论文部分内容阅读
摘 要:從2007年年底以来,我国股市牛市行情逆转,沪深两市暴跌近40%,除去国家宏观政策的调整带来的影响之外,股权分置改革后“大小非”解禁的高潮对股市的冲击不容忽视。主要分析解禁后的“大小非” 对我国股市冲击的影响机制,主要通过“大小非”减持行为、市场悲观预期引发的“羊群效应”和新“内部人控制”这三个方面。
关键词:影响机制,“大小非”减持,市场预期,内部人控制
中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:16723198(2009)22015201
1 引言
2005年至今已近三年的时间,中国证券市场在特有的股权分置改革的推动下经历一场股指不断攀高的资本大牛市,2007年更是到达了6000点的高峰,证券市场似乎呈现一种积极的良好势头。然而,这种势头并没有保持多久,牛市行情逆转,沪深两市暴跌近40%,除去国家宏观政策的调整和全球经济形势带来的影响之外,股权分置改革的后遗症“大小非”解禁的高潮对股市的冲击不容忽视。本文主要分析“大小非”解禁通过怎样的影响机制对我国股市造成冲击。
2 “大小非”减持行为对市场的冲击
“大小非”减持行为公认为是造成我国证券市场持续波动的最直接的因素。“大小非”解禁后,其持有者,尤其是“小非”的持有者,由于其持股成本极为低廉,其减持意愿相当强烈,这样就导致上市公司的股票数量快速增加,进而使股票价格不断下降,是造成证券市场大幅波动的主要原因。
关键词:影响机制,“大小非”减持,市场预期,内部人控制
中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:16723198(2009)22015201
1 引言
2005年至今已近三年的时间,中国证券市场在特有的股权分置改革的推动下经历一场股指不断攀高的资本大牛市,2007年更是到达了6000点的高峰,证券市场似乎呈现一种积极的良好势头。然而,这种势头并没有保持多久,牛市行情逆转,沪深两市暴跌近40%,除去国家宏观政策的调整和全球经济形势带来的影响之外,股权分置改革的后遗症“大小非”解禁的高潮对股市的冲击不容忽视。本文主要分析“大小非”解禁通过怎样的影响机制对我国股市造成冲击。
2 “大小非”减持行为对市场的冲击
“大小非”减持行为公认为是造成我国证券市场持续波动的最直接的因素。“大小非”解禁后,其持有者,尤其是“小非”的持有者,由于其持股成本极为低廉,其减持意愿相当强烈,这样就导致上市公司的股票数量快速增加,进而使股票价格不断下降,是造成证券市场大幅波动的主要原因。