资项目的风险和收益之间进行合理的权衡，在企业可接受的风险限度下选择最高报酬率的投资项目。但有时企业为了获得市场竞争优势，扩大市场占有率等目标，也有可能暂时牺牲经济利益，因此投资项目决策应主要围绕投资目标来进行。
（四）投资决策责任机制的确定
投资决策失误时常发生的一个根本原因是投资决策责任机制没有根本建立，决策责任不清。要提高决策科学性和准确性就必须建立决策责任约束机制。首先，明确投资决策责任层次。责任层次的划分可以明确母公司、子公司，甚至子公司内部各个管理层的投资责任和权限，使其在各自的范围内更好地做好投资决策。其次，明确投资决策责任主体。在划分决策责任层次的基础上，确定各层次的责任主体是保证投资决策质量的关键。责任主体可以是一个决策集体，也可以是决策者个人，但最好能将责任细化到个人。第三，明确投资决策责任主体的权利和责任。可以采用投资经营契约制来进行确定和约束，从而使相关责权有成文条款加以规范，以便于对投资经营的绩效进行评估和奖惩。同时还可运用其它方式加强对责任主体的约束和监督。例如，在选择投资决策者的过程中可以进行必要的资格审查，通过竞争方式选择投资项目业主；通过企业章程、各种责任制来约束投资责任主体；通过设立投资监事或审计部门进行审计等，对投资责任主体的决策行为进行日常监督。
只有在建立完善投资决策责任主体约束机制，采取科学投资规划、决策方法的基础上，才能使企业在经营战略规划的指导下选择的投资战略模式得以顺利实现，从根本上降低财务运营的风险。
三、有效的筹资管理——化解和防范企业财务风险的重要手段
筹资制约投资。考虑投资决策时，筹资能力是一个重要的限制性因素。筹资管理的主要目的是优化资本结构，对公司财务状况的影响主要有三个方面：（1）一定程度的负债有利于降低企业的资本成本。（2）负债筹资具有财务杠杆作用。（3）负债筹资会加大企业的财务风险。因此，有效的筹资管理是化解和防范公司财务风险的重要手段。
（一）对公司资本结构的现状分析
为了评价公司资本结构的现状，我们可以用当期行业的平均先进水平和历史情况作对比标准对公司实际情况进行分析。首先对公司资本构成分析。说明公司全部资本中来源于负债、所有者权益的比例，自我积累能力高于或低于同行业平均水平及所呈现出的变化趋势。其次，对公司资产负债状况分析。说明公司总体负债水平是否适度，权益资本是否充裕，其流动负债或长期负债是否过度。第三，还需要进一步分析企业营运资金的状况，以说明公司资本结构的合理性。最后，对公司负债的财务杠杆作用分析。说明公司目前资本结构具有的财务杠杆效应。
通过对公司的资本来源，资产负债状况和财务杠杆的作用分析，可以对公司目前的获利能力，公司的总体资产负债水平，权益资本对债权人的保障程度，以及企业进一步发展筹集资金能力进行评价。
（二）对优化资本结构的方案进行设计
对公司资本结构优化方案的设计，是通过筹集未来企业发展资金，优化现行资本结构，并使公司在不断的筹资过程中实现优化。因此，公司资本结构的优化应是动态的、循序渐进的过程。公司管理层应通过认真分析，考虑筹资成本、公司风险、盈余分配政策等各种影响因素，在多种方案中比较择优。
在筹资方式的选择上，公司一般应考虑以下筹资方式：（1）在诸多筹资方式中，要首先考虑内部融资，内部融资具有筹资阻力小、保密性好、风险小、不必支付发行成本等优点，并可为公司保留更多的借款能力。资金实力雄厚是大型及超大型公司形成的必要前提条件，为实现公司发展的战略目标，增强企业资金的实力，必须依靠内部融资。（2）如果需要从外部筹资，从筹资成本考虑，公司应首先考虑争取国家开发银行贷款，其次再考虑各类商业银行贷款，再次是发行公司债券，最后才是增发普通股股票。因为普通股不但发行成本高于债券的发行成本，而且使用成本也较高。但同时也要考虑资本结构具有的财务杠杆正效应，应适度增加贷款或发行债券。四、完善的财务监控系统——化解和防范企业财务风险的组织保障财务活动不仅为考核和评价公司运营成果提供依据，而且也为有关决策提供信息支持。因此，完善的内部监控系统是各项财务活动顺利开展的组织保障。
（一）财务管理组织体系的设计
公司章程规定的所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计财务管理组织保证体系的重要依据。日常财务管理工作通过以财务部门实施财务管理为中心的全面管理来实现。而资产重组、筹资经营和投资经营，除了少数重大事项必须经出资者批准外，方案的拟定和决策均由一般由董事会负责。
