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募资27亿元，却用25亿元购买理财产品，科创板上市公司传音控股的一则公告引发热议。
现金充裕的上市公司对银行理财产品偏爱有加，近年来表现尤甚。据统计，近3年，沪深两市购买理财产品的上市公司均超过千家，每年累计金额逾万亿元。其中，新上市公司成为购买理财产品的重要群体。以湖北上市公司为例，奥美医疗、帝尔激光、五方光电在上市后不久，即用超过一半的募集资金购买了理财产品。
新上市公司为何偏爱购买银行理财？扮演“卖方”角色的银行，又会如何争取这些“金主”？支点财经近期采访银行、上市公司，以期找到答案。
如果仅从新上市公司购买银行理财的时间节点来看，他们似乎并不缺钱。
去年3月11日，奥美医疗（002950）在深交所敲钟上市。本次IPO，奥美医疗募资总额为5.29亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为4.81亿元。4月29日，奥美医疗发布公告称，拟用不超过4亿元自有资金购买理财产品。
同年5月17日，帝尔激光（300776）在创业板挂牌，新股募资总额为9.54亿元，募资净额为8.66亿元。6月20日，帝尔激光发布公告称，将利用7亿元闲置募集资金和自有资金进行现金管理，方式为购买银行等金融机构的保本型产品和理财产品。
此后的9月17日登陆A股的五方光电（002962），募集资金总额为7.25亿元，募资净额为6.54亿元。9月30日，公司宣布将使用不超过4亿元的暂时闲置募集资金，购买投资期限不等的理财产品。
一般来说，新股认购结束，再经过审计、公证等流程，募集的资金一两个工作日后就会转到上市公司账上。以奥美医疗为例，根据公告，在2019年3月5日前，募集资金已全部到账并进行验资。
那么，上述公司在募资到账后两个月内就计划购买理财产品，且所用资金占募资净额的比例分别高达83.16%、80.83%、61.16%，不由得让人产生疑问，这是否改变了原募资用途或存在超募资金并滥用的情况？
对此，帝尔激光和五方光电的解释都是，募资用途并没有发生改变，也不存在超募的情况，只是因为投资项目建设需要一定周期，造成募集资金在短期内出现闲置。
值得一提的是奥美医疗。根据公告，其投资项目所需的4.81亿元在上市前已全部自筹，所以用募集资金全部置换了先期投入。仅几天后，奥美医疗就公告將自有资金用于购买理财产品，看上去好像确实不差钱。
业内人士告诉支点财经，利用自有资金购买理财产品，表面看是“手有余粮”，但是否真的不差钱，还要看其负债情况。截至去年3月31日，奥美医疗的资产负债率为47.42%，尽管较2018年底的54.44%有所降低，但依然高出医用耗材板块40.45%的平均值。
银行理财成为上市公司最热衷投资的产品之一。
由此看来，上述公司不缺钱可能只是表象。业内人士表示，募集资金短期内闲置的情况普遍存在，有关部门出台过相关规定，鼓励上市公司提高募集资金的使用效率，合理利用闲置募集资金。例如，2012年，证监会发布的《上市公司监管指引第2号》，就明确提出允许上市公司利用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品。
数据显示，银行理财成为上市公司最热衷投资的产品之一。2019年，两市上市公司中有超过1100家购买银行理财产品，总金额超过1.2万亿。其中，有的企业豪掷百亿，例如恒瑞医药、海螺水泥、渤海轮渡等均认购了超过200亿的理财产品，值得注意的是，这些企业并非金融类企业。
资金的安全性有保障是上市公司热衷理财的主要原因。对于大部分上市公司来说，闲置资金能赚多少不是最主要的问题，保障资金安全才是最优先考虑的因素。
前述监管指引中的第七条第一款就明确规定，投资的产品须“安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺”，也就是通常所说的刚性兑付。
