论文部分内容阅读
在国际贸易和投资保护主义愈演愈烈的背景下，发达经济体对外商投资的监管趋于严格，全球外商直接投资大幅降低。我国对发达国家地区中高端领域投资难度加大。但随着我国逐步完善优化对外投资管理制度，深化对外投资合作的进程，我国总体对外投资能保持理性且稳步增加。分析我国对外投资的现状，总结影响对外投资的主要因素，提出相应对策建议，以促进对外投资健康持续发展。
一、中国对外投资的现状
（一）对外投资稳健增长
在全球经济逐渐复苏、国际贸易日渐活跃的同时，全球外商直接投资反倒呈现不断下降的态势。2017年底美国实行税改政策，导致美国跨国公司海外收益大量回流，这被认为是全球对外直接投资大幅降低的主要因素。2018年全球外国直接投资减少至1.3万亿美元，同比下降13%，这也是自2016以来全球对外投资连续三年下滑。据商务部统计，2018年我国全行业对外直接投资同比增长4.2%，投资额达1298.3亿美元。较之2017年，中国对外直接投资稳健增长，对外投资额全球排名上升一位，位居全球第二位，仅低于日本，我国已然成为全球对外直接投资的大国。 2019年1-7月，我国对外非金融类直接投资累计实现4329.2亿元人民币，同比增长3.3%。仅七月当月，对外直接投资额达到680.6亿元人民币，同比增长25.5%。特别是在外汇储备缩减、人民币贬值等复杂背景下，我国对外直接投资增速依然能稳中有进。与全球对外直接投资呈现的疲态相比，我国稳中有进的对外投资态势已成为全球对外直接投资增长的重要支撑力。
（二）对外投资回归理性
在过去的十几年间，我国钢铁、水泥等行业因为大力发展基础设施建设而迅速扩张，随着经济水平发展快速增长而后趋于稳定的进程，一些行业产能过剩的问题开始显露。2015年底我国供给侧结构性改革正式拉开帷幕，改革以去产能作为重点工作目标。资源行业对外投资同时受到国际大宗商品价格下跌及供给侧结构性改革的推进的影响而放慢步调，采矿业对外直接投资的规模也大幅锐减。已由2013年峰值的248亿美元降至2017年的-37亿美元，这也是流向采矿业的直接投资首次出现负值。对外直接投资存量中采矿业占比已由2013年的20%降至2018年的7.7%。受国内对天然气等资源的需求增加及国际原油价格回涨的影响，我国资源行业对外直接投资态势逐渐回升，2019年1-7月，采矿业在对外直接投資占比已回升至8.1%，依然是推动第二产业对外投资增长的强劲力量。
随着劳动力成本不断上升，能源资源短缺加剧，生态环境成本与日俱增，国内一些低端制造业已逐步向海外转移。与此同时，国内部分企业优化了对国外中高端制造业的策略，大力开展海外业务，因此制造业对外投资不断增长。2017年我国制造业对外投资同比增长1.6%，总量达到295.1亿美元，2018年制造业对外投资占总规模的15.6%。近两年中美贸易摩擦逐渐升级，企业社保缴费压力增大，面临的环保督察及经营环境日益严格，于是一些制造业开始逐渐向周边国家转移，我国制造业对外投资展现出稳健扩张的特点。
从对外投资结构看，我国对外投资的领域依旧以第三产业为重，它在我国对外投资总额中占比高达7成。2018年流向租赁和商务服务业的对外投资占比32.8%，投资额达269亿美元。2019年1-7月，流向租赁和商务服务业的对外投资占比30.7%，它是推动第三产业对外投资增长的主力军。1-7月批发和零售业投资占对外投资总额的比重为10.1%。2016年底，我国加强了对外投资的真实性、合规性的监管，因此企业对房地产及娱乐等行业的对外投资增速大幅降低。房地产、体育和娱乐等行业在2017年颁布的《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》文件中更是被列为限制类行业，对此类行业的投资并无新增项目。在强监管和合理引导境外投资方向两方面的推动下，非理性投资行为得到有效控制，对外投资行为已回归理性状态。
（三）对外投资区域分化现象明显