在实际工作中，由于公司董事会是公司运营与决策中心，其职能包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营等。为加强决策的科学化、专业化，可以在董事会分设职能委员会，聘请一定比例的经济专家及熟悉情况的基层人员参与决策。
现代生产经营管理的中心是财务管理，因此财务处占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。设计时要考虑尽量将职能细化到各部门，并制定相应的工作标准等。但是也要注意到，即使扩大财务处管理职能，也无法承担公司整个财务管理的重任，财务管理要求在公司的统一领导下，由相关的经营管理部门共同担负。
（二）公司财务监控指标体系的设计
财务监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控、对财务风险起到预警作用，又能考核和评价企业运营的实际业绩，为今后财务活动提供经验参考，因此，必须做到全面、科学的有机结合。实现规模扩张、提高市场占有率和实现利润最大化与资本最大限度增值是企业实施集团化发展战略的双重目标，因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。再者，每一个企业在激烈的市场竞争中会面临很大的风险，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑监控风险的企业安全性指标。综合起来，公司财务监控指标体系主要包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。
上述四个方面内容统一构成化解和防范财务风险的完整体系，并且四者之间存在着密切的逻辑联系。由于每个公司内、外部条件不同，因此化解和防范公司财务风险的切入点是多样化的，在实际应用中，可以针对薄弱环节，有侧重地选择使用。此外，还要将重组企业组织机构与重组存量资产结合起来，降低不良资产占用。
作者单位：河南省粮工粮食储备库
一、合理的资产重组是化解和防范企业财务风险的前提
现有存量资产配置不合理是国有企业普遍存在的严重问题，因此企业财务结构不合理，基础风险较大，在一定程度上阻碍了企业的进一步发展。针对企业当前资产配置不尽合理的现状，对存量资产重组是化解和防范财务风险的前提，通过重新配置存量资产，建立适应企业发展战略、主体精干、辅体分离、配置合理的资产经济结构和组织结构，能够为财务活动的开展创造良好的开端。
针对我国国有企业现状，企业资产重组一般可以分为三个层次：第一个层次是指对企业所具有的社会性职能资产等非生产经营性资产进行分离，以精干企业生产经营性资产；第二个层次是经过重组，实现企业资产向优势地区、优势行业、优势企业、优势产品流动，发挥资产的最大利用率；第三个层次是对业已形成的资产项目构成进行调整，使各级项目占用比例更加合理化，以减少财务风险，提高资产盈利性，发挥资产最大运营效益。
在实际操作中，可以针对上述各个层次的要求，采取以下顺序展开：首先，对企业资产配置现状分析。对企业资产配置现状分析应以资产重组的层次划分为主线，即按社会职能性资产等非生产经营性资产占用分析、生产经营性资产的分布结构分析和资产的项目占用构成分析三个方面来进行。这也是设计资产重组方案的基础。其次，对企业资产重组进行方案设计。与资产配置现状分析对应，对资产重组方案的设计也将从三方面来进行，即对非生产经营性资产的重组、对生产经营性资产的重组和对资产构成项目的重组。其中对国有企业非生产经营性资产的重组应可考虑首选组建独资或合资公司等方式，将这些资产的无限责任变为有限责任。待时机成熟时，企业可进行产权交易来达到调整资产结构的目的。
二、良好的投资经营——化解和防范企业财务风险的根本保证
投资一般金额较大，期限较长，投资方案一旦实施，再作调整的弹性较小，并且经常会与企业正常经营所需资金发生矛盾，在一定程度上影响企业资金的流动性，从而直接影响企业的短期偿债能力，使企业理财工作产生困难。不适当的固定资产投资还会增加企业的折旧费、修理维护费等日常经营支出，对企业获利能力产生长期不良的影响。因此，良好的投资经营是化解和防范企业财务风险的根本保证。一般而言，需要做好以下四个方面的工作：
