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本周四两市在逼近“股灾”最低点时上演大逆转,反弹急先锋创业板指涨幅近6%收复2100点。这样的惊天大逆转,是否意味着底部已经探明?
底在何方
判明底部,这非常重要。就像一个土匪说要打你100次,他打你第一次、第二次的时候,你非常痛苦和悲伤,但是当他打你第98次的时候,你却会感到释放,因为还有两次就结束了。所以,这个底要明确、要测准。
关于底部,市面上的消息不一而足,最悲观的有说跌到2000点的。2000点意味着什么?意味着股票在现价的基础上还要打五折,5178点时价格的两折,到时候闭着眼睛随便选一只股票,只要拿着不动都能翻5倍。笔者觉得,这样的好日子在当前流动性泛滥的情况下根本不会出现。
那么,本周四最低的2867点是2016年的最低点吗?按照数理计算,笔者算出的极限低位是2837点,其实也在第二次股灾的低点2850点和周四探出的低点2867点附近。但2016年开年的暴跌导致市场人心受损,在人心如此涣散的情况下,击破前期低点2850点是有可能的,最终的底部落在2850点和2500点之间的概率较大(理论依据:大多数人预测的底部通常最终达不到,因此2500点到不了,就像2005年最终没跌到多数人预测的800点和2008年最终没跌到多数人预测的1500点一样)。
在最惨烈的情况下,沪指也不会跌破2600点,那个点位对应11倍的上证市盈率和10倍的沪深300市盈率(放到世界上任何国家都能让价值投资者流口水)。这也将是未来10年的极限大底,相当于2005年的998点和2008年的1664点。想想你现在还能以10年前的房价买房子,股市的这次暴跌就给了这样的机会。
按最悲观的2600点来计算,目前的点位,向下最多还有300点的空间,向上却有超过1000点的空间(4000点是所有券商年度报告当中预测2016年A股上限的最低值)。那么,在这个时候,还会有多担忧呢?
进攻与防守
在NBA,最经典的一句话就是,“进攻能帮你卖掉门票,但只有防守才能为你赢得总冠军”。如果你的仓位能够让你防守到2500点,那根本不用怕。笔者建议采用这样的防守策略,在2500点到3500点(按最悲观的,先不考虑4000点)当中,每200点设为一档,平均20%仓位加仓。也就是3500点0仓位,跌到3300点20%仓位、3100点40%仓位、2900点60%仓位、2700点80%仓位,2500点满仓。这样的策略,既可以防守到2500点,又能保证反弹有利润。
预期收益
从世界范围内来说,没有只涨不跌的股市,也没有只跌不涨的股市。恐惧来自于只看眼前,信念却来自于看得远。5178点跌到3373点之后的反弹,大部分股票反弹一个月能有50%的涨幅,即收益为一个月50%。
4006点跌到2851点之后的反弹,大部分股票反弹2~3个月有100%的涨幅,即收益为两个月100%,创小板涨幅更大。现在,见底后在更低估的位置上反弹,想象一下会是什么样的收益?定义为三个月内绝大多数股票翻倍,好股票上涨200%绝不为过。
但目前看,未来股指仍有下跌空间,其实真正优秀的股票已经开始不创新低了,部分股票已经不会再跌了。
回想笔者2013年末在上海的时候,和一群做股票的朋友交流,当时大家都感慨,好股票怎么这么多啊,很多PEG都只有0.4。当时的双塔食品价格是4元,PEG0.4,2年后涨到了20元,5倍的空间。跌破2900点时,很多成长股PEG已经是0.7了,如果再探得更低,会有很多成长股集体变成0.5倍的PEG,只等它们恢复到价格合理,也有1倍的空间。市场能够让成长股跌出周期股的市盈率,实在难以想象,但这种情况真的出现了,而且越来越多。笔者愿意笑纳,给点时间,价格自然会呈现它应有的价值,只要这个公司的基本面没有变化。
(作者系复利资本创始人)
底在何方
判明底部,这非常重要。就像一个土匪说要打你100次,他打你第一次、第二次的时候,你非常痛苦和悲伤,但是当他打你第98次的时候,你却会感到释放,因为还有两次就结束了。所以,这个底要明确、要测准。
关于底部,市面上的消息不一而足,最悲观的有说跌到2000点的。2000点意味着什么?意味着股票在现价的基础上还要打五折,5178点时价格的两折,到时候闭着眼睛随便选一只股票,只要拿着不动都能翻5倍。笔者觉得,这样的好日子在当前流动性泛滥的情况下根本不会出现。
那么,本周四最低的2867点是2016年的最低点吗?按照数理计算,笔者算出的极限低位是2837点,其实也在第二次股灾的低点2850点和周四探出的低点2867点附近。但2016年开年的暴跌导致市场人心受损,在人心如此涣散的情况下,击破前期低点2850点是有可能的,最终的底部落在2850点和2500点之间的概率较大(理论依据:大多数人预测的底部通常最终达不到,因此2500点到不了,就像2005年最终没跌到多数人预测的800点和2008年最终没跌到多数人预测的1500点一样)。
在最惨烈的情况下,沪指也不会跌破2600点,那个点位对应11倍的上证市盈率和10倍的沪深300市盈率(放到世界上任何国家都能让价值投资者流口水)。这也将是未来10年的极限大底,相当于2005年的998点和2008年的1664点。想想你现在还能以10年前的房价买房子,股市的这次暴跌就给了这样的机会。
按最悲观的2600点来计算,目前的点位,向下最多还有300点的空间,向上却有超过1000点的空间(4000点是所有券商年度报告当中预测2016年A股上限的最低值)。那么,在这个时候,还会有多担忧呢?
进攻与防守
在NBA,最经典的一句话就是,“进攻能帮你卖掉门票,但只有防守才能为你赢得总冠军”。如果你的仓位能够让你防守到2500点,那根本不用怕。笔者建议采用这样的防守策略,在2500点到3500点(按最悲观的,先不考虑4000点)当中,每200点设为一档,平均20%仓位加仓。也就是3500点0仓位,跌到3300点20%仓位、3100点40%仓位、2900点60%仓位、2700点80%仓位,2500点满仓。这样的策略,既可以防守到2500点,又能保证反弹有利润。
预期收益
从世界范围内来说,没有只涨不跌的股市,也没有只跌不涨的股市。恐惧来自于只看眼前,信念却来自于看得远。5178点跌到3373点之后的反弹,大部分股票反弹一个月能有50%的涨幅,即收益为一个月50%。
4006点跌到2851点之后的反弹,大部分股票反弹2~3个月有100%的涨幅,即收益为两个月100%,创小板涨幅更大。现在,见底后在更低估的位置上反弹,想象一下会是什么样的收益?定义为三个月内绝大多数股票翻倍,好股票上涨200%绝不为过。
但目前看,未来股指仍有下跌空间,其实真正优秀的股票已经开始不创新低了,部分股票已经不会再跌了。
回想笔者2013年末在上海的时候,和一群做股票的朋友交流,当时大家都感慨,好股票怎么这么多啊,很多PEG都只有0.4。当时的双塔食品价格是4元,PEG0.4,2年后涨到了20元,5倍的空间。跌破2900点时,很多成长股PEG已经是0.7了,如果再探得更低,会有很多成长股集体变成0.5倍的PEG,只等它们恢复到价格合理,也有1倍的空间。市场能够让成长股跌出周期股的市盈率,实在难以想象,但这种情况真的出现了,而且越来越多。笔者愿意笑纳,给点时间,价格自然会呈现它应有的价值,只要这个公司的基本面没有变化。
(作者系复利资本创始人)