在我国，除了储蓄存款是刚性兑付，银行理财也被认为具备保本保收益的特点。皮蕾是华夏银行武汉分行金融市场部总经理，负责银行理财资金的统筹管理。她表示，在银行的理财合同中虽没有保本承诺的条款，但在实际操作中，为了吸引客户，有的银行会与上市公司签订补充说明保证本金和收益，进行“兜底”。
另一个重要原因是银行理财的收益高。WIND数据显示，2018年，银行理财平均收益率最高时达到4.9%，最低时超过4.3%，高于同期3.9%的国有企业净资产收益率（ROE），ROE反映的是一家企业的盈利能力。
不过，这种“稳赚不赔”的投资从前年开始有了变化。2018年4月至7月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）及相关配套细则先后出台，明确要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。这标志着银行理财产品进入“去刚兑”时代。
“‘兜底函’并不具备法律效力，并且是违规的，其实对上市公司来说也起不到保障作用。”皮蕾说。
2019年5月，由于爆出严重的信用违约风险，包商银行被中国人民银行、中国银行接管。随后，就有德展健康（000813）等上市公司宣布，因购买包商银行理财产品遭受损失。
尽管如此，银行理财仍然是企业和个人投资者理财投资的首选。据银行业理财登记托管中心权威数据统计，2019年上半年，我国银行理财业务总体运行平稳，存续余额22.18万亿元，较2018年末有所上升。
值得一提的是，对于银行理财风险，上市公司的认知也日益理性。一个显著的表现是，曾经少人问津的净值型理财产品开始受到沿海地区企业的青睐。 据了解，企业理财产品也和个人理财产品一样，分为预期收益型和净值型两大主要类型。对于预期收益型理财产品，投资者持有到期后，大概率可以获得与预期收益率相当的实际收益，也就是所谓的刚性兑付。净值型理财产品的收益则不具备刚性兑付的性质，收益波动性更大，盈亏均由投资者自行承担。
皮蕾告诉支点财经，预期收益型理财产品的合同约定，如果有超出预期的收益将全部作为银行管理费，而净值型理财产品则没有这一条，这意味着在扣除约定管理费用后，超出的投资收益将全部归购买方。
在对理财产品的选择上，上市公司存在明显的地域差别。华夏银行的统计数据显示，包括湖北在内的多数地区的上市公司，更偏爱传统的预期收益型理财产品，未来能够获得多少收益，一目了然。而在上海、深圳等沿海发达地区，不少企业偏爱净值型理财产品。
支点财经注意到，从上市公司发布的现金管理公告来看，他们通常不会“把鸡蛋放进同一个篮子”。五方光电购买了中国银行、光大银行、汉口银行、湖北银行、中国农业银行的理财产品，帝尔激光选择了民生银行、兴业银行，奥美医疗尚未公布现金管理进展。
皮蕾介绍，此举一方面是出于资金安全考虑，另一方面，一家银行往往很难同时满足一家上市公司的所有需求，企业有时需要高收益，有时需要更稳健，有时只是进行财务上的资产配置。
为了争取这些新“金主”，各家銀行使出了浑身解数。尤其是资管新规的落地，彻底改变了银行理财市场的格局，银行理财面临的竞争更大，纷纷加大力度研发更加便利、灵活、符合投资者个性化需求的产品。
不过，在选择购买银行的理财产品时，上市公司更看重银行的实力，甚至不关心银行会用这些钱投什么项目。这一点也得到一家上市公司财务人员的认可。他表示，特别是在利用闲置的募集资金购买理财产品时，上市公司会更加信任国有银行和全国性股份制银行。
最明显的表现是，在包商银行事件发生后，一些城市商业银行的理财量急剧萎缩，而国有银行和股份制银行的理财规模仍在增加，尤其是综合评分靠前的银行增速更为显著。
“金融供给侧改革”的大背景下，银行和企业的关系发生了一些微妙变化。皮蕾坦言，以前银行追求的是理财规模有多大，中间业务收入有多少，在某个时间点上理财转化为存款的能力有多强。现在，银行的从业者们要花心思研究客户，了解企业的痛点和投资偏好，增强与企业的黏性，甚至与企业共同布局未来，用银行理财产品服务实体经济，助力企业发展。
