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“脱虚入实”是2016年以来政策的主基调，存量资金博弈的A股市场成为惊弓之鸟，政策层面的风吹草动足以引发市场的激烈反应。
7月27日，开盘后走势平稳的A股临近午盘突然跳水急跌，午后开盘后更是跌势不止，上证综指快速跌破3000点整数关口，一度下探至2939点，跌幅超过3.6%。
至当日收盘，上证综指收盘跌1.91%报2992点，深证成指跌4.11%，创业板指跌5.45%，中小板指跌4.28%。
市场认为，7月26日政治局会议提及“抑制资产泡沫”以及银行理财资金监管趋严的传闻，是酿成市场急跌的主因。
华泰证券表示，政治局会议定调“脱虚入实”是宏观政策基调，而银行理财新规则是微观监管上的“脱虚入实”，从宏观经济到资本市场，从政策基调到监管规定，自上而下均指向“脱虚入实”，指向金融去杠杆。
“脱虚入实”正是2016年以来政策的主基调，为防止金融泡沫进一步形成和扩大，监管部门纷纷出台新措施全面加强监管，以规范金融市场环境，严厉打击各种类型的投机炒作，鼓励资金“脱虚入实”。
在这样的背景下，本已是存量资金博弈的A股市场成为惊弓之鸟，政策层面的风吹草动都足以引发市场的激烈反应。
定调“脱虚入实”
7月26日，中共中央政治局召开会议，主要议程为中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
会议指出，要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革。全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务，去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。
华泰证券认为，2015年年底的中共中央政治局会议上定调了2016年全年的主线是“供给侧改革”，此次政治局会议给出了的增量信息则是非常明确的“脱虚入实”。
从2015年年底到现在，决策层都在讲适度扩大总需求，积极财政政策和稳健货币政策这点也没变，但是7月26日政治局会议的新变化在于非常明确地强调了要发挥财政资金效应，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。而且强调要着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展。
这表明，决策层已意识到单纯依靠宽松货币政策来拉动实体经济发展似乎已经力不从心。而且，此前不久，央行曾表示称“货币政策有点陷入流动性陷阱”，新增流动性转化成了企业活期存款，不入实，投资意愿难起来，呼吁财政政策积极配合货币政策。这一表态反映了央行对宽松边际效应减弱和M1增速过高的一个担忧，希望通过财政引导流动性“脱虚入实”。
在这样的政策基调之下，流动性最好、对政策反应最为灵敏的股市自然首当其冲，政策预期的不明朗加强了部分投资者离场的意愿。
东兴证券认为，虽然此次政治局会议提到的“去杠杆”是指企业经营负债之杠杆而非股票二级市场交易之杠杆，“资产泡沫”尤指房地产市场，而非股票市场。但“去杠杆”及“资产泡沫”的说法显然将“调结构”和“稳增长”之间的天平偏向前者。
房地产复苏是上半年经济企稳回升的重要推动因素，“抑制资产泡沫”的措施中预计包括控制部分城市房价过快上涨，从而引发市场对于下半年出台针对抑制局部资产泡沫的措施，政策预期偏紧，引发市场担忧。
理财资金趋紧
雪上加霜的是，银监会对理财资金的新规进一步加大了投资者对股市资金去杠杆的担忧。
7月27日，媒体报道称，银监会于本月在2014年《商业银行理财业务监督管理办法（意见征求稿）》基础上，初步形成新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿，并召集部分银行讨论，主要修改包括如下内容：
其一，对银行理财业务资质进行分类，分综合类和基础类两大类。基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产。这意味着很多体量小的银行理财业务开展将受到很大限制。
其二，就非标资产投资方面，意见征求稿中要求银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划。不允许多层通道嵌套。
其三，新版意见征求稿中禁止银行发行分级理财产品，而2014年版本对分级产品做出了明确的定义和相关的详细规定。
虽然银行理财资金绝大部分投资于固定收益市场，但通过信托计划、基金专户及券商资管计划关联至权益市场的规模亦不可轻视。
长江证券认为，如果银行理财监管新政实施，对于二级市场将有明显影响，目前25万亿元理财市场规模，估算约有2%左右投资于权益类资产，其规模将达到5000亿元。如果理财产品到期后，依据新规或将难以再投入权益市场，将会对资金面造成明显的负面冲击。
华泰证券认为，银行理财新规对股市最核心的影响，可以从资金和收益率两个基本的方向来考虑。
银行理财资金对股市来说是增量资金，从意见征求稿来看，新规对于理财资金投资权益和非标资产的限制加强，可能影响作为增量资金的银行理财资金进入A股。
新规是会影响银行理财资金的收益率的，资产端的投资范围收缩会导致银行理财利率进一步下行，整个资本市场的预期回报率会进一步下行。
监管不断加码
事实上，“脱虚入实”正是2016年金融市场主线，金融监管环境明显趋严背景下，各类“脱虚入实”的政策和新规接连出台，从资产端到通道再到资金源，防止金融泡沫进一步形成和扩大。