我国对外投资的区域主要以亚洲为主，投资区域不均衡的问题尚未改得到解决。我国对北美地区的直接投资随美国加强对外国投资审查监管的步调而呈放缓态势，2017年对美国直接投资额降至290亿美元，2018年则锐减至48亿美元，下降幅度为83%。与对美国投资的大幅波动相比，我国对亚洲的投资则能够保持比重大且持续平稳增长的态势。自2013年“一带一路”倡议提出后，中国积极推进同对沿线国家的投资合作。2017年，中国对亚洲的直接投资额占我国对外投资总额的近七成，直接投资额达1100.4亿美元。据统计，2018年我国企业与“一带一路”沿线的56个国家进行投资合作，非金融类直接投资达到156.4亿美元，同比增长8.9%。对“一带一路”沿线国家的投资在我国整体对外投资中战略布局规划中具有重要意义。此外，虽然欧洲部分国家提升了对外资的审查要求，但我国投资者对欧洲依旧青睐有加。2018年，中企对欧洲并购额达到659.4亿美元，同比增长37.9%，占中企全球总并购规模的六成。我国对欧洲的投资虽有40%左右的下降，但还是呈现一定的抗压性，中国私人投资的份额由2017年的14%上升至2018年的60%。预计未来欧洲将取代北美地区，成为我国对发达经济体的主要投资区域。
二、影响我国对外投资的因素
在国际投资形势不明朗、部分发达国家加大对外商投资监管审查的力度、投资准入门槛提高的背景下，我国对发达经济体的投资难度也相应增大。与此同时，国内企业不断探索提升盈利能力，积极进行海外投资;境外投资管理制度不断改进完善，力求创造便利稳妥的对外投资条件。随着“一带一路”倡议不断落实与推进，我国对外投资的空间也在不断延伸。
（一）抑制我国对外投资的因素
1. 发达经济体对外商投资严格监管 近几年国际投资形势并不明朗。随着投资保护主义的持续发酵，发达经济体进一步加强了对外商投资的监管，中国对一些地区的投资也受到了一定程度的限制。2018年8月13日，美国总统签署了《外国投资风险评估现代化法案》（FIRRMA），加强了对外商投资的监管、对非控制性投资交易的审查、外资对美国企业控制权的变化的审查等。此外法案还专门提出了针对中国投资者的条件，要求美商务部每两年提交一份中国对美国实体的外国投资报告，并且重点审查严格限制中国投资高新技术和房地产交易，我国对美国的投资保饱受阻挠举步维艰。与此同时，国际投资保护主义逐渐升温，一些投资环境相对宽松的欧洲国家也纷纷修订外商投资制度，提升外商投资准入门槛。我国对欧洲部分国家的投资将受到一定程度的抑制。
2. 对外投资的融资环境收紧
随着经济的逐渐恢复及物价水平的增长，世界主要经济体也随之相应调整货币政策，全球利率水平慢慢趋于正常。我国对外投资的外部融资成本也由于国外市场偏紧的流动性而提高。与此同时，国内也在进行把去杠杆作为重点之一的供给侧结构性改革，由此国内的融资环境也逐渐收紧，企业融资愈发困难。近两年，人民币呈现不断贬值趋势，2019年8月，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双破7。随着人民币的贬值，增加了企业对外投资的短期成本。
（二） 促进我国对外投资的因素
1. 境外投资管理制度得到完善
为了合理引导企业投资行为，限制非理性的对外投资，我国加强了对外投资的真实性、合规性监管。发布了一系列关于境外投资的指导意见，旨在帮助对外投资的企业规避风险，对投资活动提供方向性的指引。还发布了《对外投资合作国别（地区）指南》，包括中方企业对外投资的172个主要市场，分别详实介绍了当地的投资环境，经济情况及法律法规等，为企业对外投资提供了信息支撑。《企业境外投资管理办法》《民营企业境外投资经营行为规范》等文件的發布则进一步规范了我国境外投资活动，为我国对外投资合理健康有序发展奠定了基础，创造了有良好的制度环境。
2. 对外投资合作不断深化
