王峰，中央人民广播电台《时尚理财》基金分析师、香港亚太理财师协会顾问
　　
　　2006年收益率最高的基金在2007年表现均不尽人意，从中可以看到，中国基金的业绩延续性并不好，参照以往业绩选择基金并不是好的投资方法，投资者只有根据基金投资的风格特点和市场行情变化改变基金投资组合，才能获得始终领先平均水平的收益。
　　
　　投资一段时间后，细心的投资者都会为自己的投资组合做一个诊断，以便总结经验吸取教训。本期课堂为读者朋友分析今年以来，各个基金的业绩情况。
　　从上半年基金的整体表现看，基金净值的增长略低于市场指数，股票型和混合型基金的算术平均净值增长幅度只高于上证指数和上证50，低于沪深300 等其他指数。从可比统计区间的270 只开放式基金看，涨幅超过80%（超越市场）的只有22 只，占不到10%；涨幅处在40-80%之间（与市场相当）的有204 只，占76%；涨幅在40%以下（低于市场）的有44 只，占16%。但是，基金的不尽人意主要体现在一季度，单就二季度而言，股票和混合型基金的净值增长还是超越了大部分市场指数，基本与沪深300 相当，但低于深成指。基金专家理财的优势，相对还是比较明显。
　　在上半年业绩表现前列的基金公司中，小基金公司的业绩全面脱颖而出，超越很多大基金公司。中邮创业、益民、东方、天治、长信、国联安、兴业和中海等小基金公司旗下的基金今年上半年几乎可以说是“大获全胜”，与此形成鲜明对比的是，大型基金公司业绩普遍欠佳，去年表现优异的大基金公司富国、景顺长城、嘉实、易方达、泰达荷银等今年上半年业绩出现明显下降，其中上半年排名后20 名的基金中，80%以上都被大基金公司的基金包揽。比如去年排名第1 的股票型基金景顺长城内需增长今年上半年下滑到第100 名以后，这也提醒投资者，选择基金不能仅关注短期业绩，每隔一段时间，就应该整理一下自己的基金投资组合，去弱留强，才能长期取得较高收益。
　　以2006年收益率最高的10只基金做投资组合，2007年至今平均收益仅为106%，而2007年收益率最高的10只基金，至今平均收益为142%。除华夏大盘精选外，2006年收益率最高的基金在2007年表现均不尽人意，从中可以看到，中国基金的业绩延续性并不好，参照以往业绩选择基金并不是好的投资方法，投资者只有根据基金投资的风格特点和市场行情变化改变基金投资组合，才能获得始终领先平均水平的收益。
　　目前中国宏观经济的快速发展为股票市场长期向好奠定了坚实基础，A股市场仍处于上升趋势之中，在资产注入、海外央企回归A股市场和股权激励等因素的刺激下，下半年股票市场行情依旧值得看好，但经历了两年的快速上涨之后，股市的上涨速度有望减缓，甚至走势可能出现波折。但从资产配置角度，我认为，股票的投资价值仍将大大高于债券基金。投资者一方面可以长期大胆地投资偏股型基金，一方面也不能用过去一段时间的历史业绩来期望下半年的投资回报，应该适当降低回报预期，稳健投资。
　　近年来，封闭式基金亦保持稳健上涨的态势，但上涨幅度依旧显著落后基础股票市场。在下一阶段，封闭式基金有望继续集中分红阶段，依照经验判断，分红后封闭式基金折价率提高，涨幅会较大，建议投资者可适当持有。
　　按照行业的属性不同，偏股票型开放式基金投资的方向可以大致分为成长型、周期型、稳定型三种类型，投资不同的行业导致了基金的风格不同，一般在上半年，成长型和周期型基金业绩较为突出，但在下半年，稳定型或价值红利型基金表现较好。
　　从绝对估值来看，偏股型基金未来的预期收益率主要体现在两个方面：一是企业利润，二是市场的估值水平。
　　目前，A股市场的估值水平较高，整体的市盈率较去年有所上升，与全球主要市场相比较，市场的整体估值水平偏高，相对新兴市场，国内各个板块的估值水平也较高。以2006年年报公布的每股收益为准，目前整个A股市场的静态市盈率水平超过50倍，沪深300的静态市盈率接近45倍，根据对07年的业绩预测，估值水平较低的行业主要是钢铁、石化、交通路桥、造纸、化工和有色金属，基本属于周期型行业，近期投资者如果要获得较高的安全收益，周期型基金和稳定型基金是较好选择。
　　根据基金的重仓股及其表现，将具有风格代表性的基金进行了统计，其中一些的业绩持续较好，投资者可以适当关注。
　　对于企业的利润，一般认为有三个影响因素：一是股改后机制变化会带来的利润；其次是资产注入带来的业绩增厚；最后是宏观经济增长对上市公司盈利的影响。相对已经较高的市盈率，不断增长的企业利润是投资的重要主线。这就对基金的选股能力提出了很高的要求，能够挑选出并投资利润高增长企业的基金，将更有希望取得较高的收益。在选择股票能力方面，华夏大盘精选、上投摩根中国优势、易方达策略成长在基金业内可谓首屈一指，而广发聚富、博时主题行业、嘉实服务增值行业、鹏华中国50和华宝兴业宝康灵活配置等基金的择股能力，相对也较高，投资者可适当选择。