就股市而言，仅2016年5月、6月就出台了诸多监管新政，以严厉打击各种类型的投机炒作，进一步降杠杆、去泡沫。 如，针对基金公司，出台了《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（下称《管理规定》）、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》（下称《风控指引》）等三份重要文件。
按照《管理规定》与《风控指引》征求意见稿规定，基金子公司开展的专户业务中，主动管理业务将最多按3%计提风险资本，一对一专户将最多按1%计提风险资本。“影子银行”通道急收，按新的监管规定，降低了各类资管计划的杠杆，基金子公司设立门槛大大提高，同时建立以净资本为核心的风险控制指标体系，监管全面向信托看齐，基金子公司作为通道的优势不复存在。
对于愈演愈烈的跨界定增并购，有媒体报道称，上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的被叫停。虽然监管部门随即出面回应，称目前再融资和并购重组政策没有任何变化，但市场对监管趋紧的预期仍未消减。
对借壳上市、中概股回归等炒作现象，监管部门也举起了监管之剑。
2015年5月起，中概股回归渐成浪潮之势。但一年多过去，A股市场经历股灾、融资环境变化、监管风向变化，中概股回归的大环境已不复如初。A股市场持续低迷，借壳政策收紧，监管层对中概股回归态度也有所变化。
2016年3月，“设立战略性新兴产业板”这一项，被两会从“十三五”规划《纲要草案》中正式删除，中概股感受到了当头一棒。5月6日，证监会称，市场上对在国外上市中资公司通过并购重组在A股上市提出质疑，对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注，并称对这类企业IPO、并购重组回归A股市场的影响进行深入分析和研究。
此外，监管部门还加大了财务造假公司的强制退市力度，欣泰电气首当其冲。
证监会立案调查发现，欣泰电气从2011年到2014年，持续四年、六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等。
7月8日，证监会新闻发言人张晓军表示，对欣泰电气欺诈发行正式做出行政处罚，启动强制退市程序，包括不得重新上市，冻结或限制发行人减持，承销商兴业证券先行赔付等措施。欣泰电气也成为第一家因欺诈发行而被强制退市的创业板公司。
欣泰电气欺诈发行被摘牌，释放出资本市场“强监管”法治化、市场化、常态化的信号，从很大程度上体现了监管层对于股市健康发展所做出的不懈努力，不仅发行监管趋紧，包括资产重组等上市公司的重大行为决策也被严格监管和监督。
7月27日，开盘后走势平稳的A股临近午盘突然跳水急跌，午后开盘后更是跌势不止，上证综指快速跌破3000点整数关口，一度下探至2939点，跌幅超过3.6%。
至当日收盘，上证综指收盘跌1.91%报2992点，深证成指跌4.11%，创业板指跌5.45%，中小板指跌4.28%。
市场认为，7月26日政治局会议提及“抑制资产泡沫”以及银行理财资金监管趋严的传闻，是酿成市场急跌的主因。
华泰证券表示，政治局会议定调“脱虚入实”是宏观政策基调，而银行理财新规则是微观监管上的“脱虚入实”，从宏观经济到资本市场，从政策基调到监管规定，自上而下均指向“脱虚入实”，指向金融去杠杆。
“脱虚入实”正是2016年以来政策的主基调，为防止金融泡沫进一步形成和扩大，监管部门纷纷出台新措施全面加强监管，以规范金融市场环境，严厉打击各种类型的投机炒作，鼓励资金“脱虚入实”。
在这样的背景下，本已是存量资金博弈的A股市场成为惊弓之鸟，政策层面的风吹草动都足以引发市场的激烈反应。
定调“脱虚入实”
7月26日，中共中央政治局召开会议，主要议程为中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
会议指出，要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革。全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务，去产能和去杠杆的关键是深化国有企业和金融部门的基础性改革，去库存和补短板的指向要同有序引导城镇化进程和农民工市民化有机结合起来，降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。
华泰证券认为，2015年年底的中共中央政治局会议上定调了2016年全年的主线是“供给侧改革”，此次政治局会议给出了的增量信息则是非常明确的“脱虚入实”。
从2015年年底到现在，决策层都在讲适度扩大总需求，积极财政政策和稳健货币政策这点也没变，但是7月26日政治局会议的新变化在于非常明确地强调了要发挥财政资金效应，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。而且强调要着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展。
这表明，决策层已意识到单纯依靠宽松货币政策来拉动实体经济发展似乎已经力不从心。而且，此前不久，央行曾表示称“货币政策有点陷入流动性陷阱”，新增流动性转化成了企业活期存款，不入实，投资意愿难起来，呼吁财政政策积极配合货币政策。这一表态反映了央行对宽松边际效应减弱和M1增速过高的一个担忧，希望通过财政引导流动性“脱虚入实”。