（一）对企业投资经营状况进行认真分析
分析近年来的投资经营状况可以了解企业经营的发展趋势。一般应包括以下内容：（1）主营业务生产性投资支出情况。其中主要项目划分为生产性工程、设备更新及安装、安全措施及技改工程、环保及节能工程、房屋建筑及零星土建等。（2）多种经营项目投资完成情况。（3）长期投资情况。通过分析其增减变化、具体类别和涉及的产业、行业等，以揭示企业经营广度及发展格局，预测企业面临的投资风险。
（二）合理选择投资经营战略模式
投资经营战略一般包括自我发展、对外并购、联合投资、转移投资、研发投资等，此外投资战略还可分为垂直扩张型战略、水平型扩张型战略、混合型扩张战略等。上述各种投资战略模式并不是彼此孤立和相互排斥的，每一行业的发展战略和具体状况的区别，决定了企业可根据自己实际情况选择不同投资战略。例如，煤炭企业在集团化发展思路的指引下，不仅要维持目前的市场竞争地位，还要提高市场占有率，增强对市场的控制能力。煤炭生产能力的扩张采用兼并策略具有不增加煤炭市场总供给量但提高企业市场占有率的特点，同时具有有利于统一区域煤炭市场，加强合理开发资源管理的优点。在煤炭洗选业务方面，由于原料煤供应等限制，因此最好采取新建等自我发展的投资战略。
从近年来实际状况看，国有企业投资经营主要采取自我发展方式，由于项目决策科学性、技术、管理等方面的原因，近年来国有企业项目投资，特别是多种经营项目投资效益并不是很好，即采用新建、改扩建、技改等，对外投资、兼并联合等外向型发展方式很少采用。另外，投资比较分散，没有真正走上从培育核心能力和核心产品出发上规模、上档次的道路。多元化产业，特别是非主营产业由于缺少技术、管理等核心能力的绝对优势，市场竞争力不强，经济效益普遍不佳，这在一定程度上都增大了公司的财务风险。
（三）做好投资项目的决策与评价
企业投资不仅对企业长远获利能力有很大影响，也会影响企业日常财务管理，对投资项目，无论是采用自我发展型投资，还是外向兼并型投资，抑或其他类型投资，都要综合考虑各方面影响因素，进行科学的投资决策和经济评价。在进行投资项目决策时，应在投资项目的风险和收益之间进行合理的权衡，在企业可接受的风险限度下选择最高报酬率的投资项目。但有时企业为了获得市场竞争优势，扩大市场占有率等目标，也有可能暂时牺牲经济利益，因此投资项目决策应主要围绕投资目标来进行。
（四）投资决策责任机制的确定
投资决策失误时常发生的一个根本原因是投资决策责任机制没有根本建立，决策责任不清。要提高决策科学性和准确性就必须建立决策责任约束机制。首先，明确投资决策责任层次。责任层次的划分可以明确母公司、子公司，甚至子公司内部各个管理层的投资责任和权限，使其在各自的范围内更好地做好投资决策。其次，明确投资决策责任主体。在划分决策责任层次的基础上，确定各层次的责任主体是保证投资决策质量的关键。责任主体可以是一个决策集体，也可以是决策者个人，但最好能将责任细化到个人。第三，明确投资决策责任主体的权利和责任。可以采用投资经营契约制来进行确定和约束，从而使相关责权有成文条款加以规范，以便于对投资经营的绩效进行评估和奖惩。同时还可运用其它方式加强对责任主体的约束和监督。例如，在选择投资决策者的过程中可以进行必要的资格审查，通过竞争方式选择投资项目业主；通过企业章程、各种责任制来约束投资责任主体；通过设立投资监事或审计部门进行审计等，对投资责任主体的决策行为进行日常监督。
只有在建立完善投资决策责任主体约束机制，采取科学投资规划、决策方法的基础上，才能使企业在经营战略规划的指导下选择的投资战略模式得以顺利实现，从根本上降低财务运营的风险。
三、有效的筹资管理——化解和防范企业财务风险的重要手段
筹资制约投资。考虑投资决策时，筹资能力是一个重要的限制性因素。筹资管理的主要目的是优化资本结构，对公司财务状况的影响主要有三个方面：（1）一定程度的负债有利于降低企业的资本成本。（2）负债筹资具有财务杠杆作用。（3）负债筹资会加大企业的财务风险。因此，有效的筹资管理是化解和防范公司财务风险的重要手段。
（一）对公司资本结构的现状分析
