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[摘 要]我国社会经济体系深入改革的特殊时期，给国有金融资产管理公司（以下简称“AMC”）的业务转型提供了一个很好的市场机遇。作为救助型金融机构，AMC除了传统的收购处置银行不良资产外，针对问题企业开展相关金融救助业务成为必然趋势。金融救助業务也将成为AMC自身盈利的主要来源和可持续发展的原动力。但新的业务模式会极大地冲击AMC传统的财务风险管理模式。文章主要针对AMC在金融救助业务中的财务风险进行分析，并提出相应的措施建议。
[关键词]AMC;金融救助;财务风险
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.24.047
1 AMC金融救助业务存在的相关财务风险
根据影响方式可将AMC金融救助业务中的财务风险分为直接财务风险和间接财务风险。
1.1 直接财务风险
1.1.1 资产质量风险
资产质量风险又称信用财务风险。由于AMC的金融救助业务本身是以问题企业为救助对象开展业务，目标客户通常是存在经营困难不能按期还本付息的企业，本身具有较高的信用财务风险。[1]因此，资产质量风险几乎贯穿各个环节，是AMC开展金融救助业务最重要的财务风险。
1.1.2 资产结构调整风险
AMC传统业务的投资领域以房地产行业及相关产业为主，开展金融救助业务要求AMC必须逐步压降房地产集中度，而压降重点区域为产能过剩、行业集中的非一线发达城市。这些城市本身存在不动产投资销售趋势较缓，“高产能、高成本”的运行状态，这使得AMC在资产结构调整期间，部分存量投资无法在短时间内收回，可能带来债务逾期风险。
1.1.3 流动性财务风险
AMC的流动性财务风险主要是资本配置风险，是指企业在经营的过程中由于资金需求和来源存在多变性，造成资产和负债之间出现利率、期限的错配问题。[2]AMC作为高杠杆企业，受到较为严格的监管，要求保持不低于12.5%的资金充足率，且核心一级资本充足率不低于9%，以应对环境变化，保持财务稳健性。流动性财务风险作为抵御风险能力最根本、最核心的指标，代表了AMC运用财务杠杆开展金融救助业务的未来空间，因此必须优化资源配置，提高资产的使用效率，降低流动性财务风险。
1.1.4 项目投资风险
AMC作为市场化主体，必须按照市场经济的规律，参与市场竞争，自负盈亏。只有通过精准投资，创造利润，才能实现可持续发展。金融救助业务本身投资形式灵活多样，回收期限及收益空间存在很大的不确定性。同时，AMC对于该类业务的盈利模式尚处于探索阶段。因此，AMC在开展金融救助业务中存在较大的投资风险。
1.2 间接财务风险
AMC的间接财务风险是指与财务相关联但是并非直接体现在财务指标上的财务风险。
1.2.1 操作相关财务风险
操作相关财务风险是指由于企业内部人员、系统、程序等问题给企业带来的损失风险。金融救助业务属于非标准化业务，每个项目所涉及的行业不同，救助对象情况各异，交易结构需根据实际项目需要设计。为匹配个性化的项目，信息系统、流程制度等必须留有弹性操作空间，只能在一定范围内规范、约束操作。因此，在项目实际运行过程中，对相关人员的职业判断及临时决策能力要求较高，必须严格控制操作相关风险。
1.2.2 市场相关财务风险
AMC金融救助业务的市场相关风险主要是指市场利率和汇率波动带来的风险。市场利率波动将直接影响AMC筹资成本及市场投资回报率。同时，中国华融、中国信达等作为香港上市公司，其股票市场上的融资及境外发行的美元债价格还会受到汇率波动的影响。
1.2.3 其他相关财务风险
其他相关财务风险包括法律风险和国家风险等。法律风险是指AMC在开展金融救助业务中因操作不当带来的违规风险、违约风险、侵权风险等，导致被诉讼、处罚或赔偿，从而产生相应或有负债、营业外损失等财务风险。国家风险是指由于社会不稳定、经济危机、国家征收等使得被投资企业拒绝或无法偿付债务等带来的损失风险。
