本文回顾了1994年以来人民币汇率形成机制改革取得的成就,分析了中国央行在2015年进一步推进汇改面临的国内外形势,并对8月11日央行汇改新举措进行了评论,最后展望了未来人民币汇改的潜在方向。1994年以来,无论人民币兑主要货币汇率还是人民币有效汇率均经历了显著升值、人民币汇率形成机制弹性明显增强,这不仅显著缓解了中国经济的内外失衡,而且推进了人民币国际化。然而,随着国内经济的结构调整与潜在增速下行、金融风险的日益浮出水面与资本持续外流,以及国际范围内分化与停滞并存、贸易战与汇率战阴影加剧,过去两年来人民币有效汇率过快升值的趋势难以为继。央行"811汇改"的方向是正确的,但在时机选择上值得商榷,且央行持续干预离岸市场的做法欠妥。未来人民币汇改面临维持现状、重回中间价干预老路、自由浮动与年度宽幅汇率目标区等四种潜在选择,建立年度宽幅汇率目标区与加强对短期资本的监测与管理,是下一阶段中国央行的最佳选择。