自2013年“一带一路”倡议提出，到如今六年已过，随着各类项目的不断落实与推进，创造出了前所未有的投资机会，取得了具有里程碑意义的成功。我国与沿线几十个国家进行了投资合作，取得了丰硕的成果，为中资企业对外投资提供了良好机遇，大大加快了企业“走出去”的步伐。此外，我国加强了与其他国家的沟通合作，建立了大量境外经贸合作区，这也为中资企业对外投资创造了良好的平台。截止2018年9月，中国企业已在46个国家建立了113家境外经贸合作区，这些经贸合作区的建立，将会成为我国对外投资的强有力支撑。目前我国同25个国家和地区达成了17个自贸协定。自贸协定的签订在一定程度上降低了这些市场的准入门槛，将扩大我国对外投资的空间，提升对外投资效率与成果。
三、政策建议
（一）提升对外投资便利化水平
建立高效的行政管理体系，规范对外投资的管理工作，简化手续，优化金融服务及咨询服务，加强境外投资事后管理与服务。加快行政审批制度的改革，各部门加强合作协调办事，简化对外投资的审批环节，提高效率缩短审批时间。完善对外投资制度，创新融资途径，改进境外投资管理模式。对对外投资进行一定的引导，保证其适应国内产业结构优化。
（二） 完善对外投资监管体系
加强对外投资监管体系的建设，创新监管工具，完善风险预警体系，及时披露投资风险。做好对外投资事中事后的监管，同时帮助企业强化法纪意识和风险意识。加强对外投资合作信用建设，建立企业失信名单。为防止国有财产流失，应强化对企业的管控，建立健全企业对外投资评估体系。同时要注重对企业海外融资的监察管理，保证企业外债在可控范围内。
（三）促进企业对接“一带一路”
随着“一带一路”与国际产能纵深发展，为企业“走出去”创造了良好条件，同时企业也会面临一些问题，如对目标国政治、经济、文化、法律等缺乏了解，缺乏海外投资经验等，应着力建设“一带一路”对外投资信息平台，降低企业所获信息的不对称性。合理建设“一带一路”政企对接平台，为“一带一路”沿线主要政府与中小企业提供连线平台，为实现资源高效合理对接创造更多机遇。加大对参与“一带一路”项目的企业的支持力度，给予一定的优惠政策。同时要合理引导企业把握投资方向，促进企业有序开展对外投资活动，推动境外投资持续合理有效地发展。
（作者单位：黑龙江大学）
一、中国对外投资的现状
（一）对外投资稳健增长
在全球经济逐渐复苏、国际贸易日渐活跃的同时，全球外商直接投资反倒呈现不断下降的态势。2017年底美国实行税改政策，导致美国跨国公司海外收益大量回流，这被认为是全球对外直接投资大幅降低的主要因素。2018年全球外国直接投资减少至1.3万亿美元，同比下降13%，这也是自2016以来全球对外投资连续三年下滑。据商务部统计，2018年我国全行业对外直接投资同比增长4.2%，投资额达1298.3亿美元。较之2017年，中国对外直接投资稳健增长，对外投资额全球排名上升一位，位居全球第二位，仅低于日本，我国已然成为全球对外直接投资的大国。 2019年1-7月，我国对外非金融类直接投资累计实现4329.2亿元人民币，同比增长3.3%。仅七月当月，对外直接投资额达到680.6亿元人民币，同比增长25.5%。特别是在外汇储备缩减、人民币贬值等复杂背景下，我国对外直接投资增速依然能稳中有进。与全球对外直接投资呈现的疲态相比，我国稳中有进的对外投资态势已成为全球对外直接投资增长的重要支撑力。
（二）对外投资回归理性
在过去的十几年间，我国钢铁、水泥等行业因为大力发展基础设施建设而迅速扩张，随着经济水平发展快速增长而后趋于稳定的进程，一些行业产能过剩的问题开始显露。2015年底我国供给侧结构性改革正式拉开帷幕，改革以去产能作为重点工作目标。资源行业对外投资同时受到国际大宗商品价格下跌及供给侧结构性改革的推进的影响而放慢步调，采矿业对外直接投资的规模也大幅锐减。已由2013年峰值的248亿美元降至2017年的-37亿美元，这也是流向采矿业的直接投资首次出现负值。对外直接投资存量中采矿业占比已由2013年的20%降至2018年的7.7%。受国内对天然气等资源的需求增加及国际原油价格回涨的影响，我国资源行业对外直接投资态势逐渐回升，2019年1-7月，采矿业在对外直接投資占比已回升至8.1%，依然是推动第二产业对外投资增长的强劲力量。