现金充裕的上市公司对银行理财产品偏爱有加，近年来表现尤甚。据统计，近3年，沪深两市购买理财产品的上市公司均超过千家，每年累计金额逾万亿元。其中，新上市公司成为购买理财产品的重要群体。以湖北上市公司为例，奥美医疗、帝尔激光、五方光电在上市后不久，即用超过一半的募集资金购买了理财产品。
新上市公司为何偏爱购买银行理财？扮演“卖方”角色的银行，又会如何争取这些“金主”？支点财经近期采访银行、上市公司，以期找到答案。
刚上市就“不务正业”
如果仅从新上市公司购买银行理财的时间节点来看，他们似乎并不缺钱。
去年3月11日，奥美医疗（002950）在深交所敲钟上市。本次IPO，奥美医疗募资总额为5.29亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为4.81亿元。4月29日，奥美医疗发布公告称，拟用不超过4亿元自有资金购买理财产品。
同年5月17日，帝尔激光（300776）在创业板挂牌，新股募资总额为9.54亿元，募资净额为8.66亿元。6月20日，帝尔激光发布公告称，将利用7亿元闲置募集资金和自有资金进行现金管理，方式为购买银行等金融机构的保本型产品和理财产品。
此后的9月17日登陆A股的五方光电（002962），募集资金总额为7.25亿元，募资净额为6.54亿元。9月30日，公司宣布将使用不超过4亿元的暂时闲置募集资金，购买投资期限不等的理财产品。
一般来说，新股认购结束，再经过审计、公证等流程，募集的资金一两个工作日后就会转到上市公司账上。以奥美医疗为例，根据公告，在2019年3月5日前，募集资金已全部到账并进行验资。
那么，上述公司在募资到账后两个月内就计划购买理财产品，且所用资金占募资净额的比例分别高达83.16%、80.83%、61.16%，不由得让人产生疑问，这是否改变了原募资用途或存在超募资金并滥用的情况？
对此，帝尔激光和五方光电的解释都是，募资用途并没有发生改变，也不存在超募的情况，只是因为投资项目建设需要一定周期，造成募集资金在短期内出现闲置。
值得一提的是奥美医疗。根据公告，其投资项目所需的4.81亿元在上市前已全部自筹，所以用募集资金全部置换了先期投入。仅几天后，奥美医疗就公告將自有资金用于购买理财产品，看上去好像确实不差钱。
业内人士告诉支点财经，利用自有资金购买理财产品，表面看是“手有余粮”，但是否真的不差钱，还要看其负债情况。截至去年3月31日，奥美医疗的资产负债率为47.42%，尽管较2018年底的54.44%有所降低，但依然高出医用耗材板块40.45%的平均值。
由此看来，上述公司不缺钱可能只是表象。业内人士表示，募集资金短期内闲置的情况普遍存在，有关部门出台过相关规定，鼓励上市公司提高募集资金的使用效率，合理利用闲置募集资金。例如，2012年，证监会发布的《上市公司监管指引第2号》，就明确提出允许上市公司利用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品。
不再是稳赚不赔的投资
数据显示，银行理财成为上市公司最热衷投资的产品之一。2019年，两市上市公司中有超过1100家购买银行理财产品，总金额超过1.2万亿。其中，有的企业豪掷百亿，例如恒瑞医药、海螺水泥、渤海轮渡等均认购了超过200亿的理财产品，值得注意的是，这些企业并非金融类企业。
资金的安全性有保障是上市公司热衷理财的主要原因。对于大部分上市公司来说，闲置资金能赚多少不是最主要的问题，保障资金安全才是最优先考虑的因素。
前述监管指引中的第七条第一款就明确规定，投资的产品须“安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺”，也就是通常所说的刚性兑付。
