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【正】 一、引言随着资本市场逐渐成熟,主要股票市场指数呈现出越来越明显的共同运动趋势(Jeon and VonFurstenberg,1990)。在有关股价波动与实际经济运行关系的研究成果中,经济学家们普遍认为股票价格走势与实物经济运行状况有着密切的关系,认为股票市场价格波动主要是由经济周期、实际产出、通货膨胀率、公司业绩等经济变量所决定的。实证研究也支持这一观点。Umstead[1]和Fama[2]的研究结表明,股票价格和实际经济增长存在正相关关系;Spiro[3]和Cochrane[4]发现经济波动影