2 AMC金融救助业务财务风险管理的措施建议
2.1 提高资产安全性，改善资产质量
首先，在项目可行性评估阶段，必须深入扎实地开展项目尽职调查，多渠道、多角度筛选信用风险较小的企业进行救助，完善财务尽调和项目评价控制，谨慎开展业务。通过灵活运用组合工具、合理设计交易结构保障资产安全。如通过设立SPV隔离问题企业资产，避免企业重要资产被查封;再如，建立安全保障退出机制，事先确定收益和资金退出渠道等。从源头提升项目资产质量，降低信用风险，将资产质量风险防控于尽调阶段。
其次，完善金融救助业务的审查审批流程，在项目立项、方案审查、投放实施的各个阶段，必须协同AMC内部专家及外部专家。借助外部专业机构的专业能力，如会计师事务所、律师事务所、专业评估机构等对资产质量进行持续性评估识别，同时必须由内部业务、审查、法律、风险等各部门的专家组成有效决策团队，为企业量身定制合适的综合救助方案。
最后，项目实施后，AMC必须持续关注被救助企业的后续经营、财务情况，构建合理的预警系统，加强监管力度，设立回款监控机制。必要时，需要以股东身份实质参与被救助企业的经营决策，严格防止资产质量下迁。
2.2 实质重于形式，深度调整资产结构
针对资产结构调整风险，AMC必须对现有业务范围进行整合“瘦身”，清理退出主业无关或低效、同质化的子公司股权，回归“大不良”，聚焦金融救助主业。[3]同时，降低行业集中风险，立足于服务实体经济，实质开展救助业务，向轻资产转型发展。单独或联合其他优质投资机构以夹层投资、过桥融资、阶段性持股等方式介入问题企业救助，帮助企业摆脱财务困境，恢复自身盈利能力。或与重组方一起通过参与市场化兼并重组行为，介入违约债券收购、上市公司纾困等业务。采用灵活的业务模式，深度调整自身资产构成，并以实质重于形式原则，对金融资产进行分类管理。 2.3 加强流动性监测，提升资产运营效率
管理AMC流动性财务风险可以从三方面着手：其一，建立健全内部资产、负债管理政策，提升资产运营效率和资产盈利能力，以增量带存量形式盤活内部存量不生息资产，化解内生风险，增加内部盈余资本;其二，广开销路，通过发行优先股、永续债、可转债等方式增加合格资本，也可尝试申请试点发行无固定期限资本债券，优化AMC金融债券发行的程序等;其三，建立弹性财务预警机制，健全减值准备计提政策，提高抵抗风险能力。积极关注市场变化，保持灵活的应变和适应能力，持续监测流动性风险，严格控制自身信用风险。
2.4 针对优质困境企业精准救助，实现投资风险报酬相匹配
选择具备核心竞争力，暂时陷入困境而未来存在较大盈利空间的潜在优质企业作为救助对象。借助自身专业能力、不良资产管理经验及客户积累优势，通过引入战略投资者、联动优质重组方、协同政府部门等，多方合作实现共赢，助力恢复企业自身造血功能的同时实现必要的投资回报。在具体实施上，可灵活设计交易结构、嵌套使用金融工具，通过信托、基金、资管计划等以股+债、夹层投资、债务重组、债务置换等投资方式，围绕“资产管理”开展实质救助业务，在市场经济下发挥专业能力，打造AMC品牌的核心竞争力，真正实现投资风险报酬相匹配模式下高风险高收益的盈利水平。
2.5 加强全流程内控机制，防范操作层面财务风险
首先，改善操作环境。加强员工的财务风险管理和防范意识，开发适用于金融救助业务的项目系统操作模块，合理设计操作流程及模块数据，使业务系统与财务管理系统对接，实现业务与财务一体化操作。制定金融救助业务操作指引等规范性的文件制度，动态评价各个系统模块和制度设计，并不断进行更新优化，提高实际适用性和可操作性。其次，加强人才队伍建设。外聘相关领域专家，对内部现有业务人员及审查人员进行针对性培训，提升员工专业素质和道德素质。同时有针对性招聘，引进一些具有相关专业技术能力的复合型高端人才，丰富人才结构和提升人才质量。最后，建立健全绩效考核制度。根据项目风险评估情况，预留项目奖金，并将金融救助业务的后期成果纳入绩效考核标准，激发员工后续管理积极性，同时防止出现员工为短期利益承揽高风险项目，防范操作层面风险。[4]