为了评价公司资本结构的现状，我们可以用当期行业的平均先进水平和历史情况作对比标准对公司实际情况进行分析。首先对公司资本构成分析。说明公司全部资本中来源于负债、所有者权益的比例，自我积累能力高于或低于同行业平均水平及所呈现出的变化趋势。其次，对公司资产负债状况分析。说明公司总体负债水平是否适度，权益资本是否充裕，其流动负债或长期负债是否过度。第三，还需要进一步分析企业营运资金的状况，以说明公司资本结构的合理性。最后，对公司负债的财务杠杆作用分析。说明公司目前资本结构具有的财务杠杆效应。
通过对公司的资本来源，资产负债状况和财务杠杆的作用分析，可以对公司目前的获利能力，公司的总体资产负债水平，权益资本对债权人的保障程度，以及企业进一步发展筹集资金能力进行评价。
（二）对优化资本结构的方案进行设计
对公司资本结构优化方案的设计，是通过筹集未来企业发展资金，优化现行资本结构，并使公司在不断的筹资过程中实现优化。因此，公司资本结构的优化应是动态的、循序渐进的过程。公司管理层应通过认真分析，考虑筹资成本、公司风险、盈余分配政策等各种影响因素，在多种方案中比较择优。
在筹资方式的选择上，公司一般应考虑以下筹资方式：（1）在诸多筹资方式中，要首先考虑内部融资，内部融资具有筹资阻力小、保密性好、风险小、不必支付发行成本等优点，并可为公司保留更多的借款能力。资金实力雄厚是大型及超大型公司形成的必要前提条件，为实现公司发展的战略目标，增强企业资金的实力，必须依靠内部融资。（2）如果需要从外部筹资，从筹资成本考虑，公司应首先考虑争取国家开发银行贷款，其次再考虑各类商业银行贷款，再次是发行公司债券，最后才是增发普通股股票。因为普通股不但发行成本高于债券的发行成本，而且使用成本也较高。但同时也要考虑资本结构具有的财务杠杆正效应，应适度增加贷款或发行债券。四、完善的财务监控系统——化解和防范企业财务风险的组织保障财务活动不仅为考核和评价公司运营成果提供依据，而且也为有关决策提供信息支持。因此，完善的内部监控系统是各项财务活动顺利开展的组织保障。
（一）财务管理组织体系的设计
公司章程规定的所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计财务管理组织保证体系的重要依据。日常财务管理工作通过以财务部门实施财务管理为中心的全面管理来实现。而资产重组、筹资经营和投资经营，除了少数重大事项必须经出资者批准外，方案的拟定和决策均由一般由董事会负责。
在实际工作中，由于公司董事会是公司运营与决策中心，其职能包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营等。为加强决策的科学化、专业化，可以在董事会分设职能委员会，聘请一定比例的经济专家及熟悉情况的基层人员参与决策。
现代生产经营管理的中心是财务管理，因此财务处占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。设计时要考虑尽量将职能细化到各部门，并制定相应的工作标准等。但是也要注意到，即使扩大财务处管理职能，也无法承担公司整个财务管理的重任，财务管理要求在公司的统一领导下，由相关的经营管理部门共同担负。
（二）公司财务监控指标体系的设计
财务监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控、对财务风险起到预警作用，又能考核和评价企业运营的实际业绩，为今后财务活动提供经验参考，因此，必须做到全面、科学的有机结合。实现规模扩张、提高市场占有率和实现利润最大化与资本最大限度增值是企业实施集团化发展战略的双重目标，因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。再者，每一个企业在激烈的市场竞争中会面临很大的风险，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑监控风险的企业安全性指标。综合起来，公司财务监控指标体系主要包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。
上述四个方面内容统一构成化解和防范财务风险的完整体系，并且四者之间存在着密切的逻辑联系。由于每个公司内、外部条件不同，因此化解和防范公司财务风险的切入点是多样化的，在实际应用中，可以针对薄弱环节，有侧重地选择使用。此外，还要将重组企业组织机构与重组存量资产结合起来，降低不良资产占用。
作者单位：河南省粮工粮食储备库