在这样的政策基调之下，流动性最好、对政策反应最为灵敏的股市自然首当其冲，政策预期的不明朗加强了部分投资者离场的意愿。
东兴证券认为，虽然此次政治局会议提到的“去杠杆”是指企业经营负债之杠杆而非股票二级市场交易之杠杆，“资产泡沫”尤指房地产市场，而非股票市场。但“去杠杆”及“资产泡沫”的说法显然将“调结构”和“稳增长”之间的天平偏向前者。
房地产复苏是上半年经济企稳回升的重要推动因素，“抑制资产泡沫”的措施中预计包括控制部分城市房价过快上涨，从而引发市场对于下半年出台针对抑制局部资产泡沫的措施，政策预期偏紧，引发市场担忧。
理财资金趋紧
雪上加霜的是，银监会对理财资金的新规进一步加大了投资者对股市资金去杠杆的担忧。
7月27日，媒体报道称，银监会于本月在2014年《商业银行理财业务监督管理办法（意见征求稿）》基础上，初步形成新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿，并召集部分银行讨论，主要修改包括如下内容：
其一，对银行理财业务资质进行分类，分综合类和基础类两大类。基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产。这意味着很多体量小的银行理财业务开展将受到很大限制。
其二，就非标资产投资方面，意见征求稿中要求银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划。不允许多层通道嵌套。
其三，新版意见征求稿中禁止银行发行分级理财产品，而2014年版本对分级产品做出了明确的定义和相关的详细规定。
虽然银行理财资金绝大部分投资于固定收益市场，但通过信托计划、基金专户及券商资管计划关联至权益市场的规模亦不可轻视。
长江证券认为，如果银行理财监管新政实施，对于二级市场将有明显影响，目前25万亿元理财市场规模，估算约有2%左右投资于权益类资产，其规模将达到5000亿元。如果理财产品到期后，依据新规或将难以再投入权益市场，将会对资金面造成明显的负面冲击。
华泰证券认为，银行理财新规对股市最核心的影响，可以从资金和收益率两个基本的方向来考虑。
银行理财资金对股市来说是增量资金，从意见征求稿来看，新规对于理财资金投资权益和非标资产的限制加强，可能影响作为增量资金的银行理财资金进入A股。
新规是会影响银行理财资金的收益率的，资产端的投资范围收缩会导致银行理财利率进一步下行，整个资本市场的预期回报率会进一步下行。
监管不断加码
事实上，“脱虚入实”正是2016年金融市场主线，金融监管环境明显趋严背景下，各类“脱虚入实”的政策和新规接连出台，从资产端到通道再到资金源，防止金融泡沫进一步形成和扩大。
就股市而言，仅2016年5月、6月就出台了诸多监管新政，以严厉打击各种类型的投机炒作，进一步降杠杆、去泡沫。 如，针对基金公司，出台了《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（下称《管理规定》）、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》（下称《风控指引》）等三份重要文件。
按照《管理规定》与《风控指引》征求意见稿规定，基金子公司开展的专户业务中，主动管理业务将最多按3%计提风险资本，一对一专户将最多按1%计提风险资本。“影子银行”通道急收，按新的监管规定，降低了各类资管计划的杠杆，基金子公司设立门槛大大提高，同时建立以净资本为核心的风险控制指标体系，监管全面向信托看齐，基金子公司作为通道的优势不复存在。
对于愈演愈烈的跨界定增并购，有媒体报道称，上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的被叫停。虽然监管部门随即出面回应，称目前再融资和并购重组政策没有任何变化，但市场对监管趋紧的预期仍未消减。
对借壳上市、中概股回归等炒作现象，监管部门也举起了监管之剑。
2015年5月起，中概股回归渐成浪潮之势。但一年多过去，A股市场经历股灾、融资环境变化、监管风向变化，中概股回归的大环境已不复如初。A股市场持续低迷，借壳政策收紧，监管层对中概股回归态度也有所变化。
2016年3月，“设立战略性新兴产业板”这一项，被两会从“十三五”规划《纲要草案》中正式删除，中概股感受到了当头一棒。5月6日，证监会称，市场上对在国外上市中资公司通过并购重组在A股上市提出质疑，对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注，并称对这类企业IPO、并购重组回归A股市场的影响进行深入分析和研究。
此外，监管部门还加大了财务造假公司的强制退市力度，欣泰电气首当其冲。
证监会立案调查发现，欣泰电气从2011年到2014年，持续四年、六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等。
7月8日，证监会新闻发言人张晓军表示，对欣泰电气欺诈发行正式做出行政处罚，启动强制退市程序，包括不得重新上市，冻结或限制发行人减持，承销商兴业证券先行赔付等措施。欣泰电气也成为第一家因欺诈发行而被强制退市的创业板公司。
欣泰电气欺诈发行被摘牌，释放出资本市场“强监管”法治化、市场化、常态化的信号，从很大程度上体现了监管层对于股市健康发展所做出的不懈努力，不仅发行监管趋紧，包括资产重组等上市公司的重大行为决策也被严格监管和监督。