2013年第一季度中国很可能面临新一轮短期资本流入，这意味着2013年第一季度中国的资本与金融账户将出现显著顺差。
　　4月3日，国家外汇管理局公布了2012年全年的国际收支表，以及根据最新获得的2011年外商投资企业未分配利润数据调整后的2011年国际收支表。
　　其中最值得关注的问题，是近年来中国海外投资净收益的显著恶化。调整前2011年中国海外投资净收益为-268亿美元，其中中国对外投资收益为1280亿美元，外国在华投资收益为1549亿美元。而调整后2011年中国海外投资净收益大幅下降至-853亿美元，其中中国对外投资收益为1277亿美元，外国在华投资收益为2130亿美元。不难看出，中国海外投资净收益的下调主要缘于外国在华投资收益的上调。
　　最新公布的正式数据表明，2012年中国海外投资净收益为-574亿美元，其中中国对外投资收益为1434亿美元，外国在华投资收益为2008亿美元。值得注意的是，2012年中国海外投资负收益绝大部分出现在第四季度。
　　和调整后的2011年数据相比，可以发现，2012年中国海外投资净收益出现了一定改善，原因既包括中国对外投资收益的上升，也包括外国在华投资收益的下降。但与历史数据相比，2011年与2012年中国海外投资净收益却明显恶化：2011年之前，中国海外投资净收益的最低值为2010年的381亿美元。
　　截至2012年第三季度末，中国的海外净资产高达1.82万亿美元。一方面拥有如此之高的海外净资产，另一方面海外投资净收益为负，这说明中国的海外资产与负债结构存在严重问题。
　　中国的海外资产以政府债券为主，海外负债以直接投资为主，而政府债券的投资收益率远低于直接投资的收益率，这就是为什么中国作为国际债权人，却还在向其他国家净支付“利息”的关键原因。
　　除海外投资净收益之外，另一个值得关注的问题是错误与遗漏项的扩大。2012年中国国际收支表的错误与遗漏项高达-798亿美元，不但远高于经过调整后的2011年的-138亿美元，而且显著高于历史各期水平。2011年之前，中国错误与遗漏项的流出峰值为2010年的529亿美元。规模如此之大的错误与遗漏项，恐怕不能仅仅用统计误差来解释。
　　最后值得关注的问题是，根据最新公布的2012年国际收支表，中国自1998年以来首次改变了双顺差格局，转变为经常账户顺差和资本与金融账户逆差并存的新局面。不过，2012年的资本与金融账户逆差，由最初公布的1173亿美元，大幅降低至最终公布的168亿美元，而其中第四季度的资本与金融账户余额，更是由最初公布的318亿美元逆差，转变为最终公布的200亿美元顺差。
　　对于第四季度资本与金融账户余额为何出现超过500亿美元的调整，中国外管局似乎并未给出详细解释。至少，直接投资数据只能解释大约20%的变化：2012年第四季度流量最初公布为516亿美元，最终公布为626亿美元。绝大部分变化源自证券投资与其他投资项目。
　　尽管如此，中国的资本与金融账户在2012年第四季度由负转正，这说明该时期内中国短期资本流出的压力已经明显放缓。再结合2013年1～2月份的外汇占款、贸易顺差、FDI等数据，2013年第一季度中国很可能面临新一轮短期资本流入，这意味着第一季度中国的资本与金融账户将出现显著顺差。