2.6 遵循市场规律，防控市场相关财务风险
一方面，要严格控制成本收入比。在业务开展过程中，必须加强对市场信息的获取能力，增加对市场信息的敏感度，防止信息获取不对称。根据市场利率变化及时调整资金成本，并按照成本匹配收入，针对不同风险等级的金融救助业务制定相应的内部指导收益率;另一方面，提前预警降低风险损失。根据市场经济运行周期和国际经济形势，提前预判未来利率和汇率变动趋势，构建合理的风险预警系统，强化风险预警机制。根据预警提前采取防控措施，以对冲或弥补风险造成的损失。[5]
2.7 合法合规经营，紧跟政策导向，做好金融救助服务工作
AMC在实施金融救助业务时，除做到符合法律法规相关规定，接受大股东财政部及监管方银保监会的管理外，还必须承担起我国社会主义市场经济转轨过程中应负担的责任。业务方向上，应紧跟国家政策方针，针对符合产业导向、区域导向且有未来发展空间的实体企业，做好实质金融救助服务工作。针对高风险行业，可设置风险准备金，或通过恰当的方法合理确认预计负债。涉及境外业务的，可以采用与当地企业合作或联投模式，应对法律风险、国家风险等。
3 结论
AMC作为市场主体，在开展金融救助业务过程中，必须重视对财务风险的管理和控制。根据内外部环境中的机遇和威胁，结合开展该类业务中自身存在的优缺点综合分析，有效识别和评估各类财务风险。并针对重大风险设置预警机制，运用科学的方法，加强内部控制，提高资产质量，调整资产结构、加强资本的流动性管理，提高自身盈利能力，有效防范或规避财务风险。同时重视人才培养与考核，打造AMC的核心竞争力，为企业健康可持续发展打下基础。
参考文献：
[1]饶雪婷.金融资产管理公司分支机构的财务风险控制探讨[J].当代会计，2017（12）：20-21.
[2]张磊.资产管理公司风险管理优化策略[J].管理观察，2019（36）：144-147.
[3]于津梁.金融资产管理公司特有风险及应对策略[J].银行家，2020（4）：95-96.
[4]贺志峰.浅议现阶段金融资产管理公司如何防范和化解自身金融风险[J].纳税，2018，12（22）：181-182.
[5]李婷.地方资产管理公司的财务风险及防范[J].财会学习，2019（6）：26，28.
[关键词]AMC;金融救助;财务风险
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.24.047
1 AMC金融救助业务存在的相关财务风险
根据影响方式可将AMC金融救助业务中的财务风险分为直接财务风险和间接财务风险。
1.1 直接财务风险
1.1.1 资产质量风险
资产质量风险又称信用财务风险。由于AMC的金融救助业务本身是以问题企业为救助对象开展业务，目标客户通常是存在经营困难不能按期还本付息的企业，本身具有较高的信用财务风险。[1]因此，资产质量风险几乎贯穿各个环节，是AMC开展金融救助业务最重要的财务风险。
1.1.2 资产结构调整风险
AMC传统业务的投资领域以房地产行业及相关产业为主，开展金融救助业务要求AMC必须逐步压降房地产集中度，而压降重点区域为产能过剩、行业集中的非一线发达城市。这些城市本身存在不动产投资销售趋势较缓，“高产能、高成本”的运行状态，这使得AMC在资产结构调整期间，部分存量投资无法在短时间内收回，可能带来债务逾期风险。
1.1.3 流动性财务风险
AMC的流动性财务风险主要是资本配置风险，是指企业在经营的过程中由于资金需求和来源存在多变性，造成资产和负债之间出现利率、期限的错配问题。[2]AMC作为高杠杆企业，受到较为严格的监管，要求保持不低于12.5%的资金充足率，且核心一级资本充足率不低于9%，以应对环境变化，保持财务稳健性。流动性财务风险作为抵御风险能力最根本、最核心的指标，代表了AMC运用财务杠杆开展金融救助业务的未来空间，因此必须优化资源配置，提高资产的使用效率，降低流动性财务风险。