随着劳动力成本不断上升，能源资源短缺加剧，生态环境成本与日俱增，国内一些低端制造业已逐步向海外转移。与此同时，国内部分企业优化了对国外中高端制造业的策略，大力开展海外业务，因此制造业对外投资不断增长。2017年我国制造业对外投资同比增长1.6%，总量达到295.1亿美元，2018年制造业对外投资占总规模的15.6%。近两年中美贸易摩擦逐渐升级，企业社保缴费压力增大，面临的环保督察及经营环境日益严格，于是一些制造业开始逐渐向周边国家转移，我国制造业对外投资展现出稳健扩张的特点。
从对外投资结构看，我国对外投资的领域依旧以第三产业为重，它在我国对外投资总额中占比高达7成。2018年流向租赁和商务服务业的对外投资占比32.8%，投资额达269亿美元。2019年1-7月，流向租赁和商务服务业的对外投资占比30.7%，它是推动第三产业对外投资增长的主力军。1-7月批发和零售业投资占对外投资总额的比重为10.1%。2016年底，我国加强了对外投资的真实性、合规性的监管，因此企业对房地产及娱乐等行业的对外投资增速大幅降低。房地产、体育和娱乐等行业在2017年颁布的《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》文件中更是被列为限制类行业，对此类行业的投资并无新增项目。在强监管和合理引导境外投资方向两方面的推动下，非理性投资行为得到有效控制，对外投资行为已回归理性状态。
（三）对外投资区域分化现象明显
我国对外投资的区域主要以亚洲为主，投资区域不均衡的问题尚未改得到解决。我国对北美地区的直接投资随美国加强对外国投资审查监管的步调而呈放缓态势，2017年对美国直接投资额降至290亿美元，2018年则锐减至48亿美元，下降幅度为83%。与对美国投资的大幅波动相比，我国对亚洲的投资则能够保持比重大且持续平稳增长的态势。自2013年“一带一路”倡议提出后，中国积极推进同对沿线国家的投资合作。2017年，中国对亚洲的直接投资额占我国对外投资总额的近七成，直接投资额达1100.4亿美元。据统计，2018年我国企业与“一带一路”沿线的56个国家进行投资合作，非金融类直接投资达到156.4亿美元，同比增长8.9%。对“一带一路”沿线国家的投资在我国整体对外投资中战略布局规划中具有重要意义。此外，虽然欧洲部分国家提升了对外资的审查要求，但我国投资者对欧洲依旧青睐有加。2018年，中企对欧洲并购额达到659.4亿美元，同比增长37.9%，占中企全球总并购规模的六成。我国对欧洲的投资虽有40%左右的下降，但还是呈现一定的抗压性，中国私人投资的份额由2017年的14%上升至2018年的60%。预计未来欧洲将取代北美地区，成为我国对发达经济体的主要投资区域。
二、影响我国对外投资的因素
在国际投资形势不明朗、部分发达国家加大对外商投资监管审查的力度、投资准入门槛提高的背景下，我国对发达经济体的投资难度也相应增大。与此同时，国内企业不断探索提升盈利能力，积极进行海外投资;境外投资管理制度不断改进完善，力求创造便利稳妥的对外投资条件。随着“一带一路”倡议不断落实与推进，我国对外投资的空间也在不断延伸。
（一）抑制我国对外投资的因素
1. 发达经济体对外商投资严格监管 近几年国际投资形势并不明朗。随着投资保护主义的持续发酵，发达经济体进一步加强了对外商投资的监管，中国对一些地区的投资也受到了一定程度的限制。2018年8月13日，美国总统签署了《外国投资风险评估现代化法案》（FIRRMA），加强了对外商投资的监管、对非控制性投资交易的审查、外资对美国企业控制权的变化的审查等。此外法案还专门提出了针对中国投资者的条件，要求美商务部每两年提交一份中国对美国实体的外国投资报告，并且重点审查严格限制中国投资高新技术和房地产交易，我国对美国的投资保饱受阻挠举步维艰。与此同时，国际投资保护主义逐渐升温，一些投资环境相对宽松的欧洲国家也纷纷修订外商投资制度，提升外商投资准入门槛。我国对欧洲部分国家的投资将受到一定程度的抑制。
