受近期国际原油价格暴跌影响，原油主题基金净值骤降，截至4月23日，最高跌幅已超过68%。在此背景下，多只主题基金纷纷发布交易价格波动风险、场内溢价风险提示公告等。
　　不过，在净值持续走低的背景下，原油主题基金规模却逆势上扬，多数产品一季度份额增长超10亿份，投资份额达到了146.11亿份，不少投资客显然卡在了行情跌势的“半山腰”。
　　在业内人士看来，原油价格进入历史相对底部区域或致投资者涌入“抄底”，但当前全球疫情不确定性仍存，在供需关系难现变化之时，油价走势或长期低迷，投资者还是应谨慎入场，并密切关注隐含的投资风险。

供需失衡油价暴跌主题基金风险提示忙

　　4月23日，华宝标普石油天然气上游股票指数基金（以下简称“华宝油气”）发布公告表示，近期基金净值以及二级市场价格大幅波动，并持续出现场内溢价，特此提示投资者关注二级市场价格波动风险及溢价风险。若投资者以高溢价买入华宝油气，将承担额外的溢价成本以及未来溢价波动带来的价格风险，可能造成重大损失。同日，南方原油、易方达原油、嘉实原油等也发布了相关风险提示公告。
　　在原油主题基金公开提示投资风险的背后，是近期不断走低的国际原油价格。Wind数据显示，截至4月22日收盘，NYMEX原油价格报收14.23美元/桶，较年初的61.6美元/桶下滑76.9%。同期，ICE布油也由年初的66.41美元/桶，降至24.22美元/桶，降幅达到63.53%。而回顾此前情况，4月21日，NYMEX原油和ICE布油更是一度跌至6.5美元/桶和19.99美元/桶。虽然4月23日两大原油价格有所回升，但截至当日18时，年内降幅仍分别超过70%和60%。
　　诺安基金国际业务部总监宋青表示，新冠疫情发生后，全球各国居民、企业活动都明显受限，全球原油需求量明显下滑，而原油产量未能及时调整，致使全球原油库存快速积压。虽然4月OPEC+减产协议达成，但力度远不能对冲原油需求的下滑幅度。所以短期原油现货市场仍处于库存累积过程，而在不断接近原油库容量极限的情况下，油价难免呈现出现货市场基本面崩塌情形的大幅下跌。
　　而受国际原油价格剧烈波动影响，国内原油主题QDII基金的净值也出现暴跌。Wind显示，截至4月21日，在QDII基金净值跌幅排行榜的前20只基金（份额分开计算）中，原油相关主题基金占到了18只，最高的国泰大宗商品年内跌幅已达到68.46%，易方达原油、南方原油和嘉实原油的净值跌幅同样超过60%。

规模陡增投资客“抄底”遭遇行情暴跌“半山腰”

　　事实上，在全球经济不确定性和疫情影响之下，一季度原油主题基金就已出现暴跌之势。从一季度的净值变化来看，国泰大宗商品的净值增长率已接近-60%，达到-59.88%，易方达原油C美元现汇和华宝标普油气A美元的净值增长率也约为-58.08%和-57.89%。另外，一季度南方原油A/C、嘉实原油的净值跌幅同样超过50%，诺安油气能源和广发道琼斯美国石油的跌幅则达到44%以上。
　　而从相关产品的份额规模来看，就在净值跌到“半山腰”之时，投资者已入场“抄底”。据近期披露的基金一季报显示，截至一季度末，8只原油主题基金（份额合并计算）中，7只出现了不同幅度的规模增长。
　　其中，嘉实原油单季度规模提升14.9倍，由2019年末的0.81亿元，增至一季度末的12.88亿元。另外，华安标普全球石油、诺安油气能源的规模涨幅也达到5倍以上。规模最大的华宝油气虽然出现下降，但从季报数据不难看出，多是由基金净值下降所致，基金总份额反而增长了18.75亿份。
　　众所周知，基金规模增长可能是受到两种情况影响，一种是基金凈值提升，在总份额不变的情况下，规模提升。另一种则是申购份额增长，在净值不变的情况下，规模提升。而一季度净值暴跌的原油主题基金规模仍旧上涨，显然是受第二种情况影响。Wind数据显示，包括上述提及的华宝油气在内，一季度份额增长超10亿份的原油主题基金多达7只，而广发道琼斯美国石油也获得了4.8亿份的净申购。经计算，在一季度涌入原油主题基金的投资份额达到了146.11亿份。
　　北京一位市场分析人士认为，这一现象或是投资者希望在原油价格较低时进行“抄底”的直接反映。长量基金资深研究员王骅也认为，一季度多数原油基金规模提升或主要受投资者“抄底”影响。他表示，彼时原油的价格已经低于例如美国页岩油、俄罗斯等地的产油成本，长期来看低价并不能持续，因此有投资者入场“抄底”。
　　而在投资者的大举申购之下，多只原油主题基金相继额度“告急”，并暂停申购和定投业务。今年3月，嘉实原油、南方原油、诺安油气能源等多只基金发布公告表示，受外汇额度限制，为保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，暂停申购和定期定额投资业务。

油价走势或长期低迷投资仍需谨慎

　　就今年二季度以来的国际原油价格走势而言，NYMEX原油和ICE布油价格分别创下历史新低和近18年新低，未来是否会再度出现较大波动，此时“抄底”原油主题基金风险几何，也成为市场关注的重点。
　　华安基金指数与量化投资部倪斌认为，供需两方面因素对油价有中长期影响。以中国、印度为代表的新兴市场的增量以及经济的发展，对原油的需求明显提升，也会对油价产生推动作用。但与此同时，疫情对全球经济基本面的冲击，使得油价需求面出现了重大转变，也间接带动了供给面的变化。整体来看，目前供需两端仍然低迷，原油价格仍处于相对底部区域，且持续时间或较长。
　　从投资角度来看，王骅坦言，原油基金跟踪的原油价格是个多重属性的复杂金融产品，近期大跌包含了因疫情影响的需求回落以及近期的金融恐慌，短期在疫情结束，需求复苏前，原油供需压力还是很大。但是长期来看，低油价也等于是降成本，疫情消退，需求复苏后，油价可能进入趋势回升。近期来看，市场波动风险巨大，国内投资者应理性参与交易。
　　宋青也建议，投资者应根据实际情况选择合适自己的投资工具，原油期货需要注意杠杆率的使用和风险控制；原油ETF则需注意期货升贴水的换仓成本和流动性；与油价相关性高的能源股票是比较传统的投资品种，弹性较大。普通投资者可以关注油气能源主题的公募基金，投资门槛相对较低，但也需要关注其投资风险。
　　不过，就“抄底”原油市场，南方某基金从业人士直言，投资者需谨慎对待。“当前全球疫情仍存较多不确定性，换句话说，抄到的不一定就是底，也可能在半山腰上。虽然原油主题公募基金主要集中在现货交易，不会受此前原油期货‘负价格’的影响，但仍有较大的投资风险存在，切忌赚认知范围之外的钱。”该从业人士如是说。