在我国，除了储蓄存款是刚性兑付，银行理财也被认为具备保本保收益的特点。皮蕾是华夏银行武汉分行金融市场部总经理，负责银行理财资金的统筹管理。她表示，在银行的理财合同中虽没有保本承诺的条款，但在实际操作中，为了吸引客户，有的银行会与上市公司签订补充说明保证本金和收益，进行“兜底”。
另一个重要原因是银行理财的收益高。WIND数据显示，2018年，银行理财平均收益率最高时达到4.9%，最低时超过4.3%，高于同期3.9%的国有企业净资产收益率（ROE），ROE反映的是一家企业的盈利能力。
不过，这种“稳赚不赔”的投资从前年开始有了变化。2018年4月至7月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）及相关配套细则先后出台，明确要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。这标志着银行理财产品进入“去刚兑”时代。
“‘兜底函’并不具备法律效力，并且是违规的，其实对上市公司来说也起不到保障作用。”皮蕾说。
2019年5月，由于爆出严重的信用违约风险，包商银行被中国人民银行、中国银行接管。随后，就有德展健康（000813）等上市公司宣布，因购买包商银行理财产品遭受损失。
尽管如此，银行理财仍然是企业和个人投资者理财投资的首选。据银行业理财登记托管中心权威数据统计，2019年上半年，我国银行理财业务总体运行平稳，存续余额22.18万亿元，较2018年末有所上升。
值得一提的是，对于银行理财风险，上市公司的认知也日益理性。一个显著的表现是，曾经少人问津的净值型理财产品开始受到沿海地区企业的青睐。 据了解，企业理财产品也和个人理财产品一样，分为预期收益型和净值型两大主要类型。对于预期收益型理财产品，投资者持有到期后，大概率可以获得与预期收益率相当的实际收益，也就是所谓的刚性兑付。净值型理财产品的收益则不具备刚性兑付的性质，收益波动性更大，盈亏均由投资者自行承担。
皮蕾告诉支点财经，预期收益型理财产品的合同约定，如果有超出预期的收益将全部作为银行管理费，而净值型理财产品则没有这一条，这意味着在扣除约定管理费用后，超出的投资收益将全部归购买方。
在对理财产品的选择上，上市公司存在明显的地域差别。华夏银行的统计数据显示，包括湖北在内的多数地区的上市公司，更偏爱传统的预期收益型理财产品，未来能够获得多少收益，一目了然。而在上海、深圳等沿海发达地区，不少企业偏爱净值型理财产品。
银行：为新“金主”费尽心思
支点财经注意到，从上市公司发布的现金管理公告来看，他们通常不会“把鸡蛋放进同一个篮子”。五方光电购买了中国银行、光大银行、汉口银行、湖北银行、中国农业银行的理财产品，帝尔激光选择了民生银行、兴业银行，奥美医疗尚未公布现金管理进展。
皮蕾介绍，此举一方面是出于资金安全考虑，另一方面，一家银行往往很难同时满足一家上市公司的所有需求，企业有时需要高收益，有时需要更稳健，有时只是进行财务上的资产配置。
为了争取这些新“金主”，各家銀行使出了浑身解数。尤其是资管新规的落地，彻底改变了银行理财市场的格局，银行理财面临的竞争更大，纷纷加大力度研发更加便利、灵活、符合投资者个性化需求的产品。
不过，在选择购买银行的理财产品时，上市公司更看重银行的实力，甚至不关心银行会用这些钱投什么项目。这一点也得到一家上市公司财务人员的认可。他表示，特别是在利用闲置的募集资金购买理财产品时，上市公司会更加信任国有银行和全国性股份制银行。
最明显的表现是，在包商银行事件发生后，一些城市商业银行的理财量急剧萎缩，而国有银行和股份制银行的理财规模仍在增加，尤其是综合评分靠前的银行增速更为显著。
“金融供给侧改革”的大背景下，银行和企业的关系发生了一些微妙变化。皮蕾坦言，以前银行追求的是理财规模有多大，中间业务收入有多少，在某个时间点上理财转化为存款的能力有多强。现在，银行的从业者们要花心思研究客户，了解企业的痛点和投资偏好，增强与企业的黏性，甚至与企业共同布局未来，用银行理财产品服务实体经济，助力企业发展。