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用沪深两市2004—2007年问54家封闭式基金共394条面板数据，分析了个人投资者对封闭式基金市场流动性的影响。实证结果表明提高个人投资者持有比例在很大程度上有助于增强市场的流动性，但个人投资者持有份额的提高对市场的流动性有负面影响，虽然个人投资者随着基金的拆分持有的份额可能有所增加，但持有的比例却可能有所下降，从而导致这一与假设相左的结论。