1.1.4 项目投资风险
AMC作为市场化主体，必须按照市场经济的规律，参与市场竞争，自负盈亏。只有通过精准投资，创造利润，才能实现可持续发展。金融救助业务本身投资形式灵活多样，回收期限及收益空间存在很大的不确定性。同时，AMC对于该类业务的盈利模式尚处于探索阶段。因此，AMC在开展金融救助业务中存在较大的投资风险。
1.2 间接财务风险
AMC的间接财务风险是指与财务相关联但是并非直接体现在财务指标上的财务风险。
1.2.1 操作相关财务风险
操作相关财务风险是指由于企业内部人员、系统、程序等问题给企业带来的损失风险。金融救助业务属于非标准化业务，每个项目所涉及的行业不同，救助对象情况各异，交易结构需根据实际项目需要设计。为匹配个性化的项目，信息系统、流程制度等必须留有弹性操作空间，只能在一定范围内规范、约束操作。因此，在项目实际运行过程中，对相关人员的职业判断及临时决策能力要求较高，必须严格控制操作相关风险。
1.2.2 市场相关财务风险
AMC金融救助业务的市场相关风险主要是指市场利率和汇率波动带来的风险。市场利率波动将直接影响AMC筹资成本及市场投资回报率。同时，中国华融、中国信达等作为香港上市公司，其股票市场上的融资及境外发行的美元债价格还会受到汇率波动的影响。
1.2.3 其他相关财务风险
其他相关财务风险包括法律风险和国家风险等。法律风险是指AMC在开展金融救助业务中因操作不当带来的违规风险、违约风险、侵权风险等，导致被诉讼、处罚或赔偿，从而产生相应或有负债、营业外损失等财务风险。国家风险是指由于社会不稳定、经济危机、国家征收等使得被投资企业拒绝或无法偿付债务等带来的损失风险。
2 AMC金融救助业务财务风险管理的措施建议
2.1 提高资产安全性，改善资产质量
首先，在项目可行性评估阶段，必须深入扎实地开展项目尽职调查，多渠道、多角度筛选信用风险较小的企业进行救助，完善财务尽调和项目评价控制，谨慎开展业务。通过灵活运用组合工具、合理设计交易结构保障资产安全。如通过设立SPV隔离问题企业资产，避免企业重要资产被查封;再如，建立安全保障退出机制，事先确定收益和资金退出渠道等。从源头提升项目资产质量，降低信用风险，将资产质量风险防控于尽调阶段。
其次，完善金融救助业务的审查审批流程，在项目立项、方案审查、投放实施的各个阶段，必须协同AMC内部专家及外部专家。借助外部专业机构的专业能力，如会计师事务所、律师事务所、专业评估机构等对资产质量进行持续性评估识别，同时必须由内部业务、审查、法律、风险等各部门的专家组成有效决策团队，为企业量身定制合适的综合救助方案。
最后，项目实施后，AMC必须持续关注被救助企业的后续经营、财务情况，构建合理的预警系统，加强监管力度，设立回款监控机制。必要时，需要以股东身份实质参与被救助企业的经营决策，严格防止资产质量下迁。
2.2 实质重于形式，深度调整资产结构
针对资产结构调整风险，AMC必须对现有业务范围进行整合“瘦身”，清理退出主业无关或低效、同质化的子公司股权，回归“大不良”，聚焦金融救助主业。[3]同时，降低行业集中风险，立足于服务实体经济，实质开展救助业务，向轻资产转型发展。单独或联合其他优质投资机构以夹层投资、过桥融资、阶段性持股等方式介入问题企业救助，帮助企业摆脱财务困境，恢复自身盈利能力。或与重组方一起通过参与市场化兼并重组行为，介入违约债券收购、上市公司纾困等业务。采用灵活的业务模式，深度调整自身资产构成，并以实质重于形式原则，对金融资产进行分类管理。 2.3 加强流动性监测，提升资产运营效率
管理AMC流动性财务风险可以从三方面着手：其一，建立健全内部资产、负债管理政策，提升资产运营效率和资产盈利能力，以增量带存量形式盤活内部存量不生息资产，化解内生风险，增加内部盈余资本;其二，广开销路，通过发行优先股、永续债、可转债等方式增加合格资本，也可尝试申请试点发行无固定期限资本债券，优化AMC金融债券发行的程序等;其三，建立弹性财务预警机制，健全减值准备计提政策，提高抵抗风险能力。积极关注市场变化，保持灵活的应变和适应能力，持续监测流动性风险，严格控制自身信用风险。