2. 对外投资的融资环境收紧
随着经济的逐渐恢复及物价水平的增长，世界主要经济体也随之相应调整货币政策，全球利率水平慢慢趋于正常。我国对外投资的外部融资成本也由于国外市场偏紧的流动性而提高。与此同时，国内也在进行把去杠杆作为重点之一的供给侧结构性改革，由此国内的融资环境也逐渐收紧，企业融资愈发困难。近两年，人民币呈现不断贬值趋势，2019年8月，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双破7。随着人民币的贬值，增加了企业对外投资的短期成本。
（二） 促进我国对外投资的因素
1. 境外投资管理制度得到完善
为了合理引导企业投资行为，限制非理性的对外投资，我国加强了对外投资的真实性、合规性监管。发布了一系列关于境外投资的指导意见，旨在帮助对外投资的企业规避风险，对投资活动提供方向性的指引。还发布了《对外投资合作国别（地区）指南》，包括中方企业对外投资的172个主要市场，分别详实介绍了当地的投资环境，经济情况及法律法规等，为企业对外投资提供了信息支撑。《企业境外投资管理办法》《民营企业境外投资经营行为规范》等文件的發布则进一步规范了我国境外投资活动，为我国对外投资合理健康有序发展奠定了基础，创造了有良好的制度环境。
2. 对外投资合作不断深化
自2013年“一带一路”倡议提出，到如今六年已过，随着各类项目的不断落实与推进，创造出了前所未有的投资机会，取得了具有里程碑意义的成功。我国与沿线几十个国家进行了投资合作，取得了丰硕的成果，为中资企业对外投资提供了良好机遇，大大加快了企业“走出去”的步伐。此外，我国加强了与其他国家的沟通合作，建立了大量境外经贸合作区，这也为中资企业对外投资创造了良好的平台。截止2018年9月，中国企业已在46个国家建立了113家境外经贸合作区，这些经贸合作区的建立，将会成为我国对外投资的强有力支撑。目前我国同25个国家和地区达成了17个自贸协定。自贸协定的签订在一定程度上降低了这些市场的准入门槛，将扩大我国对外投资的空间，提升对外投资效率与成果。
三、政策建议
（一）提升对外投资便利化水平
建立高效的行政管理体系，规范对外投资的管理工作，简化手续，优化金融服务及咨询服务，加强境外投资事后管理与服务。加快行政审批制度的改革，各部门加强合作协调办事，简化对外投资的审批环节，提高效率缩短审批时间。完善对外投资制度，创新融资途径，改进境外投资管理模式。对对外投资进行一定的引导，保证其适应国内产业结构优化。
（二） 完善对外投资监管体系
加强对外投资监管体系的建设，创新监管工具，完善风险预警体系，及时披露投资风险。做好对外投资事中事后的监管，同时帮助企业强化法纪意识和风险意识。加强对外投资合作信用建设，建立企业失信名单。为防止国有财产流失，应强化对企业的管控，建立健全企业对外投资评估体系。同时要注重对企业海外融资的监察管理，保证企业外债在可控范围内。
（三）促进企业对接“一带一路”
随着“一带一路”与国际产能纵深发展，为企业“走出去”创造了良好条件，同时企业也会面临一些问题，如对目标国政治、经济、文化、法律等缺乏了解，缺乏海外投资经验等，应着力建设“一带一路”对外投资信息平台，降低企业所获信息的不对称性。合理建设“一带一路”政企对接平台，为“一带一路”沿线主要政府与中小企业提供连线平台，为实现资源高效合理对接创造更多机遇。加大对参与“一带一路”项目的企业的支持力度，给予一定的优惠政策。同时要合理引导企业把握投资方向，促进企业有序开展对外投资活动，推动境外投资持续合理有效地发展。
（作者单位：黑龙江大学）