2.4 针对优质困境企业精准救助，实现投资风险报酬相匹配
选择具备核心竞争力，暂时陷入困境而未来存在较大盈利空间的潜在优质企业作为救助对象。借助自身专业能力、不良资产管理经验及客户积累优势，通过引入战略投资者、联动优质重组方、协同政府部门等，多方合作实现共赢，助力恢复企业自身造血功能的同时实现必要的投资回报。在具体实施上，可灵活设计交易结构、嵌套使用金融工具，通过信托、基金、资管计划等以股+债、夹层投资、债务重组、债务置换等投资方式，围绕“资产管理”开展实质救助业务，在市场经济下发挥专业能力，打造AMC品牌的核心竞争力，真正实现投资风险报酬相匹配模式下高风险高收益的盈利水平。
2.5 加强全流程内控机制，防范操作层面财务风险
首先，改善操作环境。加强员工的财务风险管理和防范意识，开发适用于金融救助业务的项目系统操作模块，合理设计操作流程及模块数据，使业务系统与财务管理系统对接，实现业务与财务一体化操作。制定金融救助业务操作指引等规范性的文件制度，动态评价各个系统模块和制度设计，并不断进行更新优化，提高实际适用性和可操作性。其次，加强人才队伍建设。外聘相关领域专家，对内部现有业务人员及审查人员进行针对性培训，提升员工专业素质和道德素质。同时有针对性招聘，引进一些具有相关专业技术能力的复合型高端人才，丰富人才结构和提升人才质量。最后，建立健全绩效考核制度。根据项目风险评估情况，预留项目奖金，并将金融救助业务的后期成果纳入绩效考核标准，激发员工后续管理积极性，同时防止出现员工为短期利益承揽高风险项目，防范操作层面风险。[4]
2.6 遵循市场规律，防控市场相关财务风险
一方面，要严格控制成本收入比。在业务开展过程中，必须加强对市场信息的获取能力，增加对市场信息的敏感度，防止信息获取不对称。根据市场利率变化及时调整资金成本，并按照成本匹配收入，针对不同风险等级的金融救助业务制定相应的内部指导收益率;另一方面，提前预警降低风险损失。根据市场经济运行周期和国际经济形势，提前预判未来利率和汇率变动趋势，构建合理的风险预警系统，强化风险预警机制。根据预警提前采取防控措施，以对冲或弥补风险造成的损失。[5]
2.7 合法合规经营，紧跟政策导向，做好金融救助服务工作
AMC在实施金融救助业务时，除做到符合法律法规相关规定，接受大股东财政部及监管方银保监会的管理外，还必须承担起我国社会主义市场经济转轨过程中应负担的责任。业务方向上，应紧跟国家政策方针，针对符合产业导向、区域导向且有未来发展空间的实体企业，做好实质金融救助服务工作。针对高风险行业，可设置风险准备金，或通过恰当的方法合理确认预计负债。涉及境外业务的，可以采用与当地企业合作或联投模式，应对法律风险、国家风险等。
3 结论
AMC作为市场主体，在开展金融救助业务过程中，必须重视对财务风险的管理和控制。根据内外部环境中的机遇和威胁，结合开展该类业务中自身存在的优缺点综合分析，有效识别和评估各类财务风险。并针对重大风险设置预警机制，运用科学的方法，加强内部控制，提高资产质量，调整资产结构、加强资本的流动性管理，提高自身盈利能力，有效防范或规避财务风险。同时重视人才培养与考核，打造AMC的核心竞争力，为企业健康可持续发展打下基础。
参考文献：
[1]饶雪婷.金融资产管理公司分支机构的财务风险控制探讨[J].当代会计，2017（12）：20-21.
[2]张磊.资产管理公司风险管理优化策略[J].管理观察，2019（36）：144-147.
[3]于津梁.金融资产管理公司特有风险及应对策略[J].银行家，2020（4）：95-96.
[4]贺志峰.浅议现阶段金融资产管理公司如何防范和化解自身金融风险[J].纳税，2018，12（22）：181-182.
[5]李婷.地方资产管理公司的财务风险及防范[J].财会学习，2019（6）：26，28.